海外禽流感影响或将持续,短期关注鸡苗,中长期关注鸡肉——23年行业机会前瞻(二)

（以下内容从长城证券《海外禽流感影响或将持续,短期关注鸡苗,中长期关注鸡肉——23年行业机会前瞻(二)》研报附件原文摘录）
　　核心观点 【长城策略：月度金股】之前的三月金股报告中，益生股份，作为以高代次白羽鸡种源供应为核心竞争力的企业，入选我们的月度金股组合。 此轮高致病性禽流感起源于欧洲，爆发于欧洲，逐渐蔓延至美洲、亚洲，整体呈现洲际蔓延、跨年持续的态势；此轮欧洲禽流感持续时间长并跨越春夏、传播区域广、导致的扑杀禽类数量多，其严重程度已超出历史最高水平，显示出此轮禽流感病毒H5N1的凶险程度或将超出市场认知，禽流感影响或许仍未结束。 国内白羽鸡养殖依靠国外种源，对外引种率达接近85%；海外禽流感持续下，海外引种受阻或将持续，国内种源缺口有望进一步扩大。引种缺口传导至鸡肉供应仍需时间，叠加国内消费复苏以及换羽预计效果或将不佳，三四季度鸡肉价格可能抬升。 鉴于以上分析，我们推荐“短期鸡苗，中长期鸡肉”的主题投资机会。短期内，海外白羽鸡引种缺口已产生，导致鸡苗价格高涨，通过分析此轮H5N1病毒已产生的影响，其持续时间长达一年，穿越春夏，传播范围已至美国、亚洲，该病毒凶险程度或将超出历史水平，短期关注以饲养祖代白羽肉种鸡和父母代白羽肉种鸡为主的【益生股份】。中长期下，国内引种受阻传导至鸡肉供应可能仍需一年，考虑到换羽效果以及消费复苏，中长期关注鸡养殖产业链一体化兼白羽鸡种源国产替代概念的【圣农发展】。 风险提示：海外禽流感提早结束风险、海外引种解封风险、鸡苗价格波动风险、鸡肉价格波动风险 1. 海外禽流感下，国内引种受阻，或将影响三四季度鸡肉供应 1.1 此轮欧洲禽流感影响已超以往，其影响或许仍未结束 复盘：此轮高致病性禽流感起源于欧洲，爆发于欧洲，逐渐蔓延至美洲、亚洲，呈现出洲际蔓延、跨年持续的态势。欧洲高致病性禽流感始于2021年10月，并于22年初大规模爆发，最高月度病例数量达1110例；在及时的扑杀措施下，22年中禽流感病例数量下降至219例，但其数量仍然较高；进入23年，禽流感病例呈现逐渐上升态势，最新数据23年2月份欧洲禽流感病例达564例。由于候鸟可携带禽流感病毒进行跨洲传播，美国于22年3月也爆发了大规模禽流感，除美洲外，日本、印度于22年10月发现多例禽流感疫情，目前禽流感并未在我国爆发。 比较分析：此轮欧洲禽流感持续时间长并跨越春夏、传播区域广、导致的扑杀禽类数量多，其严重程度已超出历史最高水平，显示出此轮禽流感病毒H5N1的凶险程度或将超出市场认知。新冠疫情刚平息，欧洲迅速迎来两轮大规模禽流感，2021年的H5N8和2022年的H5N1，后者属于高致病性禽流感，对禽类具备高传染性和致死性，因此被称为“史上最严重禽流感疫情”。从病毒持续时间看，H5N1爆发期始于2021年10月，在欧洲大量扑杀措施以及季节回暖的情况下，一直持续到现在，时长超过一年，跨越了春夏两季，传统认知上禽流感病毒一般在秋冬两季流行，病毒在春夏的高温天气下存活时间较短。从传播区域上看，在欧洲范围内，已传播了37个国家，近3000多个饲养场报告了疫情，目前逐渐影响美国、亚洲等国家。从扑杀家禽数量，2022年欧洲已扑杀近5000万只家禽，大量扑杀家禽带来动物蛋白资源的减少，再叠加2021年欧洲H5N8禽流感亦影响了欧洲肉鸡供应，未来鸡肉供给萎缩影响或将放大。 1.2 欧美禽流感下，国内白鸡引种受阻或将持续 国内白羽鸡养殖依靠国外种源，根据中国畜牧业协会的数据，对外引种率达接近85%。白羽鸡，作为国内肉鸡养殖的重要品种之一，贡献了国内近五成的鸡肉产量，其重要性不言而喻；白鸡养殖需每年向国外进口大量种源，白鸡养殖的源头是祖代鸡引种，虽国内已有国产化的祖代种源，但其规模产量尚未能满足全部需求，因此需向海外购买种源，根据中国畜牧业协会禽业分会的数据，白羽鸡祖代种源的对外依存率达85%。 海外禽流感持续下，国内种源缺口有望进一步扩大。从种源地看，白鸡海外种源供应格局呈现美欧为主，新西兰为辅，三者国内引种量受海外禽流感影响较大。此轮禽流重创了欧洲鸡养殖产业链，袭击了美国大量的养殖场，导致2022年海外引种量大幅下降，同时引种格局亦发生了较大变化，受禽流感影响较小的科宝新西兰农场提供了主要的引种量，但介于其质量低于欧美引种质量，往后其引种量或将下滑。整体上，在海外禽流感持续影响下，国内种源缺口有望扩大。 1.3 引种缺口传导至鸡肉供应仍需时间，叠加消费复苏，三四季度鸡肉价格或将抬升 根据白鸡养殖产业链，祖代种源引种至商品代肉鸡产出一般需近一年时间，考虑到我国22年下半年由于海外禽流感产生白羽鸡祖代引种缺口，推演一年至23年下半年商品代肉鸡产出量或将受影响，考虑到22年引种质量不佳导致换羽效果可能偏弱，以及我国消费逐渐复苏，鸡肉供应紧张局面或将于三四季度出现。 2. 投资建议：短期鸡苗，中长期鸡肉 鉴于以上分析，我们推荐“短期鸡苗，中长期鸡肉”的主题投资机会。短期内，海外白羽鸡引种缺口已产生，导致鸡苗价格高涨，通过分析此轮H5N1病毒已产生的影响，其持续时间长达一年，穿越春夏，传播范围已至美国、亚洲，该病毒凶险程度或将超出历史水平，短期关注以饲养祖代白羽肉种鸡和父母代白羽肉种鸡为主的【益生股份】。中长期下，国内引种受阻传导至鸡肉供应可能仍需一年，考虑到换羽效果以及消费复苏，中长期关注鸡养殖产业链一体化兼白羽鸡种源国产替代概念的【圣农发展】。 3. 风险提示 海外禽流感提早结束风险 海外引种解封风险 鸡苗价格波动风险 鸡肉价格波动风险 证券研究报告： 《海外禽流感影响或将持续，短期关注鸡苗，中长期关注鸡肉——23年行业机会前瞻（二）》 对外发布时间： 2023年3月7日 报告发布机构： 长城证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 汪毅 S1070512120003 yiw@cgws.com 简宇涵（研究助理） S1070122080002 jianyuhan@cgws.com 长城证券研究院市场策略研究团队： 汪毅，李烨，王小琳 研究员微信号： 汪毅（15000095031） 李烨（13632849894） 王小琳（18833550053） 欢迎大家与我们微信交流！ 最新的市场策略观点，最新的月度股票组合，最新的机构观点汇总，欢迎关注长城宏观策略！ 长城研究--宏观策略 特别声明： 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的以上推送信息仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用以上推送中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明： 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 以上推送信息摘自长城证券已发布的研究报告，完整内容请以长城证券已发布的研究报告为准。 研究报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有研究报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对研究报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。研究报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，研究报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用研究报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有研究报告涉及的证券或进行证券交易，或向研究报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与研究报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。

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