加杠杆、稳久期——债市情绪高频指标跟踪(海通固收 姜珮珊、孙丽萍、方欣来)

（以下内容从海通证券《加杠杆、稳久期——债市情绪高频指标跟踪(海通固收 姜珮珊、孙丽萍、方欣来)》研报附件原文摘录）
　　重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 加杠杆，稳久期 音频： 进度条 00:00 02:28 后退15秒 倍速 快进15秒 摘要： 情绪升温的指标有： 10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额。 质押式回购成交量（创1月中以来新高），隔夜回购成交量占比。 银行间债市杠杆率，基金（创近7周新高）和券商（创去年9月中以来新高）杠杆率环比均抬升。 中长期纯债型基金久期（中位数，每周五数据）略微拉长、久期分歧指数环比下降（每周五数据）。 情绪降温的指标有： 30Y国债换手率（创年内新低）。 10Y国开债隐含税率（回到去年9月 初的水平）。 交易所债市杠杆率。 债市情绪亮红灯的指标：10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额，质押式回购成交量。 债市情绪亮黄灯的指标：交易所债市杠杆率。 债市情绪亮绿灯的指标：30Y国债换手率。 红灯和黄灯均为债市情绪高涨、绿灯表示债市情绪较为冷淡，其中红灯是指标处于近三年以来95%分位数及以上、黄灯是90%分位及以上但在95%分位数以下（不包含隐含税率，该指标越小表明情绪越高涨；也不包含久期分歧指数）、绿灯是50%分位及以下（不包含隐含税率）。 ----------------- 以下是正文： （1）上周（2月27日至3月3日，全文均为此时间区间）债市情绪指数下降、创年内新低（主要是长债换手率下降、10Y国开隐含税率持续抬升），平滑后的债市情绪指数（4周-MA）回落（我们的数据是2016年以来）、为去年6月以来新低。 （2）上周（2月27日至3月3日，全文均为此时间区间）债市情绪指数下降、创年内新低（主要是长债换手率下降、10Y国开隐含税率持续抬升），平滑后的债市情绪指数（4周-MA）回落（我们的数据是2016年以来）、为去年6月以来新低。 （3）从10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额来看，活跃券交易情绪较热。至3月3日10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额处于近三年以来的97%分位数，周均值环比高位企稳。 （4）从10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额来看，活跃券交易情绪较热。至3月3日10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额处于近三年以来的97%分位数，周均值环比高位企稳。 （5）回购成交量先下后上。上周资金跨月，质押式回购成交量先下后上、日均成交量环比回落1000亿元左右，得益于资金面宽松，上周五质押式回购日成交量重回6.68万亿元、为1月中以来新高，隔夜回购成交量占比周均值小幅上行0.7个百分点至86%。 （6）回购成交量先下后上。上周资金跨月，质押式回购成交量先下后上、日均成交量环比回落1000亿元左右，得益于资金面宽松，上周五质押式回购日成交量重回6.68万亿元、为1月中以来新高，隔夜回购成交量占比周均值小幅上行0.7个百分点至86%。 分机构来看，杠杆率抬升居多。基金和券商环比均加杠杆，前者创近7周新高、后者创去年9月中以来新高，仅保险杠杆率环比下降。 （7）分机构来看，杠杆率抬升居多。基金和券商环比均加杠杆，前者创近7周新高、后者创去年9月中以来新高，仅保险杠杆率环比下降。 （8）中长期纯债型基金久期先下后上（以中位数为准）。至3月3日中长期纯债型基金久期均值和中位数分别为2.55年、2.40年，较2月24日分别拉长约0.03年、拉长约0.0018年，分别处于近三年以来的73%、71%分位数。 久期分歧指数先上后下。具体来看，至3月3日久期分歧指数环比下降0.01至0.53、处于近三年的36%分位数水平。 --------------------- 相关报告（点击链接可查看原文）： 债市情绪指数的构建与应用 久期续升、分歧续降、杠杆率上行——债市情绪高频指标跟踪 久期情绪改善，杠杆被动下降——债市情绪高频指标跟踪 债市逆风行情，久期杠杆回落——债市情绪高频指标跟踪 杠杆久期回升，交易热度温和——债市情绪高频指标跟踪 杠杆久期双降，久期分歧加大——债市情绪高频指标跟踪 单周情绪回暖，久期分歧增大——债市情绪高频指标跟踪 情绪指数或阶段性见底——债市情绪高频指标跟踪 法律声明 本公众订阅号（微信号：珮珊债券研究）为海通证券研究所债券行业运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。 本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。 本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归海通证券研究所拥有，任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并必注明出处为海通证券研究所，且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。 海通证券研究所债券行业对本订阅号（微信号：珮珊债券研究）保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所债券行业名义注册的、或含有“海通证券研究所债券团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所债券行业官方订阅号。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）