2023年2月同业存单发行情况梳理【银行资负跟踪第17期】

（以下内容从广发证券《2023年2月同业存单发行情况梳理【银行资负跟踪第17期】》研报附件原文摘录）
　　欢迎关注、标星，以便更快获得我们研究推送 广发证券银行分析师 倪军、王先爽、伍嘉慧、文雪阳 核心观点 本期：2023年2月25日~3月3日，上期2023年2月18日~2月24日，下同。 2月份同业存单发行情况梳理。2023年2月，同业存单发行额同比增量近7,000亿元，本期我们将盘点2月各类型银行、各期限同业存单的发行情况。总体而言，2月份同业存单发行数据传达出以下信息：（1）2月份存单发行放量，预计与2月份存单集中到期有关，同时1月份受春节影响，部分信贷开门红投放额度转移至2月份，各银行加大存单发行力度以配合资产规模扩张；（2）1Y存单发行普遍缩量，一方面是由于去年基数较高，另一方面各类型银行中长期存单更偏向发行9M，可能主要出于内年资金摆布考虑，避免跨年集中到期；（3）2月份信贷投放预计依旧保持高位，信贷需求复苏首先体现在国有行、股份行等大型银行，中小型城商行复苏相对偏后。往后看，预计年内社融增速已见底，需求仍在逐步复苏中，本年大行信贷投放较为前置，后续投放额度有限，未来部分中小银行信贷投放有望出现明显改善。 央行发布2022Q4货币政策执行报告。2023年2月24日，央行发布2022Q4货币政策执行报告。主要有以下六点需关注：（1）国内经济预期向好；（2）本次报告央行继续保留了其对通胀关注；（3）货币政策基调已回归中性；（4）未再提“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能”；（5）新发贷款利率继续下行，Q1有望企稳回升；（6）本期报告四篇专栏同样体现了央行经济预期向好，货币政策取向转中性的基调。（见《经济预期向好，货币已回中性—银行视角看货币政策执行报告2022Q4》） 下期关注：下期关注2月份金融数据，我们预计2023年2月社融增速9.8%，增速环比上升0.4pct，预计2月社融信贷、债券齐上量，增速明显回升。（见《信贷质量思考与2月社融前瞻》） 本期存单发行利率上行9bp，1Y存单发行占比47%。Shibor3M：本期末2.47%，上期末2.42%。1月期票据利率：本期末2.48%，上期末2.12% 。NCD跟踪：目前总存量约14.06万亿元，平均利率2.37%。本期加权平均新发行利率2.68%，较上期上行9bp。本期发行4,193亿元，平均发行期限0.68年。本期到期7,502亿元，预计下周到期5,475亿元，未来30日总到期约2.50万亿元。商业银行债与资本工具：更多数据参见正文图表。 目录索引 01 2023年2月同业存单发行情况梳理 本期关注： 关注1：2月份同业存单发行情况梳理 关注2：央行发布2022Q4货币政策执行报告 （一）本期关注1：2月份同业存单发行情况梳理 2023年2月，同业存单发行额同比增量近7,000亿元，本期我们将盘点2月各类型银行、各期限同业存单的发行情况。总体而言，2月份同业存单发行数据传达出以下信息：（1）2月份存单发行放量，预计与2月份存单集中到期有关，同时1月份受春节影响，部分信贷开门红投放额度转移至2月份，各银行加大存单发行力度以配合资产规模扩张；（2）1Y存单发行普遍缩量，一方面是由于去年基数较高，另一方面各类型银行中长期存单更偏向发行9M，可能主要出于内年资金摆布考虑，避免跨年集中到期；（3）2月份信贷投放预计依旧保持高位，信贷需求复苏首先体现在国有行、股份行等大型银行，中小型城商行复苏相对偏后。 往后看，预计年内社融增速已见底，需求仍在逐步复苏中，本年大行信贷投放较为前置，后续投放额度有限，未来部分中小银行信贷投放有望出现明显改善。 2月份同业存单发行放量。2023年2月，银行间市场共发行同业存单2.48万亿元，发行量同比去年增长0.69亿元，同业存单到期2.13万亿元，较去年同比增长0.86亿元，净融资额0.35万亿元，较去年同比下降0.18万亿元。 分期限来看，2月存单发行规模增长主要由3M和9M期限存单贡献，发行规模分别较去年同期增长0.23万亿元、0.73万亿元。3M发行放量预计是对于2月份3M存单集中到期下的补充发行，从而维稳各项流动性指标。9M存单发行放量主要是由于1月份受春节影响，部分信贷开门红投放额度转移至2月份，因此银行增加9M存单发行，补充长期限负债，预计2月份中长期贷款依旧保持较高增长。1Y存单发行规模同比缩减0.41万亿元，主要由于去年基数较高，从绝对量上看，2月份1Y存单发行规模为0.58万亿元，仍处于较高水平。 分银行类型来看，2月国有行、股份行、城商行、农商行同业存单发行规模分别为0.52万亿元、1.10万亿元、0.66万亿元、0.17万亿元，发行规模分别较去年同期增长0.20万亿元、0.39万亿元、0.10万亿元、149亿元。 各类型银行加权平均发行期限均有不同程度的同比下行。2月份国有行、股份行、城商行、农商行同业存单发行期限分别为0.76年、0.65年、0.48年、0.51年，分别较去年同期下行0.18年、0.17年、0.06年、0.13年，这也与3M、9M存单发行放量，1Y存单发行同比缩量有关。 国有行方面，同业存单发行同比增量最高期限为9M，2月份发行规模为0.17万亿元，较去年同期多发行0.15万亿元；其次为3M，发行规模为651亿元，较去年同期增加549亿元；1Y同业存单发行规模较去年同期缩减619亿元，主要由于去年高基数，发行量为0.22万亿元，依旧处于高位。长期限存单发行规模较高，与年初国有大行信贷开门红投放情况较佳相印证，与我们前期预期相符。 股份行方面，同业存单发行同比增量最高期限为9M，2月份发行规模为0.53万亿元，较去年同期多发行0.49万亿元；其次为3M，发行规模为0.22万亿元，较去年同期增加0.12万亿元。长期限存单规模显著增长，显示股份行2月份信贷需求依旧不减，同时长期限中9M放量，1Y明显缩量，可能是出于内年资金摆布考虑，避免跨年集中到期。 城商行方面，同业存单发行主要增量由1M、3M和9M期限贡献，2月份1M、3M、9M发行规模分别为0.16万亿元、0.15万亿元、0.13万亿元，较去年同期分别多发行757亿元、359亿元、596亿元，除此之外，其余期限发行量均为同比负增长。城商行存单增量以短期为主，预计主要是应对资金缺口，整体信贷投放多增幅度不及大行。 农商行方面，同业存单主要增量由3M、6M和9M贡献，2月份3M、6M和9M发行规模分别为439亿元、520亿元和378亿元，分别较去年同期多发行156亿元、154亿元和263亿元，1M发行与去年同期基本持平，1Y发行出现较大幅度缩量，与去年高基数有关，整体期限分布较为均匀。农商行更多以买方身份参与同业存单市场，整体发行规模有限，从绝对发行量来看，发行期限以6M以下短期存单为主，显示农商行客群多为中小微客户，信贷需求复苏可能相对滞后。 分主体评级来看，2月份AAA、AA+、AA、AA-、AA-及以下发行规模分别为2.32万亿元、0.14万亿元、167亿元、51亿元、37亿元，较去年同期分别增长0.65万亿元、359亿元、-41亿元、1亿元、15亿元。 存单发行募集成功率有所提升，2月份存单发行募集成功率为88.64%，较去年同期提升4.91pct，其中国有行、股份行、城商行、农商行募集成功率分别为99.57%、91.88%、77.70%、86.91%，分别较去年同期变动12.48pct、7.10pct、-1.33pct、-0.97pct。 存单加权平均发行利率上行，2月份存单加权平均发行利率为2.58%，较去年同期上行12bp，国有行、股份行、农商行、农商行加权平均发行利率分别上行14bp、13bp、9bp、11bp。分期限来看，国有行9M期限存单加权平均发行利率上行幅度最大，达20bp；股份行9M、1Y期限存单加权平均发行利率均上行20bp；城农商行6M期限存单加权平均发行利率上行幅度最大，分布为15bp、19bp。 （二）本期关注2：央行发布2022Q4货币政策执行报告 2023年2月24日，央行发布2022Q4货币政策执行报告。主要有以下六点需关注： 1.国内经济预期向好。报告表示“随着疫情防控进入新的阶段，消费环境、消费秩序逐步改善，市场预期和信心平稳，加之政策支持效果持续显现，2023年经济运行有望总体回升”。 2.继续关注通胀。本次报告央行继续保留了其对通胀关注，表示“预计通胀水平总体保持温和，也要警惕未来通胀反弹压力”。 3.货币已回中性。报告重提“引导市场利率围绕政策利率波动”，“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”，显示货币政策基调重回中性。 4.未再提“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能”。 5.新发贷款利率继续下行，Q1有望企稳回升。22年12月加权平均贷款利率为4.14%，较22年9月下行20BP（9月较6月下行7BP），贷款利率下行斜率再次加快，主要原因是贴票利率大幅下行导致。22年12月贴票利率未1.60，较22年9月下行32BP（9月较6月上行6BP）。23年以来，票据利率较去年末明显回升，目前仍维持在高位，整体信贷结构改善，预计Q1新发贷款利率有望企稳回升。 6.本期报告四篇专栏分别为《央行上缴结存利润支持稳增长》、《坚持实施稳健货币政策，稳住宏观经济大盘》、《强化金融稳定保障体系，守住系统性风险地线》、《我国居民消费有望稳步恢复》。专栏1是去年货币财政配合的解释，专栏2、3是过去5年工作的总结和未来展望，专栏4是对未来经济的预期。专栏也体现了央行经济预期向好，货币政策取向转中性的基调。（见《经济预期向好，货币已回中性—银行视角看货币政策执行报告2022Q4》） （三）下期关注：二月金融数据 下期关注2月份金融数据，我们预计2023年2月社融增速9.8%，增速环比上升0.4pct，预计2月社融信贷、债券齐上量，增速明显回升。（见《信贷质量思考与2月社融前瞻》） （四）本期数据：本期存单发行利率上行9BP，1Y存单发行占比47% 本期（2023年2月24日~2023年3月3日，下同）央行动态、市场利率、银行融资追踪关键信息如下（详细图表见二、三章节）： 央行动态跟踪：本期央行公开市场共开展10,150亿元7天逆回购操作，逆回购到期14,900亿元，整体实现净回笼4,750亿元。下期央行公开市场将有10,150亿元逆回购到期。 资金利率下行居多，DR014和DR021下行幅度最大，分别为57bp、47bp，为跨月的正常变动。 Shibor报价继续上行，3M上行5.0bp，6M上行4.6bp。 NCD利率：本期NCD加权平均发行利率上行9bp。收益率方面，1M、3M、6M、9M、1Y期NCD收益率分别变动18.5bp、-0.2bp、2.6bp、-0.6bp、2.0bp。 国债收益率走势分化，1Y上行2.8bp，10Y下行1.0bp。 票据利率：1M、3M和半年票据利率分别变动36bp、-1bp、2bp。 银行融资追踪： 同业存单方面，截至本期末，同业存单存量规模为14.06亿元，存量存单加权平均利率为2.37%，平均剩余期限为130.70天。本期累计发行同业存单4,193亿元，募集完成率84.1%，其中AA+级以下60.6%。加权平均发行利率2.68%，较上期上行9bp，加权发行期限0.68年（上期：0.53年）。本期同业存单到期7,502亿元，到期存单加权平均利率为2.37%，预计下期到期5,475亿元。 商业银行债券方面，本期有5笔商业银行债计划发行，成功发行两笔，发行规模为5亿元。截至本期末，商业银行债券存量规模为2.62万亿元。信用利差方面，本期除3月期和6月期外，其他期限信用利差均走阔，1月期走阔幅度最大。本期本期有1笔商业银行普通债到期，到期规模15亿元，预计下期到期5笔，共198亿元。 商业银行次级债方面，本期无二级资本工具和永续债发行。截至本期末，商业银行次级债存量规模为5.31万亿元，其中二级资本工具3.22万亿元，永续债2.09万亿元。信用利差方面，本期短期信用利差收窄，收窄幅度最大为3月期，中长期信用利差整体维稳。本期无二级资本工具到期，预计下期有1笔二级资本工具到期，到期规模10亿元。 更多详细数据见二三章图表。 02 央行动态与市场利率 （一）央行动态：本期净回笼4,750亿元 本期（2023年2月27日~3月3日）央行公开市场共开展10,150亿元7天逆回购操作，逆回购到期14,900亿元，整体实现净回笼4,750亿元。下期央行公开市场将有10,150亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期3,360亿元、4,810亿元、1,070亿元、730亿元、180亿元。 （二）市场利率：Shibor报价继续上行 资金利率：本期资金利率普遍下行，DR014和DR021下行幅度最大，分别为57bp、47bp，为跨月的正常变动。。 Shibor报价：本期各期限Shibor报价继续上行，3M上行5.0bp，6M上行4.6bp。 NCD利率：1M、3M、6M、9M、1Y期NCD收益率分别变动18.5bp、-0.2bp、2.6bp、-0.6bp、2.0bp。 国债利率：本期各期限国债利率走势分化，1Y上行2.8bp，10Y下行1.0bp。 票据利率：短期票据利率有所上行，1M、3M和半年票据利率分别变动36bp、-1bp、2bp。 03 银行融资追踪 本期跟踪时间区间为2023年2月25日~2023年3月3日，上期为2023年2月18日~2023年2月24日，下期为2023年3月4日~2023年3月10日。 （一）同业存单：本周存单发行利率上行9BP，1Y存单发行占比47% 1. 存量：目前总存量约14.06万亿元， 存量存单加权平均利率为2.37%， 平均剩余期限为130.70天。 2. 发行：本期总发行4,193亿元，日均发行839亿元（上期1,084亿元），本期加权平均发行利率2.68%（上期2.59%），AAA级加权平均发行利率2.70%（上期：2.59%），AA+级以下3.01%（上期：2.79%）。本期加权发行期限0.68年（上期：0.53年），1年期发行占比47%（上期：26%），3个月期发行占比17%（上期：42%）。 3. 募集完成率方面：本期整体募集完成率84.1%（上期：90.1%），AA+级以下60.6%（上期：68.2%）。 4. 净融资与到期：本期到期7,502亿元，净融资额-3,309亿元，预计下期到期5,475亿元，预计未来30天到期25,031亿元，日均到期834.36亿元，本期到期存单平均利率为2.37%。 （二）商业银行债：预计下期商业银行债到期198亿元 1. 存量：目前总存量约2.62万亿元。 2. 发行：本期有5笔商业银行债计划发行，成功发行两笔，发行规模为5亿元，两笔评级均为AAA。 3. 信用利差：本期除3月期和6月期外，其他期限信用利差均走阔，1月期走阔幅度最大，超17BP。 4. 到期方面：本期1笔商业银行普通债到期，到期规模15亿元，预计下期到期5笔，共198亿元，预计未来30天到期18笔，到期规模1343亿元。 （三）资本工具：本期3M二级资本债信用利差收窄超12BP 1. 存量：目前总存量约5.31万亿元，其中二级资本工具3.22万亿元，永续债2.09万亿元。 2. 发行：本期无二级资本工具和永续债发行。 3. 信用利差：本期短期信用利差收窄，收窄幅度最大为3月期，超12bp，中长期信用利差整体维稳。 4. 到期：本期无二级资本工具到期，预计下期有1笔二级资本工具到期，到期规模10亿元，预计未来30天到期6笔，到期规模170亿元。 （四）商业银行存单、金融债、资本工具存量一览 04 风险提示 （1）经济增长超预期下滑，疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，可能导致经济下行超预期。 （2）疫情持续时间超预期，宏观经济下行，导致融资需求大幅下滑、息差快速收窄、资产质量压力显著上升。 （3）国际经济及金融风险超预期，当前国外局势较为复杂，可能带来超预期金融风险。 （4）政策调控力度超预期，利率大幅波动，导致流动性风险超预期上升。 倪军：SAC 执证号：S0260518020004 屈俊：SAC 执证号：S0260515030005，SFC CE No. BLZ443 王先爽：SAC 执证号：S0260520040002 万思华：SAC 执证号：S0260519080006 李佳鸣：SAC执政号：S0260521080001 伍嘉慧：SAC执政号：S0260522070008 报告原文：《2023年2月同业存单发行情况梳理——银行资负跟踪第17期》 对外发布日期：2023年03月05日 报告正文请参阅广发研报系统（可向对口销售咨询登入方式）： https://research.gf.com.cn/ 法律声明 请向下滑动参见广发证券股份有限公司有关微信公众平台推送内容的完整法律声明： 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 如果喜欢，欢迎分享、点赞和在看。

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