【国君刘越男 | 业绩点评】老凤祥:拓店强于预期,疫情下彰显经营韧性

（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
　　报告导读 2022Q4业绩符合预期，拓店速度超预期；公司作为国内稀缺的黄金首饰老字号品牌，长期看渠道加盟持续拓店，全国扩张战略稳步推进，成长红利可期。 投资要点 业绩符合预期，“增持”评级。考虑到疫情扰动影响，下调2022-2024年公司EPS为3.25/3.91/4.41元（原值3.51/3.99/4.44元），给予23年15x PE估值，上调目标价58.65元（原值52.62元），维持“增持”评级。 业绩简述：2022年实现营收630.10亿元，同比增长7.36%；实现归母净利润17.00亿元，同比下滑9.38%；扣非归母净利润17.27亿元，同比增长8.66%。其中：2022Q4实现营收94.72亿元，同比增长6.37%；归母净利润3.44亿元，同比下滑8.75%；扣非归母净利润3.52亿元，同比增长8.64%。 业绩符合预期，疫情扰动下彰显经营韧性。2022年基本实现年初制定的主要经济指标预算目标，整体业绩符合预期，疫情扰动下彰显经营韧性。考虑到2023年为双春年，同时叠加受益国内消费快速复苏，婚庆需求有望集中回补释放，业绩表现值得期待。 加盟拓店速度强于预期，全国扩张持续稳步推进。公司作为国内稀缺的黄金首饰老字号品牌，持续推进渠道下沉、做精做细市场，市占持续提升。截至 2022 年末，公司黄金珠宝核心板块共计拥有海内外营销网点达到 5609 家（其中海外银楼15家），全年净增 664 家，拓店节奏强于预期。公司有望受益黄金需求维持较高的行业景气，持续稳健拓店，成长红利可期。 风险提示：疫情反复影响，高端消费疲软，拓店速度不及预期。 特别声明 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

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