浙商看牛市||“大有可为”大蓝筹第9弹:白云机场(600004.SH)

（以下内容从浙商证券《浙商看牛市||“大有可为”大蓝筹第9弹:白云机场(600004.SH)》研报附件原文摘录）
　　大蓝筹推荐 交运免税——白云机场（600004.SH） 推荐起始日期：2023年3月3日 推荐首席 李丹 浙商证券大周期组组长 交运免税首席 2022及2021年新财富入围，2019年新财富第三名团队，被誉为“机场研究一姐”。 S1230520040003 浙商证券交运免税团队 团队特色：产业链视角，基本面扎实 标签推荐：上海机场，白云机场，中国国航，春秋航空，南方航空，吉祥航空 团队成员：李丹，李逸，徐晴，秦梦鸽，卢骁尧 推荐理由 白云机场是三大国际枢纽机场之一。此前免税利润占净利润5成。免税客单价超预期，创历史新高，有望带动净利润超预期。 超预期点 市场预期：机场免税因疫情停滞3年，其他免税渠道高速发展，渠道分流使得机场客流即使恢复，客单价也将低于100元（疫情前水平）。 我们预测：机场免税场景最优，机场是大量高附加值旅客必经之地，销售单价将随收入增长、品类丰富度增加而持续高增。我们预计今年客单价将达到130元以上，且未来3年每年将以超过20%增速增长。带动营业收入未来3年年化增速超过15%，利润增速年化20%。 驱动因素 1、国际客流恢复超预期，白云机场免税客单价持续向上，免税销售额超预期。 2、催化剂： 国际客流、免税客单价超预期。 3、检验跟踪： 国际客流恢复率，免税客单价，免税销售额。 盈利预测 我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为-11.3、5.9、17.5亿元。 估值分析 2019年公司平均PE 35X、PB 3X，基于公司疫情前免税销售基数低、疫后有望维持高增速，参考历史估值，有上行空间，维持“买入”评级。 风险提示 1月免税人均销售水平受客流低基数扰动，免税销售额不及预期，客流恢复不及预期。 相关报告： 《浙商交运免税 || 白云机场：1月免税客单价创历史最佳，机场免税场景或被低估》 路演详情： 《浙商2023看牛市“大有可为”大蓝筹推荐 ‖ 交运免税行业李丹：白云机场》 凝“新”聚力，“大”有可为 浙商研究所作为全市场对2023年最早看多且最乐观的机构，我们认为2023年股市凝“新”聚力、“大”有可为。浙商研究所全行业、多方位底部挖掘牛股，推出“凝新聚力”新成长推荐系列和“大有可为”大蓝筹推荐系列，助力机构投资者掘金2023年。 往期回顾 《浙商看牛市||“凝新聚力”新成长第11弹：甬金股份（603995.SH）》 《浙商看牛市||“大有可为”大蓝筹第8弹：顺鑫农业（000860.SZ）》 《浙商看牛市||“大有可为”大蓝筹第7弹：航空系列》 《浙商看牛市||“大有可为”大蓝筹第6弹：TCL科技（000100.SZ）》 《浙商看牛市||“凝新聚力”新成长第10弹：华自科技（300490.SZ）》 《浙商看牛市||“凝新聚力”新成长第9弹：华懋科技（603306.SH）》 《浙商看牛市||“凝新聚力”新成长第8弹：键凯科技（688356.SH）》 《浙商看牛市||“大有可为”大蓝筹第5弹：北方华创（002371.SZ）》 《浙商看牛市||“凝新聚力”新成长第7弹：立中集团（300428.SZ）》 《浙商看牛市||“凝新聚力”新成长第6弹：路德环境（688156.SH）》 《浙商看牛市||“凝新聚力”新成长第5弹：报喜鸟（002154.SZ）》 《浙商看牛市||“大有可为”大蓝筹第4弹：洛阳钼业（603993.SH）》 《浙商看牛市||“大有可为”大蓝筹第3弹：江淮汽车（600418.SH）》 《浙商看牛市||“凝新聚力”新成长第4弹：百亚股份（003006.SZ）》 《浙商看牛市||“大有可为”大蓝筹第2弹：药明康德（603259.SH）》 《浙商看牛市||“凝新聚力”新成长第3弹：高澜股份（300499.SZ）》 《浙商看牛市||“凝新聚力”新成长第2弹：鑫铂股份（003038.SZ）》 《浙商看牛市||“大有可为”大蓝筹第1弹：平安银行（000001.SZ）》 《浙商看牛市||“凝新聚力”新成长第1弹：侨源股份（301286.SZ）》 关于浙商重大推荐/重点推荐 产品级别：AAA（最高） 产品亮点：研究员最强信心推荐，研究所最严格把关，全所最高标准的推荐。 认准【浙商重大推荐/重点推荐】标识。 产品定义： 「重大推荐」①逻辑特别清晰；②股价位置合适，一般底部推荐。 「重点推荐」①逻辑特别清晰；②上涨趋势明朗，一般右侧推荐。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若给您造成不便，烦请谅解！ 法律声明及风险提示 本公众号（“浙商证券研究所”）是浙商证券股份有限公司（下称“浙商证券”）研究所依法设立、独立运营与维护的官方公众号。本公众号不是浙商证券研究报告的发布平台。本公众号仅是转发浙商证券已发布报告的部分观点，所载观点、判断是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见浙商证券所载完整报告。 订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础，浙商证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为浙商证券的客户。 在任何情况下，本公众号所载信息、意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本公众号中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用该等信息、意见所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公众号中所有资料的版权均为浙商证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。经授权进行复制、转载的，需注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删减或修改。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）