【东吴电新】昱能科技2022年业绩快报点评:2023年微逆延续翻倍态势、储能全面布局!

（以下内容从东吴证券《【东吴电新】昱能科技2022年业绩快报点评:2023年微逆延续翻倍态势、储能全面布局!》研报附件原文摘录）
　　盈利预测与估值 投资要点 事件：公司发布2022年业绩快报，2022年实现营业收入13.45亿元，同增102%，归母净利润3.46亿元，同增236%，扣非归母净利润3.31亿元，同增243%。其中2022Q4营业收入4.17亿元，同增71%，环增-3%，归母净利润0.93亿元，同增107%，环增-25%，扣非归母净利润0.92亿元，环增-19%。业绩处于预告下限，略低于预期。 2022Q4微逆确收延迟、2023Q1出货环增20%+：2022年公司微逆出货折算成组件数约270万个，确收260万，同比翻倍以上增长，其中2022Q4微逆出货95+万个，环增20%+，实际确认收入83-87万个，环增7%，略低于市场预期，主要是疫情影响 部分未确认延至2023Q1。分市场看，公司欧洲/北美/巴西出货占比分别40%/30%+/20%+，产品上，一拖二占比近过半，主要系欧洲阳台系统需求爆发所致。2023年德国光储系统增值税及所得税减免+VDE加速阳台系统普及将功率限制由600W提至800W，微逆市场空间进一步增大；另外，工商业中微逆渗透率不足5%，市场空间巨大，公司三相一拖四与一拖八为针对工商业，我们预计2023年一拖八出货占比提升至10%+。我们预计2023Q1公司微逆出货环增20%+，2023年实现出货800万个组件数，对应260-270万台，同比翻1.5倍+增长！ 储能小批量出货、加速一体机认证、2023年放量高增：公司储能产品2022年小批量出货，实现营收几千万，2022H2公司加速储能一体机认证，我们预计2023年放量高增，主要以一体机销售为主，关断器实现翻倍增长，预计2023年储能+关断器营收达10亿元，其中储能有望6-8亿元！ 盈利预测与投资评级：基于2022年略低于预期，2024年微逆持续翻倍增长，我们下调2023年、上调2024年盈利预测，我们预计公司2022-2024年归母净利润为3.5/11.1/20.7亿元（前值为3.7/12.1/18.7亿元），同增236%/222%/86%，我们给予2023年50倍PE，对应目标价694元，维持“买入”评级。 风险提示：政策不及预期，竞争加剧。 昱能科技三大财务预测表 往期报告： 深度报告： 2022.06.22: 首次深度！【东吴电新】昱能科技：产品渠道长期积累，微逆需求爆发高成长 点评报告： 2023.01.20:【东吴电新】昱能科技2022年度业绩预告点评：2022Q4业绩受确认节奏影响略低预期，2023年放量高增！ 2022.11.03: 【东吴电新】昱能科技动态：微逆出货稳步增长，2023年储能放量增长 2022.08.26:【东吴电新】昱能科技中报：微逆+关断营收高增，业绩超市场预期 团队介绍 识别二维码，关注新兴产业汇，获得更多精彩文章！ 免责声明 本公众订阅号（微信号：Green_Energy）由东吴证券研究所电力设备新能源团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所电力设备新能源团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。

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