【东吴晨报0301】【策略】【个股】华锐精密、华熙生物、奥特维、欧科亿、骄成超声、拓邦股份、高测股份、南网能源、伟星新材

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　　欢迎收听东吴晨报在线音频： 东吴晨报20230301 音频： 进度条 00:00 07:29 后退15秒 倍速 快进15秒 注：音频如有歧义以正式研究报告为准。 策略 3月度金股： 继续看好泛科技类&新能源 投资要点： 在两会结束前，我们认为或没有较大的宏观刺激政策出台，也许在两会结束后可能会有一些刺激方案，但并不确定。如果有，我们相信数字经济一定是刺激方案中的一个重要组成部分。 当前国际资金流方面，国际对冲基金配置中国资产的比例已经恢复到一年前高点，开始回落。而全球资金配置中国的比例在此前的三个月没有增加，到目前也没有明显变化。对于“一些”全球资金而言，中美资本市场存在“跷跷板”效应。如果美国经济和市场表现强劲的话，反而会分流了原先计划配置中国资产的全球资金。 由于相对充沛的流动性和比较高的市场偏好，所以我们依然偏向泛科技类的股票，包括TMT、医药，甚至看好部分新能源股票的反弹。 在未来可能的宏观刺激方案出台之前，我们始终保持对于房地产产业链和消费的相对谨慎态度。虽然经济增速目前处在企稳回升态势，但我们观察房地产销售数据还没有出现明确拐点。居民消费复苏逻辑还需进一步验证。我们认为现阶段可关注必选消费品，对可选消费相对谨慎，对房地产产业链也同样相对谨慎。 综上考虑，我们的金股组合如下：江海股份、容知日新、云赛智联、固德威、海底捞、康缘药业、恒瑞医药、德龙激光、长城汽车、仕净科技。 风险提示：宏观经济增长不及预期；货币政策低于预期；历史经验不代表未来。 （分析师 陈李、马天翼、唐权喜、王紫敬、曾朵红、汤军、朱国广、周尔双、黄细里、袁理） 个股 华锐精密（688059） 2022年业绩快报点评 Q4营收同比+58% 看好IPO高端产能加速释放 投资要点 业绩略超市场预期，Q4营收同比+58%： 2022年公司实现营收6.02亿元（同比+23.9%），其中Q4单季度营收2.0亿元（同比+58.0%，环比+76.6%），同环比均实现大幅增长，我们判断主要系2022Q4制造业开工率回升，公司刀片出货量提升。 展望2023年，随着制造业景气度逐步复苏，公司IPO高端产能释放，我们预计公司营业收入有望加速增长。 全年盈利能力有所下滑，2022Q4以来环比改善： 2022年公司实现归母净利润1.66亿元（同比+2.2%），扣非归母净利润1.58亿元（同比+3.5%）。其中Q4单季度归母净利润0.59亿元（同比+45.2%，环比+178.4%），扣非归母净利润0.54亿元（同比+41.3%，环比+171.8%）。 公司2022年归母净利率和扣非归母净利率为27.6%和26.2%，分别同比-5.9pct和-5.2pct。盈利能力同比下滑主要系：1）受疫情和制造业景气度下滑影响，2022年前三季度产能利用率较低，影响整体毛利率水平；2）公司加大研发投入，可转债利息支出增加导致期间费用率提升。 其中Q4单季度归母净利率和扣非归母净利率为29.5%和27.0%，分别同比-2.6pct和-3.2pct，环比+10.8pct和+9.5pct。随着2022Q4下游开工率回升，公司产能利用率重回高位，盈利能力环比已有较大改善。我们预计随着2023年行业景气度回升，公司产能利用率有望维持高位；同时高毛利的IPO产能释放，公司盈利能力有望持续提升。 IPO募投项目产能释放，看好2023年迎量价齐升： 公司IPO募投项目有望于2023年完全达产，将实现新增3000万片高端产能，这部分高端刀片的单价有望比原有产能增加50%以上。公司可转债项目共募集资金4亿元，用于精密数控刀体生产线建设项目、高效钻削刀具生产线建设项目和补充流动资金。两大项目预计将于2023年释放产能。达产后有望实现每年精密数控刀体50万件和高效钻削刀具140万支生产，合计实现年收入4.08亿元，净利润1.15亿元。随着进口替代深化，国产大型企业对国产刀具的认可度提高，我们认为国产刀具的需求将持续乐观。同时2023年制造业复苏趋势明显，刀具行业需求有望持续提升，公司作为国产民营刀具的龙头，有望受益于国产替代&制造业复苏趋势。 盈利预测与投资评级：考虑到募投项目投产时间延后对公司的影响，我们预计公司2022-2024年的归母净利润为1.66（上调8%）/2.41（下调8%）/3.65（下调9%）亿元，对应当前股价PE分别为41/28/19倍，维持“增持”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险；原材料价格波动风险。 （分析师 周尔双、朱贝贝） 华熙生物（688363） 2022年业绩快报点评 符合市场预期 关注管理提效下盈利改善趋势 投资要点 公司预计2022年归母净利同增24%，符合市场预期：公司发布2022年业绩快报，预计2022年营收为63.59亿元（yoy+28.5%），预计归母净利润为9.70亿元（yoy+24.0%），预计扣非归母净利润为8.63亿元（yoy+30.1%）。对应预计2022Q4营收为20.38亿元（yoy+5.3%），预计2022Q4归母净利润为2.93亿元（yoy+29.1%），预计2022Q4扣非归母净利润为2.62亿元（yoy+20.6%）。公司2022年归母净利增速符合此前市场预期。 化妆品多品牌驱动下保持高增，大单品战略更进一步：从化妆品整体来看，2022年公司多品牌初步完成从1到10的目标，接下来将继续完成从10亿向30~50亿规模的迈进。从产品端看，一方面各品牌大单品战略逐步清晰，例如润百颜的屏障修护系列、肌活的糙米水等大单品品牌占比提升明显；另一方面产品定位上将逐步完成从成分聚焦到功效聚焦的转变，以更好地实现消费者触达，例如润百颜将从强调玻尿酸核心成分，逐步转变为强调水油平衡、基础护肤、肌肤健康态的整体定位。 原料业务稳步增长，药械业务结构调整下有望触底回升：从原料业务看，2022年医药级原料业务的快速发展成为重要驱动，2023年化妆品级和食品级也有望随着需求恢复增速有所回升。从药械业务看，皮肤类药械经历2022年的产品调整和库存管理，业态结构明显改善，有望在2023年实现较快增长。 多板块规模效应和结构调整下，盈利水平趋于改善：我们认为随着体量的提升以及管理效率的提升，例如化妆品中台的建立，公司的运营和资源可进行更优分配，医美和化妆品板块均有一定的费用率下降趋势，看好公司长期盈利改善。 盈利预测与投资评级：公司是全球透明质酸产业龙头，原料业务稳步发展，不断向终端医疗器械、化妆品和食品等领域延伸，“四轮驱动”下一体化优势稳固。鉴于公司的盈利改善趋势，我们将公司2022-24年归母净利润从9.81/12.32/15.20亿元调整至9.70/13.08/17.34亿元，当前市值对应2022-24年PE分别为59.61x/44.22x/33.35x，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧，研发进展不及预期等。 （分析师 吴劲草、张家璇） 奥特维（688516） 2022年业绩快报点评 业绩增长动力强劲 看好组件设备龙头平台化布局 事件：公司发布2022年业绩快报。 投资要点 业绩快报位于预告中值，组件设备龙头业绩高增：（1）公司2022年业绩位于预告中值，实现营收35.4亿元，同比+73%；归母净利润7.0亿元，同比+88%；扣非归母净利润6.8亿元，同比+108%。考虑股份支付费用6454万元，2022年剔除股份支付费用影响后归母净利润7.5亿元，同比+103%；扣非归母净利润7.3亿元，同比+125%。（2）2022Q4营收11.4亿元，同比+84%，环比+29%；归母净利润2.2亿元，同比+57%，环比+28%；扣非归母净利润2.3亿元，同比+87%，环比+32%。 受益于组件厂扩产和串焊机技术迭代加速，公司订单增长动力强劲：我们预计公司2023全年新签总订单有望达100亿元，超此前预期90亿元。（1）2023年硅料价格下跌刺激下游需求释放，叠加组件厂盈利修复，组件厂扩产动力强，我们预计组件环节新增产能（纯新增扩产需求，不含替换需求）2022年为40+亿元，2023年为60亿元，推动公司订单高增。23年2月组件环节新玩家通威招标30GW，奥特维份额约80%，对应中标量24GW。（2）串焊机端技术迭代包括SMBB加速渗透、0BB串焊机、XBC串焊机带来的更新替换需求，其中SMBB串焊机单GW价值量预计超2000万元，2023年SMBB占比预计将超50%；0BB串焊机单GW价值量预计约3000万元，2023H2有望产生量产订单；适用于XBC的串焊机完全颠覆以往串焊方式，单GW价值量高于传统串焊机。 拟发行可转债募资11.4亿元，深化平台型布局：公司拟发行可转债募资11.4亿元，主要用于扩产丝印整线&储能模组PACK、光伏电池先进金属化工艺设备实验室、半导体先进封装光学检测设备研发及产业化等，成长为横跨光伏、锂电、半导体的自动化平台公司。（1）光伏：a.硅片：子公司松瓷机电2022年以来单晶炉新签订单已超10亿元；b.电池片：子公司旭睿科技获润阳1.3亿丝印整线设备订单，LPCVD（母公司承担）正在研发中；c.组件：主业串焊机龙头市占率70%+。（2）半导体：围绕封测端，包括铝线&金铜线键合机、装片机、倒装封装等设备布局，已获中芯绍兴、通富微电、德力芯铝线键合机批量订单。（3）锂电：目前主要产品为模组pack线，叠片机研发中。 盈利预测与投资评级：随着组件设备持续景气+新领域拓展顺利，我们维持公司2022-2024年的归母净利润预测值为7.0/10.0/14.0亿元，对应当前股价PE为44/30/22倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游扩产不及预期，新品拓展不及预期。 （分析师 周尔双） 欧科亿（688308） 2022年业绩快报点评 业绩基本符合预期 刀具业务持续快速增长 投资要点 2022年业绩实现正增长，全年业绩基本符合预期 2022年公司实现营收10.5亿元，同比+6.5%；归母净利润2.4亿元，同比+9.7%；扣非归母净利润2.2亿元，同比+15.0%。在疫情反复、下游通用制造业需求疲软及2021年高基数的背景下，公司营收、利润均实现正增长，主要原因系：公司IPO募投产能释放，同时加大渠道布局力度，品牌经销商专卖店带来增量订单，使得公司数控刀片业务高速增长，弥补了硬质合金制品业务收入下降给公司业绩带来的影响。 分季度看，Q4公司实现营收2.5亿元，同比+10.0%，环比-7.0%；归母净利润0.6亿元，同比+5.9%，环比-24.9%；扣非归母净利润0.6亿元，同比+19.8%，环比-3.3%，营收端和利润端同比均有增长，环比则存在一定程度下降，主要原因系2022Q4受疫情放开影响，公司订单交付、收入确认受到一定影响。 业务结构不断改善，盈利能力持续向好 2022年，公司归母净利率23.1%，同比+0.7pct，在原材料碳化钨价格处于高位的背景下，公司盈利水平仍然保持同比上升，主要原因系：1）产品结构优化，高端数控刀片产品销量占比逐步提升；2）数控刀片业务放量，规模效应下费用率有所降低。 IPO募投+产业园加速高端产能释放，获得军工资质认证打开市场需求 1）IPO项目：4000万片高端数控刀具项目产能快速爬坡，预计2022年年底将全部达产。2）产业园项目：拟定增募资8亿元用于投建产业园和补充流动资金，项目建成后将完善公司刀具产品系列，加快整体解决方案的开发。公司测算两大项目达产后将合计贡献年收入9.6亿。 9月22日，欧科亿公告收到北京天一正认证中心有限公司颁发的《武器装备质量管理体系认证证书》，有望迎来双重利好：1）获得高端领域试刀机会，产品性能有望加速提升：军工领域对刀具的稳定性和质量有较高的要求，长期以来被欧美和日韩企业垄断。此次欧科亿获得军工领域资质认证，拓展军工领域，有望获得高端军工领域试刀机会，从而提升自身产品性能。2）打开高端刀具市场需求：市场此前担忧公司快速释放的高端产能是否能顺利拓展市场，若公司能够进军军工领域，有望进一步打开高端刀具市场需求。 盈利预测与投资评级：考虑到疫情对公司的影响，我们预计公司2022-2024年归母净利润为2.44（下调6%）/3.40（下调11%）/4.33（下调8%）亿元，当前股价对应PE为33/24/19倍，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济波动、技术与产品研发不及预期、市场竞争加剧。 （分析师 周尔双、朱贝贝） 骄成超声（688392） 2022年业绩快报点评 业绩符合市场预期 滚焊设备打开增量空间 事件：公司发布业绩快报，2022年实现营收5.2亿元，同增41%；归母净利润1.1亿元，同增59%；扣非净利润0.8亿元，同增36%，其中Q4营收1.3亿元，同增33%，环减6%；归母净利润0.2亿元，同增13%，环减21%；扣非净利润0.1亿元，符合市场预期。 点焊设备份额快速上升、滚焊设备2024年规模放量。传统焊接看，充分享受国产替代化，我们预计2022年收入3亿元，国内市占率40%，其中宁德、比亚迪市占率超50%，随着二线电池厂合作加深，预计2023年市占率升至近50%，预计收入4亿元。滚焊设备看，公司斩获宁德2024年底前独供协议，预计2023年小批量确认收入，2024年大规模放量，预计收入3-4亿元。耗材看，2022年预计收入1亿元，2023年预计收入1.5-2亿元，随着滚焊等高损耗设备的放量，后续预计保持高速增长。此外IGBT+线束领域已通过核心客户验证，2023年实现放量，同时布局键合机与医美领域，打造长期增长曲线。 持续享受技术溢价、后续预计量利双升。盈利方面，传统焊接看，单GWh价值量150-200万元，公司发生器/换能器自制比例较低，随着零部件自供比例不断提升，毛利率有望维持50%。滚焊设备看，单极单GWh价值量400-500万元，技术壁垒高，验证周期久，短期竞争对手实现量产较难，具备技术溢价，毛利率高于传统焊接设备。耗材看，产品客户粘性高，享受较高盈利水平，毛利率预计50-60%，打造持续优质现金流。 盈利预测与投资评级：我们维持公司22-24年归母净利润预测1.1/1.8/3.6亿元，同增59%/66%/95%，给予24年40倍PE，对应目标价173.5元，维持“买入”评级。 风险提示：新技术进度不及预期。 （分析师 曾朵红、阮巧燕、岳斯瑶） 拓邦股份（002139） 2022业绩快报点评 业绩快报符合预期 新能源业务快速增长 事件：公司发布2022年度业绩快报。 业绩快报符合预期，新能源业务快速放量：2022年公司营收88.76亿元，同比增长14.29%；归母净利润5.86亿元，同比增长3.66%，扣非归母净利润4.77亿元，同比上升10.62%，单四季度实现收入24.42亿元，同比增长9%，环比增长1.4%，归母净利润1.27亿元。2022 年股权激励费用约1.24亿元，同比2021年净增加约0.96亿元，剔除股份支付费用影响后，归母净利润约为7.1亿元，同比增长约20%；扣非归母净利润6.02亿元，同比增长31%。其中家电和工具板块作为公司基本盘业务，在22年实现小幅增长，新能源板块作为公司的第三成长曲线，通过聚焦优势产品和高成长领域，22年快速放量。 家电、工具板块需求复苏，公司持续创新产品突破新客户：家电智能化、电动工具“无绳化、无刷化、锂电化”带来基本盘赛道产品持续创新，看好地产政策利好下带来的家电需求复苏，公司依托变频空调等创新产品持续突破印度等海外市场，以泛家电概念进军办公楼宇等商用电器市场持续提升公司市场份额，电动工具领域OPE等产品持续创新，下游核心客户TTI去库存进入尾声，公司持续拓展户外园林工具等多品类、新客户，23年家电、工具板块有望保持15%+增速。 新能源业务高增，23年增速50%+：海外户储、便携式储能需求持续高增，21-26年赛道CAGR 130%/ 50%+，公司自2006年进军锂电领域，依托长期技术储备形成“电池+BMS+电池组”技术方案，自有2GWH电池电芯产能，23年底预计新增2-2.3GWH，户储产品主要销往欧洲、北美，便携式逆变器产品绑定华宝新能，并持续突破新客户，未来有望向一体化产品持续拓展。 盈利预测与投资评级：公司营收增长稳健，新能源业务快速放量，考虑到22年家电、工具业务需求略低于预期及股权支付费用影响，我们将公司22-24年的归母净利润由6/8.77/13.97亿元略微调整至5.86/8.79/13.9亿元，当前市值对应PE分别为26/17/11倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；产品价格波动的风险；毛利率波动风险。 （分析师 马天翼） 高测股份（688556） 2022年业绩快报点评 利润增速显著高于收入增速 规模效应下Q4单季归母净利率26%创新高 事件：公司发布2022年业绩快报。 投资要点 业绩快报位于预告中值，规模效应下利润增速显著高于收入增速：（1）2022年业绩为预告中值，实现营收35.7亿元，同比+128%；归母净利润7.9亿元，同比+357%；扣非归母净利润7.5亿元，同比+335%。2022Q4营收13.8亿元，同比+132%，环比+62%；归母净利润3.6亿元，同比+492%，环比+89%；扣非归母净利润3.4亿元，同比+331%，环比+84%。（2）规模效应下利润增速显著高于收入增速，2022全年归母净利率22%，同比+11pct，2022Q4单季归母净利率26%，同比+16pct，环比+4pct，创单季历史新高。 N型电池片推动薄片化加速，薄片化时代将进一步印证高测切片优势：技术角度，高测的切片设备+金刚线均处于行业领先，形成设备+耗材+工艺闭环后，高测尤其在先进的薄片切片机及细线上的研发优势明显，目前公司已大批量导入34碳钢金刚线&小批量导入32钨丝金刚线，正在试用30钨丝金刚线。我们认为2023年【供给端】石英坩埚紧缺导致硅棒有限+【需求端】可适配薄片的N型电池加速渗透，均会推动薄化进展加速，届时将进一步巩固高测切片工艺的领先优势。 隆基、晶澳等大头部客户导入顺利超市场预期，代工需求持续旺盛：目前，公司已经与通威股份、美科股份、京运通、双良节能、润阳光伏、爱旭股份、英发、东方日升、华晟、华耀、亿晶等公司建立了长期切片合作关系，并与隆基、晶澳等客户建立了切片合作关系。高测的代工客户逐步从硅片行业新玩家延伸至行业头部玩家，逐步消除市场对代工客户结构的疑虑。 切片产能规划由47GW上调至52GW，未来有望持续上调产能规划：2022年12月，高测规划在河南新增5GW产能，预计2023年5月达产，切片代工规划总产能进一步上调至2024年52GW。目前高测已达产产能21GW，不足2022年硅片出货量的10%；规划的2024年达产52GW，预计届时仅占当年硅片出货量的10%左右。未来随着新导入的客户增多，我们认为切片代工有望大幅提高渗透率，不排除高测继续上调产能规划的可能性。 盈利预测与投资评级：下游光伏行业高景气度，公司作为切片设备&耗材龙头持续收益，切片代工业务带来新成长曲线，我们调整公司2022-2024年的归母净利润为7.89（原值7.92）/10.03/14.72亿元，对应当前股价PE为21/17/11X，维持“买入”评级。 风险提示：下游扩产不及预期，新品拓展不及预期。 （分析师 周尔双） 南网能源（003035） 2022 业绩快报点评： 工商业分布式+工商业储能+建筑节能运营商龙头初现 事件：公司发布2022年业绩快报，2022年公司实现营业收入28.88亿元，同比增长10.3%；实现归母净利润5.53亿元，同比增长15.6%；实现扣非归母净利润5.19亿元，同比增长12.1%，业绩符合我们预期。 工商业屋顶光伏+工商业储能是企业应对电荒、获得峰谷套利的有效手段：（1）行业变化一：新型电力系统下工商业企业被拉闸限电现象频发，工商业屋顶光伏+工商业储能一方面可以给工商业企业提供电价折扣，一方面也能为电荒情形下提供稳定电源；（2）行业变化二：峰谷价差拉大，工商业储能从0到1，已具备经济性，产业化趋势加快形成，我国电价机制下电化学储能或在工商业储能侧率先实现产业化；（3）行业变化三：电力市场节奏加快，我们预计今年各地虚拟电厂板块将出现成熟的盈利模式，为屋顶光伏+工商业储能增加新的盈利模式。 电网从“源随荷变”转向“荷源协调”，公司聚焦负荷侧综合能源服务，符合产业发展趋势：综合能源服务与互联网的结合即为虚拟电厂最重要的可控负荷，公司建筑节能业务，聚焦建筑内部节能改造，公司已经在医院、学校、通信、轨道交通等领域积累了深厚的综合能源服务经验，综合能源服务与互联网的结合将重塑节能服务行业生态，也有力得支撑了各类可调节负荷资源参与电力系统调节，是电网从“源随荷变”转向“荷源协调”的必经之路，负荷新型电力系统下电网的产业发展趋势。 虚拟电厂是降低电网尖端负荷的最经济性选项之一：根据国家电网的测算，通过火电厂实现电力系统削峰填谷，满足5%的峰值负荷需要投资4000亿，而通过虚拟电厂仅需投资500-600亿元，虚拟电厂的成本仅为火电厂的1/8-1/7。虚拟电厂与火电厂、微电网相比，是一种通过市场机制聚集分布式发电、柔性负荷、储能等分布式能源参与电力市场运行的运营机制，提升虚拟电厂及参与虚拟电厂各成员的整体收益，提高可再生能源的市场参与积极性与系统运行友好型，促进电力系统实现低碳、高效的多赢市场化运营。参与虚拟电厂的各成员灵活性、参与性强。 盈利预测与投资评级：我们看好公司作为工商业储能以及综合能源服务公司的潜力及行业地位，我们调整公司2022-2024年EPS预测从0.15、0.19、0.24元/股至0.14、0.20、0.28元/股，对应PE为59倍、43倍、30倍，维持“买入”评级。 风险提示：我国分布式光伏发展不及预期的风险；可再生能源补贴过长时间无法收回的风险；毛利率超预期下滑的风险等。 （分析师 刘博、唐亚辉） 伟星新材（002372） 2022年业绩快报点评 Q4业绩超预期 深耕零售行稳致远 投资要点 事件：公司发布2022年业绩快报。2022年公司实现营收69.37亿元，同比增长8.60%；归母净利13.02亿元，同比增长6.40%，业绩超预期。 22Q4收入逆势高增17.5%，同心圆快速推进。公司2022年全年以“双轮驱动”战略为引领，以“规划、复盘、攻坚”为主线，直面疫情与市场环境变化带来的挑战，全年营收增长8.6%。其中，单Q4实现营收27.74亿元，同比大幅增长17.5%，主要系需求逐步修复及促销活动带动等因素影响。公司继续大力推进“同心圆”发展战略，防水、净水等业务也快速放量。 22Q4归母净利5.33亿元创单季度新高。2022年内主要原材料价格下降，预计2022Q4毛利率仍然延续Q3同比改善态势。公司产品+服务模式产品溢价能力较强，盈利保持高位稳定。单Q4公司归母净利5.33亿元，同比增长18.25%，创下历史新高。 升级迭代，疫后有望双击。公司PPR管道依靠产品+服务的模式获得高溢价与较强的品牌力，2021年市占率8%。公司加快空白区域覆盖及成熟区域进一步下沉，未来市占率仍有提升空间。新品类方面，同心圆战略加速推进，近两年公司防水、净水业务开始放量，未来有望持续贡献带动客单值提升。远期公司有望通过“系统集成+服务”系统解决消费者的痛点问题，提升消费者的体验，构建更宽的护城河。 盈利预测与投资评级：公司持续推进“双轮驱动”战略落地，零售端强化渠道下沉、空白市场扩张以及同心圆产品延伸；工程业务稳健拓展，在地产、市政等领域拓展增量市场同时保证经营质量。随着地产需求端信心修复以及疫后家装消费场景修复，我们上调公司2022-2024年归母净利润分为13.02/16.19/18.88亿元（前值为12.64/15.18/17.73亿元），分别同比+6%/+24%/+17%，对应PE分别为30X/24X/21X，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行的风险；原材料价格大幅波动的风险；竞争加剧的风险；新业务开拓不及预期的风险。 （分析师 黄诗涛、房大磊、任婕） 最新金股组合 法律声明 本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。

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