【汽车】华懋科技(603306)首次覆盖:安全气囊龙头,行业空间稳中有升_公众号研报

（以下内容从天风证券《【汽车】华懋科技(603306)首次覆盖:安全气囊龙头,行业空间稳中有升》研报附件原文摘录）
　　华懋科技是国内安全气囊布领域的龙头企业公司成立于2002年，长期专注于汽车安全领域，2005年具备安全气囊布规模化生产能力，是国内较早实现安全气囊布规模商业化生产的企业之一，2014年在主板上市，主营安全气囊布和安全气囊袋。车市低迷致业绩增长停滞，行业复苏有望带动业务恢复 2019年汽车行业下滑趋势加剧，2020年全行业亦受到疫情影响，公司20H1分别实现营收净利3.5亿、0.8亿元，同比下降19.6%、19.5%；但汽车购置需求于疫情过后有所恢复，Q2业绩增速转正，未来有望伴随行业复苏实现公司业绩回暖。汽车类交通事故死亡人数/事故发生数的比例自2002年来增加较多，这说明交通事故的事后防护做的并不够，其中安全气囊是事后防护的重要的一环，安全气囊单独使用可以减少18%的死亡率，而与安全带配合使用时可以减少47%的死亡率。单车安全气囊数逐步增加，行业空间稳中有升随着人们安全意识的不断加强，单车配备安全气囊的个数也在不断增加。从最开始的单车只安装一个主驾安全气囊，到开始为副驾配置安全气囊。随着安全气囊的重要性日益凸显，如今六个安全气囊成为中高级车型标配，甚至很多车型安装了8个安全气囊。公司客户优质，主流车企都有渗透。公司的收入主要来自于延锋百利得、奥托立夫、锦州锦恒等国内安全气囊总成厂商，也包括比亚迪这样的整车厂，以及上海惠太、吉丝特这样的安全气囊袋厂商。公司客户奥托立夫、延锋百利得、锦州锦恒等主要供应国内优质汽车生产商，如上海通用、上海大众、一汽大众、北京戴姆勒-克莱斯勒、吉利、江淮、奇瑞、菲亚特等。投资建议我们预计公司20-22年的归母净利润分别为2.4亿、2.6亿和3.1亿，对应PE分别为26倍、24倍和20倍。给予公司22年24倍目标PE，对应目标价24.00元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：乘用车行业销量不及预期，单车安全气囊数提升不及预期，原材料价格波动影响，市场竞争加剧风险点击以下小程序链接阅读报告原文交易担保风研华懋科技（603306）首次覆盖：安全气囊龙头，行业空间稳中有升 Mini Program 证券研究报告《华懋科技（603306）首次覆盖：安全气囊龙头，行业空间稳中有升》对外发布时间：2020年10月21日报告发布机构：天风证券股份有限公司本报告分析师：邓学 SAC编号 S1110518010001

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