3月PTA市场展望

（以下内容从物产中大期货《3月PTA市场展望》研报附件原文摘录）
　　3月 PTA市场展望 基本面边际改善 价格或中性偏多 MONTHLY REPORT 物产中大期货研究院能化组 观点摘要 PTA供稳需增，累库预期放缓导致PTA基差上行。从边际变化来看，PTA检修量上升，开机率边际下滑，聚酯开工率继续上升，PTA供需情况改善。从产业链各环节价差来看，目前产业利润集中在PTA产业链的上游。PX后续检修量上升且成本端有支撑，因此，PTA的成本端对盘面的影响中性偏多。下游产业利润是否改善来自新订单的修复程度。从目前的情况看，3月PTA受成本支撑，但上涨高度还看库存的去化程度。 关注后续PX与PTA的实质投产进度与开工率的变化。跟踪指标：美元指数、原油价格、PX价格、聚酯开工率与纺织终端开工率。 风险点： 1.PX价格大幅下跌。2. 聚酯开工率及消费不及预期。 01 PX后续检修量上升，PX价格对PTA价格有支撑 MONTHLY REPORT 由于PTA进行检修的装置较多，PX需求减少，但是PX供应短期较为稳定，后续检修较多，呈供需双减状态。 成品油消费预估量上升，成品油裂解价差高位对芳烃有一定的需求，预期对PX价格有支撑。2022年上半年，调油需求的上涨刺激PX价格高位，今年市场对类似的情况仍有一定的预期，但从目前的情况推测，暂不具备类似去年大涨的机会。 从原油来看，美国加息预期再起，美元指数收涨，利空原油价格。而美国原油库存涨幅低于预期，汽油超预期去库，原油价格有支撑，因此，原油价格仍为区间整理判断。 从成本端来看，PX价格可能先区间下移，但下跌的幅度不大，随着PX开工率的下滑，PX价格对PTA价格有支撑。 02 PTA开工率下滑，后续检修较多 MONTHLY REPORT PTA加工费在2月继续低位，甚至下降到200元/吨附近，远低于行业平均加工成本。加工费走低抑制部分装置开机，除了部分装置长停之外，三房巷120万吨万吨装置因故检修，中泰120万吨装置重启时间后延，英力士、百宏等装置小幅降负。威联化学250万吨PTA装置短停，PTA负荷有所下降，但由于执行前期合同，PTA开工率下降的幅度有限。 二季度PTA装置检修明显增加，虹港、英力士、亚东、台化等装置均有计划检修，不过恒力惠州新增产能250万吨PTA装置，开工产能一减一增，涉及检修的产能约1697.5万吨。因此，2季度PTA面临着开工收窄的情况。 03 3月聚酯开工率或边际上升，出口量增加 MONTHLY REPORT 聚酯开工率在节后缓慢上升，随着终端需求逐步复苏，聚酯开工率继续上升。涤纱、江浙织造开机率尚未恢复至往年同期高位水平，不过长丝与短纤库存边际下降，预估下游聚酯工厂刚需备货增加。 从出口来看，海外PTA装置有检修，如印度和韩国PTA装置检修，国内PTA出口量增加，预估2月PTA出口量在30-35万吨，从海外的PTA装置来看，3月、4月、6-7月仍有装置检修，内外盘也有套利空间，因此PTA出口量后续预估保持。 综上，PTA供应减少，聚酯需求与出口量增加，PTA累库预期放缓，因此PTA基差有所修复。因PTA装置检修与出口的预估量均在二季度，PTA对应的05合约、06合约供需改善。 04 结论：PTA基本面边际改善，价格或中性偏多 MONTHLY REPORT PTA供稳需增，累库预期放缓导致PTA基差上行。从边际变化来看，PTA检修量上升，开机率边际下滑，聚酯开工率继续上升，PTA供需情况改善。从产业链各环节价差来看，目前产业利润集中在PTA产业链的上游。PX后续检修量上升且成本端有支撑，因此，PTA的成本端对盘面的影响中性偏多。下游产业利润是否改善来自新订单的修复程度。从目前的情况看，3月PTA受成本支撑，但上涨高度还看库存的去化程度。 关注后续PX与PTA的实质投产进度与开工率的变化。 跟踪指标：美元指数、原油价格、PX价格、聚酯开工率与纺织终端开工率。 风险点： 1.PX价格大幅下跌。 2. 聚酯开工率及消费不及预期。 08 免责声明 DISCLAIMER 本报告仅供参考，不直接构成投资建议，投资者据此进行投资与我公司和分析师无关，版权仅为物产中大期货有限公司所有，未经许可，不得转载。 分析师简介 能化组组长 芳烃产业链高级分析师 谢雯 期货从业资格： F0263882 投资咨询资格： Z0011984 电话： 0571-87788888-8325 邮箱： xiew1@wzgroup.cn 微信公众号 分析师微信

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