早报|油脂多头战火重燃,纺织商品偃旗息鼓-20201023

（以下内容从中银国际期货《早报|油脂多头战火重燃,纺织商品偃旗息鼓-20201023》研报附件原文摘录）
　　点击“中银期货研究”关注我们 每日晨会-工业品1023 From 中银期货研究 00:00 14:15 每日晨会-金融期货&期权1023 From 中银期货研究 00:00 00:32 每日晨会-农产品1023 From 中银期货研究 00:00 04:39 能源化工 PTA/乙二醇/短纤： 国际原油市场成本端利空PTA市场，现货市场买气不足，成交情况清淡；新装置正式投产打压市场情绪，需求端对PTA市场支撑仍存，午后PTA期货市场低位震荡，现货市场基差疲弱，成交情况一般。截止昨日下午，本周华东主港货报盘执行2101合约减170-175元/吨，递盘减180元/吨，商谈围绕3400-3420元/吨；非主流现货及在库旧货报盘执行2101合约减180元/吨。11月中上主港货报盘01合约减160-165元/吨，11月下主港货报盘01合约减150元/吨。仓单报盘01合约减75-80元/吨。 昨日华东乙二醇现货市场偏弱震荡。截止收盘，华东乙二醇主流商谈价格在3840-3850元/吨较上个交易日下跌35元/吨；11月下货物商谈在3905-3915元/吨。昨日盘面整体偏弱，下游聚酯刚需仍存，港口库存降低支撑市场，但远期供应回升对市场有所抑制，叠加原油走弱联动，市场短期降温，日内现货市场多企稳横盘。短线来看，港口库存大幅下降，基本面依然表现可观。 涤短市场主流产销在20-60%。具体产销如下：20%、25%、10%、30%、60%、65%。涤丝市场主流产销维持在30-70%。至本周四涤纶短纤综合开工率在91.51%，较上周持平；直纺涤纶短纤市场周均产销在97.86%，较上周下滑71.24%。本周下游纱线开工率较上周四上升2.75%到76.36%，棉纺织机开工率上升2.91%到74.26%。基本面支撑仍然稳固，待情绪释放后，短纤目前基本面格局尚未改变。 沥青： 本周沥青价格指数涨16元/吨，中石油华东及华南领涨，中石化周一跟涨50元/吨。涨价后市场买涨气氛有限，尤其华东、华南及山东地区厂库出现上升，终端需求不温不火，以刚需成交为主，整体厂库水平维持27%，略涨0.5万吨。本时段炼厂开工率维持67%，随着气温下降，供需偏宽松背景下，北方炼厂不再继续增产，而部分炼厂也存在缺油及利润不佳的情况一直未增产或复产。成本面来看，布伦特周均价为42.72美元/桶，较前周涨0.13美元/桶，综合测算马混原油现货价走高，同时综合炼厂销售收入走高，较上周小幅增加。 燃料油： 普氏：舟山低硫加油价格337, MGO价格384；上海高硫380cst加油价格315, 低硫燃料油加油价格343，MGO价格403；新加坡高硫380cst ex-wharf价格270.75, 加油价格280.75；新加坡低硫燃料油ex-wharf价格324，加油价格334；新加坡MGO价格341。 新加坡燃料油库存24317kb， 比上周减少335kb，柴油库存14814kb，比上周减少312kb。 塑料/PP： 据金联创统计，10月23日通用塑料两油库存约67万吨,较上一交易日减少2万吨。 当前PE开工率在92%左右，其中线性排产比例为34.54%。上游原油价格偏弱调整，对聚乙烯支撑力度有限。LDPE目前货源仍然偏紧，但是下游对于高价LDPE接受程度不高。说明下游加工企业在长期LDPE高价下已改进配比，减少对LDPE的需求，目前仅余刚需采购部分在支撑LDPE价格，LDPE价格偏刚性。当前PE国产供应依旧受临时检修增加的影响有所缩减，但石化去库节奏较上周放缓，加上进口量中等偏上，港口低压库存有所累积，叠加新增产能的产量释放，供应端依旧承压。需求端除了农膜行业表现出较明显的旺季，其他行业生产平稳，补仓动作一般。但下周正值月底，主流贸易商陆续完成计划量后让利意愿将减弱，对市场形成一定的支撑。塑料本身基本面远期走弱,策略上可以考虑多近空远。农膜季节性消费旺季将持续到年底，可以考虑做塑料PP价差缩窄，目前L-PP价差缩至500左右，在年底前预计还可缓慢缩窄。仅供参考。 当前PP开工率在94%左右，其中拉丝排产占比32.97%。海国龙油石化PP装置外采丙烯试车成功后，裂解试车计划推迟到10月底11月初，10月底有计划外采丙烯生产PP，该装置共两条生产线，PP产能共计55万吨。成本端原油支撑力度变动有限，丙烯尚对市场存在一定支撑。基本面方面，整体供需矛盾暂不突出，期货震荡预计对市场难有明显指引，市场缺乏明显刺激，下游低价补货后谨慎观望为主。考虑到下周适逢月底，贸易商陆续完成计划量，让利出货意愿或将减弱。石化近期去库存速度放缓，虽然整体库存压力不大，但是部分石化出厂价维持高位，成交量有所减少，可能会令库存逐渐累积。市场心态偏空，加之下游企业的补库节奏出现放缓迹象，补库需求一般，市场价格缺乏有效支撑。策略上可以考虑PP多近空远。仅供参考。 橡胶： 华东天然橡胶现货报14050元/吨，胶水报61泰铢/公斤，杯胶报40.7泰铢/公斤，东南亚天胶船货价格上涨。橡胶期货走强给予市场一定支撑。更重要的是，泰国、越南等产区连续降雨，导致胶水产出不足，原料收购价格上涨，且劳工不足将持续影响橡胶产量的提升。青岛保税区进口天然橡胶市场报盘连续大涨，基差扩大带动套利盘操作积极性，市场成交多由套利商加仓及轮仓带动，但下游工厂畏高心态严重。截至 10 月 22 日，上期所天然橡胶仓增加 630 至 221,350 吨。上周轮胎企业综合开工率升至60%，第二波海外疫情对我国轮胎外贸的影响有限，出口状况尚可。预计10月市场需求有限，或将出现环比下降，轮胎替换市场较难保持持续增长。但进入四季度多地重大项目提速扩容，各地紧抓施工黄金期，工地轮胎消耗快且物流运输量增加提振全钢胎替换市场行情。多家轮胎厂上调轮胎出厂价格。技术分析上来看，日均线多头排列，趋势向上。建议逢低做多，观点供参考。 原油： 10月22日（周四），原油期货价格上涨。受美国可能推出经济刺激计划油价提振，但未能完全收复上一交易日的跌幅。俄罗斯总统称俄罗斯不排除推迟OPEC+原计划从1月开始的增产行动，提振了油价。 纽约商品期货交易所WTI 12月原油即期合约收盘上涨0.61美元，至40.64美元/桶，涨幅为1.5%。 洲际交易所布伦特12月原油即期合约收盘上涨0.73美元，至42.46美元/桶，涨幅为1.8%。 上海原油价格夜盘下跌，主力期约SC2012以266.6元/桶收盘，下跌0.4元/桶，跌幅0.15%。 工业品 纸浆： 银星4700元/吨，阔叶浆鹦鹉3500-3550元/吨。文化用纸供需关系良好。龙头企业APP、晨鸣纸业等涨价函再次来袭，计划于11月针对铜版纸产品提价300元/吨，文化用纸目前供需略显紧张，各厂家库存较低，预计涨价函落实可能性大。9月下旬国内三大港口纸浆库存合计169.2万吨左右，环比中旬增加9.6万吨。其中青岛港纸浆库存约90万吨，常熟港库存73.3万吨。智利Arauco10月报价针叶浆银星上调40美元至620美元/吨，本色浆金星上调30美元至565美元/吨。俄罗斯伊利姆 11 月报价针叶浆上调 10 美元，阔叶浆平盘，本色浆上调 20 美元/吨。本周进口木浆市场基本平稳，刚需交易为主，市场清淡运行。周四废纸价格上调 50 元/吨。离岸人民币汇率破 6.70。 01 期现价差 24。技术分析上，日均线粘合，短期震荡。策略建议观望。5-1 合约跨期价差 134，观点供参考。 纯碱： 供应方面，周内周内纯碱整体开工率78.57%，环比下调0.34%，总产量55.70万吨，减少0.24万吨，降幅0.43%。华中企业减量检修，陕西兴化检修，个别企业产量不稳定。周内，纯碱库存上涨，总量71.76万吨，主要影响在于下游采购不积极。今天玻璃现货市场总体走势一般，生产企业继续以增加出库和回笼资金为主，市场价格小幅调整为主，市场情绪尚可。总体看目前下游加工企业的刚性需求比较多，采购玻璃的速度没有明显的减弱，市场成交平稳为主。个别厂家的零星调整价格，对本地及周边地区影响不大，基本都是按照自己库存的情况进行价格调整。10 月 22 日，轻碱和重碱现货价格小幅下调，期现价差-387。技术分析上，日均线粘合，短期震荡。策略上建议观望。5-1 合约跨期价差-27，观点供参考。 有色金属 隔夜LME铜收跌87美元，涨幅1.24%，LME铝收涨8美元，涨幅0.46%，LME锌持平。最新数据显示欧洲疫情进一步加剧，引发市场恐慌情绪，令相关国家货币再度遭到抛售。虽然众议院议长佩洛西对与政府达成协议表示乐观，但共和党掌控的参议院仍然对大规模协议表示反对，这使得大选前达成协议的可能性降低。智利国营Codelco的工人走上街头，抗议公司裁员。伦丁矿业公司的Candelaria铜矿暂停运营，因为两个工会号召罢工。中国公布了铜、铝和废铜的新海关代码，符合新标准的材料从11月1日开始将"不是固体废物，并可以自由进口"，新标准将从下个月开始实施。四季度，国内冶炼企业产量逐渐增加，现货供应回升明显。需求端，今年新基建投资和旧改项目增多，新能源汽车和5G项目受益，拉动相关需国内相关需求回升。二次疫情或爆发，美国大选不确定，美元震荡下滑，刺激措施即将落地，建议金属短线偏多为主，关注疫情二次爆发的信息和国内实体消费需求现状。 黑色金属 螺纹钢： 多地加强商品房预售资金监管。9月我国钢筋产量同比增长9.9%。1-9月新开工数据累积同比下降3.4%，9月同比下降1.9%，施工单月同比下降4.6%，新开工和施工为同期首次转负。十一期间，中国楼市价量走弱。基本面来看，本周钢产量环比,钢厂库存和贸易商库环比继续下降,周消费量环比下滑.整体来看，目前下游环比节前有所好转，但依然不旺，预计节后随着天气的好转，会出现抢施工情况，11月中旬以前整体消费表现尚可。期现价格在良好预期下已经出现反弹,但由于高库存压力,反弹空间有限.预计今日钢价震荡上扬.昨天唐山钢坯价格上升20元至3430元/吨。 国债期货 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2020年10月21日以利率招标方式开展了800亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。当日无逆回购到期，净投放800亿元。2020金融街论坛年会在京开幕。刘鹤表示，我国主要经济指标逐季度向好，实现全年经济正增长是大概率事件。要坚持稳健的货币政策灵活适度，保持政策稳定。大力发展多层次资本市场。央行行长易纲表示，坚持稳健的货币政策，坚定支持保市场主体稳就业；货币政策需把好货币供应总闸门，适当平滑宏观杠杆率波动。 期权 金融期权： 期权隐含波动率维持在50%分位数之上，但标的整体波动幅度有所降低。继续剑齿逢高做空的波动率的策略，等待实际波动继续下降。沪深300相关的期权，合成期货基差走软，今天缺乏套利窗口；50ETF近月期权套利窗口依旧存在。目前隐含波动率位于75%分位数附近，坚持继续做空波动率的观点。 豆类油脂 美豆： 周四，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场稳中上涨，因为出口销售强劲。截至收盘，大豆期货稳中微涨，其中11月期约收高1.75美分，报收1073.75美分/蒲式耳；1月期约收高0.75美分，报收1072.25美分/蒲式耳；3月期约收平，报收1058.75美分/蒲式耳。成交最活跃的11月期约交易区间在1063.50美分到1085.25美分。大豆市场坚挺上扬，创下四年多来的最高水平。交易商指出，现货市场走强，美国大豆出口需求强劲，继续支持豆价。据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至10月15日的一周里，美国2020/21年度交货的大豆净销售量为2,225,500吨，比上周低了14%，比四周均值低了18%。该数据位于市场预期范围内。中国占到55%。美国农业部还宣布了两笔大豆生意，美国私人出口商报告向墨西哥销售了15.24万吨大豆，向未知目的地销售了13.2万吨大豆，均在本年度交货。据称经过本周初的降雨后，目前美国中西部地区的大豆收割工作已经恢复。 豆粕： 美豆表现强劲，大豆进口成本提升，且畜禽养殖需求改善，猪料需求增幅较大，及相比杂粕，豆粕性价比优势明显，饲料配方中豆粕添比较高，油厂豆粕销售进度较快，豆粕库存连续三周下降至88.99万吨，周比降幅在5.29%，油厂现货大多提前售完，目前执行合同居多。油厂提价意愿仍较强，提振粕价。但美豆也还面临季节性上市压力，且中国持续采购美国大豆，大豆到港量庞大，原料供应充裕，本周大豆压榨量或继续回升至210万吨以上超高水平，而水产养殖逐步进入淡季，广东油厂已经开始出现催提，抑制粕价涨幅。总的来看，虽然今日豆粕滞涨震荡整理，但利多因素占为主导，短线粕价回调空间不大，整体或仍震荡偏强运行。 豆油： 由于此前船运调查机构公布的10月前20日出口数据较前15日已经显著改善，目前SPPOMA最新数据又显示10月前20日马来西亚棕榈油产量环比上月同期降10%后引发马棕减产忧虑，这令东南亚棕油库存重建缓慢，产地供需数据利好国内外棕榈油期价大幅走强，给豆油市场带来外溢效应。与此同时，巴西大豆种植进度大幅低于去年同期，偏慢的种植进度将推迟明年1月份巴西早熟豆的上市时间，提振美豆出口预期前景并令其结转库存有望进一步调降，使得CBOT大豆期价连续多日回升并再度逼近1080美分，叠加部分交易商买油卖粕套利再现，亦给油脂市场带来利好提振。另外豆油替代用量及饲料用量依旧偏大，也有部分豆油转入储备，上周五豆油商业库存因此降至129万吨降幅4%，豆油基本面压力并不大，加上拉尼娜天气炒作及全球通胀预期，我们维持油脂中长线震荡上行观点依旧不变。技术上，连豆油01合约放量突破20日均线上方，短期趋势偏强。 软商品 棉花： 郑棉近期冲高回落，新疆棉采机降价明显，企业收购趋于谨慎。下游涨价行为亦明显减少。开工受旺季影响仍在提升，纱库存偏低，布库存略低。整体下游对原料端仍有支撑。操作上，仍维持多头思路。观点供参考。 白糖： 郑糖维持震荡走高态势。供应方面，库存偏低，但北方甜菜糖开榨，进口糖增加明显。需求端，旺季过后将转弱，但目前低库存使得现货价格仍以稳定为主。郑糖贴水现货运行。操作上，维持回调买入思路。观点供参考。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867]胡子奇[Z0010642]刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683]严 彬[Z0015241]曹 擎[Z0015193] 顾劲涛[Z0000552] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）