【国信宏观固收】转债市场周报:在景气度率先复苏的板块找寻弹性
（以下内容从国信证券《【国信宏观固收】转债市场周报:在景气度率先复苏的板块找寻弹性》研报附件原文摘录）
分析师：王艺熹 S0980522100006 分析师：董德志 S0980513100001 -- 在景气度率先复苏的板块找寻弹性 -- 上周市场焦点（2023/2/20-2023/2/24） 股市方面，本周A股市场大盘震荡而创业板下跌。由于全面注册制、乘用车零售数据回暖等因素影响，周一市场低开高走，周二延续前日走势，但午后上涨动力明显减弱；受制于美股市场大幅调整带来的负面情绪，周三以来行情平淡，周五沪指下探至3250点附近，全周北上资金累计净流出41.25亿元。指数方面，上证综指全周上涨1.34%，上证50全周上涨0.49%，中证1000指数全周上涨1.11%，创业板指全周下跌0.83%。 分板块看，随着经济基本面复苏、重大项目集中签约开工，本周煤炭和钢铁板块一路走高，通信板块有所回暖，而美容护理、食品饮料等行业因前期涨幅较大出现调整。申万一级行业多数收涨，煤炭（5.62%）、钢铁（4.68%）、家用电器（3.96%）、轻工制造（3.38%）和国防军工（3.07%）领涨，仅美容护理（-2.04%）、食品饮料（-1.75%）、传媒（-0.97%）、医药生物（-0.91%）收跌。 债市方面，本周债市走弱，央行共开展14900亿元7天期逆回购操作，因有16620亿元7天期逆回购到期，全周实现净回笼1720亿元；市场短期利率波动上行，向政策利率附近“常态化”回归，十年期国债利率为2.92%，较上周上行2bp。 转债市场方面，各平价区间转债转股溢价率走势出现分化，平价【80,90】、【100,110】、【120,130】区间估值继续压缩，而其它平价区间转债转股溢价率抬升，总体来看转债估值压力有所释放。上周中证转债指数全周上涨0.65%。我们计算的转债平价指数全周上涨1.92%，全市场转股溢价率与上周相比-0.86%。平价[90,100)、[100,110)、[110,120)的转债算数平均转股溢价率分别变动2.87%、-0.31%、0.38%，目前处于历史88%、83%、82%分位数。 上周转债市场多数行业收涨，其中国防军工（3.11%）、煤炭（2.44%）、钢铁（2.33%）、家用电器（1.88%）、石油石化（1.86%）涨幅较大，传媒（-0.51%）、美容护理（-0.47%）等行业小幅收跌。 个券层面，上周涨幅较大的华亚、惠城、盘龙、泰林在本周出现下跌，而润建、恒峰、多伦等科技转债涨幅靠前。 上周转债市场总成交额为2940.02亿元，日均成交额为588.00亿元，较上周小幅提升。 观点及策略（2023/2/27-2023/3/3） 估值压力已显著缓解，关注正股带动上涨机会：经调整后转债估值压缩压力已有所释放，尽管ChatGPT等概念出现明显回调，但延伸的通信、芯片等板块表现较好，建议关注相关行业悲观情绪释放后板块复苏带来的机会。当前消费已呈现明显复苏态势，我们看好经济复苏带动权益市场上涨，转债平价提升。下周建议重点关注统计局公布2022年国民经济和社会发展统计公报、2月财新服务业PMI的情况。 择券策略方面，不同行业景气回暖有先后，转债所处的位置（对正股价格敏感度）也不相同，建议积极布局景气度率先回升的部分消费和制造业领域，左侧埋伏景气筑底的公司： 1.春节后景气度提升的工程机械、服装及面料、风电、包装造纸、工程机械、化纤等，偏股型转债数量多，可选空间也比较大； 2.强预期弱现实继续，但年内景气度提升可期的水泥、钢铁、消费电子等，转债大多平价较低，溢价率较高，适宜左侧埋伏； -- 估值一览 -- 截至上周五（2023/2/24），偏股型转债中平价在80-90元、90-100元、100-110元、110-120、120-130元、130元以上区间的转债平均转股溢价率为39.09%、32.13%、22.12%、15.99%、11.07%、8.45%，位于2003年以来/2010年以来83%/82%、88%/90%、83%/82%分位值、82%/80%分位值、76%/72%分位值、86%/82%分位值。 偏债型转债中平价在70元以下的转债平均YTM为1.65%，位于2003年以来/2010年以来的37%/35%分位值。 全部转债的平均隐含波动率为38.64%，位于2003年以来/2010年以来的73%/74%分位值。转债隐含波动率与正股长期实际波动率差额为-4.15%，位于2003年以来/2010年以来的71%/60%分位值。 -- 一级市场跟踪 -- 截至目前，待发可转债共计208只，合计规模3198.1亿，其中已获核准40只，获核准规模合计409.0亿；已过会5只，规模合计121.8亿。
分析师：王艺熹 S0980522100006 分析师：董德志 S0980513100001 -- 在景气度率先复苏的板块找寻弹性 -- 上周市场焦点（2023/2/20-2023/2/24） 股市方面，本周A股市场大盘震荡而创业板下跌。由于全面注册制、乘用车零售数据回暖等因素影响，周一市场低开高走，周二延续前日走势，但午后上涨动力明显减弱；受制于美股市场大幅调整带来的负面情绪，周三以来行情平淡，周五沪指下探至3250点附近，全周北上资金累计净流出41.25亿元。指数方面，上证综指全周上涨1.34%，上证50全周上涨0.49%，中证1000指数全周上涨1.11%，创业板指全周下跌0.83%。 分板块看，随着经济基本面复苏、重大项目集中签约开工，本周煤炭和钢铁板块一路走高，通信板块有所回暖，而美容护理、食品饮料等行业因前期涨幅较大出现调整。申万一级行业多数收涨，煤炭（5.62%）、钢铁（4.68%）、家用电器（3.96%）、轻工制造（3.38%）和国防军工（3.07%）领涨，仅美容护理（-2.04%）、食品饮料（-1.75%）、传媒（-0.97%）、医药生物（-0.91%）收跌。 债市方面，本周债市走弱，央行共开展14900亿元7天期逆回购操作，因有16620亿元7天期逆回购到期，全周实现净回笼1720亿元；市场短期利率波动上行，向政策利率附近“常态化”回归，十年期国债利率为2.92%，较上周上行2bp。 转债市场方面，各平价区间转债转股溢价率走势出现分化，平价【80,90】、【100,110】、【120,130】区间估值继续压缩，而其它平价区间转债转股溢价率抬升，总体来看转债估值压力有所释放。上周中证转债指数全周上涨0.65%。我们计算的转债平价指数全周上涨1.92%，全市场转股溢价率与上周相比-0.86%。平价[90,100)、[100,110)、[110,120)的转债算数平均转股溢价率分别变动2.87%、-0.31%、0.38%，目前处于历史88%、83%、82%分位数。 上周转债市场多数行业收涨，其中国防军工（3.11%）、煤炭（2.44%）、钢铁（2.33%）、家用电器（1.88%）、石油石化（1.86%）涨幅较大，传媒（-0.51%）、美容护理（-0.47%）等行业小幅收跌。 个券层面，上周涨幅较大的华亚、惠城、盘龙、泰林在本周出现下跌，而润建、恒峰、多伦等科技转债涨幅靠前。 上周转债市场总成交额为2940.02亿元，日均成交额为588.00亿元，较上周小幅提升。 观点及策略（2023/2/27-2023/3/3） 估值压力已显著缓解，关注正股带动上涨机会：经调整后转债估值压缩压力已有所释放，尽管ChatGPT等概念出现明显回调，但延伸的通信、芯片等板块表现较好，建议关注相关行业悲观情绪释放后板块复苏带来的机会。当前消费已呈现明显复苏态势，我们看好经济复苏带动权益市场上涨，转债平价提升。下周建议重点关注统计局公布2022年国民经济和社会发展统计公报、2月财新服务业PMI的情况。 择券策略方面，不同行业景气回暖有先后，转债所处的位置（对正股价格敏感度）也不相同，建议积极布局景气度率先回升的部分消费和制造业领域，左侧埋伏景气筑底的公司： 1.春节后景气度提升的工程机械、服装及面料、风电、包装造纸、工程机械、化纤等，偏股型转债数量多，可选空间也比较大； 2.强预期弱现实继续，但年内景气度提升可期的水泥、钢铁、消费电子等，转债大多平价较低，溢价率较高，适宜左侧埋伏； -- 估值一览 -- 截至上周五（2023/2/24），偏股型转债中平价在80-90元、90-100元、100-110元、110-120、120-130元、130元以上区间的转债平均转股溢价率为39.09%、32.13%、22.12%、15.99%、11.07%、8.45%，位于2003年以来/2010年以来83%/82%、88%/90%、83%/82%分位值、82%/80%分位值、76%/72%分位值、86%/82%分位值。 偏债型转债中平价在70元以下的转债平均YTM为1.65%，位于2003年以来/2010年以来的37%/35%分位值。 全部转债的平均隐含波动率为38.64%，位于2003年以来/2010年以来的73%/74%分位值。转债隐含波动率与正股长期实际波动率差额为-4.15%，位于2003年以来/2010年以来的71%/60%分位值。 -- 一级市场跟踪 -- 截至目前，待发可转债共计208只，合计规模3198.1亿，其中已获核准40只，获核准规模合计409.0亿；已过会5只，规模合计121.8亿。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
