财政收入回落,支出增速转负 ——9月财政数据点评(海通宏观陈兴、侯欢)
（以下内容从海通证券《财政收入回落,支出增速转负 ——9月财政数据点评(海通宏观陈兴、侯欢)》研报附件原文摘录）
重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 财政收入回落，支出增速转负——9月财政数据点评.m4a From 姜超宏观债券研究 00:00 02:59 财政收入回落，支出增速转负 ——9月财政数据点评 （海通宏观陈兴、侯欢） 概要： 财政收入增速回落。9月财政收入同比增速回落至4.5%，但是仍处年内次高点，其中中央（-1.1%）收入增速略有回落，地方（9.2%）收入增速小幅上行。税收收入增速回升至8.2%，非税收入增速降幅扩大至-4.9%。财政收入增速回落主要由非税收入增速下滑所带动。 分项收入普遍回升。9月主要收入项目中，在去年同期基数抬升的情况下增值税、消费税收入增速仍略有回升；企业所得税、个人所得税增速均小幅上行；进口货物增值税、消费税增速呈现明显回升态势，印证进口增速大幅上行；土地和房产相关税收增速涨跌互现。 支出增速由正转负。在去年同期基数走高的背景下，9月财政支出同比增速回落至-1.1%，但仍在年内较高位置，其中中央（12.9%）支出增速大幅回升转正，而地方（-2.9%）支出增速回落转负。支出增速回落主要因地方支出增速下滑所导致，但是中央支出的回升为其提供了有力支撑。 债务付息继续领跑。1-9月各项分项支出中，债务付息（16.8%）支出增速继续领跑，而农林水（9.9%）、社保就业（8.2%）、卫生健康（4%）支出增速较高、紧随其后，其余各分项支出普遍录得负增长，而支出增速较1-8月多数回升。 基金收入增速上行。9月政府性基金收入累计同比增速3.8%，较1-8月增速继续上行，其中中央增速降幅收窄至-14.7%，地方增速继续上行至5%，土地出让收入增速有所回升至10.3%。 积极财政延续，经济复苏明朗。9月财政收入增速小幅回落，但仍在年内次高点，反映经济活动持续改善。支出增速在去年同期基数较高的影响下由正转负，但中央支出增速的大幅回升为其提供了有力支撑。根据政府预算安排，年内后三个月政府债券发行额度同比多增，意味着财政政策仍较为积极，经济复苏态势依然较为明朗。 ----------------------------------------- 1. 财政收入增速回落 9月全国一般公共预算收入14234亿元，同比增速回落至4.5%，但是仍处年内次高点，其中中央（-1.1%）收入增速略有回落，地方（9.2%）收入增速小幅上行。财政收入增速回落主要由非税收入增速下滑所带动。 9月税收收入10640亿元，同比增速由8月的7%升至8.2%，非税收入3594亿元，同比增速-4.9 %，较8月增速-1.4%降幅有所扩大。 分项收入涨跌互现。具体来看：9月主要收入项目中，在去年同期基数抬升的情况下，增值税、消费税收入增速分别略回升至4%和1.9%；企业所得税、个人所得税增速分别小幅上行至16.6%和19.9%；进口货物增值税、消费税增速为7.5%，呈现明显回升态势，印证进口增速大幅上行；土地和房产相关税收增速涨跌互现。 2. 支出增速由正转负 9月全国一般公共预算支出25260亿元，在去年同期基数走高的背景下，9月财政支出同比增速回落至-1.1%，但仍在年内较高位置，其中中央支出增速大幅回升转正至12.9%，而地方支出增速回落转负至-2.9%。支出增速回落主要因地方支出增速下滑所导致，但是中央支出的回升为其提供了有力支撑。 债务付息继续领跑。1-9月各项分项支出中，债务付息（16.8%）支出增速继续领跑，而农林水（9.9%）、社保就业（8.2%）、卫生健康（4%）支出增速较高、紧随其后，其余各分项支出普遍录得负增长，而支出增速较1-8月多数回升。 3. 基金收入增速上行 9月全国政府性基金收入累计55207亿元，累计同比增速3.8%，较1-8月增速继续上行，其中中央增速降幅收窄至-14.7%，地方增速继续上行至5%，国有土地使用权出让收入增速有所回升至10.3%。 4. 积极财政延续，经济复苏明朗 9月财政收入增速小幅回落，但仍在年内次高点，反映经济活动持续改善。支出增速在去年同期基数较高的影响下由正转负，但中央支出增速的大幅回升为其提供了有力支撑。根据政府预算安排，年内后三个月政府债券发行额度同比多增，意味着财政政策仍较为积极，经济复苏态势依然较为明朗。 相关报告（点击链接可查看原文）： 经济数据点评系列 经济继续走高，消费接棒投资——20年3季度经济数据点评（海通宏观 陈兴） 9月物价回落，通胀态势温和——9月物价数据点评（海通宏观 应镓娴） 社融再超预期，经济复苏延续——9月金融数据点评（海通宏观 应镓娴） 进口大幅回升，出口韧性延续——9月外贸数据点评 （海通宏观 应镓娴） 工业利润增速稳定，企业库存由去转补——1-8月工业企业利润数据点评（海通宏观 陈兴、侯欢） 消费首次转正，地产引领复苏——8月经济数据点评（海通宏观 陈兴） 社融增速回升，经济复苏继续——8月金融数据点评（海通宏观 应镓娴） 8月物价回落，通胀压力不大——8月物价数据点评（海通宏观 应镓娴） PMI略有回落，经济平稳运行——2020年8月全国制造业PMI数据解读（海通宏观 陈兴、应镓娴等） 经济继续改善，信用持续扩张——2020年8月经济数据前瞻（海通宏观 陈兴、应镓娴） 法律声明 本公众订阅号（微信号：姜超宏观债券研究）为海通证券研究所宏观和债券行业运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。 本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。 本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归海通证券研究所拥有，任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并必注明出处为海通证券研究所，且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。 海通证券研究所宏观和债券行业对本订阅号（微信号：姜超宏观债券研究）保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所宏观和债券行业名义注册的、或含有“海通证券研究所宏观和债券团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所宏观和债券行业官方订阅号。
重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 财政收入回落，支出增速转负——9月财政数据点评.m4a From 姜超宏观债券研究 00:00 02:59 财政收入回落，支出增速转负 ——9月财政数据点评 （海通宏观陈兴、侯欢） 概要： 财政收入增速回落。9月财政收入同比增速回落至4.5%，但是仍处年内次高点，其中中央（-1.1%）收入增速略有回落，地方（9.2%）收入增速小幅上行。税收收入增速回升至8.2%，非税收入增速降幅扩大至-4.9%。财政收入增速回落主要由非税收入增速下滑所带动。 分项收入普遍回升。9月主要收入项目中，在去年同期基数抬升的情况下增值税、消费税收入增速仍略有回升；企业所得税、个人所得税增速均小幅上行；进口货物增值税、消费税增速呈现明显回升态势，印证进口增速大幅上行；土地和房产相关税收增速涨跌互现。 支出增速由正转负。在去年同期基数走高的背景下，9月财政支出同比增速回落至-1.1%，但仍在年内较高位置，其中中央（12.9%）支出增速大幅回升转正，而地方（-2.9%）支出增速回落转负。支出增速回落主要因地方支出增速下滑所导致，但是中央支出的回升为其提供了有力支撑。 债务付息继续领跑。1-9月各项分项支出中，债务付息（16.8%）支出增速继续领跑，而农林水（9.9%）、社保就业（8.2%）、卫生健康（4%）支出增速较高、紧随其后，其余各分项支出普遍录得负增长，而支出增速较1-8月多数回升。 基金收入增速上行。9月政府性基金收入累计同比增速3.8%，较1-8月增速继续上行，其中中央增速降幅收窄至-14.7%，地方增速继续上行至5%，土地出让收入增速有所回升至10.3%。 积极财政延续，经济复苏明朗。9月财政收入增速小幅回落，但仍在年内次高点，反映经济活动持续改善。支出增速在去年同期基数较高的影响下由正转负，但中央支出增速的大幅回升为其提供了有力支撑。根据政府预算安排，年内后三个月政府债券发行额度同比多增，意味着财政政策仍较为积极，经济复苏态势依然较为明朗。 ----------------------------------------- 1. 财政收入增速回落 9月全国一般公共预算收入14234亿元，同比增速回落至4.5%，但是仍处年内次高点，其中中央（-1.1%）收入增速略有回落，地方（9.2%）收入增速小幅上行。财政收入增速回落主要由非税收入增速下滑所带动。 9月税收收入10640亿元，同比增速由8月的7%升至8.2%，非税收入3594亿元，同比增速-4.9 %，较8月增速-1.4%降幅有所扩大。 分项收入涨跌互现。具体来看：9月主要收入项目中，在去年同期基数抬升的情况下，增值税、消费税收入增速分别略回升至4%和1.9%；企业所得税、个人所得税增速分别小幅上行至16.6%和19.9%；进口货物增值税、消费税增速为7.5%，呈现明显回升态势，印证进口增速大幅上行；土地和房产相关税收增速涨跌互现。 2. 支出增速由正转负 9月全国一般公共预算支出25260亿元，在去年同期基数走高的背景下，9月财政支出同比增速回落至-1.1%，但仍在年内较高位置，其中中央支出增速大幅回升转正至12.9%，而地方支出增速回落转负至-2.9%。支出增速回落主要因地方支出增速下滑所导致，但是中央支出的回升为其提供了有力支撑。 债务付息继续领跑。1-9月各项分项支出中，债务付息（16.8%）支出增速继续领跑，而农林水（9.9%）、社保就业（8.2%）、卫生健康（4%）支出增速较高、紧随其后，其余各分项支出普遍录得负增长，而支出增速较1-8月多数回升。 3. 基金收入增速上行 9月全国政府性基金收入累计55207亿元，累计同比增速3.8%，较1-8月增速继续上行，其中中央增速降幅收窄至-14.7%，地方增速继续上行至5%，国有土地使用权出让收入增速有所回升至10.3%。 4. 积极财政延续，经济复苏明朗 9月财政收入增速小幅回落，但仍在年内次高点，反映经济活动持续改善。支出增速在去年同期基数较高的影响下由正转负，但中央支出增速的大幅回升为其提供了有力支撑。根据政府预算安排，年内后三个月政府债券发行额度同比多增，意味着财政政策仍较为积极，经济复苏态势依然较为明朗。 相关报告（点击链接可查看原文）： 经济数据点评系列 经济继续走高，消费接棒投资——20年3季度经济数据点评（海通宏观 陈兴） 9月物价回落，通胀态势温和——9月物价数据点评（海通宏观 应镓娴） 社融再超预期，经济复苏延续——9月金融数据点评（海通宏观 应镓娴） 进口大幅回升，出口韧性延续——9月外贸数据点评 （海通宏观 应镓娴） 工业利润增速稳定，企业库存由去转补——1-8月工业企业利润数据点评（海通宏观 陈兴、侯欢） 消费首次转正，地产引领复苏——8月经济数据点评（海通宏观 陈兴） 社融增速回升，经济复苏继续——8月金融数据点评（海通宏观 应镓娴） 8月物价回落，通胀压力不大——8月物价数据点评（海通宏观 应镓娴） PMI略有回落，经济平稳运行——2020年8月全国制造业PMI数据解读（海通宏观 陈兴、应镓娴等） 经济继续改善，信用持续扩张——2020年8月经济数据前瞻（海通宏观 陈兴、应镓娴） 法律声明 本公众订阅号（微信号：姜超宏观债券研究）为海通证券研究所宏观和债券行业运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。 本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。 本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归海通证券研究所拥有，任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并必注明出处为海通证券研究所，且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。 海通证券研究所宏观和债券行业对本订阅号（微信号：姜超宏观债券研究）保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所宏观和债券行业名义注册的、或含有“海通证券研究所宏观和债券团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所宏观和债券行业官方订阅号。
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