光大期货交易内参20230224

（以下内容从光大期货《光大期货交易内参20230224》研报附件原文摘录）
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昨日铁矿石期货主力合约i2305价格呈现高位震荡走势，收盘于908.5元/吨，较前一交易日收盘价环比下跌1元/吨，跌幅为0.1%。港口现货价格涨跌不一，日照港PB粉价格环比下跌1元/吨至912元/吨，超特粉价格环比上涨2元/吨至797元/吨。供应端，澳洲港口恢复正常发运，发运量回升幅度较大，巴西仍受雨季天气干扰。到港量高位回落。需求端，钢厂持续复产，日均铁水产量环比继续增加3.29万吨至234.1万吨，疏港量延续增势。45港港口库存环比有所累库至1.42亿吨，钢厂库存环比下降99万吨至9137.7万吨。当前下游需求逐步启动，铁矿石供需偏紧和低库存的格局对于价格上涨驱动较大。但近期大商所继17日发布市场风险提示后，21日调整铁矿石期货部分合约交易限额，短期对于市场情绪有所影响。多空交织下，预计铁矿石价格呈现高位震荡走势。 焦煤 昨日焦煤盘面大幅上涨，截止日盘焦煤2305合约收盘价格为2020.5元/吨，较上一交易日收盘价格上涨60.5元/吨，涨幅为3.09%，持仓增加2251手。现货方面，昨日山西忻州1/3焦精煤竞拍成交均价1917元/吨，较上期成交价涨12元/吨；临汾蒲县低硫肥精煤竞拍成交价2471元/吨，较上期价格上涨143元/吨。进口蒙煤方面，近两日甘其毛都口岸下游询盘问价积极，贸易商心态向好，目前甘其毛都口岸蒙5#原煤报价在1640元/吨，蒙3#精煤1850元/吨。远期海外炼焦煤PLV低挥发FOB报385美金/吨，日环比下跌3美金/吨。库存方面，煤矿焦煤库存257.75万吨，环比上涨3.65万吨；焦化厂焦煤库存969.5万吨，环比上升10.62万吨；钢厂焦化厂焦煤库存829.6万吨，环比上升6.64万吨；港口焦煤库存109.79万吨，环比下降2.95万吨；焦煤总库存3359.53万吨，环比上升18.16万吨。受内蒙地区露天煤矿事故影响，当地煤矿安全检查加严，区域内供应收紧，短期煤价支撑较强。预计短期焦煤盘面将呈高位震荡走势。 焦炭 昨日焦炭盘面跟随上涨，截止日盘焦炭2305合约收盘价格为2929.5元/吨，较上一交易日收盘价格上涨47元/吨，涨幅为1.63%，持仓增加1325手。港口现货震荡运行，日照港准一级冶金焦主流现货价格2710元/吨，下跌10元/吨。库存方面，全样本独立焦化厂焦炭库存117.2万吨，环比下降5.26万吨；钢厂焦炭库存660.6万吨，环比上升10.44万吨；港口焦炭库存172.13万吨，环比上升8.53万吨；焦炭总库存1053.56万吨，环比上升17.68万吨。终端价格持续向好，钢厂利润得到修复，日均铁水产量环比继续增加3.29万吨至234.1万吨。后期需关注成材端消费表现，预计短期焦炭盘面将呈高位震荡走势。 有色金属类 铜 隔夜铜价震荡走弱。宏观方面，美国去年四季度PCE和核心PCE均有所上修，显示通胀的顽固性，之前美联储会议纪也显示全体成员支持放缓加息，但相比衰退更担心通胀，重申抗击通胀的强硬立场；国内方面，市场在期待更多的稳增长政策出台。升贴水方面，LME0-3月调期费正接近平水；国内平水铜贴水上涨10元/吨至110元/吨。库存方面，昨日LME库存减少425吨至65000吨，SHFE仓单增加6196吨至139991吨。市场关注点仍在国内经济修复上，随着国内施工项目陆续复工，市场情绪有所回暖，但近期从下游加工行业反馈来看终端订单并未显著增加，高价铜下观望态势有所增加，从内外价差及国内现货报价也可以佐证终端订单到目前为止回暖力度不大，这或加重价格上行压力。 镍 隔夜LME镍跌3.95%，沪镍跌3.06%。库存方面，昨日 LME 镍库存减少168吨至44346吨；国内 SHFE 仓单减少17吨 至1115吨。升贴水来看，LME0-3 月调期费保持贴水；国内现货镍升水维持4150元/吨。海外宏观影响，美元指数走强，有色板块集体下行，隔夜镍领跌。消息面，LME计划3月20日重启亚洲时段镍交易；芝加哥商业交易所基于英国GCH数据有意提供镍合约，GCH平台将从3月底开始运行。下游来看，不锈钢供需错配的矛盾凸显，尽管需求回暖信号释放，但终端订单未能有效放量，观望态势日渐浓厚；新能源产业方面，硫酸镍阶段性出现过剩，国补之后新能源汽车产业景气度有待验证。当前镍供求处于阶段性的供强需弱，价格上行支撑仍然不足，镍价格重心仍将下移。 铝 隔夜沪铝震荡偏弱，AL2303收于18560元/吨，跌幅0.99%，持仓增仓5454手至20.43万手。现货扩至贴水100元/吨，佛山A00报价18620元/吨，对无锡A00报升水15元/吨。铝棒加工费多地持稳，新疆上调50元/吨，无锡下调20-30元/吨；铝杆多地加工费持稳；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104下调100元/吨。随着西南电价减压，成本端逐渐减压缓释，云南减产在即，铝价存在反弹动力。需求整体已有起色，现货贴水部分收窄，库存周内出现一定降幅，是否初现拐点仍待确认。铝价止跌企稳后有望偏强运行，持续关注后续库存走势。 锡 沪锡夜盘主力跌2.46%,报212500元/吨，2303持仓减少2363手至3.34万手，上期所注册仓单增加403吨至7825吨。LME锡跌2.77%,报26180美元/吨，LME库存增加40吨至3150吨。现货市场，小牌对3月贴水100-500元/吨水左右，云字对3月贴水100-升水200元/吨附近，云锡对3月升水200-500元/吨左右。03-04价差270元/吨，04-05价差-160元/吨，内外比价至8.12。从月差来看，虽然国内月差转为back，但远月支撑极弱，显示市场有供需紧缺预期但信心不足。而近两周虽然盘面下行，但成交未见放量，持仓增量以做市商头寸为主，做空信心也较为缺乏。上周国内继续累库，价格下跌的同时现货升水持稳，显示当前市场成交情绪偏弱。商品的预期交易最终需要落在现实层面，本周冶炼厂交仓告一段落，观察本周现货成交情况能否证实消费强预期。 锌 沪锌夜盘主力跌0.34%,报23425元/吨，2304合约持仓增加2110手至9.13万手，上期所注册仓单减少1054吨至5.22万吨。LME锌跌1.30%,报3033.0美元/吨，LME库存减少375吨至3.07万吨。上海0#锌今日对2303合约报贴水0-20元/吨，对均价贴水10-15元/吨；广东0#锌对沪锌2304合约贴水50-75元/吨左右，粤市较沪市贴水40元/吨；天津0#锌对2203合约报贴水60-100元/吨附近，津市较沪市贴水60元/吨。03-04价差20元/吨，04-05价差85元/吨，内外比价至7.72。国内需求复苏超预期，国内锌锭去库节奏超预期，但由于目前国内冶炼开工动力足，供应压力仍然存在。供需双强，国内价格震荡为主。海外方面，上周LME交仓有所趋缓，欧洲现货升水小幅回落15美元/吨，Nyrstar宣布其在法国的Auby冶炼厂（去年10月停产，产能16wt/a）将于3月初复产，市场开始预期欧洲剩余冶炼厂也将跟随复产，沪伦比开始走高。目前海外矿进口仍亏损，内外反套或可逐步布局。 工业硅 23日工业硅震荡偏弱，主力2308收于17620元/吨，日内跌幅0.14%，持仓量减仓1189手至46217手。百川硅参考价17823元/吨，较昨日持平。其中#553各地价格上调至区间17050-17400元/吨，#421价格区间18750-19200元/吨。本周现货市场回暖，西南市场低价竞销格局有所缓解。因冶金级牌号挺价上行，以及需求端尤其是有机硅复苏态势逐渐明朗，对工业硅需求稳步提升，市场对于压抑已久的板块信心十足，近期有望助力硅价延续回暖态势。此外工业硅现货南北市场分歧格局有所改善，但仍存在询价多采购少的情况，谨慎大涨可能性偏低。 能源化工类 原油 周四油价大幅反弹，其中WTI4月合约收盘上涨1.44美元至75.39美元/桶，涨幅为1.95%。布伦特4月合约收盘上涨1.61美元至82.21美元/桶，涨幅为2.00%。SC2304以546.2元/桶收盘，上涨3.6元/桶，涨幅为0.66%。3月俄罗斯西部港口的石油出口削减幅度可能将达到25%，相当于62.5万桶/日，俄罗斯西部多个港口，如Primorsk、Ust-Luga和Novorossiisk的石油出口削减幅度将达到2月份的四分之一，通常这些港口出口最多1000万吨石油，折合约为250万桶/日的乌拉尔原油。此外，EIA数据显示美国原油及馏分油库存增加，而汽油库存则下降。截至2月17日当周，美国原油库存增加760万桶至4.79亿桶，为自2021年5月以来的最高水平。美国汽油库存减少190万桶至2.401亿桶，包括柴油和取暖油的馏分油库存增加270万桶至1.219亿桶。整体来看，EIA数据显示原油累库，但汽油进入季节性库存下降时期，从油价的影响来看，区间下沿再度形成有效支撑，关注油价反弹的持续性。 燃料油 周四，上期所燃料油主力合约FU2305收跌0.86%，报2897元/吨；低硫燃料油主力合约LU2305收跌1.57%，报3883元/吨。截至2月23日当周，新加坡燃料油库存录得2264.1万桶，环比前一周增加191.5万桶（9.24%）；富查伊拉燃料油库存录得1231.4万桶，环比前一周增加415.6万桶（50.94%）。近期FU的强势主要来自于俄罗斯和伊朗发货量的减少，但是从船期来看，2月中下旬俄罗斯发货再度出现回升，3月低硫套利船货供应或也有增加预期。短期高、低硫燃料油价格均有一定程度回升空间，高、低硫走势相对强弱或将出现反转。 沥青 周四，上期所沥青主力合约BU2306收跌0.13%，报3750元/吨。截至2月21日，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共44.8万吨，环比增加13.9%。主要是近期供应及库存有所增加，部分炼厂低价出货，加之南方天气有所好转，备货入库较为集中。短期来看，供应稍有增加，需求复苏缓慢，预计沥青盘面和现货价格以持稳运行为主，由于库存同比较低，在大幅累库前价格韧性或将偏强。 橡胶 截至日盘收盘沪胶主力RU2305上涨40元至12570元/吨，NR主力上涨60元至10220元/吨。昨日上海全乳胶12050（+50），全乳-RU2305价差-520（+10），人民币混合11150（+50），人混-RU2305价差-1420（+10）。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为68.54%，较上周走高1.31个百分点，较去年同期走高15.68个百分点。（卓创资讯监测全钢胎企业26家，其中年产能300万套以上的企业10家。）本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.96%，较上周走高1.94个百分点，较去年同期走高18.60个百分点。ANRPC最新发布的报告预测，2023年全球天胶产量料增加2.2%至1467.2万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增0.1%、中国增1.4%、印度增4.5%、越南增0.1%、马来西亚增5%。2023年，全球天胶消费量料减少0.1%至1473.8万吨。其中，中国增3.1%、印度增4%、泰国降26%、马来西亚增2.5%。供给端国内外减产季，供应压力减小；需求端，轮胎市场交投较为活跃，轮胎库存高位缓解，开工率继续向好，关注需求端终端传导程度，预计短期存底部支撑天胶价格偏强震荡。 聚酯 TA2305昨日收盘在5574元/吨，收跌0.5%；现货报盘升水05合约12元/吨。EG2305昨日收盘在4315元/吨，收涨0.77%，现货基差05合约增加3元/吨，报价在4233元/吨。PTA装置方面，山东一套250万吨PTA装置目前逐步停车中，预计月底重启。华东一套64万吨PTA装置计划月底起检修，预计一周附近。西北一套120万吨PTA装置计划2月底重启，该装置1.20附近停车检修。内蒙古一套40万吨/年的合成气制MEG装置计划3月中旬附近停车检修，预计检修时长在一个月左右。江浙涤丝昨日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均估算在3成偏上。终端需求本周短时放量后重回偏弱状态，聚酯负荷提负趋缓回升至86%附近，低加工费下PTA装置检修增加，成本支撑减弱下短期内PTA偏弱震荡。MEG装置开工整体较上周下降0.12%至57.64%，海内外有部分缩量预期，关注终端需求继续恢复程度以及成本端油价变动，短期内MEG偏弱震荡。 甲醇 港口周度库存下降，截至周四，华东、华南港口甲醇社会库存总量为50.2万吨，较上周同期降5.3万吨，受到进口到货整体量不多、局部卸货速度略缓及主力库区发货平稳等综合影响。国际甲醇装置开工变化不大，开工在64.99%附近，部分地区开工仍有修复，虽然环比上周略增，但是暂时略低于去年1.36个百分点。装置方面，伊朗地区装置暂时维持前期，Sabalan、Kimiaya、Kaveh装置暂未恢复；美国地区开工仍有所恢复，OCI、YCI装置正常；马来西亚1#小装置仍检修中，预计下旬恢复。海外进口收缩影响港口现货价格，内地煤矿事故对煤炭成本端有所支撑，甲醇期价震荡反弹，整体表现偏强。 尿素 昨日现货市场呈现区域性上涨，东北地区和西北地区报价上调10～30元/吨。现货市场在连续多天的涨价后中下游接货热情下降，但当前工厂待发订单充足，故短期厂家报价难以大幅下调。另外，农业需求在中下游及基层经历过一轮补库之后，成交也有所放缓，工业需求按需推进为主，二者均存在一定支撑。新一轮印标虽然公布但国际市场价格已和国内形成倒挂，目前尚未对国内产生有效影响。整体来看，当前尿素市场情绪略有转弱，盘面扰动因素也在增加，但盘面在农需旺季支撑下难以大幅下跌，建议仍以高位宽幅震荡思路对待。 纯碱 昨日现货市场大多稳定，但西北个别厂家报价小幅松动。当前纯碱基本面暂无较大变动，生产水平维持90.71%左右高位，企业库存30万吨附近波动，需求端稳定推进，市场局部货源偏紧现象仍存。个别地区成交节奏有所放缓，价格小幅松动，但在供需偏紧情况下难以大幅下跌。当前牵制纯碱走势的依旧是玻璃成交偏弱及终端地产需求复苏不及预期，但市场对后期地产好转存有良好预期，故在一定程度上或对纯碱产生积极联动预期。整体来看，当前纯碱市场暂无较大波动，阶段性中下游采购节奏对行情指引较为关键，趋势上仍以高位宽幅震荡思路对待，后期关注终端地产复苏情况及玻璃市场成交情况。 农产品类 豆粕 周四，CBOT大豆收低，因玉米市场疲软的外溢效应及担忧出口。尽管降雨减缓了巴西部分地区的收割进度，但该国大豆作物丰收带来的压力。农业论坛上预计美豆23年播种面积为8750万英亩，低于预期的8860万英亩。此外，布交所将阿根廷大豆产量预期下调至3550万吨，低于早先的3800万吨。国内方面，豆粕期货高位震荡，现货疲软，基差收敛，期现分离。现货供需两弱，油厂开工率下降，下游采购和提货情绪下降。操作上，日内为主。 油脂 周四，BMD棕榈油收涨，创七周新高，跟随美豆油走高。市场对印尼保持政策升水。国内方面，油脂期价相当坚挺。国内经济复苏初期阶段，宏观情绪转暖，对油脂市场形成较强的底部支撑。油脂市场震荡偏强，短线交易。 生猪 本周，生猪主力合约期价呈现震荡表现。现货市场中，生猪市场关于二次育肥的需求增加，这说明市场对远期猪价及利润回暖呈现预期偏向一致的判断，这也会阶段性限制猪价远期合约反弹的高度。目前河南生猪出栏均价16-16.5元/公斤，较昨日小涨0.2元/公斤。需求市场中，样本企业屠宰量和冻品库存回升，这表明猪价反弹的过程中，冻品储备增加，但是猪价短期反弹至成本线之后，冻品储备意愿下降。另外，随二育陆续操作补栏，短时行情或止跌偏强。技术上，持续关注生猪5月合约17600-17800均线汇集的压力表现。生猪近低、远高的格局说明生猪及猪肉市场远期看好且利润预期增加。根据以上情况，养殖企业在远月合约上可根据自身利润预期设置套保头寸。 鸡蛋 周四，鸡蛋期货价格震荡，期货价格反弹。鸡蛋2305震荡向上，日收涨1.72%，收于4428元/500千克。卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格4.44元/斤，环比持平。其中，宁津粉壳蛋4.3元/斤，黑山市场褐壳蛋4.3元/斤，环比持平；销区中，浦西褐壳蛋4.82元/斤，广州市场褐壳蛋4.78元/斤，环比持平。走货正常，供给稳定，短期鸡蛋现货价格延续震荡。主力合约多头增仓，带动主力合约突破近期震荡区间，反弹。考虑到目前需求淡季，预计在其他因素不变的情况下，期货反弹后存在小幅回调可能，建议短期逢高做空思路为主，关注后市鸡蛋现货价格以及市场情绪变化情况。 玉米 周四美麦期价收高，交易商评估干旱打压美国大平原作物的天气预报。美玉米跌至六周低位，市场预期今年美玉米的面积和收成都会超过去年。东北地区玉米价格偏强运行，基层玉米上量有所下降，北方港口玉米价格稳中有涨，港口库存低位，短期内有部分装船需求贸易商，小幅上调价格。销区市场玉米价格偏强运行，沿海地区受期货盘面及到货成本影响，贸易商报价多数有上涨，但有议价空间，且以订单交货为主，敞口库存微乎其微；内陆地区玉米价格稳定运行，饲料企业采购积极性较低。技术上，玉米5月合约短期关注2900元整数压力，有卖保需求客户可在玉米2900元附近的价格区间考虑择机入市。 软商品类 白糖 原糖3月交割临近，近日持仓快速下降，价格上行，提振远月合约。昨日原糖期价主力合约大幅上涨，收于20.39美分/磅。印度2022/23榨季的食糖产量预计将从上榨季的3590万吨下降7%至3350万吨。国内现货报价5810~5990元/吨，仅有少量糖厂上调报价，大部分持平。原糖价格近期受3月合约即将交割因素影响，走势强进。印度减产7％的消息也另市场担忧，但距离巴西糖开榨仅有一个多月时间，巴西仍维持增产预期，对于高价原糖仍需保持谨慎，国内广西糖厂陆续收榨，截止目前已有20家糖厂收榨，约三成左右。仓单加有效预报仍超4万张。内外价差之下，进口压力后移，当前定价以国产糖主导。建议继续以高位震荡对待，关注6050元/吨压力位的情况。 棉花 周四，ICE美棉上涨0.46%，报收82.26美分/磅，郑棉CF305下跌0.17%，报收14445元/吨，新疆地区棉花价格指数15018元/吨，较前一日下跌66元/吨，中国棉花价格指数3128B级为15481元/吨，较前一日下跌11元/吨。国际市场方面，昨日美国农业部召开展望论坛，预计2023年美国棉花种植面积为1090万英亩，降幅较大，2022年最终种植面积为1380万英亩，2022年展望论坛预测种植面积为1270万英亩。国内市场方面，昨日郑棉价格仍窄幅震荡，郑棉基本面无较大变化，由于市场现状不及预期导致的回调已经兑现，纺企补库需求对棉价形成一定支撑，市场对未来信心较好，市场目前等待新的指引，预计短期郑棉仍震荡运行为主，后续关注本周末公布的美棉出口周报。 金融类 股指 昨日主要指数小涨小跌，其中科创50涨幅相对较大，中证1000表现相对较弱，行业方面，电力设备与家电行业表现相对较强，计算机与传媒行业表现相对较弱，市场整体成交量较前一日基本持平，北上资金净流出。隔夜美股指数收涨，中概股整体收平。上周指数出现单日巨大振幅，近几个交易日指数呈现震荡并伴随成交量回落，指数在相对高位反复出现较大波动体现了市场情绪相对不稳定。短期而言，指数在前高位置面临一定压力，该位置走势相对关键，我们认为指数或在此位置震荡，可暂且观望。 国债 昨日国债期货偏强运行，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约收平。央行昨日进行3000亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平；因有4870亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼1870亿元。DR001报1.4264%，跌31.34个基点；DR007报2.1766%，涨0.05个基点。由于1月信贷开门红导致当前降息必要性下降，上周MLF等价超量续作符合市场预期，对国债期货影响较小。在1月金融数据和MLF续作之后市场进入数据真空期，预计短期国债期货维持震荡走势，由于当前资金面对于央行公开市场操作依赖较大，资金利率难以快速回落，短期偏紧的资金面导致两年期国债期货相对偏弱。 贵金属 隔夜黄金震荡偏弱，伦敦现货黄金下跌0.1%至1823.24美元/盎司，现货白银下跌0.84%至19.58美元/盎司。昨日全球最大的SPDR黄金ETF减仓1.4吨至917.32吨，iShares黄金ETF维持在445.15吨。美国去年四季度PCE价格指数上涨3.7%，核心PCE上涨4.3%，均较初值有所上修，显示通胀的顽固性。美联储公布的2月份会议纪要显示全体成员支持放缓加息，但相比衰退更担心通胀，重申抗击通胀的强硬立场。之后圣路易斯联储主席表示支持联储利率超过5%。经济和就业数据均指示美联储紧缩周期尚未 ，市场对3月、5月和6月各加息25个基点的预测较高，这也代表着上半年不会产生更宽松的预期，对黄金而言代表着向上驱动力并不强，虽有反复但表现或仍偏弱。 免责声明 本订阅号是光大期货有限公司研究所（以下简称“光大期货研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大期货研究所名义注册的、或含有“光大期货研究”、与光大期货研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大期货研究所的官方订阅号。 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