【 鲁商发展(600223.SH)】剥离地产业务、战略转型大健康产业,化妆品“国货之光”待发力——投资价值分析报告(孙未未)
(以下内容从光大证券《【 鲁商发展(600223.SH)】剥离地产业务、战略转型大健康产业,化妆品“国货之光”待发力——投资价值分析报告(孙未未)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【 鲁商发展(600223.SH)】剥离地产业务、战略转型大健康产业,化妆品“国货之光”待发力——投资价值分析报告 报告摘要 鲁商发展:地产剥离正在推进,战略转型大健康业务 公司为鲁商集团控股的一家国有上市公司,起步于地产业务,2018、2019年先后通过收购福瑞达医药集团、焦点生物切入化妆品、医药及原料等业务。2022年12月公司拟将原有的房地产开发业务资产剥离,集中优势资源发展化妆品、生物医药板块相关业务。2018年以来公司房地产业务增长平缓,化妆品业务贡献主要增长动力,2018~2021年地产、化妆品、医药、原料及添加剂业务收入CAGR分别为7.38%、89.14%、2.09%、56.01%,2021年收入占比分别为78%、12%、4%、2%。 化妆品业务:多品牌多点开花,功效实现差异化定位 打造“4+N”品牌战略,颐莲和瑷尔博士占主导。化妆品业务近年来收入快速增长、占比提升,且毛利率保持较高水平、维持在60%左右,带动公司盈利能力提升。公司在化妆品业务坚持实施“4+N”品牌发展战略,以颐莲和瑷尔博士为主导品牌,2021年合计收入贡献为13.90亿元、占化妆品业务的比重为93%。 行业维持稳健增长,监管趋严利好有研发优势、合规经营的企业。根据欧睿,按零售额计,2021年我国化妆品行业市场规模为5686.05亿元,2007~2021年CAGR为10.08%,预计2021~2026年CAGR为7.54%。2020年以来我国化妆品行业监管趋严,政策推动下行业将走向规范化发展,利好头部合规经营企业。 颐莲专研玻尿酸护肤,瑷尔博士聚焦微生态护肤领域。颐莲成立于2003年、亦是福瑞达生物股份旗下第一个护肤品品牌、专研玻尿酸护肤,定位大众价格带,产品具备性价比优势。2021年颐莲实现收入6.46亿元、同比增长73.08%,2022年前三季度收入同比增长26.46%。瑷尔博士成立于2018年,是国内首个明确定位“微生态护肤”的品牌,其深耕基础研究,2021年基于旗下独家核心成分益生菌发酵褐藻推出反重力水乳、实现产品价格带拔高。2021年瑷尔博士实现收入7.44亿元、同比增长272.14%,2022年前三季度收入同比增长52.66%。 其他业务:多元化业务协同发展,打造大健康产业生态圈 原料及添加剂业务方面,公司主要围绕焦点福瑞达、福瑞达生物科技展开,产品管线不断扩充,近年来为扩大市占率,毛利率有所下降。医药业务方面,公司覆盖多个药品领域,2022年前三季度收入受疫情影响同比下滑14.90%,期待疫后医药业务积极复苏。 风险提示:转型发展不及预期;本次资产重组被暂停、中止或取消;行业政策变动;化妆品线上增速放缓或竞争加剧的风险。 发布日期:2023-02-23 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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