铝锌日评 | 2023.02.22 | 欧州炼厂利润改善 但规模性复产的概率仍然偏低

（以下内容从迈科期货《铝锌日评 | 2023.02.22 | 欧州炼厂利润改善 但规模性复产的概率仍然偏低》研报附件原文摘录）
　　1、2023年2月15日欧洲天然气限价机制正式生效。从今年冬天来看，欧洲需求降低，能源价格大幅回落，触发机制的可能性不大。目前荷兰TTF天然气期货价格跌破50欧元/兆瓦时，创下2021年9月以来的最低水平，年迄今下跌约35%，较去年8月份的峰值下跌超过80%。温暖的天气，高库存，创纪录的可再生能源发电，以及需求的管理减弱了能源危机，引发了对欧洲衰退预期的修复。但值得注意的是目前的价位仍高于历史平均区间，过去十年欧洲天然气价格在5欧元/兆瓦时到35欧元/兆瓦时之间波动。 2、根据CRU统计，欧美减产产能约147万吨，其中与电价相关的减产达到113万吨。在法国政府对高能耗企业的补助延长之后，法国敦刻尔克冶炼厂目前正在重启被关停的6万吨产能，预计将在五月底之前达产。然而，除了高额补助的国家以外，欧盟很大一部分冶炼厂还是面临能源暴露的风险。当前来看，短期内出现大规模的集中重启的可能性并不大。 3、国际铝业协会(IAI)公布1月全球原铝年化产量为6870万吨，略低于去年12月的6910万。1月中国原铝年化产量为4050万吨，较12月份下降45万吨，反映了贵州地区减产的影响。云南减产落地，预计2月产量将继续下降。海外方面，中国以外地区的年化产量为2820万吨，较12月产量 2810万吨增长0.3%，基本持平于去年同期水平。分地区来看，非洲、南美、大洋洲和海湾地区分别环比增长2.1%、0.8%、0.6%和0.6%。西欧和亚洲地区分别下降0.9%和0.3%。全球范围内的数据来看，过去一年的欧洲的减产很大程度上被来自南美、非洲和海湾国家的投复产抵消。 4、海外现货方面，美国中西部的贸易溢价连续第4周维持在29-29.5美分/磅，鹿特丹未完税溢价和完税溢价也继续维持在210-220美元/吨和290-310美元/吨。符合我们之前的预期，溢价继续上涨需要更多的利多实际兑现，而预期推动的乐观情绪已经反映在目前的价格上。 5、总结：国内云南减产落地，铝价上涨，现货成交表现略有观望，但加工费持稳，现货端无明显走弱迹象。中期内宏观方面仍处于相对有利的窗口，继续维持逢低买入的建议。明日18800-19000元/吨。 6、锌市场，本周Nyrstar公告位于法国的Auby锌冶炼厂预计将于三月初复产，年产能15万吨。欧洲目前冶炼企业的长单加工费从2022年的230美元/吨上涨至280-300美元/吨。同时，硫酸价格企稳回升，能源价格大幅回落，冶炼利润大幅改善，理论上给到炼厂复产的动力。值得注意的风险在于，能源价格回落改善了欧洲经济深度衰退的预期，但制造业PMI仍然在荣枯线之下，若炼厂集中复产，将很快缓解欧洲的供应短缺，价格面临向下压力，这也指向不会出现大规模的集中复产。 7、昨日LME锌库存增至3.14万吨，基本持平于年初水平。所有入库均在亚洲仓，而美国和欧洲地区库存仍为0。LME现货对3月合约升水升至36美元/吨，为2023开年以来的最高点。 8、总结：下游开工好转，国内锌市供需两旺预期，社库拐点来临。海外有炼厂复产消息，库存小幅增加但绝对量仍偏低，基本面的现实矛盾驱动力并不强。目前，宏观逻辑仍占据价格影响的主导。锌价反弹至23500元/吨上方，现货成交表现有所转弱，关注需求端对价格支撑的持续性。明日23300-23700元/吨。 声明：本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。 ？ 2023年迈科期货股份有限公司

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