【招商轻工毕先磊】爱玛科技(603529.SH)可转债发行逐步落地,核心竞争力进一步夯实

（以下内容从招商证券《【招商轻工毕先磊】爱玛科技(603529.SH)可转债发行逐步落地,核心竞争力进一步夯实》研报附件原文摘录）
　　事件：2月20日，爱玛科技发布公开发行可转换公司债券募集公告，拟发行可转债总额20亿元，期限为自发行之日起6年，初始转股价格为 61.29元/股，募集资金主要用于丽水新能源智慧出行项目以及公司营销网络升级项目。 募资扩展产能布局和营销渠道，进一步夯实公司长期竞争力。公司本次拟募集20亿元用于项目建设，其中15亿元用于丽水新能源智慧出行项目（一期），5亿元用于公司营销网络升级项目。目前，我国电动两轮车行业已进入高速发展阶段，未来发展空间广阔。为顺应市场发展趋势，公司以产业结构调整为契机，募资建设丽水制造基地，优化升级营销网络，在增强公司生产制造能力、扩充电动两轮车生产规模的同时，加快销售渠道下沉，扩大市场覆盖面，有助于进一步增强公司核心竞争力，提高产品市场占有率，实现公司业务规模和利润水平的快速提升 新国标仍有不错增量，行业稳定扩容仍在继续，产品升级助力利润提升。从新国标执行区域看，23年执行省市的新国标可替换量不低于21、22年，所以从新国标替换角度讲，不用担心23年的新国标替换需求，新国标大区换购驱动下，其仍将维持稳定；行业升级趋势仍确定，短期部分地区存在价格战可能，但从全局看，在产品升级的大背景下，市场已无全面价格战空间，龙头聚焦产品升级，利润率提升持续性强，盈利提升有望贯穿全年，增速领先行业。 核心竞争力持续稳固，多维能力构建支撑长远发展。（1）产品力提升：公司新品开发在质量目标达成率、新品交付并上市时间目标达成率和成本目标达成率方面有明显提升，新品的毛利水平同比亦有明显提升，同时随着新的电池技术持续运用，产品力有望持续领先中小品牌；（2）渠道力提升：公司经销商数量超过2,000家，终端门店数量超过3万个，公司持续推进渠道数量的拓展，实施渠道下沉策略，加强城市社区和乡镇的网点建设，增加终端店面数量，持续实现份额提升；（3）品牌力提升：公司以“科技、时尚”作为品牌主张，持续推进“差异化、高端化”的品牌策略，持续占据消费者对于电动车的品牌心智。 公司作为国内电动车行业龙头，成长路径清晰，维持“强烈推荐”投资评级。公司渠道品牌产品护城河宽且深，在新国标逐步常态化背景下，行业需求群体仍在持续扩大，同时行业份额持续向龙头集中，公司继续多举措并进打开成长空间，我们预计公司2022年-2024年归母净利润分别为18.37亿元、21.67亿元、26.41亿元，分别同比增长177%、18%、22%，对应2022年、2023年PE为20X、17X，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：新冠疫情反复风险；下游需求不及预期风险；市场开拓风险；可转债尚未完成发行风险。 向上滑动阅览 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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