全面净值化元年,银行理财表现如何?——22年银行理财年度报告点评(海通固收 姜珮珊、藏多)

（以下内容从海通证券《全面净值化元年,银行理财表现如何?——22年银行理财年度报告点评(海通固收 姜珮珊、藏多)》研报附件原文摘录）
　　重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 概要： 2023年2月，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场年度报告（2022年）》，我们的点评如下： 1）赎回潮冲击，理财产品规模自21年下半年以来首次转为负增。截至22年底，理财产品存续余额27.65万亿元，较22年6月环比减少5.2%。理财公司理财产品存续余额为22.24万亿元，较21年同比增长29.4%。各类型银行理财产品存续规模均继续减少，股份行降幅最为明显，或由于母行资管产品向理财子转移。 2）理财产品资产配置更偏防御，债券非标权益仓位均下降，现金资产仓位抬升。债券方面，信用减配幅度超过利率。相较于22年H1，利率债减配2300亿元，持仓占比4.74%；信用债减配1.61万亿元，持仓占比45.66%。 3）年末债市调整带动理财产品收益率大幅下降，杠杆率环比降同比升。2022年末，理财产品加权平均年化收益率为2.09%，较22H1下降152BP，较21年末下降146BP。理财产品平均杠杆率为108.20%，较22H1下降约0.6个百分点，较21年末增加约0.8个百分点。 4）新发行封闭式产品期限继续拉长，为市场提供长期稳定资金来源。2022年12月，全市场新发封闭式产品加权平均期限498天，较年初增长3.53%。 5）现金理财新规过渡期结束，产品规模下降。全市场现金管理类理财产品存续余额为8.76 万亿元，较22年初下降5.75%。 6）理财产品净值化波动加剧，投资者群体整体风险偏好更加保守。风险偏好为一级（保守型）和二级（稳健型）的个人投资者数量占比较上年同期分别增加1.10个百分点和0.55个百分点。 ------------------------------- 以下是正文： 第一，理财余额转为下降，净值化占比续升。 两轮赎回潮冲击，理财产品规模自21年下半年以来首次转为负增。2022年债市先后经历了一季度的“固收+”产品赎回负反馈演绎以及年底的理财赎回潮，理财产品规模出现了21年下半年以来的首次负增。2022年，全国共260家银行机构和29家理财公司累计新发理财产品共计2.94万只，较21年减少1.82万只。截至2022年底，理财产品存续余额27.65万亿元，同比增速降低至-4.66%（21年底同比增速为12.14%）、较22年6月环比减少5.2%。 理财公司是主力，其产品规模仍保持快速增长。在理财规模缩减的背景下，理财公司理财产品依然得到了快速发展，至2022年末的存续余额为22.24万亿元，较21年同比增长29.4%、较22年H1增长约为16.2%，占全市场理财产品存量规模比重高达80.44%、较22年H1提升了14个百分点，是规模增长最快、存量规模最大的机构类型。 大行、股份行、城商行、农村金融机构等理财产品存续规模均继续减少，股份行降幅最为明显，或由于母行资管产品向理财子转移。截至22年末，股份行理财产品存续余额由22H1的4.19万亿元大幅下降至0.88万亿元，降幅达到3.31万亿元；城商行降幅位居其后，由22H1的3.47万亿元下降至2.45万亿元；大行、农村金融机构的理财产品存续余额分别是0.92万亿元、1.09万亿元，较22H1的降幅分别是0.16万亿元、0.11万亿元。 超过八成产品为开放式。截至22年末，开放式理财产品存续余额为22.87万亿元，较22年H1降低5.8%、同比降低3.8%，占全部理财产品余额占比较22年H1减少0.29个百分点至82.71%。封闭式理财产品存续余额为4.78万亿元，占全部理财产品余额的17.28%。 银行理财全面净值化元年，净值型理财产品占比继续提升。截至22年末，净值型理财产品余额26.4万亿元，较22年H1降低4.8%，净值型产品占比较上年提升约2.52个百分点至95.47%。存续理财公司产品全部为净值型产品，“洁净起步”的理财公司已发展成为理财市场重要机构类型。 第二，债券非标权益仓位均下降，现金资产仓位抬升。 资产配置方面，截至22年末，理财产品配置债券15.1万亿元，占比50.4%、占比较22年H1下降2.9个百分点，依旧是理财资金最主要的配置资产。其中，相较于22年H1，利率债减配2300亿元，持仓占比4.74%，较22年H1占比下降约0.5个百分点；信用债减配1.61万亿元，持仓占比45.66%，较22年H1占比下降2.41个百分点。 理财产品配置非标资产1.94万亿元，规模较22H1减少0.33万亿元，持仓占比6.48%，较22H1占比下降0.6个百分点。现金和银行存款、拆放同业及买入返售的配置比例分别为17.5%和5.7%、较22H1分别上升约3.4和下降2.7个百分点。配置权益类资产规模和占比分别为0.94万亿元和3.14%，占比较22H1下降0.1个百分点。 第三，理财产品收益率大幅下行，杠杆率环比降同比升。 年末债市调整带动理财产品收益率大幅下降，杠杆率环比降同比升。2022年末，理财产品加权平均年化收益率为2.09%，较22H1下降152BP，较21年末下降146BP。2022年，理财产品累计为投资者创造收益8800亿元。其中，银行机构累计为投资者创造收益3602亿元；理财公司累计为投资者创造收益5198亿元，同比增长1.45倍。理财产品平均杠杆率为108.20%，较22H1下降约0.6个百分点，较21年末增加约0.8个百分点。 第四，封闭产品期限持续拉长。 新发行封闭式产品期限继续拉长，为市场提供长期稳定资金来源。2022年新发封闭式理财产品加权平均期限在 339 至 581 天之间，为市场提供了长期稳定的资金来源。2022年12月，全市场新发封闭式产品加权平均期限498天，较年初增长3.53%。其中1年以上的封闭式产品存续余额占比持续上升，截至 22年12月底占全部封闭式产品的比例为72.6%，较22H1增加1.5个百分点，较21年底增加9.64个百分点。 第五，现金理财新规过渡期结束，产品规模下降。 现金管理类理财产品规模下降。2022年底，《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》过渡期正式结束。新规对于现金管理类产品的要求趋严，拉久期加杠杆的投资策略被限制，现金管理类产品较同类产品的优势减弱，其规模也出现了明显下降。截至22年末，全市场现金管理类理财产品存续余额为8.76 万亿元，较22年初下降5.75%，占全部开放式理财产品的比例为38.3%，略有下降。 第六，投资者风险偏好更趋保守。 理财产品净值化波动加剧，投资者群体整体风险偏好更加保守。截至2022年底，个人理财投资者、机构投资者占比分别为99.01%、0.99%。风险偏好为一级（保守型）和二级（稳健型）的个人投资者数量占比较上年同期进一步增加，分别增加1.10个百分点和0.55个百分点；风险偏好为三级（平衡型）、四级（成长型）和五级（进取型）的个人投资者数量占比则相对减少。截至2022年底，持有理财产品的个人投资者数量最多的是风险偏好为二级（稳健型）的投资者，占比35.44%。 ------------------------------ 相关报告（点击链接可查看原文）： 机构赎回潮持续，银行配债开门红——23年1月债券托管数据点评 风险权重调整，对债市影响如何？——《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》点评 保险机构债券配置行为分析——机构行为系列研究之一（2023年版） 理财净值波动加大，增配信用减持利率——22年银行理财半年报点评 信用债仓位下降，现金类规模续增——21年银行理财年度报告点评 法律声明 本公众订阅号（微信号：珮珊债券研究）为海通证券研究所债券行业运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。 本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。 本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归海通证券研究所拥有，任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并必注明出处为海通证券研究所，且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。 海通证券研究所债券行业对本订阅号（微信号：珮珊债券研究）保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所债券行业名义注册的、或含有“海通证券研究所债券团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所债券行业官方订阅号

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