【开源煤炭&石化-张绪成】平煤股份三季报点评:业绩保持稳健增长,降本增效拓宽盈利空间

（以下内容从开源证券《【开源煤炭&石化-张绪成】平煤股份三季报点评:业绩保持稳健增长,降本增效拓宽盈利空间》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_公司三季报点评_平煤股份（601666.SH）：业绩保持稳健增长，降本增效拓宽盈利空间_煤炭石化团队_20201022》 摘要 事件：10月21日晚平煤股份发布2020年三季报，2020年前三季度公司实现总营收168亿元，同比下降5.8%；实现归母净利润3.4亿元，同比增长15.1%。 业绩保持稳健增长，降本增效拓宽盈利空间。维持“买入”评级 公司2020年前三季度业绩延续了上半年的稳健增长趋势，同比实现15.1%的大幅增长，主要得益于公司降本增效持续发力，前三季度煤炭销售成本同比下降9.1%，远超煤炭收入2.1%降幅，毛利率同比增加5.6pct至26.6%，主业盈利性持续增强。三季报数据进一步验证了公司内部挖潜、压减成本所带来的经营效益的提升，业绩稳定性预期增强。未来公司持续深化“精煤战略”，精煤比例有望进一步提升，结合澳煤进口限制所带来的炼焦煤价格补涨预期，我们认为公司业绩有望持续改善。维持公司盈利预测，预计2020/2021/2022年归母净利润13.5/14.6/15亿元，同比变化16.7%/8.4%/2.9%，EPS为0.58/0.63/0.65元；当前股价对应PE为9.6x/8.8x/8.6x。维持“买入”评级。 前三季度销量稳定，成本下降带动吨煤毛利明显提升 煤炭产量大增，销量保持稳定。2020年前三季度公司分别实现煤炭产销量2288/ 2126万吨（同比+7.9%/-1.9%），自产煤销量1893万吨（同比-1.9%）。“精煤战略”优化产品结构，稳定售价。前三季度吨煤价格746元/吨，同比-0.3%，相较于河南产地价格8.3%降幅，凸显价格稳定性。吨煤成本降幅明显，吨煤毛利大幅提升。前三季度实现吨煤成本547元/吨，同比-7.4%，主要得益于煤矿智能化水平提升和减员增效。吨煤毛利199元/吨，同比大增26.4%，盈利性显著提升。 精煤战略&降本增效持续发力，或将受益澳煤进口禁令 公司未来业绩潜力主要关注三个方面：1）“精煤战略”，未来将进一步通过技改等手段提升洗选率至50%以上，提高精煤产出与产品效益；2）降本增效，积极推进煤矿智能化建设，每年均投入资金升级设备，提高单采面开采效率，未来全部14个矿井均将完成智能化覆盖；减员增效方面，预计可在2020年内完成1万人的减员目标，四季度将进一步加快进度。3）澳煤进口禁令，优质炼焦煤供给进一步收紧，炼焦煤价格低位补涨预期增强，利好国内焦煤龙头。 风险提示：下游需求恢复不及预期；煤炭市场价下降超预期。 END 【煤炭石化团队】 张绪成 13511050600 任金星 15652935250 王华炳 15611387755 张绪成，开源证券煤炭石化行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭&石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 任金星，开源证券煤炭石化行业分析师，圣路易斯华盛顿大学资产管理学硕士，中国农业大学金融&法学双学士。2020年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790120060011。 王华炳，开源证券煤炭石化行业分析师，格拉斯哥大学硕士，2020年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S07901200900007。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成煤炭&石化研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于煤炭&石化行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券煤炭&石化行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的煤炭&石化行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，开源证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 END

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