太平洋证券研究 2月22日最新观点:市场在交易什么:短择与坚守—2023年第二期

（以下内容从太平洋《太平洋证券研究 2月22日最新观点:市场在交易什么:短择与坚守—2023年第二期》研报附件原文摘录）
　　目录 ◆每日重大财经 ◆行业最新观点 ◆上市公司速递 每日重大财经 【财联社2月22日早间新闻精选】 1、中共中央政治局2月21日召开会议，决定今年2月26日至28日在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第二次全体会议。 2、俄罗斯总统普京当地时间21日在莫斯科商栈展览中心向联邦议会发表国情咨文。普京宣布，俄方暂停履行与美国签署的《新削减战略武器条约》。俄罗斯将继续对乌克兰的军事行动，在战场上打败俄罗斯是不可能的。普京强调，事实证明西方对俄罗斯的制裁失败了，俄罗斯正在进入新的经济周期。 3、中国21日发布《全球安全倡议概念文件》，提出加强人工智能等新兴科技领域国际安全治理，预防和管控潜在安全风险。 4、农业农村部日前发布关于落实党中央国务院2023年全面推进乡村振兴重点工作部署的实施意见。其中提出，进一步扩大转基因玉米大豆产业化应用试点范围，依法加强监管；提升生猪等畜产品供给能力；大力发展智慧农业和数字乡村，搭建应用农业农村大数据平台。 5、上海市大数据中心主任邵军昨天在民生一网通“2023数字上海新风景”访谈中介绍，ChatGPT有望融入“一网通办”，随申码也将继续转型升级。 行业最新观点 市场在交易什么：短择与坚守—2023年第二期【太平洋策略】 核心观点： 房地产相关的产业链是短择，TMT是长期生产效率之争下的现代化坚守。在上一期同系列报告（《市场在交易什么：现实与预期的冰与火之歌——2023年第一期》，2023/01/15）中，中债3%与人民币汇率6.7是判断A股上涨安全边际的基准线，止盈传统经济增长回报关联较大的大盘价值切换至TMT成长板块是结论。 海外预期正在逐步修正，通胀水平始终是利率高点的锚。近期超预期的就业、消费与服务通胀等数据背后是年度策略系列中对于海外判断的兑现，市场对美联储利率政策定价过于乐观，一季度乃至上半年美联储有必要推高实际利率：1）服务通胀上半年仍将上行，如果鸽派将导致实际利率下沉不利通胀持续回落；2）美国劳动力失衡和薪资上涨使得高实际利率有必要维持较久时间；3）过早转向甚至过早放缓都会使得通胀面临二次抬升的风险；4）中国稳增长政策可能淡化美联储抗通胀的努力（详见报告《2023年度策略系列一：强预期向弱现实回摆》）。 国内地产是为数不多能成为政策发力的超预期点，上游原材料、中游机械制造、下游后周期都将成为短期市场博弈方向。无论是疫情放开后的消费修复，还是3月初即将召开的全国两会，市场对于政策以及经济修复的预期基本饱和。开工数据、社融信贷、房屋销售等的现实表现还没到能够形成地产行情的强验证阶段，且对于地产经济产生泡沫的担忧也一直存在。如果仅仅用日本的案例来讨论是否应该继续出台地产政策与否，而忽略了中国经济调结构是个长时间且伴随着阵痛并不能一蹴而就的过程，对于短期的指导意义将大幅减少。地产占固定资产投资1/4左右，占GDP百分之6，其本身与相关行业占经济总量占比达13-14%，但地产对于中国经济的贡献远比宏观数据上看到的权重还要影响深远得多。所以短期内，稳地产仍是稳经济到发展中国式现代化过程中不可或缺的一环，也将在催化程度上成为值得期待的政策且大概率给市场带来“惊喜”。 消费修复斜率放缓，高端消费的弹性和韧性仍是优中之优。高收入群体更直接受益于金融政策的支持、且超额储蓄更高，在疫情对消费场景打开的背景下，其消费修复也将更为直接。比如象征高端出游的海南，今年春节期间海南接待游客同比增长18.2%，较2019年同期增长9.8%，而全国仅恢复至2019年同期的88.6%。同时象征高端消费的海南免税店销售额在春节前五天较2022年同期增长20.03%，较2019年增长325%。同样在2023年整个春运期间，长三角铁路40天发送旅客6758.5万人次，恢复到2019年春运的九成以上；而全国40天里全社会人员流动量约47.33亿人次，恢复至2019年同期的53.5%（关于消费修复节奏的内容详见报告《2023年度策略系列二：预期向现实的过渡》）。 TMT是坚守，技术革新带来的生产效率提高是未来国际关系中最为核心的关键变量。（相关内容详见报告《市场上涨的核心驱动力是什么？》） 风险提示：1、稳增长政策不及预期；2、疫情感染超预期；3、美联储紧缩超预期。 上市公司速递 亿晶光电：优质产能助力量利齐升，新技术、新格局赋能公司新成长【太平洋新能源】 核心观点 腾笼换鸟激活公司新动能，步步为营落地一体化+海内外布局 公司深耕光伏行业多年，持续打造自身品牌，2019年勤诚达入股后，开启腾笼换鸟战略，淘汰落后产能，重视技术研发与精益化管理；新管理层重视海内外市场开拓，以一体化战略为抓手，持续打造优质产能。 产业链报价下行催化盈利提升，2023年盈利有望高速增长 2023年，随着硅料产能加速投放，上游产能加速走向过剩，产业链报价下行已成定局；电池片环节，2023年上半年优质大尺寸产能有限，有望维持较强的盈利能力；组件环节，在产业链报价下行过程中，期货性质带来盈利修复的空间；亿晶光电拥有5GW优质电池片产能以及10GW优质组件产能，2023年盈利有望高速增长。 TOPCon新产能为后续营收与盈利增长保驾护航 2023年新技术迭代加速，全行业TOPCon产能逐季加速落地，2023年二季度建设的TOPCon产能有望通过直接导入SE取得一定优势；亿晶光电10GW的TOPCon产能即将在2023年二季度落地，N型产品将强有力助力营收与盈利的提升。 投资建议及盈利预测 我们预计2022/2023/2024年公司营业收入分别为100.46/151.93/193.70亿元，同比增长146.03%/51.23%/27.49%；归母净利润分别为1.28亿元、6.29亿元、8.42亿元，同比增长121.22%/392.29%/33.78%，对应EPS分别为0.11/0.53/0.71元，当前股价对应PE为77.54/15.75/11.77。首次评级，给予“买入”评级。 风险提示 全球光伏新增装机需求不及预期、行业新技术迭代超预期、公司产能投放进度不及预期。 免责声明 1、本公众订阅号（微信号：太平洋证券研究）为太平洋证券研究院依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。本订阅号不是太平洋证券研究院研究报告的发布平台，所载内容均来自太平洋证券研究院已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读。如需了解详细的报告内容或研究信息，请参见太平洋证券研究院的完整报告。 2、本订阅号仅面向太平洋证券签约的机构客户，仅供在新媒体渠道下的研究信息、观点的及时沟通。因本订阅号受限于访问权限的设置，太平洋证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户。 3、在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何的投资建议，太平洋证券研究院及研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 4、本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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