【华泰科技】云计算:北美云厂商眼中的2023

（以下内容从华泰证券《》研报附件原文摘录）
　　如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！ 核心观点 01 全球云计算：关注北美厂商2023年度指引 根据我们对亚马逊、微软、谷歌、Meta、阿里、腾讯等全球云计算产业链公司的梳理，过去一月（1/19~2/19）全球主要云计算产业链公司总市值上涨9.98%。业绩方面，4Q22北美三大云厂商（亚马逊、微软、谷歌）合计营收同比增长25.7%。资本开支方面，4Q22 MAGA合计资本开支达420.8亿美元，同比上升14.1%，环比上升2.0%，据Factset一致预期，预计2023年MAGA合计资本开支同比增长3.86%。国内市场中，各省市陆续发布地区《2023政府工作报告》，规划各省（市）数字经济发展、企业数字化转型路线图，我们看好数字经济建设及算力基础设施升级带来的三大运营商、ICT基础设施、IDC板块投资机遇。 展望2023，一方面，海外云计算行业需求增速放缓情况或将延续，降本增效成为北美科技巨头的共同选择。4Q22业绩会上，Meta明确表示2023年的管理主题将会是“效率”，资本开支将更加关注成本效益；亚马逊AWS正与客户合作进行成本优化；微软表示除优先级决策外，其余支出增长将会非常缓慢。除此之外，科技巨头仍在控制员工数量（2023年1月18日微软宣布将裁员4.5%，1月20日谷歌母公司宣布将裁员6%）。 另一方面，ChatGPT热潮使得北美科技巨头在AI领域竞争激化，北美云厂商普遍表示将会将投资重心转移至AI、新型数据中心架构等领域。4Q22业绩会上，北美科技巨头普遍表示将会支持AI负载、新型数据中心架构的发展，加大相关领域的投资力度。我们认为是否拥有大模型或将成为科技巨头/科技平台企业的重要分水岭，未来科技巨头之间将展开AI大模型军备竞赛，科技公司远期投资价值或将被重新定义。 02 IaaS：2023海外营收预计增长23.5%；2023资本开支预计增长3.86% 过去一月（1/19-2/19）全球主要IaaS公司总市值上涨9.44%。海外市场中，1）需求：4Q22北美三大云厂商合计营收同比增长25.7%，较3Q22放缓 5.9pct，据Factset，2023海外云需求增速或继续放缓至23.5%。2）资本开支：4Q22 MAGA合计资本开支同比增长14.1%。宏观经济波动背景下，降本增效成为企业的共同选择，据Factset一致预期，2023年MAGA合计资本开支预计将同比增长3.86%；4Q22北美云厂商员工人数进一步下降，微软/谷歌2023年1月相继裁员4.5%/6%。3）AI：随着OpenAI旗下产品ChatGPT成为2023开年现象级应用，北美科技巨头在AI领域竞争激化。 根据工信部发布的《2022年通信业统计公报》，国内三大运营商积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、人工智能等新兴业务，2022年共完成新兴业务收入3,072亿元，同比增长32.4%，在电信业务收入中占比由上年的16.1%提升至19.4%，其中云计算收入同比增速为118.2%，保持高速增长。我们认为在算力网络建设及国资云背的拉动下，运营商云计算、大数据等新兴业务有望保持高速增长的势头。 03 SaaS/PaaS：业务持续推进，收入稳定增长 过去一月全球主要SaaS公司总市值上涨0.76%，其中国内公司总市值下跌8.58%。明源云下跌25.8%，用友网络下跌9.5%，或与板块整体走势不佳有关。随着我国数字经济建设的持续深入，云SaaS下游需求有望逐步释放，2022年SaaS进入业务稳定期，或将逐步迎来底层算力需求拐点。据各公司年报，全球SaaS企业保持增长，ServiceNow、DataDog 1H22收入分别同比增长25.46%、78.01%，SalesForce、MongoDB 1Q22收入分别同比增长24.28%、57.14%，收入持续增长。 04 IDC：数字经济政策叠加AIGC快速发展，2023有望迎来行业供需拐点 过去一月全球主要第三方IDC公司市值上涨3.14%。我们认为行业供需格局是2022年影响IDC公司业绩的主要因素，而当前国内数据中心供给端和需求端均已出现明显边际改善。供给方面，22年11月1日起《数据中心能效限定值及能效等级》在全国范围内强制实施，绿色化能力较差的数据中心产能将加速出清；需求方面，2022年12月，中央工作会议鼓励支持平台经济规范健康发展，且3Q22国内互联网云厂商利润端已有所改善，在此背景下，来自国内互联网云的基础设施需求增速有望逐步恢复。长期来看，随着AIGC等新应用拉动更高的算力需求，IDC行业有望迎来新一轮景气周期。 05 云基础设施：服务器需求1H23下滑，2023全年需求预计持平 过去一月全球主要云基础设施公司总市值上涨5.77%，其中计算芯片总市值上涨19.99%。4Q22 MAGA合计资本开支同比增长14.1%，环比增长2.0%，据Factset，预计2023年MAGA合计资本开支同比增长3.86%。计算芯片领域，服务器市场，TrendForce下修2023年全球服务器整机出货量同比增速预测至1.87%，并下调北美四大云服务供应商合计采购量同比增速至4.4%。 风险提示 云厂商资本开支不及预期，行业竞争加剧。 点击查看报告原文 本材料所载观点源自2023年2月21日发布的《云计算：北美云厂商眼中的2023》，分析师：黄乐平 S0570521050001 | AUZ066；谢春生 S0570519080006 | BQZ938；余熠 S0570520090002 | BNC535；彭钢 S0570121070173；王珂 S0570122080148；陈钰 S0570121120092；对本材料的完整理解请以上述研报为准。 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。

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