【银河通信赵良毕】行业点评|算力网络夯实数字经济底座,运营商持续成长性带来估值重构
（以下内容从中国银河《【银河通信赵良毕】行业点评|算力网络夯实数字经济底座,运营商持续成长性带来估值重构》研报附件原文摘录）
报告导读 1 信息基建和核心技术有望超前布局，数字经济需求刺激行业快发展。 2 运营商传统业务发展稳中有升，新兴业务贡献率超六成增势突出。 3 运营商成长性突破分红派息率提高，国央企改革估值有望持续重构。 核心观点 1 信息基建和核心技术有望超前布局，数字经济需求刺激行业快发展。 5G基建稳步推进助力用户增长，千兆光网覆盖和服务能力持续提升。近日，中国移动发布23年一月运营数据，移动用户总数达9.76亿户，净增50.3万户。其中5G用户累计达6.22亿户，净增846.9万户。有线宽带用户数累计达到2.75亿户，净增252.9万户。目前我国22全年累计建成并开通5G基站231.2万个，基站总量占全球60%以上，每万人拥有5G基站数达到16.4个，移动网络保持5G建设全球领先。固定网络逐步实现从百兆向千兆跃升，我国22全年光缆线路总长度达到5958万公里，比上年末净增477万公里，网络运力不断增强。数据中心布局与数据处理能力持续优化。ChatGPT作为一种超智能对话AI产品，从技术原理和运行条件都需要强大的算力作为支撑。数据中心作为信息交换、计算、储存的重要载体，运营商有望加大数据中心投入，22全年为公众提供服务的数据中心机架数达81.8万个，比上年末净增8.4万个。新基建建设及服务提质升级、流量增长拉动信息消费升级，增强数字化支撑力，带来运营商板块新机遇。 2 运营商传统业务发展稳中有升，新兴业务贡献率超六成增势突出。 传统业务业绩稳重有升，三大运营商均有各自低频5G频段，5G建设性价比及覆盖广度均有较大提升，5G新应用支撑力不断增强。截至22Q3，中国移动ARPU值（移动业务50.7元/宽带业务41.1元）；中国电信ARPU值（移动业务45.5元/宽带业务46.6元）；中国联通ARPU值（移动业务44.4元），ARPU值稳步回升业绩支撑力强。新兴业务布局增收作用不断增强，基础电信企业22全年收入3072亿元，同比增长32.4%，拉动电信业务收入增长5.1pct。三大运营商业务布局逐步从此前的5G建设转向5G应用发展及云计算方面，市场空间增大。同时与互联网公司的合作共赢也带来了业绩高速增长预期；在数字经济及数据要素政策推动及需求拉动下，运营商掌握大量2C/B/H端数据，数据资产丰富助力发挥数据要素核心环节。总体来说，三大运营商有望凭借规模优势开拓新增长曲线，提振行业整体盈利水平。 3 运营商成长性突破分红派息率提高，国央企改革估值有望持续重构。 三大运营商盈利能力、现金流状况进一步改善，公司继续通过高额分红回馈股东。中国电信有望加大派息力度，今年派息有望达70%，电信运营商有望将分红水平维持在高位。我们认为，5G应用、数字经济新基建是未来通信超预期的重点方向，运营商作为数字经济重要支柱的地位，具备一定的成长性，低估值央企估值有望持续重构。政策利好叠加高分红积极回报股东策略，先估值再基本面有望双升。随着新基建数据流量快速增长，以及通信+新基建不断协同突破，通信行业估值有望企稳回升，相关产业链景气上行。建议关注新基建强相关的投资方向以及运营商，推荐中国移动，中国电信，中国联通。 风险提示 业务转型不及预期，创新商业模式未形成，5G商用推进不及预期，中美技术摩擦不确定性风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河通信赵良毕】行业周报｜运营商二月运营数据增长强劲，通信板块估值低位静待花开 【银河通信赵良毕】行业点评｜三大运营商经营业绩边际向好，板块估值有望企稳回升 【银河通信赵良毕】春季策略报告｜流量新时代，通信新变革 本文摘自：中国银河证券2023年02月20日发布的研究报告《算力网络夯实数字经济底座，运营商持续成长性带来估值重构》 分析师：赵良毕 特此鸣谢：王思宬、赵中兴 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
报告导读 1 信息基建和核心技术有望超前布局，数字经济需求刺激行业快发展。 2 运营商传统业务发展稳中有升，新兴业务贡献率超六成增势突出。 3 运营商成长性突破分红派息率提高，国央企改革估值有望持续重构。 核心观点 1 信息基建和核心技术有望超前布局，数字经济需求刺激行业快发展。 5G基建稳步推进助力用户增长，千兆光网覆盖和服务能力持续提升。近日，中国移动发布23年一月运营数据，移动用户总数达9.76亿户，净增50.3万户。其中5G用户累计达6.22亿户，净增846.9万户。有线宽带用户数累计达到2.75亿户，净增252.9万户。目前我国22全年累计建成并开通5G基站231.2万个，基站总量占全球60%以上，每万人拥有5G基站数达到16.4个，移动网络保持5G建设全球领先。固定网络逐步实现从百兆向千兆跃升，我国22全年光缆线路总长度达到5958万公里，比上年末净增477万公里，网络运力不断增强。数据中心布局与数据处理能力持续优化。ChatGPT作为一种超智能对话AI产品，从技术原理和运行条件都需要强大的算力作为支撑。数据中心作为信息交换、计算、储存的重要载体，运营商有望加大数据中心投入，22全年为公众提供服务的数据中心机架数达81.8万个，比上年末净增8.4万个。新基建建设及服务提质升级、流量增长拉动信息消费升级，增强数字化支撑力，带来运营商板块新机遇。 2 运营商传统业务发展稳中有升，新兴业务贡献率超六成增势突出。 传统业务业绩稳重有升，三大运营商均有各自低频5G频段，5G建设性价比及覆盖广度均有较大提升，5G新应用支撑力不断增强。截至22Q3，中国移动ARPU值（移动业务50.7元/宽带业务41.1元）；中国电信ARPU值（移动业务45.5元/宽带业务46.6元）；中国联通ARPU值（移动业务44.4元），ARPU值稳步回升业绩支撑力强。新兴业务布局增收作用不断增强，基础电信企业22全年收入3072亿元，同比增长32.4%，拉动电信业务收入增长5.1pct。三大运营商业务布局逐步从此前的5G建设转向5G应用发展及云计算方面，市场空间增大。同时与互联网公司的合作共赢也带来了业绩高速增长预期；在数字经济及数据要素政策推动及需求拉动下，运营商掌握大量2C/B/H端数据，数据资产丰富助力发挥数据要素核心环节。总体来说，三大运营商有望凭借规模优势开拓新增长曲线，提振行业整体盈利水平。 3 运营商成长性突破分红派息率提高，国央企改革估值有望持续重构。 三大运营商盈利能力、现金流状况进一步改善，公司继续通过高额分红回馈股东。中国电信有望加大派息力度，今年派息有望达70%，电信运营商有望将分红水平维持在高位。我们认为，5G应用、数字经济新基建是未来通信超预期的重点方向，运营商作为数字经济重要支柱的地位，具备一定的成长性，低估值央企估值有望持续重构。政策利好叠加高分红积极回报股东策略，先估值再基本面有望双升。随着新基建数据流量快速增长，以及通信+新基建不断协同突破，通信行业估值有望企稳回升，相关产业链景气上行。建议关注新基建强相关的投资方向以及运营商，推荐中国移动，中国电信，中国联通。 风险提示 业务转型不及预期，创新商业模式未形成，5G商用推进不及预期，中美技术摩擦不确定性风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河通信赵良毕】行业周报｜运营商二月运营数据增长强劲，通信板块估值低位静待花开 【银河通信赵良毕】行业点评｜三大运营商经营业绩边际向好，板块估值有望企稳回升 【银河通信赵良毕】春季策略报告｜流量新时代，通信新变革 本文摘自：中国银河证券2023年02月20日发布的研究报告《算力网络夯实数字经济底座，运营商持续成长性带来估值重构》 分析师：赵良毕 特此鸣谢：王思宬、赵中兴 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
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