【银河通信】行业动态 2023.1丨网络供给夯实数字底座,应用拓展注入发展新动能
（以下内容从中国银河《【银河通信】行业动态 2023.1丨网络供给夯实数字底座,应用拓展注入发展新动能》研报附件原文摘录）
报告导读 1 1月通信板块指数上涨9.24%，运营商、载波通信及电网等子板块表现较好。 2 全年通信经济趋势向好动能强劲，信息供给提质升级助力数字化发展。 3 投资建议：优选子行业景气度边际改善的优质标的，估值低弹性大。 核心观点 1 1月通信板块指数上涨9.24%，运营商、载波通信及电网等子板块表现较好。 本月上证指数涨幅为5.39%；深证成指涨幅为8.94%；创业板指数涨幅为9.97%；一级行业指数中，通信板块涨幅为9.24%。通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比分别为95.6%、1.1%和3.3%。根据我们对通信行业划分子板块来看，本月运营商、载波通信及电网相关子板块相关标的表现相对较好，板块涨幅分别为16.21%、13.79%。 2 全年通信经济趋势向好动能强劲，信息供给提质升级助力数字化发展。 从通信业经济运行看，22年全年电信业务总量完成1.75万亿元，同比增长21.3%，保持较快增长；电信业务收入累计完成1.58万亿元，同比增长8%，收入稳中有升。通信基建建设适度超前部署，22全年开通5G基站231.2万个，基站总量占全球60%以上，发展领先全球。光缆总长度稳步增加，运营商固定宽带用户总数达5.9亿户，其中千兆以上宽带用户达9175万户，占总用户数15.6%，千兆光网覆盖和服务能力不断提升。数据中心布局与数据处理能力持续优化，全年为公众提供服务机架数达81.8万个，比上年末净增8.4万个。其中中西部地区机架数占比达21.9%，较上年末提高0.6pct，数据中心过度集中在东部局面有所改善。移动互联网流量达2618亿GB，同比增长18.1%，DOU值达15.2GB/户·月，数据流量全年消费活跃。新兴业务增收作用不断增强，全年收入3072亿元，同比增长32.4%，拉动电信业务收入增长5.1pct。总体来说，网络基础能力持续增强，行业投资和融合应用持续发力，拉动数字经济需求增长。 3 投资建议：优选子行业景气度边际改善的优质标的，估值低弹性大。 数字经济新基建建设不断夯实，云网业务快速扩展将带来低估值运营商板块结构性机会；同时随着数字经济及数据要素政策需求拉动，通信+新基建板块有望率先预期上修，引领ICT基石光网络产业链复苏，光模块、光纤光缆、节能等需求进一步增长；5G应用工业互联网亦是未来政策及需求关注重点，看好工业物联网相关厂商低估值提振。高景气度结合低估值是选股重点方向：数字经济新基建：ICT相关标的天孚通信（300394），中际旭创（300308），新易盛（300502），锐捷网络（301165），节能英维克（002837）；运营商中国移动（A+H），中国联通（A+H）、中国电信（A+H）；应用板块：卫星导航应用华测导航（300627）等。 风险提示 原料价格上升风险；全球疫情影响及国外政策环境不确定性；5G规模化商用及新基建推进不及预期。 报告正文 1 一、23年一月市场行情：月度通信板块指数上涨 （一）月度通信行业指数涨幅9.24% 根据工信部最新数据，2022全年通信业全力推进网络强国和数字中国建设，着力深化数字经济与实体经济融合，数字化水平不断提高。新基建方面，5G、千兆光网等新型信息基础设施建设取得新进展，5G应用普及全面加速，为打造数字经济新优势、增强经济发展新动能提供有力支撑。总体来说，5G收获期云计算等新兴业务支撑力强，行业发展新动能持续增强： 电信业务总量及收入呈现较快增长。按上年不变价，22全年电信业务总量完成1.75万亿元，同比增长21.3%，保持较快增长；电信业务收入累计完成1.58万亿元，同比增长8.0%，保持稳定增长。 固定互联网宽带收入平稳增长，千兆光纤宽带网络覆盖和服务能力持续提升。22全年建成10G PON端口1523万个，比上年末净增737.1万个。我国100Mbps及以上接入速率的固定宽带用户达5.54亿户，在宽带用户中占比升至93.9%，占比较上年末提升0.8个百分点。农村宽带接入用户总数达1.76亿户，比上年末增加1862万户，农村光纤平均下载速率超过100Mbps，实现与城市“同网同速”。 移动数据流量业务双位数增长，DOU值稳中有升。22全年我国移动电话用户规模16.83亿户，人口普及率升至119.2部/百人，高于全球的104.3部/百人。移动互联网接入流量达2618亿GB，同比增长18.1%，移动互联网月户均接入流量（DOU）达到15.2GB/户·月。2020年、2021年我国移动互联网用户占移动电话用户的比重分别为84.8%和86.2%，渗透率分别较上年提高了2.3个和1.4个百分点，此前2016-2019年渗透率基本稳定在80%-82%区间。从增速看，在2016-2020年移动互联网流量的5年平均增速高达109%的基数下，仍实现33.9%的较高增速；从总量看，2021年移动流量消费是2016年的23.6倍。 新基建和5G应用稳步推进，通信供给能力不断增强。22全年我国累计建成并开通5G基站231.2万个，其中，2022全年新建5G基站88.7万个，实现覆盖全国所有地级市城区、超过98%的县城城区和80%的乡镇镇区。全国互联网宽带接入端口数量达10.71亿个，比上年末净增 5320万个。三家基础电信企业积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，完成新兴业务收入3072亿元，同比增长32.4%，新兴业务快速增长。 5G用户持续提升，千兆用户数快速扩大。截至2022年12月，中国移动、中国电信、中国联通5G用户占比分别为56.09%、19.43%、24.48%。三大运营商5G用户占比持续上升，自2022年起，三大运营商不再公布4G用户数据，而是专注于拓展5G用户。100Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达5.54亿户；1000Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达9157万户，比上年末净增5716万户。 我们认为随着网络基础能力持续增强，云网业务快速扩展将带来低估值运营商板块的结构性机会；同时随着数字经济及数据要素的政策及需求拉动，或将引领ICT基石光网络产业链复苏，光模块、光纤光缆、节能等需求进一步增长；5G应用端工业互联网及数字经济亦是未来政策及需求关注重点，看好低估值主设备商及工业物联网相关厂商估值提振。 （二）月度运营商子板块表现相对较好 根据通信板块三级子行业通信网络设备及器件、通信线缆及配套、通信终端及配件、其他通信设备、通信工程及服务、通信应用增值服务，本月（2023年01月01日-2023年1月31日）通信三级子行业板块表现均较好，通信应用增值服务涨势突出。根据我们对通信公司划分子板块数据，本月运营商、载波通信及电网相关子板块相关标的表现相对较好，板块涨幅为16.21%、13.79%。 月度（2023年01月01日-2023年1月31日）通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比分别为95.6%、1.1%和3.3%。 2 二、电信业经济运营整体边际向好 （一）22年全年电信业务总量保持较高增幅，收入稳中有升 2022全年电信业务总量继续保持较快增长，电信收入增长稳定。根据工信部最新数据，22全年电信业务总量及收入规模较去年同期处于增长阶段，增速环比、同比均保持稳定增长。电信业务总量完成1.75万亿元，按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长21.3%；我国2022全年电信业务收入累计完成1.58万亿元，同比增长8.0%，维持了较高增长水平。 总量12月环比、同比增速较快。12月当月我国电信业务总量完成1579.5亿元，环比增速0.73%，同比增长2.83%，增长保持较高增速。 收入12月基本持平，每月收入相对平稳。根据工信部最新数据，12月当月电信业务收入为1296亿元，环比增速为0.54%，同比增长达8.36%，增速边际向好。 （二）5G基建稳步推进，千兆光网络覆盖和服务能力持续提升 5G基站建设建设稳步推进，宽带网络端口数持续增加。截至2022年12月，5G基站建设方面，5G基站总数达231.2万个，占移动基站总数的21.3%，占比较上年末提升7个百分点。其中22全年5G基站比上年末净增87万个，实现覆盖全国所有地级市城区、超过98%的县城城区和80%的乡镇镇区，并逐步向有条件、有需求的农村地区逐步推进。固定宽带网络建设方面，全国互联网宽带接入端口数量达10.71亿个，比上年末净增5320万个。其中，光纤接入（FTTH/O）端口达到10.25亿个，比上年末净增6534万个，占比由上年末的94.3%提升到95.7%。具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达1523万个，比上年末净增737.1万个，固定宽带网络建设保持平稳向好发展。 东部地区5G建设及用户普及率领先。截至2022年12月末，5G建设基建方面，东、中、西部和东北地区5G基站分别达到109.3万、49.2万、56.2万、14万个，占本地区移动电话基站总数的比重分别为23.3%、20.7%、18.5%、19.8%。5G移动电话用户分别达2.43亿、1.26亿、1.37亿、0.35亿户，占本地区移动电话用户总数的比重分别为33.4%、32.3%、31%、29.3%。 中部地区移动互联网接入流量增速领先。截至2022年12月末，东、中、西部和东北地区移动互联网接入流量分别达到1117亿GB、592.2亿GB、773.3亿GB和135.1亿GB，同比增长17.9%、20%、18.1%和12.2%。西藏、青海、新疆、云南、宁夏和海南6省11月当月户均移动互联网接入流量（DOU）超过20GB/户·月，较10月新增1个省。5G用户数量方面，广东省5G用户较为领先。 （三）固定互联网业务收入平稳增长，千兆用户数占比持续提升 固定通信业务收入平稳增长。2022全年三大运营商完成互联网宽带业务收入为2402亿元，同比增长7.1%，在电信业务收入中占比为15.2%，拉动电信业务收入增长1.1个百分点。 固定宽带接入用户规模稳步上升。22全年三大运营商固定互联网宽带接入用户总数达5.9亿户，比上年末净增5386万户。其中，100Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达5.54亿户，占总用户数的93.9%，占比较上年末提升0.8百分点；1000Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达9175万户，比上年末净增5716万户，已占总用户数的15.6%；10G PON端口数达1523万个，比上年末净增737.1万个。目前运营商催化云网建设和部署，提升服务能力，不断实现IDC客户规模扩张。 东部地区千兆及以上接入用户规模大幅领先。截至2022年12末，东、中、西部和东北地区100Mbps及以上固定宽带接入用户渗透率分别为93.5%、95.1%、93.5%和93.7%。东、中、西部和东北地区1000Mbps及以上接入速率的宽带接入用户分别达4416万、2164万、2308万、286万户，占本地区固定宽带接入用户总数的比重分别为17.7%、14.6%、14.7%、8.2%。 （四）移动数据流量收入保持增长，5G用户占比不断提升 移动数据流量业务消费活跃。2022全年，三大运营商完成移动数据流量业务收入6397亿元，同比增长0.3%，在电信业务收入中占比为40.5%，拉动电信业务收入增长0.1个百分点。 移动互联网流量较快增长。2022年12月移动互联网累计流量达2618亿GB，同比增长18.1%，保持较快增长态势。移动互联网用户数达14.53亿户，比上年末净增3820万户，平稳增长。22年12月移动互联网月户均移动互联网接入流量（DOU）达到15.2GB/户·月，同比增长13.8%，比上年底高1.46GB/户·月，呈现稳步增长趋势。 移动电话用户数量及5G套餐用户占比延续增长趋势。截至2022年12月，移动电话用户总数达16.83亿户，比上年末净增4062万户。其中，5G套餐用户数达10.67亿，比上年末净增5.47亿户，占移动电话用户的七成。 移动电话通话量低速增长，移动短信业务量持续回升。截至2022年12月，根据工信部最新数据，移动短信业务方面，全国移动短信业务量同比增长6.4%，增速持续回升；移动短信业务收入同比增长2.7%，增速较1－11月份分别提升0.5个和0.2个百分点。移动通话业务方面，2022年12月，移动电话去话通话时长完成2.3万亿分钟，同比增长1.5%；固定电话主叫通话时长完成768.6亿分钟，同比下降10%。 （五）新兴业务贡献率已超六成，行业增长动能强 物联网终端用户有所突破。截至22全年，电信新兴业务方面，三家基础电信企业积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，1－12月份共完成业务收入3072亿元，同比增长32.4%，在电信业务收入中占比为19.4%，拉动电信业务收入增长3.3个百分点。其中云计算和大数据收入同比增速分别达118.2%和58%，数据中心业务收入同比增长11.5%，物联网业务收入同比增长24.7 %。物联网用户方面，蜂窝物联网终端用户18.45亿户，比上年末净增4.47亿户；已超移动电话用户数1.61亿户，占移动网终端连接数（包括移动电话用户和蜂窝物联网终端用户）的比重已达52.3%。IPTV（网络电视）总用户数达3.80亿户，比上年末净增3192万户，新兴业务收入增速突出。 3 三、三大电信企业运营情况持续改善 （一）三大运营商5G业务用户规模不断扩大 运营商移动业务用户不断增长。截至2022年12月，中国移动披露移动业务客户总数达9.75亿户，本月净增客户数为32.5万户，本年累计净增客户数为1811.4万户，其中5G套餐客户数为6.14亿户；有线宽带业务客户总数达2.72亿户，本月净增客户数222.5万户，本年累计净增客户数3206.2万户。中国电信披露移动业务客户总数达3.91亿户，本月净增客户数为10万户，本年累计净增客户数为1875万户，其中5G套餐客户数为2.67亿户；有线宽带业务客户总数达1.81亿户，本月净增客户数27万户，本年累计净增客户数1119万户。 中国联通运营数据边际向好。截至2022年12月，中国联通运营业务披露分为“泛在智联”、“创新应用”、“智慧服务”与“科技创新”。“泛在智联”业务中，“大联接”（包括移动、固网宽带、固网本地电话、物联网终端、组网专线)用户数达8.62亿户，5G套餐用户累计达2.13亿户；物联网终端连接累计达3.85亿户。创新应用5G行业虚拟专网服务客户数达3805个；智慧服务22年12月智慧客服客户问题解决率达98.4%，智慧客服智能服务占比83.2%；此外，公司授权专利本年累计数量为1666项。 运营商2022前三季度移动业务运行状况良好。2022前三季度，中国移动移动业务ARPU为50.7元，同比增长1.0%；中国电信移动用户ARPU为45.5元；中国联通移动用户ARPU为44.4元。运营商持续深化价值运营，推动产品创新，全年移动ARPU有望实现稳健增长。 运营商5G用户占比持续上升，中移动5G用户占比超过一半。截至2022年12月，中国移动移动用户总量9.75亿，其中5G用户总数为6.14亿，环比增长3.12%；中国电信移动用户总量3.91亿，其中5G用户总数为2.67亿，环比增长1.91%;中国联通5G用户总数为2.13亿，环比增长1.56%，运营商5G用户持续拓展。中国移动、中国联通、中国电信5G用户占比分别为56.09%、19.43%、24.48%。 （二）运营商固定宽带业务保持增长 运营商宽带业务稳重有升，中国移动增速相对较快。截至2022年12月末，中国移动有线宽带用户达2.72亿，环比增长0.82%。中国电信有线宽带用户达1.81亿，环比增长0.56%。 运营商宽带业务发展良好，中国电信相关业务边际向好。中国移动着力挖掘“全千兆+云生活”价值空间，积极推动家庭业务向家庭信息化转型升级，智慧家庭增收贡献持续提升。截22Q3，公司有线宽带总数达到2.65亿户，其中家庭宽带客户达到2.38亿户（净增1,966万户）。有线宽带ARPU为34.8元，同比增长0.2%，家庭客户综合ARPU为41.1元，同比增长3.2%。中国电信前三季度固网及智慧家庭服务收入达894.33亿元，同比增长4.6%，有线宽带用户达1.79亿户，智慧家庭收入保持快速增长，拉动宽带综合ARPU达46.6元，智慧家庭价值贡献持续提升。中国联通上半年实现宽带接入收入346.4亿元，同比提升3.9%，延续了高速增长态势。未来有望不断推出5G新通信系列产品，创新应用规模价值发展成效初显。 4 四、风险提示 原料价格上升风险； 全球疫情影响及国外政策环境不确定性； 5G规模化商用及新基建推进不及预期。 插图/表格目录 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河通信赵良毕】行业点评｜三大运营商经营业绩超预期，数字经济底座夯实迈上新台阶 【银河通信赵良毕】行业周报｜运营商业绩延续高增，新基建赋能5G应用加速 【银河通信赵良毕】行业点评｜车联网模组业务拓展升级，产业链加速有望超预期 本文摘自：中国银河证券2023年2月20日发布的研究报告《网络供给夯实数字底座，应用拓展注入发展新动能》 分析师：赵良毕 特此鸣谢：王思宬、赵中兴 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 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报告导读 1 1月通信板块指数上涨9.24%，运营商、载波通信及电网等子板块表现较好。 2 全年通信经济趋势向好动能强劲，信息供给提质升级助力数字化发展。 3 投资建议：优选子行业景气度边际改善的优质标的，估值低弹性大。 核心观点 1 1月通信板块指数上涨9.24%，运营商、载波通信及电网等子板块表现较好。 本月上证指数涨幅为5.39%；深证成指涨幅为8.94%；创业板指数涨幅为9.97%；一级行业指数中，通信板块涨幅为9.24%。通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比分别为95.6%、1.1%和3.3%。根据我们对通信行业划分子板块来看，本月运营商、载波通信及电网相关子板块相关标的表现相对较好，板块涨幅分别为16.21%、13.79%。 2 全年通信经济趋势向好动能强劲，信息供给提质升级助力数字化发展。 从通信业经济运行看，22年全年电信业务总量完成1.75万亿元，同比增长21.3%，保持较快增长；电信业务收入累计完成1.58万亿元，同比增长8%，收入稳中有升。通信基建建设适度超前部署，22全年开通5G基站231.2万个，基站总量占全球60%以上，发展领先全球。光缆总长度稳步增加，运营商固定宽带用户总数达5.9亿户，其中千兆以上宽带用户达9175万户，占总用户数15.6%，千兆光网覆盖和服务能力不断提升。数据中心布局与数据处理能力持续优化，全年为公众提供服务机架数达81.8万个，比上年末净增8.4万个。其中中西部地区机架数占比达21.9%，较上年末提高0.6pct，数据中心过度集中在东部局面有所改善。移动互联网流量达2618亿GB，同比增长18.1%，DOU值达15.2GB/户·月，数据流量全年消费活跃。新兴业务增收作用不断增强，全年收入3072亿元，同比增长32.4%，拉动电信业务收入增长5.1pct。总体来说，网络基础能力持续增强，行业投资和融合应用持续发力，拉动数字经济需求增长。 3 投资建议：优选子行业景气度边际改善的优质标的，估值低弹性大。 数字经济新基建建设不断夯实，云网业务快速扩展将带来低估值运营商板块结构性机会；同时随着数字经济及数据要素政策需求拉动，通信+新基建板块有望率先预期上修，引领ICT基石光网络产业链复苏，光模块、光纤光缆、节能等需求进一步增长；5G应用工业互联网亦是未来政策及需求关注重点，看好工业物联网相关厂商低估值提振。高景气度结合低估值是选股重点方向：数字经济新基建：ICT相关标的天孚通信（300394），中际旭创（300308），新易盛（300502），锐捷网络（301165），节能英维克（002837）；运营商中国移动（A+H），中国联通（A+H）、中国电信（A+H）；应用板块：卫星导航应用华测导航（300627）等。 风险提示 原料价格上升风险；全球疫情影响及国外政策环境不确定性；5G规模化商用及新基建推进不及预期。 报告正文 1 一、23年一月市场行情：月度通信板块指数上涨 （一）月度通信行业指数涨幅9.24% 根据工信部最新数据，2022全年通信业全力推进网络强国和数字中国建设，着力深化数字经济与实体经济融合，数字化水平不断提高。新基建方面，5G、千兆光网等新型信息基础设施建设取得新进展，5G应用普及全面加速，为打造数字经济新优势、增强经济发展新动能提供有力支撑。总体来说，5G收获期云计算等新兴业务支撑力强，行业发展新动能持续增强： 电信业务总量及收入呈现较快增长。按上年不变价，22全年电信业务总量完成1.75万亿元，同比增长21.3%，保持较快增长；电信业务收入累计完成1.58万亿元，同比增长8.0%，保持稳定增长。 固定互联网宽带收入平稳增长，千兆光纤宽带网络覆盖和服务能力持续提升。22全年建成10G PON端口1523万个，比上年末净增737.1万个。我国100Mbps及以上接入速率的固定宽带用户达5.54亿户，在宽带用户中占比升至93.9%，占比较上年末提升0.8个百分点。农村宽带接入用户总数达1.76亿户，比上年末增加1862万户，农村光纤平均下载速率超过100Mbps，实现与城市“同网同速”。 移动数据流量业务双位数增长，DOU值稳中有升。22全年我国移动电话用户规模16.83亿户，人口普及率升至119.2部/百人，高于全球的104.3部/百人。移动互联网接入流量达2618亿GB，同比增长18.1%，移动互联网月户均接入流量（DOU）达到15.2GB/户·月。2020年、2021年我国移动互联网用户占移动电话用户的比重分别为84.8%和86.2%，渗透率分别较上年提高了2.3个和1.4个百分点，此前2016-2019年渗透率基本稳定在80%-82%区间。从增速看，在2016-2020年移动互联网流量的5年平均增速高达109%的基数下，仍实现33.9%的较高增速；从总量看，2021年移动流量消费是2016年的23.6倍。 新基建和5G应用稳步推进，通信供给能力不断增强。22全年我国累计建成并开通5G基站231.2万个，其中，2022全年新建5G基站88.7万个，实现覆盖全国所有地级市城区、超过98%的县城城区和80%的乡镇镇区。全国互联网宽带接入端口数量达10.71亿个，比上年末净增 5320万个。三家基础电信企业积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，完成新兴业务收入3072亿元，同比增长32.4%，新兴业务快速增长。 5G用户持续提升，千兆用户数快速扩大。截至2022年12月，中国移动、中国电信、中国联通5G用户占比分别为56.09%、19.43%、24.48%。三大运营商5G用户占比持续上升，自2022年起，三大运营商不再公布4G用户数据，而是专注于拓展5G用户。100Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达5.54亿户；1000Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达9157万户，比上年末净增5716万户。 我们认为随着网络基础能力持续增强，云网业务快速扩展将带来低估值运营商板块的结构性机会；同时随着数字经济及数据要素的政策及需求拉动，或将引领ICT基石光网络产业链复苏，光模块、光纤光缆、节能等需求进一步增长；5G应用端工业互联网及数字经济亦是未来政策及需求关注重点，看好低估值主设备商及工业物联网相关厂商估值提振。 （二）月度运营商子板块表现相对较好 根据通信板块三级子行业通信网络设备及器件、通信线缆及配套、通信终端及配件、其他通信设备、通信工程及服务、通信应用增值服务，本月（2023年01月01日-2023年1月31日）通信三级子行业板块表现均较好，通信应用增值服务涨势突出。根据我们对通信公司划分子板块数据，本月运营商、载波通信及电网相关子板块相关标的表现相对较好，板块涨幅为16.21%、13.79%。 月度（2023年01月01日-2023年1月31日）通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比分别为95.6%、1.1%和3.3%。 2 二、电信业经济运营整体边际向好 （一）22年全年电信业务总量保持较高增幅，收入稳中有升 2022全年电信业务总量继续保持较快增长，电信收入增长稳定。根据工信部最新数据，22全年电信业务总量及收入规模较去年同期处于增长阶段，增速环比、同比均保持稳定增长。电信业务总量完成1.75万亿元，按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长21.3%；我国2022全年电信业务收入累计完成1.58万亿元，同比增长8.0%，维持了较高增长水平。 总量12月环比、同比增速较快。12月当月我国电信业务总量完成1579.5亿元，环比增速0.73%，同比增长2.83%，增长保持较高增速。 收入12月基本持平，每月收入相对平稳。根据工信部最新数据，12月当月电信业务收入为1296亿元，环比增速为0.54%，同比增长达8.36%，增速边际向好。 （二）5G基建稳步推进，千兆光网络覆盖和服务能力持续提升 5G基站建设建设稳步推进，宽带网络端口数持续增加。截至2022年12月，5G基站建设方面，5G基站总数达231.2万个，占移动基站总数的21.3%，占比较上年末提升7个百分点。其中22全年5G基站比上年末净增87万个，实现覆盖全国所有地级市城区、超过98%的县城城区和80%的乡镇镇区，并逐步向有条件、有需求的农村地区逐步推进。固定宽带网络建设方面，全国互联网宽带接入端口数量达10.71亿个，比上年末净增5320万个。其中，光纤接入（FTTH/O）端口达到10.25亿个，比上年末净增6534万个，占比由上年末的94.3%提升到95.7%。具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达1523万个，比上年末净增737.1万个，固定宽带网络建设保持平稳向好发展。 东部地区5G建设及用户普及率领先。截至2022年12月末，5G建设基建方面，东、中、西部和东北地区5G基站分别达到109.3万、49.2万、56.2万、14万个，占本地区移动电话基站总数的比重分别为23.3%、20.7%、18.5%、19.8%。5G移动电话用户分别达2.43亿、1.26亿、1.37亿、0.35亿户，占本地区移动电话用户总数的比重分别为33.4%、32.3%、31%、29.3%。 中部地区移动互联网接入流量增速领先。截至2022年12月末，东、中、西部和东北地区移动互联网接入流量分别达到1117亿GB、592.2亿GB、773.3亿GB和135.1亿GB，同比增长17.9%、20%、18.1%和12.2%。西藏、青海、新疆、云南、宁夏和海南6省11月当月户均移动互联网接入流量（DOU）超过20GB/户·月，较10月新增1个省。5G用户数量方面，广东省5G用户较为领先。 （三）固定互联网业务收入平稳增长，千兆用户数占比持续提升 固定通信业务收入平稳增长。2022全年三大运营商完成互联网宽带业务收入为2402亿元，同比增长7.1%，在电信业务收入中占比为15.2%，拉动电信业务收入增长1.1个百分点。 固定宽带接入用户规模稳步上升。22全年三大运营商固定互联网宽带接入用户总数达5.9亿户，比上年末净增5386万户。其中，100Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达5.54亿户，占总用户数的93.9%，占比较上年末提升0.8百分点；1000Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达9175万户，比上年末净增5716万户，已占总用户数的15.6%；10G PON端口数达1523万个，比上年末净增737.1万个。目前运营商催化云网建设和部署，提升服务能力，不断实现IDC客户规模扩张。 东部地区千兆及以上接入用户规模大幅领先。截至2022年12末，东、中、西部和东北地区100Mbps及以上固定宽带接入用户渗透率分别为93.5%、95.1%、93.5%和93.7%。东、中、西部和东北地区1000Mbps及以上接入速率的宽带接入用户分别达4416万、2164万、2308万、286万户，占本地区固定宽带接入用户总数的比重分别为17.7%、14.6%、14.7%、8.2%。 （四）移动数据流量收入保持增长，5G用户占比不断提升 移动数据流量业务消费活跃。2022全年，三大运营商完成移动数据流量业务收入6397亿元，同比增长0.3%，在电信业务收入中占比为40.5%，拉动电信业务收入增长0.1个百分点。 移动互联网流量较快增长。2022年12月移动互联网累计流量达2618亿GB，同比增长18.1%，保持较快增长态势。移动互联网用户数达14.53亿户，比上年末净增3820万户，平稳增长。22年12月移动互联网月户均移动互联网接入流量（DOU）达到15.2GB/户·月，同比增长13.8%，比上年底高1.46GB/户·月，呈现稳步增长趋势。 移动电话用户数量及5G套餐用户占比延续增长趋势。截至2022年12月，移动电话用户总数达16.83亿户，比上年末净增4062万户。其中，5G套餐用户数达10.67亿，比上年末净增5.47亿户，占移动电话用户的七成。 移动电话通话量低速增长，移动短信业务量持续回升。截至2022年12月，根据工信部最新数据，移动短信业务方面，全国移动短信业务量同比增长6.4%，增速持续回升；移动短信业务收入同比增长2.7%，增速较1－11月份分别提升0.5个和0.2个百分点。移动通话业务方面，2022年12月，移动电话去话通话时长完成2.3万亿分钟，同比增长1.5%；固定电话主叫通话时长完成768.6亿分钟，同比下降10%。 （五）新兴业务贡献率已超六成，行业增长动能强 物联网终端用户有所突破。截至22全年，电信新兴业务方面，三家基础电信企业积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，1－12月份共完成业务收入3072亿元，同比增长32.4%，在电信业务收入中占比为19.4%，拉动电信业务收入增长3.3个百分点。其中云计算和大数据收入同比增速分别达118.2%和58%，数据中心业务收入同比增长11.5%，物联网业务收入同比增长24.7 %。物联网用户方面，蜂窝物联网终端用户18.45亿户，比上年末净增4.47亿户；已超移动电话用户数1.61亿户，占移动网终端连接数（包括移动电话用户和蜂窝物联网终端用户）的比重已达52.3%。IPTV（网络电视）总用户数达3.80亿户，比上年末净增3192万户，新兴业务收入增速突出。 3 三、三大电信企业运营情况持续改善 （一）三大运营商5G业务用户规模不断扩大 运营商移动业务用户不断增长。截至2022年12月，中国移动披露移动业务客户总数达9.75亿户，本月净增客户数为32.5万户，本年累计净增客户数为1811.4万户，其中5G套餐客户数为6.14亿户；有线宽带业务客户总数达2.72亿户，本月净增客户数222.5万户，本年累计净增客户数3206.2万户。中国电信披露移动业务客户总数达3.91亿户，本月净增客户数为10万户，本年累计净增客户数为1875万户，其中5G套餐客户数为2.67亿户；有线宽带业务客户总数达1.81亿户，本月净增客户数27万户，本年累计净增客户数1119万户。 中国联通运营数据边际向好。截至2022年12月，中国联通运营业务披露分为“泛在智联”、“创新应用”、“智慧服务”与“科技创新”。“泛在智联”业务中，“大联接”（包括移动、固网宽带、固网本地电话、物联网终端、组网专线)用户数达8.62亿户，5G套餐用户累计达2.13亿户；物联网终端连接累计达3.85亿户。创新应用5G行业虚拟专网服务客户数达3805个；智慧服务22年12月智慧客服客户问题解决率达98.4%，智慧客服智能服务占比83.2%；此外，公司授权专利本年累计数量为1666项。 运营商2022前三季度移动业务运行状况良好。2022前三季度，中国移动移动业务ARPU为50.7元，同比增长1.0%；中国电信移动用户ARPU为45.5元；中国联通移动用户ARPU为44.4元。运营商持续深化价值运营，推动产品创新，全年移动ARPU有望实现稳健增长。 运营商5G用户占比持续上升，中移动5G用户占比超过一半。截至2022年12月，中国移动移动用户总量9.75亿，其中5G用户总数为6.14亿，环比增长3.12%；中国电信移动用户总量3.91亿，其中5G用户总数为2.67亿，环比增长1.91%;中国联通5G用户总数为2.13亿，环比增长1.56%，运营商5G用户持续拓展。中国移动、中国联通、中国电信5G用户占比分别为56.09%、19.43%、24.48%。 （二）运营商固定宽带业务保持增长 运营商宽带业务稳重有升，中国移动增速相对较快。截至2022年12月末，中国移动有线宽带用户达2.72亿，环比增长0.82%。中国电信有线宽带用户达1.81亿，环比增长0.56%。 运营商宽带业务发展良好，中国电信相关业务边际向好。中国移动着力挖掘“全千兆+云生活”价值空间，积极推动家庭业务向家庭信息化转型升级，智慧家庭增收贡献持续提升。截22Q3，公司有线宽带总数达到2.65亿户，其中家庭宽带客户达到2.38亿户（净增1,966万户）。有线宽带ARPU为34.8元，同比增长0.2%，家庭客户综合ARPU为41.1元，同比增长3.2%。中国电信前三季度固网及智慧家庭服务收入达894.33亿元，同比增长4.6%，有线宽带用户达1.79亿户，智慧家庭收入保持快速增长，拉动宽带综合ARPU达46.6元，智慧家庭价值贡献持续提升。中国联通上半年实现宽带接入收入346.4亿元，同比提升3.9%，延续了高速增长态势。未来有望不断推出5G新通信系列产品，创新应用规模价值发展成效初显。 4 四、风险提示 原料价格上升风险； 全球疫情影响及国外政策环境不确定性； 5G规模化商用及新基建推进不及预期。 插图/表格目录 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河通信赵良毕】行业点评｜三大运营商经营业绩超预期，数字经济底座夯实迈上新台阶 【银河通信赵良毕】行业周报｜运营商业绩延续高增，新基建赋能5G应用加速 【银河通信赵良毕】行业点评｜车联网模组业务拓展升级，产业链加速有望超预期 本文摘自：中国银河证券2023年2月20日发布的研究报告《网络供给夯实数字底座，应用拓展注入发展新动能》 分析师：赵良毕 特此鸣谢：王思宬、赵中兴 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 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