PTA回吐涨幅,留意回调后机会

（以下内容从神华期货《PTA回吐涨幅,留意回调后机会》研报附件原文摘录）
　　摘要：成本方面，预计油价2月份延续震荡风格，美国油价震荡区间参考70-82美元/桶，中期来看重心仍会趋向上移，后续留意90美元一线上行压力。短期成本端影响有限，中期油价重心上移将利好支撑PTA。供需方面，当前PTA开工率回升至中高水平，而下游需求恢复缓慢，2月份PTA库存累积上升至较高水平，近月PTA供需面影响偏利空。 综合来看，成本端油价近月大概率延续震荡格局，短期难以有效抬升PTA价格重心，成本端利好支撑有限；而近月供需面影响偏利空，PTA近期回落调整，建议多头暂观望为主，关注前低有效支撑，可留意这波止跌趋稳后再次偏多机会。因预期油价中期重心趋向上移，整体以回调偏多思路对待。 01 PTA近月区间徘徊 PTA主力合约日K走势图 数据来源：文华财经，神华研究院 PTA反弹至前高附近后承压回落，因上游PX价格回落及PTA库存累积上升，PTA回吐过半涨幅，短期呈回落下探走势，留意前低有效支撑。 02 一季度利好消息有限，油价延续区间震荡格局 美国原油日K走势图 数据来源：文华财经，神华研究院 全球原油供需状况 数据来源：Wind，神华研究院 消息方面，本周出炉的美国1月份CPI数据、零售销售数据和PPI数据均表现强劲，不断强化美联储进一步加息和未来更长时间维持高利率水平的预期，年内降息预期更是消失殆尽，美联储官员也不断发表鹰派讲话，美元和美债收益率不断刷新近六周高点。油价在窄幅震荡后小幅收低，因为市场在美国经济信号好坏参半、中国需求复苏的前景与美国原油库存增加之间进行权衡。 2月份的原油市场仍然属于多、空博弈的局面，预计近月延续震荡风格，美国油价震荡区间参考70-82美元/桶。因在第一季度，国、内外宏观经济大概率会呈惯性疲软态势，而中国在一季度原油需求增量亦有限，油价要反弹突破前高较难；而俄罗斯计划3月份开始减产50万桶/天，利好支撑油价，限制了油价下行空间。中期来看，随着中国疫情放开短暂阵痛后，需求增量将在2023年二、三季度体现出来，油价有望迎来上涨行情，但因为欧佩克200多万桶/天的空置产能制约，美国油价在90美元/桶之上存在较大上行压力。 03 供应上升需求恢复缓慢，PTA库存升至高位 PTA、下游聚酯及终端江浙织机负荷率 数据来源：Wind，神华研究 PTA库存 数据来源： Wind ，神华研究院 装置方面，近期PTA供应提升较多，随着虹港石化、逸盛新材料等装置重启，PTA产能利用率提升近75%。另外，新产能也在陆续投放中，其中山东威联化学另一条线2月14日晚上已出合格品，目前两线共计250万吨产能总负荷在8成附近；近月PTA供应量压力增大。 需求方面，下游不少聚酯企业仍在积极复工，开工率处在逐步提升的过程中，对PTA消费量上升。终端织造方面，开工率也在季节性提升过程中，截至2月16日，江浙织机综合开工提升至50%以上。但由于下游在春节前有过一轮集中补库，原料库存大多不低，加之终端的订单情况表现不佳，年后继续补库的意愿和潜力都较低，需求恢复速度偏慢。PTA近月库存累积上升，利空压制PTA价格。 04 后市展望及策略 PTA期价及美国油价走势图 数据来源：Wind，神华研究 成本方面，预计油价2月份延续震荡风格，美国油价震荡区间参考70-82美元/桶，中期来看重心仍会趋向上移，后续留意90美元一线上行压力。短期成本端影响有限，中期油价重心上移将利好支撑PTA。供需方面，当前PTA开工率回升至中高水平，而下游需求恢复缓慢，2月份PTA库存累积上升至较高水平，近月PTA供需面影响偏利空。 综合来看，成本端油价近月大概率延续震荡格局，短期难以有效抬升PTA价格重心，成本端利好支撑有限；而近月供需面影响偏利空，PTA近期回落调整，建议多头暂观望为主，关注前低有效支撑，可留意这波止跌趋稳后再次偏多机会。因预期油价中期重心趋向上移，整体以回调偏多思路对待。 分析师：陈进仙 从业资格号：F3051992 投资咨询号：Z0013836 本文基于已公开的资料或信息制作，但本公司不保证该等资料及信息的完整性、准确性。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，本公司亦不对任何人因使用本文中的任何内容所引致的任何损失负责。神华期货有限公司对本声明条款具有唯一修改权和最终解释权。

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