【国君通信|公司深度】振邦智能:扎根家电和工具控制,储能逆变新贵

（以下内容从国泰君安《【国君通信|公司深度】振邦智能:扎根家电和工具控制,储能逆变新贵》研报附件原文摘录）
　　加关注 点击“蓝字”，关注我们 投资要点 首次覆盖，目标价76.41元，增持评级。预计公司2022-2024年归母净利润为1.84、2.70和3.81亿元，对应EPS分别为1.65、2.42和3.42元。公司传统业务有望复苏，汽车电子控制器和储能逆变有望高增长，对比同行业估值，结合PE和PB两种估值方法，给予公司2023年目标价为76.41元，首次覆盖，给予增持评级。 公司专注高端智能控制器，扎根于家电和电动工具领域，变频控制技术和车载电器控制技术优势行业领先。公司逐步开拓了WIK、TTI、Shark Ninja、多美达、GMCC美芝、美的、美菱、扬子、奥马、远大、TCL 德龙、Panasonic、格力晶弘等一批优质客户，并通过 JDM、 ODM 业务模式与客户建立起较高的合作粘性，从而获得稳定的业务收入和较高的盈利空间。 公司战略布局储能、逆变器行业，构建新的业绩增长点。基于在变频控制、逆变等方面的技术沉淀，积极向储能产品及逆变器领域延伸，定增建设储能及逆变器生产线提升产能。公司储能产品为三大类：家用储能、户外储能和逆变器，销往欧美市场的3KW户用储能产品已经通过北美认证；微型逆变器的产品认证按计划进行中，后续可能布局工商业储能。 家电和工具控制器基本盘有望复苏，汽车电子和储能逆变共筑第二成长曲线。随着疫情及国内外宏观环境对下游需求影响逐渐减弱，家电和工具传统主业有望进入新的复苏周期。基于车载领域的技术优势，汽车电子有望继续维持高增长，储能逆变新产品有望放量贡献新的业绩增长点。 风险提示：供应链风险、宏观经济波动风险、新能源业务拓展不及预期等。 1. 深耕智能控制器领域，切入储能逆变打造第二成长曲线 1.1. 专注高端智能控制器，扎根于家电和电动工具领域 公司是业内知名的智能控制器产品制造商。公司成立于1999年，是国内最早一批从事电子冰箱、空调等家电控制器自主研发及制造的企业。2003年，随着家电控制业务的高速发展，公司成功进入汽车电子市场领域。2007年，公司在矢量变频控制领域实现技术突破，推动了自身产品业务升级，将传统定频控制产品向更高效的变频控制产品转型，进一步推动业务增长。2010年，公司开始多元化业务布局，依托在家电控制和汽车电子领域的技术积累与持续创新，成功进入高压电源、商用电器（空气净化）、小家电(咖啡机/煲茶机/吸尘器)等市场，实现公司经营规模的快速增长。2015年至今，公司把握形势快速发展，成功开拓电动工具、医疗电子、智能家居、储能逆变等下游市场；同时，积极打造智能制造体系，为业务发展提供有力支撑。2020年12月，公司于深交所上市。 公司深耕高端智能控制器领域，智能控制器是终端产品中的核心组件。智能控制器是指在仪器、设备、装置、系统中为实现电子控制而设计的计算机控制单元，用以提高用电设备的效率、精度和智能化水平，是用电设备的“大脑”。因此，智能控制器领域在产业链中占据核心地位。公司20余年来深耕高端智能控制器领域，具有行业领先的技术水平和制造水平，公司核心技术平台包括制冷系统控制技术平台、变频控制技术平台、数字高压电源技术平台、智能物联技术平台等。 1.2. 下游应用场景不断拓宽，客户群体为国内外知名企业 公司专注于高端智能控制器、变频驱动器、数字电源、智能物联以及逆变器和储能等领域，产品应用于电动工具、大家电、汽车电子、清洁机器人、创新型生活家电、储能、逆变器等领域。依托电力电子及相关控制技术平台，公司研制的产品广泛应用于家用及商用电器、汽车电子、电动工具、智能装备等下游行业，积极布局人工智能、逆变器和储能等领域，不断在新领域渗透和拓展。按照终端应用领域的不同，公司产品主要分类为大型家用及商用电器电控产品、小型家电电控产品、汽车电子电控产品以及电动工具电控产品四大类。 凭借在技术创新、高端智能制造以及品质保障等方面竞争优势，公司为国内外知名企业提供专业、优质的产品研发、制造及服务。公司主要客户包括 WIK（Nestle 一级供应商）、 TTI、 Shark Ninja、多美达、 GMCC 美芝、美的、美菱、扬子、奥马、远大、 TCL 德龙、 Panasonic、 Severin、格力晶弘等。 1.3. 适时调整业务布局重心，小家电和电动工具为基本盘业务 适时调整业务布局重心，目前小家电和电动工具占比7成左右。2016-2019年，公司主营业务为小型家电电控产品和大型家用及商用电器电控产品。2019年后，公司结合战略规划、产能情况调整业务布局重心，主动减少承接低利润的大家电和商用电控产品，将业务重心调整为小型家电电控产品和电动工具电控产品。同时，公司积极拓展新业务。2022H1，公司其他业务占比增长至7.00%。2021-2022年原材料价格上涨导致家电和电动工具类产品毛利率下滑，但随着汽车智能化水平在不断提升，行业对芯片的需求量也在大幅提升，汽车电子所需的高端芯片依然紧缺且价格维持在较高位，公司充分发挥自主研发设计优势，对瓶颈物料重新进行设计选型，变更研发设计方案，并通过备货、锁价、价格传导等多种举措方式增效降本，2022H1公司的汽车电子产品毛利率同比提升 9.22个百分点。 1.4. 上游原材料紧缺，下游需求疲软，最差的阵痛期有望过去 过去数年营业收入与归母净利润持续稳健增长，2022年的阵痛期有望结束。2016-2021年期间，公司营业收入由2016年的3.5亿增长至2021年的13.2亿，CAGR高达30.25%；归属母公司净利润由2016年的0.9亿元增长至2021年的2.1亿元，CAGR高达18.27%。2022年，受疫情、俄乌战争、欧洲能源危机及通货膨胀、房地产持续低迷等多重因素的影响，宏观环境不景气，下游消费类产品需求疲软，导致公司大型家电及商用电器电控产品、小型家电电控产品、电动工具电控产品短期内下游市场需求下降，公司收入端承受了一定的压力。利润端由于原材料成本上涨、拓展储能系统新业务加大投入，股权激励摊销等因素导致利润下滑。我们认为2023年随着新产品贡献营收、越南工厂释放产能，以及国内扩大内需政策持续深化、疫情形势好转居民消费热情恢复、汽车制造行业加速扩产等有利因素的影响，收入和利润增长有望复苏。 1.5. 家庭控股，股权结构集中稳定 陈氏一家三口为实际控制人，股权结构集中稳定。公司的实际控制人为陈氏一家三口，陈志杰与唐娟系为夫妻关系，陈志杰与陈玮钰为父女关系，唐娟与陈玮钰为母女关系。截至2022年三季报，陈志杰、陈玮钰、唐娟分别直接持有公司27.12%、26.45%、14.24%的股份，通过国汇通和中天智科间接持有5.43%、0.49%的股份，占总股本比例为73.73%，仍为公司的实际控制人。 2. 行业分析：家电和电动工具需求有望触底复苏，汽车电子和储能逆变场前景广阔 2.1.大小家电：行业触底复苏，大家电变频化，小家电向智能化升级 全球家用电器销售量稳步增长，疫情对需求的影响逐步减弱。从销量方面看， 2021 年全球家电市场的销售数量为 48.38 亿件，全球家电市场受疫情反复冲击，无论是家电的生产情况还是消费者的购买欲望都较疫情前有所削弱。根据 Statista 的预测，到 2027 年，家电行业销量增速可恢复到 2020 年之前的水平。同时，全球家电销售增量整体保持在 7,000-8,000 万件，家电销量总体增速约 1.49%，其中大家电销量增长超过 2%，而小家电则低于 1.5%。 变频家电的普及提升大家电的能效比，成为技术主流。在家电行业快速发展的过程中，家用电器从传统定频产品逐步向更高效、更节能的变频产品过渡。以空调为例，传统定频空调的供电频率不能改变，致使压缩机转速基本保持不变，对于室内温度的调节只能通过不断的开启、暂停压缩机，控温效果不稳定且耗电量较大；变频空调可以通过变频控制器来调节供电频率及压缩机转速，一方面能减少能耗，另一方面能达到较好的稳定制冷效果，提高舒适度。随着消费者对家用电器在高效节能方面的要求不断提高，以及政府对节能减排的积极推动，我国变频家电市场近年来快速增长。 家电产品向智能高端转型，小家电、创新智能化家电助力家电市场量价齐升。从传统机械家电，到单体智能家电，再到现在基于物联网和云计算平台的互联智能家电，家电行业智能化成为大势所趋。以消费升级为背景、疫情为契机，包括小家电及创新智能化家电在内的新型家电品类不断涌现，赢得高成交额和市占率，推动家电市场量价齐升。 我国智能家居开启千亿市场空间，渗透率低，增速高，未来发展前景可期。据估算，2021年中国智能家居市场规模为5800.50亿元，2016-2021年CAGR达17.33%，呈现极为迅速的发展态势。同时，我国智能家居市场起步较晚，截至2018年，我国智能家居市场渗透率仅为4.9%。在未来，随着技术的持续进步和消费者对智能家电需求的释放，国内渗透率的提升将为智能家居市场增长提供强劲动能。 家电智能化推动家电家居控制器的外包趋势，国内家电厂商正在逐步提高外包比例。随着人们消费需求的日益多元，对智能控制器的技术要求不断提高。为节省成本提高效益，家电厂商倾向于将智能控制器业务板块外包给专门的OEM或ODM厂商，外包趋势和专业化分工日益明显，为智能控制器厂商带来更多发展机遇。 公司在变频冰箱控制器、高端小型家电控制器两类电控产品具有较强优势。（1）在变频冰箱领域，依托在变频控制领域成熟、领先的一系列核心技术，公司的变频冰箱智能电控产品具有高效节能、品质稳定等突出优势，在该类产品细分市场处于相对领先地位，主要客户包括 GMCC 美芝、美的、美菱、奥马等。（2）在高端小型家电领域，公司凭借在智能识别、人机交互、智能物联等技术领域的专业优势和经验积累，积极协同客户开发符合市场发展需求的智能化、高端化小型家电，如咖啡机、清洁机器人等；公司小型家电控制产品的主要客户包括 WIK（Nestle 一级供应商）、 Shark Ninja、TCL 德龙、Severin、奥仕达、Panasonic 等。 2.2. 电动工具：需求有望复苏，在大客户做大做深是关键 电动工具可以按照供电方式、功能、专业级别进行分类，市场份额主要集中在几家头部大客户手中。电动工具是一种机械化工具，包括冲击钻、电锯、切割机和电动螺丝机等，主要功能包括紧固、切割、钻孔、磨削以及测量，被广泛应用于建筑道路、住房装修和航空航天、花园园艺等领域，可以按照供电方式、功能、专业级别进行分类。经过多年发展，全球电动工具行业已经形成比较稳定的竞争格局，行业集中度较高。史丹利百得、TTI、博世、牧田和实耐宝等跨国公司占据主要份额，2017年CR5达52%，2018 CR5达70%。 估算2019年全球电动工具智能控制器市场规模在154亿元，年复合增速6%。根据market and markets的数据，2019年全球电动工具市场规模为318亿美元，年复合增速约为6%，2024年可达到417美元。假设控制器价格占总产品价格5-10%估算，2019年全球电动工具智能控制器市场规模约为15.9-31.8亿美元，取中值折合154亿人民币。 得益于在TTI大客户的突破及合作深化，公司电动工具业务快速增长。公司的电动工具产品品类以除尘机、发电机、割草机、搅拌机为主，2016 年开拓了TTI电动工具电控业务，随着与 TTI 业务合作的持续发展，承接电动工具电控项目的数量不断增多，涵盖车库门、除尘机、发电机、自动门、搅拌机、链锯、割草机、多功能工具、电钻等多个类别电控产品。 2.3. 汽车电子：渗透率稳步提升，有望复制家电模式打开新空间 汽车智能化、电子化的发展趋势促使汽车电子产品形态愈加丰富。随着人们对汽车的安全性和舒适性要求越来越高，汽车智能化、电子化程度不断提高，汽车电子产品的应用范围也越来越广。汽车电子产品主要包括汽车电子控制装置和车载汽车电子装置，产品涉及五大功能域，包括多个控制系统。 汽车电子成本不断提高，产业链亟待降本增效，控制器外包或成趋势。汽车电子产品在汽车中的应用范围逐渐广泛，在汽车生产成本中所占的比重也在不断提升。据预测，2030年汽车电子占总车成本将提高到50%。随着汽车电子成本提高以及汽车行业竞争加剧，以更低的成本、更快的速度推出新产品，已经成为各大整车厂、零部件供应商的核心诉求，汽车控制器外包有望成为趋势。近年来，和而泰、科博达等国内知名汽车电子控制器企业均已收获全球高端客户的长周期大订单，汽车控制器业绩稳步提升。 公司于 2005 年开拓了多美达汽车电子电控业务汽车，收入增速相对稳定，小幅波动主要系受客户多美达相关业务变动影响。公司是行业内较早涉足汽车电子领域的企业，公司研发的车载变频空调控制器、燃气冰箱控制器、车载冰箱控制器、变频压缩机驱动器、逆变器、车载制冷控制器、车载制热温控器等产品具有性能突出、品质稳定、能效比高等市场竞争优势。目前主要提供给多美达，终端客户为BMW、MercedesBenz、 Land Rover、VOLVO等国际知名汽车制造企业。 2.4. 储能逆变：“双碳” 战略持续推进，带来储能及逆变器蓬勃的市场需求 “双碳”政策下储能及逆变需求高涨，在电网的各个环节均可实现应用。由于“双碳” 进程的持续推进，光伏、风电等可再生能源发展和普及不断加速。然而，上述新能源往往容易受环境、天气等因素影响而出现发电不稳定的弊端。储能系统的出现，能够有效减轻新能源发电存在的缺陷，保障电网安全，提高能源利用效率，并降低用电成本，因而逐渐受到消费者的关注，市场需求不断提升。 全球户用及工商业储能市场需求快速上升。受居民对于用电稳定的需求上升、国内外实施相关政策推动储能系统规模应用、峰谷电价差距拉大、高耗能企业用电成本上升等因素影响，户用和工商业储能场景的需求旺盛。根据 Wood Mackenzie, IEA,SolarpowerEU, USDOE的数据，全球户用储能市场新增装机规模预计从 2021年的9.5GWh上升至2025年的 93.4GWh，复合增长率达77.07%；全球工商业储能累计新增装机规模预计至 2025年将达94.0GWh。 全球便携式储能爆发式增长，光伏逆变器伴随光伏装机量的上升而同步增长。在便携式储能方面，全球便携式储能市场呈爆发式增长，根据中国化学与物理电源协会数据，全球便携式储能行业的市场规模从 2016 年的 0.6 亿元，大幅上升至 2020 年的 42.6 亿元，年复合增长率高达 190.28%，预计至 2026 年将进一步上升至 882.3 亿元。在逆变器领域， 伴随着全球光伏产业的快速发展，全球光伏累计装机量持续上升，光伏逆变器作为光伏产业的核心设备，其出货量将伴随光伏装机量的上升而同步增长。根据WoodMackenzie发布的数据，2016-2021年间全球光伏逆变器出货量从 81.3GW 上升到 225.4GW，复合增长率达到 22.62%，预计到2025年将达到300.0GW。全球储能及逆变器市场呈高速发展态势，为相关生产厂商打开广阔的市场空间。 3. 竞争优势：市场前景广阔，汽车电子控制器业绩迎来爆发 3.1. 持续创新的技术研发，已形成六大核心技术平台 公司已形成六大核心技术平台，变频控制技术和车载电器控制技术优势行业领先。公司是国内最早开展变频技术自主研发的企业之一，已掌握无位置传感永磁同步电机矢量控制技术、无位置传感器交流异步电机矢量控制技术、永磁同步电机转子位置初始检测技术、单转子压缩机低频力矩补偿技术等变频领域多项高难度、行业领先的核心技术，应用于变频空调、变频冰箱、变频热泵、变频风机等各类智能电器，并逐步向新能源汽车、工业自动化等领域拓展。同时公司也是国内较早布局车载制冷设备控制业务的企业之一，自主研发的车载变频冰箱控制器、车载变频空调控制器、房车燃气冰箱控制器、车载空气净化器控制器、车载逆变器等产品具有性能突出、品质稳定、能效比高等市场竞争优势，顺利通过下游整机客户多项复杂、严格的认证测试以及汽车相关的安规认证标准。 3.2.基于高端制造能力的JDM模式，提升客户粘性 以技术研发实力、高端制造能力为基础的JDM业务模式，强调与客户需求共享、定向研发。区别于行业内一般智能电控产品企业以 OEM 为主，在合作层面处于相对弱地位的经营模式，JDM模式打破了零部件供应商单向接受的业务惯性，强调智能电控产品企业在与终端整机制造商业务合作中的主动权、互动性。公司一方面主动参与客户终端产品的开发，定制研发相匹配的智能电控产品，并通过高端制造能力协助客户优化产品的可制造性与可靠性；另一方面，通过对智能电控领域优势技术成果的深度发掘以及前沿新技术的自主研发，逆向引领客户对终端设备产品的升级与创新，为双方业务合作创造新的价值。领先的业务模式是公司获得下游领域知名客户长期信赖的核心基础，也是公司维持较强盈利能力的重要保障。 3.3.精选优质客户，形成了长期信赖、深度合作的客户资源优势 公司积累了一批细分领域的核心优质客户。依托在智能电控行业近二十余年的深耕积累，公司逐步开拓了WIK、TTI、Shark Ninja、多美达、GMCC美芝、美的、美菱、扬子、奥马、远大、TCL 德龙、Panasonic、格力晶弘等一批优质客户，既包括全球知名的国际终端设备制造商、品牌商，也包括国内老牌家电企业与行业新锐，并与前述客户建立起长期信赖、深度合作的业务关系。在与客户的长期合作中，公司凭借在技术研发、高端制造、品质保障、综合服务等方面优势，在其电控产品供应商体系中占据核心地位，并通过 JDM、 ODM 业务模式与客户建立起较高的合作粘性，从而获得稳定的业务收入和较高的盈利空间。 定制化产品服务决定公司与下游客户合作关系紧密且稳定。在发展初期阶段，受资金、人员等因素限制，公司形成了“精选客户、注重业务质量”的发展思路。公司分别于2005年开拓了多美达汽车电子电控业务，2008 年开拓了美菱冰箱电控业务，2009 年开拓了扬子集团空调电控业务、2010 年开拓了WIK小家电电控业务以及 2016 年开拓了 TTI 电动工具电控业务。智能电控产品一般是定向研发、生产的非标准化产品，即使应用于同类型终端产品，因功能、品质要求不同，其控制设计实现方案千差万别，较难实现规格型号的标准化和统一化，智能电控产品企业与整机制造商在合作开发、技术融合等基础上的业务合作随着产品升级、拓展而不断深化，整机商更换电控产品供应商的转移成本较高，因此双方合作关系通常较为紧密且稳定。 3.4. 战略布局储能、逆变器行业，构建新的业绩增长点 基于在变频控制、逆变、BMS、DC、AC等方面有深厚的技术沉淀，公司积极向储能产品及逆变器领域延伸，定增建设储能及逆变器生产线提升规模化生产能力。在技术积累方面，公司凭借良好的研发创新积累，横向拓展业务领域，已研发并生产出车载逆变器等性能良好的产品，具备相关的储能及逆变器研发技术和生产工艺储备，并集中力量研究和发展先进电池管理技术和储能双向逆变控制技术等技术，以加强在储能及逆变器领域的技术积累。在外部合作方面，公司与浙江大学联合开发“先进数字控制双向逆变电源项目”，积极为储能及逆变器业务做好技术储备。 公司储能产品为三大类：家用储能、户外储能和逆变器，并已经搭建了三个技术平台，后续有可能做工商业储能。目前结合公司的综合竞争优势，储能产品主要为客户提供定制化的集硬件、软件及系统集成为一体的整机产品；微型逆变器不排除做自有品牌，具体的渠道建设还在逐步沟通中。现公司已中标南方电网的锂电池多功能电源箱、PDU项目产品并已经在逐步交付中；销往欧美市场的3KW户用储能产品已经通过北美的认证；微型逆变器的产品认证正在按计划进行中，力争在2023Q1完成认证。 4. 盈利预测及投资建议 4.1. 盈利预测 小型家电电控产品：作为公司占比最高的基本盘业务，随着国内外宏观环境企稳以及国内消费复苏带来的需求拉动，有望进入复苏周期，预计2022-2024年相应收入增速分别为-15%、18%和25%，毛利率为25%、25.5%和26%。 电动工具电控产品：由于大客户去库存影响2022年需求不及预期，随着去库存进入尾声，2023年开始有望恢复正常拉货，预计2022-2024年相应收入增速分别为-26%、14%和25%，毛利率为19%、19.5%和19.8%。 汽车电子电控产品：公司研发的车载变频空调控制器、燃气冰箱控制器、车载冰箱控制器、变频压缩机驱动器、逆变器、车载制冷控制器、车载制热温控器等产品具有性能突出、品质稳定、能效比高等市场竞争优势，预计2022-2024年相应收入增速分别为40%、42%和42%，毛利率为44%、44%和44%。 大型家用及商用电器电控产品：大家电占比逐年降低，需求有望随着外部环境变化而恢复，预计2022-2024年相应收入增速分别为-36%、12%和12%，毛利率为25%、25%和25%。 其他产品：销往欧美市场的3KW户用储能产品已经通过北美的认证即将批量交付，微型逆变器的产品认证正在按计划进行中，力争在2023Q1完成认证，预计2022-2024年相应收入增速分别为160%、300%和80%，毛利率为25%、26%和27%。 基于以上假设，我们预测公司2022-2024年分业务收入成本如下表： 考虑到公司以智能控制器起家，刚成功进入储能逆变市场，新产品有望逐步放量，预测公司2022-2024年收入分别为11.62亿元、16.19亿元和22.27亿元，归母净利润预测分别为1.84亿元、2.70亿元和3.81亿元，对应EPS分别为1.65元、2.42元和3.42元。 4.2. 估值及投资建议 公司主营业务为智能控制器，切入储能逆变领域。结合公司的主营业务和新拓展业务，各选取了6家与公司产品具有一定关联性、涉及智能控制器或者储能逆变的公司进行比较分析，分别是拓邦股份、和而泰、朗特智能、禾迈股份、昱能科技、派能科技。 1）PE估值 PE估值： 2023年平均PE为27.2倍，公司低于同行业可比公司平均水平，考虑到公司以智能控制器起家，刚成功进入储能逆变市场，新产品有望逐步放量，我们给予公司2023年28倍PE，对应合理估值为75.60元。 2）PB估值 PB估值：2023年平均PB为5.3倍，公司低于同行业可比公司平均水平，考虑到公司以智能控制器起家，刚成功进入储能逆变市场，新产品有望逐步放量，我们给予公司2023年5.3倍PB，对应合理估值为77.22元。 综合两种估值方法取均值，对应目标价为76.41元，首次覆盖，给予增持评级。 5. 风险提示 原材料价格波动及供给风险。公司主要原材料为集成电路（IC）、PCB、电阻、电感、电容及其他元器件等。目前，原材料价格波动幅度较大且价格走势难以预测，若公司不能有效地将原材料价格上涨的压力转移或不能通过技术工艺创新抵消原材料成本上涨的压力，或未来因外部宏观环境变动、芯片等核心原材料短缺，致使公司无法及时采购到所需的芯片等核心原材料，且公司未能及时通过调整客户和产品结构来有效应对；亦或者公司的下游客户亦因原材料短缺进而影响对智能控制器产品的需求下降，将对公司生产经营造成不利影响。 毛利率下降的风险。凭借在技术创新、可靠性制造、品质控制、综合服务等多方面竞争优势，公司长期以来向下游国内外知名终端设备品牌商、制造商销售高技术附加值、高品质附加值的智能电控产品，盈利能力较强。随着业务规模快速拓展、产品及客户结构调整，同时受主要原材料价格波动及市场竞争及国际形势等外部宏观环境的加剧影响。未来，公司可能面临毛利率下降的风险。 客户相对集中的风险。公司客户集中度相对较高，下游客户多为知名终端设备品牌商、制造商，在市场上具有一定业务规模。未来若公司与主要客户的合作关系发生重大变化或客户采购规模发生大幅下降，将对公司经营业绩产生重大不利影响。 新产品开发和新项目建设不及预期的风险。目前智能控制器行业景气度持续增长，同时储能在产业政策引导和市场需求驱动的双重作用下亦迎来良好发展机遇，因此，公司为顺应国家政策，积极抓住市场机遇，公司切入储能行业，并变更募集资金项目情况，以提高公司研发及高端制造能力、扩大公司产能、满足客户需求、提高公司盈利水平，提升公司整体核心竞争力。但若市场环境发生重大波动、产业政策发生较大调整、客户需求发生重大变化等不可预见因素将导致项目延期或者无法实施或收益达不到预期。 本报告摘自已外发报告： 《振邦智能：扎根家电和工具控制，储能逆变新贵》。 成果回顾 （下拉获取更多） 1. 通信行业周观点 2023.02.12 光通信创新迎配置窗口，相干大容量传输被低估 2023.02.05 运营商云服务地位加强，北美资本开支高增长 2023.01.29 中国联通大数据指引春节信息消费新气象 2023.01.15 运营商工作会指引数字经济，电网投资将再创新高 2023.01.08 国资委优化考核体系，宽带升级高景气 2023.01.01 国君通信团队祝您2023年新年大吉，诸事顺遂！ 2022.12.25 5G用户净增创新高，联通发布毫米波规划 2022.12.18 经济会议指明数字经济和“卡脖子”突围方向 2022.12.11 国内数据要素快速推进，全球PON市场需求强劲 2022.12.04 继续看好运营商价值重估，全球首个商用UDC即将投用 2022.11.27 运营商新型业务高增，上海发布远海补贴 2022.11.20 5G专网迈出一步，绿色数据中心推荐工作开启 2022.11.13 数字经济提速提质，海风或迎预期改善 2022.11.06 900M频率重耕获批，北斗定位服务日均使用量破千亿次 2022.10.30 光模块三季报亮眼，运营商云发展强势 2022.10.23 地市海风规划超预期，运营商业绩持续稳健增长 2022.10.16 谷歌将推出数千兆网络，海外5G建设渐浓 2022.10.09 三季报指引临近，关注行业边际变化 2022.09.25 运营商多维度角度看继续上行周期 2022.09.18 低预期或无预期下强安全垫和反转的机会 2022.09.11 运营商强化共建共享，全球光缆强需求持续 2022.09.04 继续推荐海风、光缆，卫星互联网迎催化 2022.08.26 七部委发布通信行业绿色行动计划 2022.08.21 5G毫米波频段规划将出台，关注智能控制器第二曲线 2022.08.12 运营商业绩亮眼，光纤光缆迎量价齐升 2022.08.07 国网加码特高压和配网投资，关注海缆环节持续催化 2022.07.29 光纤价格上涨，全屋智能快速上量 2022.07.24 5G用户渗透率攀高峰，关注光模块产业链切入激光雷达赛道 2022.07.17 关注通信中报的指引和兑现 2022.07.10 运营商逐鹿数字经济，和而泰拓展汽车产业链 2022.07.01 山东海风规划超预期，威胜电网订单饱满 2022.06.26 国内电信业务稳进，全球蜂窝模块高增 2022.06.19 通信为能源革命赋能，全球云基建需求强劲 2022.06.12 5G R17标准冻结，跨洋海缆带宽需求反弹 2022.06.05 国内5G商用三周年，电网投资创新高 2022.05.29 适度超前数字基建，中兴份额再提升 2022.05.22 欧盟四国海风提速，AWS支撑“云出海” 2022.05.15 海缆招采旺季如约而至，关注各地域进展 2022.05.08 全球云支出Q1大增，“东数西算”开启高景气 2022.04.24 运营商业绩亮眼，”数量、价值“齐升 2022.04.17 聚焦高景气赛道，短期扰动不改长期逻辑 2022.04.10 “东数西算”工程陆续启动，和而泰芯片业务分拆上市通过 2022.04.03 寻找高景气与困境反转，关注一季报指引 2022.03.27 运营商投资结构转向，全球光模块市场上行 2022.03.20 运营商推进“东数西算”，华为推出全屋智能 2022.03.13 运营商业绩逐步兑现，800G成为OFC焦点 2022.03.06 从政府报告透视2022年通信行业亮点 2022.02.20 “东数西算”提振产业，青洲项目佐证海缆壁垒 2022.02.13 扎实基本面赛道重拾信心 2022.02.06 关注千兆宽带及光缆高景气 2022.01.23 国内电信市场推进稳健，全球云基础设施支出高增 2022.01.16 十四五规划指引新基建，中移动继续“三新战略” 2022.01.09 景气度的反转和低估值修复 2022.01.02 FTR产业链积极推进，关注UDC产业进展 2021.12.26 移动A股申购完成，中兴完成5G毫米波基站测试 2021.12.19 全球云服务商进入扩张期,中国移动回归A股 2021.12.12 联通发布新战略，全球蜂窝模组出货增七成 2021.12.05 宁静下的喧闹，2022年聚焦三条主线 2021.11.21 欧盟对光缆实施反倾销，光器件厂商或将走出拐点 2021.11.14 “十四五”智能电网投资高增，中国电信部署视联网络 2021.11.07 能源革命浪潮下通信企业机会梳理 2021.10.31 三季报简评：需求亟待新复苏，压力后大浪淘沙 2021.10.24 运营商业绩持续企稳，关注中端制造边际变化 2021.10.17 中兴盈利能力提升，关注中端制造的企稳机会 2021.10.10 基本面边际向好，四季度更乐观 2021.09.26 基本面趋好，缓和环境带来板块机会 2021.09.19 光通信从小年切入大年，关注三方面的变化 2021.09.12 光纤光缆拐点将至，关注光博会行情 2021.09.05 看好四季度机会，把握不同生命周期两大方向 2021.08.29 运营商发力云计算，光模块企业业绩分化 2021.08.22 中移动回A启动，星链规模提升至3万颗卫星 2021.08.15 运营商中报业绩创新高，新代际三个方向布局 2021.08.08 中国电信A股9日发行，华为追求有质量地发展 2021.08.01 业绩估值处于上升趋势，三个方向布局 2021.07.25 中国电信回A获批，通信下半年三条主线布局 2021.07.18 中国电信回A迫近，5G应用扬帆提速 2021.07.11 ICT基建景气度上行，降准支持企业加速扩张 2021.07.04 5G模组规模集采，六部门促进关键器件攻关 2021.06.27 5G基站规模招采开启，运营商业绩企稳强劲 2021.06.24 中国电信大幅提升派息率，彰显公司成长性信心 2021.06.24 奥飞数据拟推股权激励计划，彰显长期发展信心 2021.06.20 持续重视AIoT赛道，电信设备市场企稳 2021.06.13 800G光模块初露锋芒，新代际有望强者恒强 2021.06.06 鸿蒙加速万物智联，站在流量周期新起点 2021.05.30 关注5G三期集采，景气度开始上行 2021.05.23 继续重点推荐智能控制器和光模块产业链 2021.05.16 国内5G基站超80万，关注光模块产业链 2021.05.09 Q1板块高景气，聚焦有业绩支撑和预期反转个股机会 2021.05.05 星网集团组建，运营商一季报开门红 2021.04.25 持仓结构性变化下，关注运营商和智能控制器投资机会 2021.04.18 中移动推“数智云网”，关注一季报景气度 2021.04.11 电信A股上市股东大会通过，Starlink组网再进一步 2021.04.04 华为、中兴加码汽车领域，光模块领域马太效应明显 2021.03.28 运营商创新业务加速，“双千兆”行动拉动10G PON产业 2021.03.21 中国电信回A提速，关注一季报景气度 2021.03.14 十四五规划发布，新型基建和数字经济转型是重点 2021.03.08 传统业型，基建中军价值回归 2021.03.07 从政府工作报告分析通信产业结构趋势 2021.02.28 关注运营内需和制造海外进击的机会 2021.02.21 专题：A/H股通信板块异同分析 2021.02.07 调整之下，保持乐观，注意结构 2021.01.24 中兴Q4盈利能力强劲，5G用户超预期完成 2021.01.17 运营商价值回归进入第二阶段，关注IDC和电子品分销的机会 2021.01.10 运营商专题：基建中军价值回归 2021.01.03 三家运营商ADR被美恶意启动退市，基建中军有望价值重新评估 2020.12.27 11月业务数据向好，关注基建补强到应用拓展 2020.12.20 自主可控任重道远，运营商开启二次转型 2020.12.13 增强产业链稳健性，补短板进入深水区 2020.12.06 国内主设备商竞争力更强劲，关注卫星产业机会 2020.11.29 5G建设定调“适度超前”，ToB蓝海市场开始突围 2020.11.22 中国移动实施500亿价值分享行动，家庭千兆网络产业加速升级 2020.11.15关注海外边际修复及5G新一期投资带来的通信板块机会 2020.11.08 通信板块持仓底部重现，海外边际修复预期触底反弹 2020.11.01 持续增强通信设备等领域全产业链优势 2020.10.25“数物”业绩持续亮眼，关注外部环境和出口变化 2020.10.18 加强量子科技发展布局，国内第四大运营商成立 2020.10.11 聚焦三季报，关注好赛道 2020.10.08 以业绩为基，三个方向维度探寻Q4通信最佳配置方向 2020.09.27 四部门要求加大5G投资，用户渗透加速带来流量拐点 2020.09.20 Q2全球光模块市场创新高，阿里创新应用引领技术趋势 2020.09.13 华为禁令将正式生效，以时间换空间 2020.09.06 当下通信板块的投资观点：三方面寻找Q4通信最佳配置方向 2020.09.05 通信行业2020年半年报梳理：Q2环比改善，光模块、IDC、卫星北斗表现亮眼match 2020.08.30 工业互联网大会召开，毫米波产业加速（周观点0824-0830） 2020.08.23 运营商经营将持续改善，关注卫通赛道（周观点0817-0823） 2020.08.16 运营商拐点持续，Cat.1模组风头正劲（周观点0810-0816） 2020.08.09 北美云厂商资本开支保持正增长，5G海外波折难逆格局趋势（周观点0803-0809） 2020.08.02 车联网标准体系指南发布，北斗三号正式开通（周观点0727-0802） 2020.07.26 5G用户蓬勃发展，关注5G后应用投资 2020.07.19 英国禁华为入场，波折难逆格局趋势 2020.07.12 小荷才露尖尖角，中报行情开启 2020.07.05 5G R16版本冻结，中报将至，布局通信高景气板块 2020.06.28 IDC龙头彰显长期投资价值，关注通信中报机会 2020.06.21 当下通信板块的投资观点 2020.06.14 北斗全球组网完成在即，通信行业业绩与主题共振 2020.06.07 业绩与主题共振，坚持三条主线 2020.05.31 腾讯5000亿加码新基建，广电5G整合再进一步 2020.05.24 两会引导新基建方向，实体名单升级 2020.05.17 美国对华为限制加码，对通信行业的影响分析 2020.05.10 关注两会方向指引，趋势产业“育树生花” 2020.05.04 围绕二季度高景气，关注流量及5G产业链 2020.04.26 5G大规模招采全落地，流量及物联需求旺盛 2020.04.19 当疫情走出阴霾的时候，Q2通信应该关注什么？ 2020.04.12 “云视物”一季报亮眼，5G产业链开始大幅回暖 2020.04.05 移动5G集采落地，持续关注流量主线机会match 2020.03.29 运营商资本开支大幅增长，ICT产业上行可期match 2020.03.21 工信部数据验证流量高增长，中国移动投资开启5G盛宴 2020.03.15 详解“新基建”，后疫情下寻找全球核心竞争力 2020.03.08 招标开启拉开5G建设序幕，关注5G产业链、流量基建、应用三条主线 2020.03.01 疫情全球蔓延，远程云办公行情真的走完了吗？ 2020.02.24 工信部加快5G发展进程，车联网等应用有望加速起航 2020.02.16 行业复工进度符合预期，WiFi6有望加速渗透 2020.02.09 流量及远程应用仍为主线，关注卫星互联网催化 2020.02.02 投资、流量、产能、工作模式四维度解析疫情对通信行业影响 2020.01.19 中兴通讯定增落地，关注2019年年报窗口期投资机会 2020.01.12 工信部明确SA行业标准，移动密集招采力争年内商用 2020.01.05 华为中兴5G发货量领先，联通eSIM试点扩展全国 2019.09.16 政府对5G建设予以多项鼓励政策，运营商竞争环境缓和 2.事件点评 2022.02.16 仕佳光子：Q4业绩超预期，芯片上量盈利改善 2021.11.16 光迅科技：定增预案出炉，综合实力有望提升 2021.11.14 威胜信息：十四五电网投资亮眼，配电侧建设受益 2021.10.13 移动集采尘埃落定，光纤光缆迎新机遇 2021.09.01 终端或备卫星通信功能，行业加速可期 2021.09.01 梦网科技：业绩符合预期，富信和服务号进展迅猛 2021.09.01 科华数据：业绩符合预期，新能源和智慧电能高增长 2021.08.31 国资云发展加速，关注IaaS产业链机会 2021.08.31 中兴通讯：业绩符合预期，盈利质量持续提升 2021.08.31 光环新网：业绩基本符合预期，IDC毛利率继续提升 2021.08.26 新易盛：海外营收成支柱，筹措收购发力硅光 2021.08.26 光迅科技：传输业务超预期，受益全球基建景气延续 2021.08.25 广和通：业绩符合预期，车载模块布局持续深化 2021.08.24 天孚通信：海外增长迅猛，外延拓宽新领域 2021.08.22 宝信软件：业绩贴近预告上限，PLC打开新空间 2021.08.22 奥飞数据：业绩符合预期，积极响应碳中和战略 2021.08.22 数据港：业绩基本符合预期，完善首都经济圈布局 2021.08.20 万国数据：业绩符合预期，上架、销售、扩张稳步推进 2021.08.20 中国联通：业绩略超预期，传统新兴业务均亮眼 2021.08.18 和而泰：业绩符合预期，展现发展的持续韧性 2021.07.30 威胜信息：中报符合预期，全系业务稳中有进 2021.05.23 威胜信息：引入腾讯创投，业务落地节奏加速 2021.04.29 中兴通讯：业绩如期高增长，持续研发构筑成长基石 2021.04.23 新易盛：海外营收超国内，备货扩产节奏延续 2021.04.23 光迅科技：业绩符合预期，光电技术引领行业前沿 2021.04.23 天孚通信：国内招标开启成长，外延内生地位巩固 2021.04.22 中国联通：业绩如期高增长，多业务全面企稳亮眼 2021.04.21 光环新网：业绩符合预期，京津冀、长三角战略布局成型 2021.04.21 威胜信息：业绩略超预期，“碳中和“战略下充分受益 2021.04.20 宝信软件：业绩超预期， 双主业业绩加速释放 2021.04.13 拓邦股份：业绩超预期，成长逻辑持续兑现 2021.04.09 和而泰：拟分拆铖昌科技A股上市，芯片业务蓄势勃发 2021.04.05 奥飞数据：业绩符合预期，扣非净利润同比高增 2021.03.23 数据港：客户上电加速，EBITDA增速创历史新高 2021.03.17 中兴通讯：业绩符合预期，技术积累助力格局向上 2021.03.12 中国联通：高质量发展符合预期，产业互联网亮眼 2021.03.11 拓邦股份：业绩超预期，智能控制器龙头加速成长 2021.03.10 中国电信：业绩进入上行通道，拟在A股上市拓展业务版图 2021.02.04 数据港：EBITDA和IT负载同比高增长，利润释放可期 2021.01.30 声网：横向拓展业务版图，收购IM龙头唤醒Easemob 2021.01.26 拓邦股份：业绩超预期，家电、工具、锂电多点开花 2021.01.26 天孚通信：业绩高增确定，平台化龙头继续向前 2021.01.24 中兴通讯：Q4单季度盈利能力提升，聚焦高质量增长 2020.12.17 科华恒盛：更名“科华数据”，聚焦云业务发展 2020.12.07 声网：Q3业绩符合预期，客户规模加速扩张 2020.11.08会畅通讯：业绩高速增长，规模效应逐渐显现 2020.11.08 中嘉博创：业绩环比改善，Call Center业务潜力巨大 2020.10.31广和通：业绩大超预期，海外订单饱满 2020.10.31国脉科技：业绩符合预期，“5G+智慧健康”布局加码 2020.10.30数据港：业绩超预期，利润释放加速 2020.10.29光环新网：在建项目有序推进，明年逐步进入机柜密集交付期 2020.10.28新易盛：三季度业绩持续高增，备货饱满成长可期 2020.10.23 光迅科技:全年指引保持高增，盈利能力显著优化 2020.10.13 中兴通讯：股权激励草案推出，构筑更强护城河 2020.10.08 数据港：定增落地，扩张能力进一步增强 2020.09.03 ZOOM：中国没有ZOOM，只有亿联 2020.09.02 会畅通讯：拐点已至，静候佳音 2020.09.01 科华恒盛：IDC业务稳步拓进，与腾讯合作落地变现 2020.08.31 科华恒盛：30而已，60可期 2020.08.30 和而泰：控制器业务高增长，汽车电子和芯片突破 2020.08.30 移为通信：疫情冲击逐步淡化，持续研发开拓新赛道 2020.08.28 中际旭创：电信数通双轮驱动，多点开花助力高增 2020.08.28 光环新网：业绩基本符合预期，看好中长期资源储备优势 2020.08.27 爱施德：H1业绩超预期，供应链与新零售双驱发展 2020.08.26 光迅科技：产品结构升级，芯片自给率提升助力业绩超预期 2020.08.26 奥飞数据：毛利率提升显著，拟收购扩大环京布局 2020.08.26 数据港：业绩符合预期，机柜数和在建工程大幅增长 2020.03.20 移动5G千亿投资出炉，产业链确定且有更高预期 2020.03.17 数据港：机柜投放加大，在建工程大幅增长，未来成长可期 2020.03.15 中际旭创：无惧短期波动，数通与5G驱动未来高速成长 2020.03.08 新易盛：拟定增募集资金，加码布局5G和数通高端模块 2020.03.06 科华恒盛：IDC新锐+UPS巨头，多年积淀蓄势待发 2020.03.05 苏州科达：千呼万唤始出来，转债发行助力底部反转 2020.03.01 苏州科达：底部反转，浴火重生？ 2020.02.29 和而泰：八年连续增长，双核业务成长路径清晰 2020.02.27 会畅通讯：会当凌绝顶，畅览众山小！ 2020.02.27 国脉科技：业务结构显著优化，“产学研”助提速超车 2020.02.26 亿联网络——发个业绩快报都要超预期？ 2020.02.24 会畅通讯——天空是你发挥的极限 2020.02.15 中际旭创：拟收购增强低成本制造能力，以期提升电信市场竞争力 2020.01.27 会畅通讯：双师课堂全国布局加速，云视频硬件终端拓展海外市场 2020.01.24 二六三：业绩略超预期，子公司业务整合初显成效 2020.01.23 中际旭创：业绩基本符合预期，变更募集资金用途加大400G投入 2020.01.20 新易盛：业绩超预期，5G建设+400G产品打开成长空间 2020.01.18 中兴通讯：非公开发行落地，助力5G产品保持优势 2020.01.14 亿联网络：业绩兑现打破疑虑，核心价值逐步凸显 2019.12.19 中国联通：行业竞争环境改善，业绩提升立竿见影 2019.11.15 中国联通：混改继续扩大深化，5G赋能实现价值重估 2019.05.12 中际旭创：业绩将步入回暖周期，400G及5G助力公司发展 3.行业研究 2021.09.08 行业凛冬已过，全球需求回暖——光纤光缆专题 2021.09.07 关注政策、业绩、流量爆发节点博弈——2021年中报总结及展望 2021.08.04 2021Q2云厂商业绩专题：亚马逊、Facebook资本开支同比高增，整体对服务器等技术基础设施投资较乐观 2021.07.07 汽车通信构建新循环，数据驱动成长（智能网联车系列一） 2021.06.03 光模块：站在流量新周期起点，浪里淘沙全球进击 2021.05.26 2021Q1北美和国内云厂商资本开支同比高增，看好云计算产业链 2021.05.06 优秀制造的全球进击，流量红利的新起点一2020年报及2021一季报总结及展望 2021.03.09 智能控制器：专业分工下产业东移，国内厂商的星辰大海 2020.11.07 2020Q3北美云厂商业绩专题：云业务同比两位数增长，Capex同比环比两位数稳健增长 2020.11.04 通信行业2020年三季报总结：光模块、IDC、物联网持续高景气，关注持续性机会 2020.11.03 2020Q3基金持仓：通信行业仓位创近年来新低，“光数物”关注度提升 2020.08.15“手机门店版”盒马生鲜模式一触即发 2020.08.05 2020Q2北美云厂商：疫情之下云收入保持两位数增长，资本开支仍正增长 2020.07.24 2020Q2基金持仓专题：重仓占比环比下降，光通信个股加仓明显 2020.07.15 IDC乘风破浪的下半场，从资源禀赋向运维服务的转变 2020.06.28 卫星互联网按下加速键，剖析新赛道红利风口 2020.06.02 新基建升温，育树生花——构筑连接和算力，5G、IDC、新兴产业持续受益 2020.06.01 北斗三号全球组网在即，全面国产化高空网络安全建设一触即发 2020.05.08 再获政策推进，NB-IoT产业加速 2020.05.06 疫情短期扰动不改长期趋势，5G和流量主线持续景气 2020.04.27 2020Q1基金持仓专题：从低配格局切入超配通道，进入仓位上升周期 2020.04.21 车联网：赛道加速，百舸争流 2020.04.17 流量繁荣新周期下的新基建投资机会 2020.04.02 移动5G集采落地，产业链开始加速 2020.03.27 市场最全的V2X车联网产业链梳理：新开一局，弯道超车 2020.03.26 腾讯会议国际版之殇——我们坚定不看好 2020.03.24 ZOOM股价没涨完，亿联外资没买完，会畅信创没做完，科达转债已搞完 2020.03.08 当下时点看通信板块的投资价值 2020.03.05 通信三大领域产业推进及国产化提速 2020.03.02 一图看懂广电及5G战略投资机会 2020.02.25 一图看懂华为移动服务HMS七大细分投资机会 2020.02.25 一图看懂5G新基建产业链投资机会 2020.02.25 一图看懂物联网应用及新兴产业链投资机会 2020.02.25 一图看懂云计算产业链投资机会 2020.02.25 一图看懂远程办公产业链投资机会 2020.02.18 再融资新规对通信行业影响几何？ 2020.02.05 三大场景奠定高增基调，远程办公纵享千亿市场 2020.02.04 深度揭秘中美远程办公视讯习惯的异同 2020.02.03 2019Q4基金持仓：低配格局下的仓位调整期，未来有望再次进入提升周期 2020.02.02 远程视讯降本增效全面提速，有望撬动千亿级协同办公市场 2020.01.14 国君通信精品巨献——5G新应用云视频通信发展图鉴 2020.01.07 当下通信板块配置什么？ 2019.11.04 通信行业2020年度投资策略：新代际，大变革，强可控 2019.09.10 二季度环比改善，无线侧、主设备、物联网增长亮眼 2019.08.27 曲折波动中前行，云计算资本开支回暖和5G浪潮来临有望拉动光模块厂商集体复苏 2019.08.06 主设备商专题：新的代际来临，主设备行业景气度提升 4.公司研究 2022.09.23 长飞光纤：盈利或超预期改善，多元化再造新长飞 2022.01.24 力合微：国产电力线通信芯片龙头，下游场景边界拓宽 2021.12.14 映翰通：配网智能化改造赋能，工业物联网边界拓宽 2021.11.21 仕佳光子:光通信切入大年，芯片业务厚积薄发 2021.11.09 光库科技：卡位薄膜铌酸锂赛道，新成长曲线显现 2021.08.30 优博讯：新兴市场复制中国历程，医疗信息化等领域拓宽边界 2021.07.26 星网锐捷：云网全链路供应商，开启成长升势 2021.04.16 和而泰：双引擎构筑护城河，进入“1-N”放量期 2021.01.24 爱施德：电子烟龙头上市，加速门店拓展速度，公司进入高速发展期 2021.01.16 爱施德：爱来悦好，销（售）刻施德 2020.12.02 宝信软件：深耕智慧制造和工业互联网，IDC业务开启新周期 2020.12.01 中嘉博创：金融服务外包龙头，呼叫中心行业百亿市场待开掘 2020.11.20 上海瀚讯：国防宽带通信龙头，推动国防信息基础设施从窄带向宽带飞跃 2020.11.02 有方科技：智慧能源模块先行者，积极布局车联网终端 2020.10.29 天孚通信：成本驱动产业分工，平台化龙头潜力无限 2020.10.24 东软载波：物联网加速崛起的中国“芯”龙头 2020.08.09 爱施德：页数不多，全是干货 2020.08.01 爱施德：5G终端迎换机浪潮，分销零售现变革机遇 2020.07.18 中际旭创：数通龙头强者恒强，电信市场助力成长 2020.07.14 广和通：物联网模组行业急先锋，改变未来行业长期竞争格局 2020.06.23 光迅科技：高景气不惧短期扰动，自主创芯筑长期壁垒 2020.06.22 ZOOM：为什么至少还要再涨50% 2020.06.09 奥飞数据：“乘势而起”，蓄势待发的IDC新锐 2020.04.17 本周六亿联网络2019年报解读——会前必读宝典 2020.04.06 揭秘：亿联网络持续高增长八大未解之谜（上篇） 2020.04.06 一文读懂亿联网络过去的5年和未来的5年 2020.04.02 中兴通讯：好整以暇，新代际再突破 2020.03.29 亿联网络：一文读懂亿联网络过去的5年和未来的5年 2020.02.14 和而泰：智能控制龙头，核心芯片新贵 2020.01.31 苏州科达：政府加大远程办公投入力度，研发增加摩云视讯再起航 2020.01.30 二六三：远程办公渗透率加速，国内SaaS企业服务龙头优先受益 2020.01.29 会畅通讯：乘双师课堂东风，千亿级蓝海赛道有望拔得头筹 2019.11.24 中国联通：多重共振拐点至，风好正是扬帆时 2019.07.03 和而泰：以智能控制器为基石，自主可控射频芯片拓展空间 2019.05.28 中国联通：内生改善成效显著，代际更替迎接质变 2018.07.30 和而泰：稳中求进，从智能控制到平台的进击之路 2017.11.15 光迅科技：龙游浅底，从“芯”开始 5.科创板研究 2019.07.25 5G赋能科创时代：科创板通信板块标的剖析 2019.06.19 睿创微纳：率先注册生效，471页招股说明书（注册稿）要点梳理 2019.06.18 世纪空间：418页招股说明书要点梳理 2019.06.17 优刻得：481页招股说明书要点梳理 6.海外研究 2021.1.28 产品矩阵持续扩充，2021业绩可期 2021.1.27万国数据：兵马未动粮草先行，高性能数据中心开发先行者——海外IDC系列研究之一 2020.11.07 2020Q3北美云厂商业绩专题：云业务同比两位数增长，Capex同比环比两位数稳健 2020.11.07 Microsoft：业绩超预期，Azure营收增长48% 版权所有，未经许可禁止转载或传播 联系方式 重要声明 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 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