【招商电子】宏微科技:22全年业绩同比高增,新能源业务占比大幅提升

（以下内容从招商证券《【招商电子】宏微科技:22全年业绩同比高增,新能源业务占比大幅提升》研报附件原文摘录）
　　宏微科技是国内本土深耕IGBT和FRED芯片的老牌厂商，目前最新IGBT产品可达到英飞凌第七代同等水平。公司产品结构中电动车主驱和光伏逆变器等应用占比逐步提升，同时布局SiC器件，开拓积塔等新代工厂，自有封测产能亦逐步增长。宏微科技发布2022年业绩快报，结合公告信息，点评如下： 2022年营收同比高增，22Q4因费用端因素致单季营收和利润环比表现分化。公司2022年营收9.29亿元，同比+68.75%，全年营收增长主要系2022年国产IGBT需求整体旺盛，公司在光伏、电动汽车、变频器、UPS等标准产品和定制化产品在重点客户大批量导入。2022年归母净利润7715万元，同比+12.09%，扣非归母净利润6085万元，同比+41.59%，预估2022全年净利率水平为8.3%左右，较2021年12.4%下降超4pcts。单季度来看，22Q4营收3.14亿元，同比+73.48%/环比+11.35%，归母净利润0.16亿元，同比-27.27%/环比-44.83%，扣非归母净利润0.12亿元，同比+33.33%/环比-45.45%，22Q4利润环比下降主要系年终奖金等因素带来的费用端支出上升。 公司产品结构持续优化，新能源汽车和新能源发电22年合计占比大幅提升。2021年公司产品结构中工控占据绝对大头（达81.5%），新能源汽车和新能源发电占比分别为1.4%和13.3%，合计占14.6%。公司2022年各大下游营收均持续增长，22Q1-Q3工控/新能源汽车/新能源发电营收分别为3.7/0.57/1.77亿元，占比分别为60.1%/9.4%/29.1%，前三季度新能源业务合计占比达38.6%，全年新能源业务营收占比预计至少提升24pcts以上。展望2023年，预计公司三大主要下游营收绝对值望同比持续正增长，同时预计新能源业务两大领域营收增速高于传统主业工控业务，预计未来新能源业务有望成为公司营收占比最大的板块。 与行业大客户深度合作保障未来成长，自建封装产线进展顺利保障长期空间。公司20M2与重要客户A签订光伏IGBT合作协议，此外公司目前车规级客户包括比亚迪、臻驱科技、汇川技术，传统主业工控领域客户汇川/台达/英威腾占22Q1-Q3工控领域收入比例为22%/15%/6%，公司与大客户长期合作紧密。晶圆产能端公司和华虹/积塔/华润微展开合作，封测端公司以外协和自主封测并举，公司可转债募投项目建成后将形成年产车规级功率模块240万块，截至2022年末，公司车规级模块产能为78万块/年，车规级模块在手订单28.11万块，预计23年将交付车规级模块70-80万块。在SiC产品方面，含公司SiC器件的产品已在部分大客户实现营收。 投资建议。宏微科技是国内领先的IGBT单管和模块企业，深耕国内工业控制及电源行业应用，目前在新能源汽车主驱IGBT模块、光伏IGBT单管和模块领域中逐步上量，公司与华虹等国内代工厂保持长期良好合作关系，也逐步开拓全新的晶圆产能来源，有望进一步保障公司在景气领域的产能需求。根据最新的2022年业绩快报，调整公司22/23/24年营业收入预计为9.29/14.27/18.63亿元，对应归母净利润为0.77/1.4/1.86亿元，对应EPS为0.56/1.02/1.35元，对应PE为153.4/84.3/63.6倍，维持“增持”评级。 风险提示：行业景气度下行的风险，下游需求不及预期的风险，产线建设和产能扩展不及预期的风险，行业竞争加剧的风险。 团队介绍 （团队亟需有志于硬科技产业研究的优秀人才加入，新招人员将以深圳为主，兼顾上海和北京，如有意向，请准备简历和一份深度研究代表作，通过微信或yanfan@cmschina.com.cn邮箱发送给鄢凡，也欢迎各位业内朋友推荐优秀人才） 鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，14年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总经理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主管。11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具价值金牛分析师。 曹辉：上海交通大学工学硕士，2019/2020年就职于西南证券/浙商证券，2021年加入招商电子团队，任电子行业分析师，主要覆盖半导体领域。 王恬：电子科技大学金融学、工学双学士，北京大学金融学硕士，2020年在浙商证券，2021年加入招商电子团队，任电子行业分析师。 程鑫：武汉大学工学、金融学双学士，中国科学技术大学统计学硕士，2021年加入招商电子团队，任电子行业研究助理。 谌薇：华中科技大学工学学士，北京大学微电子硕士，2022年加入招商电子团队，任电子行业研究助理。 联系方式 鄢 凡 18601150178 曹 辉 15821937706 王 恬 18588462107 程 鑫 13761361461 谌 薇 15814056991 投资评级定义 股票评级 以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上 增持：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上 行业评级 以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 重要声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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