【东山精密(002384.SZ)】消费电子为基,新能源为机——首次覆盖报告(刘凯/蔡微未)
（以下内容从光大证券《【东山精密(002384.SZ)】消费电子为基,新能源为机——首次覆盖报告(刘凯/蔡微未)》研报附件原文摘录）
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【东山精密（002384.SZ）】消费电子为基，新能源为机——首次覆盖报告 报告摘要 全球领先PCB厂商，业务多元化布局 东山精密为全球领先PCB厂商，2021年PCB企业营收排名中位列全球第三，在柔性线路板领域营收排名中位列全球第二，在LED小间距领域营收全球第一。公司21年实现营收317.93亿元，16-21CAGR超30%，21年归母净利润为18.62亿元，16-21CAGR为66.81%。得益于A客户新品需求及新能源业务放量加速增长，公司预计2022年归母净利润为23.3-24.3亿元，同增25.10%-30.47%。 锚定新能源战略，汽车业务再造东山可期 公司PCB、光电显示、及精密制造三大板块全方位布局新能源，公司汽车业务ASP有望从21年的1000元提升至2026年超1.5万元，26年仅汽车业务营收有望过300亿，公司营收体量翻倍增长可期。PCB板块，电动化、智能化、轻量化改革驱动车用PCB需求，单车价值量有望提升至传统车10倍约3850元，公司在空板、打件以及高多层HDI上屡获突破，并有望于23年进一步进入软板模组供应，22-24年汽车板块PCB营收有望达9/16/26亿。精密制造板块，公司围绕车身、三电及电池全方位卡位，并于23年1月收购北美企业Aranda, 扩张产能与客户配套。光电显示板块，23年1月收购苏州晶端，至此三大板块全面布局新能源。 业务协同显著，五大优势助力新能源战略 优势一：汽车冲压等金属加工工艺难度相对较大，公司金属加工起家，40余年工艺经验为新能源汽车转型赋能。优势二：公司深耕通讯散热多年，与新能源散热业务技术协同，公司新能源车水冷板业务料号不断突破。优势三：消费电子行业积累快速响应能力，应对新能源车领域的高速变化争取份额。优势四：平台化优势，业务间协同引流。优势五：全球布局，贴近客户国际化发展更快响应需求。 PCB业务领航行业发展，VR/AR等新型电子产品拓展空间 软板方面，随着手机FPC需求量显著提升，以及VR/AR等新型电子产品起量，公司作为A客户的内资唯一供应商料号有望稳步提升，MFLX营收21年达157亿元，16-21CAGR达51.5%。硬板方面，子公司MULTEK是世界领先的前十PCB供应商之一，公司高阶硬板产能丰富，产品结构向高端化发展，客户结构不断改善。 风险提示：汽车电动化发展不及预期、消费电子需求不及预期、大客户依赖风险。 发布日期：2023-02-15 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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