【招商化工】建龙微纳2022年业绩快报点评:四季度业绩环比继续增长,催化剂产品开始逐步投产

（以下内容从招商证券《【招商化工】建龙微纳2022年业绩快报点评:四季度业绩环比继续增长,催化剂产品开始逐步投产》研报附件原文摘录）
　　事件：公司发布2022年业绩快报，报告期内实现收入8.53亿元，同比下降2.76%，归母净利润1.97亿元，同比下降28.6%，扣非净利润1.51亿元，同比下降38.5%；其中四季度单季实现收入2.35亿元，归母净利润0.61亿元，环比增长13%，扣非净利润0.42亿元，环比增长13.5% 。 评论 ？ 1）四季度业绩环比继续增长，一季度业绩有望超预期。 2022年锂盐等主要原材料价格及动能价格上涨，公司采购成本上升，下游受国内外疫情等因素影响需求偏弱，导致业绩同比有所下降。报告期内公司新增产能稳步释放，持续优化产品销售结构，全产业链优势、规模优势及研发技术优势进一步释放，综合竞争力进一步提升。2022年四季度原材料锂盐均价环比进一步上涨，但下游需求开始回暖，带动四季度业绩环比继续增长，一季度下游需求持续向好，锂盐价格大幅下跌，公司业绩有望超预期。 ？ 2）锂盐价格进入下跌通道，成本持续降低有助业绩提升。 2022年底开始锂盐价格持续下跌，春节后加速下跌，当前锂盐市场均价44.5万元/吨，自高点累计下跌11.35万元/吨，公司现有锂筛产能4000吨/年，业绩向上弹性大。中长期看原材料锂盐价格有望持续下跌，逐步回归到合理水平，公司锂筛（医用+工业）盈利能力将进一步提升。在经济发达国家约20%以上家庭拥有小型制氧设备，而目前我国制氧设备家庭拥有率不足1%，随着家用制氧机和医院集中供氧渗透率不断提高，公司医用制氧分子筛需求将持续增长。 ？ 3）持续拓展新产品新项目，进一步打开未来成长空间。 公司积极向市场空间更大、附加值更高的分子筛催化剂领域延伸，吸附材料产业园改扩建一期项目2022年底开始陆续建成投产，产品可用于柴油车尾气脱硝以及煤制丙烯、烯烃提纯净化、二甲醚羰基化等催化领域。公司拟发行可转债不超过7亿元建设新项目，已经获得证监会批复，本次拟扩产的尾气脱硝和医疗保健制氧分子筛产品附加值高、市场需求增速快，同时部分产品可用于替代活性炭吸附、能源化工、大宗商品等领域，打开未来成长空间。 ？ 4）维持“强烈推荐”投资评级。 在原料锂盐维持去年均价情况下，预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.97亿、2.79亿、3.89亿元，EPS分别为3.31、4.69、6.54元，当前股价对应PE分别为35、25、18倍，如果未来锂盐价格大幅下跌，则公司业绩向上弹性大，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：原材料价格上涨、新项目建设不及预期、产品放量不及预期。 本报告日期：2023年02月14日 - END - 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 周铮：招商证券化工行业首席分析师。金融学硕士，2015年加入招商证券。曾供职于天相投顾、华创证券、方正证券。 曹承安：招商证券化工行业高级分析师。上海交通大学硕士，2020年加入招商证券，曾供职于中化国际、浙商证券。 赵晨曦：招商证券化工行业高级分析师。化学工程硕士，2021年加入招商证券，曾供职中国节能、首创证券。 连莹：招商证券化工行业研究员。复旦大学化学博士，2022年加入招商证券。 姚姿宇：招商证券化工行业研究员。香港科技大学硕士，2022 年加入招商证券，曾供职于中泰证券。 实习生 张洋 北京大学 免责声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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