【中芯国际(0981.HK+688981.SH)】预期1H23下行压力持续,下半年需求有望回暖——22年四季度业绩点评(付天姿)
(以下内容从光大证券《【中芯国际(0981.HK+688981.SH)】预期1H23下行压力持续,下半年需求有望回暖——22年四季度业绩点评(付天姿)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【中芯国际(0981.HK+688981.SH)】预期1H23下行压力持续,下半年需求有望回暖——22年四季度业绩点评 报告摘要 事件: 4Q22公司实现收入16.21亿美金,同比增长3%,环比下滑15%,符合之前环比下滑13%-15%的预期,其中晶圆销售业务收入14.77亿美金,环比下滑16%,主要由于晶圆出货量环比下滑12%。由于公司产能利用率下滑,4Q22公司实现毛利率32%,落在此前指引区间30%-32%上限,但相比3Q22的38.9%环比大幅下滑。公司实现归母净利润3.86亿美金,同比下滑27.8%,对应归母净利率23.8%。 1Q23公司营收继续下行,预计2H23或有所改善 22年下半年以来客户下单意愿减弱,4Q22公司产能利用率从3Q22的92.1%下滑至79.5%,出货量环比下滑12%;受需求下滑影响,公司约当8寸ASP环比下滑5%,对应晶圆收入环比下滑15%。公司预计1H23半导体行业仍在周期底部,手机、消费电子类芯片仍在去库存阶段,指引1Q23收入环比下滑10%-12%,对应同比下滑19%-21%。但公司认为2H23开始半导体行业需求有望回暖,预计全年营收下滑11%-14%。 由于外部需求下行、以及公司稳步扩产,23年公司毛利率压力增大 我们预计随着订单量减少、以及公司不断新增产能,1Q23公司产能利用率将继续下滑,盈利能力短期承压。公司指引1Q23毛利率降至19%-21%,同时指引23年毛利率水平在20%左右,没有明显改善,我们认为这主要是由于:1)公司指引23年capex投入和新增产能都与22年持平,即约投入63亿美金,新增9.3w片约当8寸产能,新增产能将增加公司折旧,公司预计23年折旧将同比增长超20%;2)尽管公司认为2H23下游需求将有所恢复,但是这将主要体现在晶圆出货量的恢复上,市场在这一轮周期中的扩产带来了供应能力的提高,因此公司产品价格将面临一定压力,暂时不会恢复到高点水位。 风险提示:半导体板块估值系统性波动;美国管制政策趋严。 发布日期:2023-02-14 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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