【银河宏观】宏观周报丨植田和男将出任日本央行行长

（以下内容从中国银河《【银河宏观】宏观周报丨植田和男将出任日本央行行长》研报附件原文摘录）
　　核心观点 中美利差倒挂程度扩张，国内通胀预期回落 美国：鲍威尔在华盛顿经济俱乐部发言的重点：（1）通胀：再次重申反通胀（disinflation）进程已经开始，但仍有必要继续加息并在一段时间内将利率保持在限制水平。反通胀还没有在居住成本和服务中体现，也需要警惕外生性风险。仍坚持2%的通胀目标。（2）就业：劳动短缺是结构性而非周期性，劳动市场仍异常强劲；薪资数据正在放缓，近期移民数据出现上升。（3）缩表：目前没有考虑直接出售MBS，充分准备金制度受到缩表影响还需要几年（couple of years），这可能暗示量化紧缩会比预期持续更久。 日本：日本政府决定由植田和男接替黑田东彦出任日本银行行长，并将在2月14日提交国会。关于YCC，植田和男认为控制利率比较麻烦，不仅给投机者留出攻击日债的机会，也不适合小幅调整货币政策，同时达成2%的通胀目标可能需要很长时间。目前看，随着黑田任期在4月8日结束，日本“安倍经济学”的时代将最终落幕，YCC调整的概率上升，超常规宽松也将逐步退出。 利率利差：本周美国10年期国债收益率收于3.74%，上行21BP；10年期TIPS收益率继续上行，从2月23日的1.31%上行至2月10日的1.41%；伦敦黄金价格继续下行，至1860美元/盎司。本周美国10年与1年期利差倒挂缩小至-115BP（上周-126BP），中美利差倒挂大幅扩张至-84BP（上周-64BP左右）。 汇率：本周美元指数小幅上行收于103.58，美元对人民币即期价格为6.80，人民币微幅贬值。美元长期仍处于震荡下行通道，但是短期市场对主要央行的鸽派预期、个别月份数据超预期的可能、缩表继续、美元指数前期的过快下跌都是支持小幅反弹的因素。 国内资产：本周10年期国债收益率与上周基本持平，收于2.8990%，10年期与1年期利差+73BP，本周利差缩小。本周北向资金有4日净卖出，本周累计净买入29.33亿元，比上周大幅缩减。 国内流动性：本周央行公开市场净投放6020亿元。本周DR007日平均值升至2.1077%，央行加大投放并未缓解资金利率上行，可能存在短期因素，需进一步观察。 总需求高频：本周百城交通拥堵延时指数好于19年农历同期；飞常准国内航班执行数春节后继续上升。出行数据显示节后复工程度较好，有利于生产恢复。节后一周地产销售数据有所恢复，2月4日当周30大中城市商品房成交套数均值为2504套；1月最后一周乘用车批发数据同比回正，零售数据同比降幅收窄。CCFI出现企稳迹象，可以进一步观察。 消费品价格：节后一周，猪肉蔬菜水果价格回落，农产品200价格指数受节日因素影响环比上周下行1.83%。2月份春节过后，食品价格方面，蔬菜、水果、水产品价格会出现下行，猪肉价格底部震荡，预计食品价格下行1.4%。非食品价格方面，燃料价格走高，旅游、家庭服务等价格回落，非食品价格下行0.2%。2月份预计CPI环比下行0.4%左右，2月份同比预计在1.1%左右运行。 工业品价格：预计2023年2月份PPI环比小幅回升，2月份PPI同比水平在-1.1%左右。2023年PPI受到基数影响，预计在-1.0%左右。 风险提示 美国通胀回落不及预期，国内地产汽车销售持续低迷。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 本文摘自：中国银河证券2023年2月12日发布的研究报告《【银河宏观】周报：植田和男将出任日本央行行长》 分析师：高明、许冬石、詹璐 特此鸣谢：于金潼 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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