【国信宏观固收】货币政策与流动性观察:企业信贷支撑社融高增
（以下内容从国信证券《【国信宏观固收】货币政策与流动性观察:企业信贷支撑社融高增》研报附件原文摘录）
分析师：董德志 S0980513100001 核心观点 企业信贷支撑社融高增 1月我国新增社融5.98万亿，新增人民币贷款4.90万亿，社融和信贷均超预期增长。M2同比增长12.6%，同样显著高于预期。 1月社融同比增速继续下行，下降0.2pct至9.4%。从四大项的贡献度看，社融同比增量的支撑主要来自于信贷，拖累主要来自企业直融、政府债券融资和非标。 1月信贷总量显著提升。企业部门与居民部门分化明显，企业中长贷是信贷同比增量的最大支撑，而居民中长贷持续成为主要拖累。一方面，1月企业贷款同比多增1.32万亿，其中中长贷同比多增1.40万亿，创单月新高。另一方面，1月新增居民贷款同比少增5858亿，已连续15个月同比负增，其中中长贷同比大幅少增5193亿。 新增非标融资转正，但同比增量为负。非标当月融资增加3485亿，但在高基数下同比少增996亿。未贴现承兑汇票是主要拖累项，而信托+委托贷款同比多增774亿，表明非标压降力度持续缓和，基建和房地产融资得到多渠道政策支持。 企业直融是本月社融的最大拖累。当月企业直接融资增加2450亿，同比少增4827亿，其中企业债券同比少增4352亿。 基数效应使政府债券融资再度拖累社融。新增政府债环比增加1331亿至4140亿元，在去年“财政前置”的基数效应下同比仍少增1886亿。 货币方面，M2-M1剪刀差大幅收窄，社融-M2剪刀差再度负扩张。M2同比增速较上月回升0.8pct至12.6%，M1同比增速大幅增加3.0pct至6.7%。 前瞻地看，我们对于今年一季度宽信用较为乐观。一方面，未来信贷的聚焦点将逐渐从“量”向“质”转换，银行将适度调整信贷投放节奏，逐渐聚焦投放质量，远超预期和季节性的信贷增长较难持续。另一方面，随着理财赎回潮告一段落，信用债发行将逐步修复，发行规模显著提升的提前批专项债也将对政府融资提供支撑。 流动性观察 海外方面，鲍威尔表示强劲的经济数据可能使本轮加息的终端利率超预期。 国内利率方面，上周（2月6日-2月12日）短端利率全面上行；1年期存单发行利率分化，其中国有行、股份行、城商行的变化幅度分别为上行8bp、上行4bp和下行2bp。 国内流动性方面，上周央行超额续作，净投放9520亿元。 债券发行方面，上周政府债净融资1770.4亿元；同业存单净融资2275.1亿元；企业债券净融资717.3亿元。 风险提示 防疫措施出现反复，中国出现疫后通胀，经济复苏不及预期。 正文 周观点：企业信贷支撑社融高增 1月我国新增社融5.98万亿（预期5.68万亿），新增人民币贷款4.90万亿（预期4.08万亿）。社融和信贷均超预期，新增社融位于历史次高位，而新增信贷大幅突破历史最高值。M2同比增长12.6%，同样显著高于预期（11.5%）。 社融：信贷成为唯一支撑 1月新增社融继续下行，增速下降0.2pct至9.4%。新增社融同比少增1959亿，环比多增4.67万亿。从四大项的贡献度看，社融同比增量的支撑主要来自于信贷（贡献313.9%），拖累主要来自企业直融（贡献-246.4%）、政府债券融资（-96.3%）和非标（-50.8%）。 人民币贷款 1月信贷总量结构均有改善。以信贷（非社融）口径计，新增人民币贷款同比多增9200亿。企业部门与居民部门分化明显，企业中长贷是信贷同比增量的最大支撑，而居民中长贷持续成为主要拖累。 一方面，政策助力下，企业信贷总量强劲、结构向好。1月非金融企业贷款新增4.68万亿，同比多增1.32万亿。其中中长贷新增3.50万亿，占76.1%，同比多增1.40万亿，再度突破有纪录以来最大单月增长。本月企业中长贷的表现与政策支持不无关系，1月10日召开的信贷座谈会要求强调信贷投放“适度靠前发力”，交通物流专项再贷款等结构性货币政策工具持续发力，政策性开发性金融工具配套资金逐步落位。短期信用方面，企业短贷大幅回升，当月增加1.51万亿，同比多增5000亿；票据融资减少4127亿，同比多减5915亿。1月票据贴现利率显著反弹，短期融资需求从票据融资转向短期贷款。 另一方面，居民部门未见起色。1月新增居民贷款由上月的1753亿增加为2572亿，同比少增5858亿，已连续15个月同比负增。结构上，居民短贷增加341亿，同比少增665亿，指向春节前后居民贷款消费意愿较低。中长贷增加2231亿，同比大幅少增5193亿，仍然受地产销售拖累。 非标、直接融资与政府债券 新增非标融资转正，但同比增量为负。非标当月融资增加3485亿，但在高基数下同比少增996亿。其中，未贴现银行承兑汇票增加2963亿，同比少增1770亿；信托贷款减少62亿，同比多增618亿；委托贷款增加584亿，同比多增156亿。票据利率显著上行，未贴现承兑汇票是非标少增的主要拖累项。而信托+委托贷款同比多增774亿，表明非标压降力度持续缓和，基建和房地产融资得到多渠道政策支持。 企业直融是本月社融的最大拖累。当月企业直接融资增加2450亿，同比少增4827亿。其中企业债券增加1486亿，同比少增4352亿，贡献了直融同比变动的90.2%。影响主要来自两个方面：一是1月理财赎回潮尚未完全消退，信用债发行难度依然偏高；二是信用债利率总体仍处高位，成本更低的信贷部分挤出了债权融资。企业股权融资新增964亿，同比少增475亿。 基数效应使政府债券融资再度拖累社融。1月新增政府债环比增加1331亿至4140亿元，即使开年多地已陆续发放专项债，在去年“财政前置”的基数效应下同比仍少增1886亿。 货币：社融-M2增速剪刀差再度负扩张 1月M2同比增速较上月回升0.8pct至12.6%。各主体存款额均同比增加，非银存款构成存款的最大支撑项，同比多增1.19亿。春节前存款从企业部门向居民部门转移，居民存款增加6.20万亿，同比多增7900亿，反映居民消费意愿尚待修复；企业存款减少7155亿，同比仍多增6845亿。当月财政存款增加6828亿，同比多增979亿。 M1同比增速大幅增加3.0pct至6.7%，主要原因是春节错期，当月取现需求远大于去年同期。M2-M1增速剪刀差相应减少2.2pct至5.9%，社融-M2增速剪刀差逆向扩大1.0pct至-3.2%。 小结：信贷如期“开门红” 1月信贷“开门红”有效提升了市场信心。信贷总量显著提升，企业信贷结构持续改善，信贷拉动社融实现超预期增长。 同时，我们也需要冷静对待1月金融数据。一是超预期的社融主要来自信贷的支撑，社融的其他科目并未明显改善，社融-M2剪刀差创历史新低。二是居民信贷依然疲弱，短贷与中长贷均未见起色。 前瞻地看，我们对于今年一季度宽信用较为乐观。一方面，未来信贷的聚焦点将逐渐从“量”向“质”转换，银行将适度调整信贷投放节奏，逐渐聚焦投放质量，远超预期和季节性的信贷增长较难持续。另一方面，随着理财赎回潮告一段落，信用债发行将逐步修复，发行规模显著提升的提前批专项债也将对政府融资提供支撑。 一周回顾：流动性小幅收窄 海外流动性方面，上周（2月6日-2月10日）全球重要央行的货币政策无重大变化。美联储主席鲍威尔2月7日在华盛顿经济俱乐部表示尽管去通胀过程已经开始，但强劲的经济数据可能使美联储本轮加息的终端利率超预期。前瞻地看，强劲的非农数据为美国进一步加息提供了基础，市场仍预期美联储将在3月加息25bp；欧央行方面，行长拉加德称3月或再度加息50bp。 国内流动性方面，上周（2月6日-2月10日）狭义流动性小幅收紧。国信狭义流动性高频扩散指数较此前一周（1月30-2月3日）下降0.12至99.75，其中价格指标贡献-202.7%，数量指标贡献102.7%。价格指数下降（紧缩）主要受上周R与同业存单利率环比上行拖累；而DR利率环比下行构成支撑。数量指数上升（宽松）主要受上周央行净投放规模支撑。央行超额续作，短期流动性边际充裕，其中7天逆回购净投放9520亿元（到期8880亿元，投放18400亿元）；14天逆回购净投放0亿元（到期0亿元，投放0亿元）。 债券发行方面，上周政府债净融资1770.4亿元，本周计划发行2721.7亿元，净融资额预计为1574.0亿元；同业存单净融资2275.1亿元，本周计划发行1417.5亿元，净融资额预计为-4259.2亿元；企业债券净融资717.3亿元，其中城投债融资贡献约48.4%，本周计划发行804.6亿元，净融资额预计为-702.5亿元。 上周五（2月10日）人民币CFETS一篮子汇率指数较前一周（2月3日）上行0.67至100.53，同期美元指数上行0.58至103.58。2月10日，美元兑人民币在岸汇率较2月3日的6.75上行约534基点至6.80，离岸汇率从6.75上行约594基点至6.81。 流动性观察 外部环境：美联储将继续加息 美联储 2月FOMC加息25bp后，其两大管理利率——存款准备金利率（IORB）与隔夜逆回购利率（ON RRP）分别位于4.65%和4.55%。上周四（2月9日）SOFR利率较前一周（2月2日）下行1bp，位于4.55%。美联储主席鲍威尔2月7日在华盛顿经济俱乐部表示尽管去通胀（disinflation）过程已经开始，但强劲的经济数据可能使美联储本轮加息的终端利率超预期。 截至2月8日，美联储资产负债表规模为8.44万亿美元，较前一周（2月1日）增加17.6亿美元，约为今年4月本次缩表初期资产负债表历史最高值（8.97万亿）的94.1%。 欧央行 欧央行在2月议息会议决定加息50bp，其三大关键利率——主要再融资操作（MRO）、边际贷款便利（MLF）和隔夜存款便利（DF）利率将分别位于3.00%、3.25%和2.50%。受加息影响，欧元短期利率（ESTR）本周四（2月9日）较前一周（2月2日）上行50bp，位于2.40%。 日央行 日本央行政策目标利率、贴现率和互补性存款便利利率分别保持-0.1%、0.3%和-0.1%不变。东京隔夜平均利率（TONAR）本周四（2月9日）较前一周（2月2日）下行3bp，位于-0.04%。 国内利率：短端利率上行 央行关键利率 1月20日，贷款市场报价利率（LPR）公布，1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均与上月持平。央行其它关键利率无变化。 市场利率 短端利率方面，隔夜利率与七天利率大幅回升。上周五（2月10日）R001、DR001与GC001较前一周（2月3日）分别上行50bp、54bp和50bp；R007、DR007、GC007分别上行17bp、12bp和17bp。 存单利率方面，上周出现分化。上周四（2月9日）国有行、股份行1年期存单发行利率较前一周（2月2日）分别上行8bp和4bp至2.64%和2.64%，城商行下行2bp至2.77%。 国内流动性：央行呵护市场流动性 上周（2月6日-2月12日），央行净投放流动性资金9520亿元。其中：7天逆回购净投放9520亿元（到期8880亿元，投放18400亿元）；14天逆回购净投放0亿元（到期0亿元，投放0亿元）。 本周（2月13日-2月19日），央行逆回购将到期18400亿元，其中7天逆回购到期18400亿元，14天逆回购到期0亿元。截至本周一（2月13日）央行7天逆回购净投放-1040亿元，14天逆回购净投放0亿元。 上周（2月6日-2月10日），银行间市场质押回购平均日均成交5.46万亿，较前一周（1月30日-2月3日，5.06万亿）增加0.40万亿。隔夜回购占比为85.8%，较前一周（86.5%）下降0.7pct。 债券融资：同业存单净融资回落 政府债上周（2月6日-2月10日）共计发行3361.3亿元，净融资1770.4亿元，较前一周（1月30日-2月3日）的2142.8亿元小幅减少。本周计划发行2721.7亿元，净融资额预计为1574.0亿元。 同业存单上周（2月6日-2月10日）共计发行6940.2亿元，净融资2275.1亿元，较前一周（1月30日-2月3日）的5231.0亿元大幅回落。本周计划发行1417.5亿元，净融资额预计为-4259.2亿元。 企业债券上周（2月6日-2月10日）共计发行1888.8亿元，净融资717.3亿元，较前一周（1月30日-2月3日）的-947.3亿元有所回升。上周城投债融资贡献约48.4%。本周计划发行804.6亿元，净融资额预计为-702.5亿元。 汇率：人民币美元同时边际走强 上周五（2月10日）人民币CFETS一篮子汇率指数较前一周（2月3日）上行0.67至100.53，同期美元指数上行0.58至103.58。2月10日，美元兑人民币在岸汇率较2月3日的6.75上行约534基点至6.80，离岸汇率从6.75上行约594基点至6.81。
分析师：董德志 S0980513100001 核心观点 企业信贷支撑社融高增 1月我国新增社融5.98万亿，新增人民币贷款4.90万亿，社融和信贷均超预期增长。M2同比增长12.6%，同样显著高于预期。 1月社融同比增速继续下行，下降0.2pct至9.4%。从四大项的贡献度看，社融同比增量的支撑主要来自于信贷，拖累主要来自企业直融、政府债券融资和非标。 1月信贷总量显著提升。企业部门与居民部门分化明显，企业中长贷是信贷同比增量的最大支撑，而居民中长贷持续成为主要拖累。一方面，1月企业贷款同比多增1.32万亿，其中中长贷同比多增1.40万亿，创单月新高。另一方面，1月新增居民贷款同比少增5858亿，已连续15个月同比负增，其中中长贷同比大幅少增5193亿。 新增非标融资转正，但同比增量为负。非标当月融资增加3485亿，但在高基数下同比少增996亿。未贴现承兑汇票是主要拖累项，而信托+委托贷款同比多增774亿，表明非标压降力度持续缓和，基建和房地产融资得到多渠道政策支持。 企业直融是本月社融的最大拖累。当月企业直接融资增加2450亿，同比少增4827亿，其中企业债券同比少增4352亿。 基数效应使政府债券融资再度拖累社融。新增政府债环比增加1331亿至4140亿元，在去年“财政前置”的基数效应下同比仍少增1886亿。 货币方面，M2-M1剪刀差大幅收窄，社融-M2剪刀差再度负扩张。M2同比增速较上月回升0.8pct至12.6%，M1同比增速大幅增加3.0pct至6.7%。 前瞻地看，我们对于今年一季度宽信用较为乐观。一方面，未来信贷的聚焦点将逐渐从“量”向“质”转换，银行将适度调整信贷投放节奏，逐渐聚焦投放质量，远超预期和季节性的信贷增长较难持续。另一方面，随着理财赎回潮告一段落，信用债发行将逐步修复，发行规模显著提升的提前批专项债也将对政府融资提供支撑。 流动性观察 海外方面，鲍威尔表示强劲的经济数据可能使本轮加息的终端利率超预期。 国内利率方面，上周（2月6日-2月12日）短端利率全面上行；1年期存单发行利率分化，其中国有行、股份行、城商行的变化幅度分别为上行8bp、上行4bp和下行2bp。 国内流动性方面，上周央行超额续作，净投放9520亿元。 债券发行方面，上周政府债净融资1770.4亿元；同业存单净融资2275.1亿元；企业债券净融资717.3亿元。 风险提示 防疫措施出现反复，中国出现疫后通胀，经济复苏不及预期。 正文 周观点：企业信贷支撑社融高增 1月我国新增社融5.98万亿（预期5.68万亿），新增人民币贷款4.90万亿（预期4.08万亿）。社融和信贷均超预期，新增社融位于历史次高位，而新增信贷大幅突破历史最高值。M2同比增长12.6%，同样显著高于预期（11.5%）。 社融：信贷成为唯一支撑 1月新增社融继续下行，增速下降0.2pct至9.4%。新增社融同比少增1959亿，环比多增4.67万亿。从四大项的贡献度看，社融同比增量的支撑主要来自于信贷（贡献313.9%），拖累主要来自企业直融（贡献-246.4%）、政府债券融资（-96.3%）和非标（-50.8%）。 人民币贷款 1月信贷总量结构均有改善。以信贷（非社融）口径计，新增人民币贷款同比多增9200亿。企业部门与居民部门分化明显，企业中长贷是信贷同比增量的最大支撑，而居民中长贷持续成为主要拖累。 一方面，政策助力下，企业信贷总量强劲、结构向好。1月非金融企业贷款新增4.68万亿，同比多增1.32万亿。其中中长贷新增3.50万亿，占76.1%，同比多增1.40万亿，再度突破有纪录以来最大单月增长。本月企业中长贷的表现与政策支持不无关系，1月10日召开的信贷座谈会要求强调信贷投放“适度靠前发力”，交通物流专项再贷款等结构性货币政策工具持续发力，政策性开发性金融工具配套资金逐步落位。短期信用方面，企业短贷大幅回升，当月增加1.51万亿，同比多增5000亿；票据融资减少4127亿，同比多减5915亿。1月票据贴现利率显著反弹，短期融资需求从票据融资转向短期贷款。 另一方面，居民部门未见起色。1月新增居民贷款由上月的1753亿增加为2572亿，同比少增5858亿，已连续15个月同比负增。结构上，居民短贷增加341亿，同比少增665亿，指向春节前后居民贷款消费意愿较低。中长贷增加2231亿，同比大幅少增5193亿，仍然受地产销售拖累。 非标、直接融资与政府债券 新增非标融资转正，但同比增量为负。非标当月融资增加3485亿，但在高基数下同比少增996亿。其中，未贴现银行承兑汇票增加2963亿，同比少增1770亿；信托贷款减少62亿，同比多增618亿；委托贷款增加584亿，同比多增156亿。票据利率显著上行，未贴现承兑汇票是非标少增的主要拖累项。而信托+委托贷款同比多增774亿，表明非标压降力度持续缓和，基建和房地产融资得到多渠道政策支持。 企业直融是本月社融的最大拖累。当月企业直接融资增加2450亿，同比少增4827亿。其中企业债券增加1486亿，同比少增4352亿，贡献了直融同比变动的90.2%。影响主要来自两个方面：一是1月理财赎回潮尚未完全消退，信用债发行难度依然偏高；二是信用债利率总体仍处高位，成本更低的信贷部分挤出了债权融资。企业股权融资新增964亿，同比少增475亿。 基数效应使政府债券融资再度拖累社融。1月新增政府债环比增加1331亿至4140亿元，即使开年多地已陆续发放专项债，在去年“财政前置”的基数效应下同比仍少增1886亿。 货币：社融-M2增速剪刀差再度负扩张 1月M2同比增速较上月回升0.8pct至12.6%。各主体存款额均同比增加，非银存款构成存款的最大支撑项，同比多增1.19亿。春节前存款从企业部门向居民部门转移，居民存款增加6.20万亿，同比多增7900亿，反映居民消费意愿尚待修复；企业存款减少7155亿，同比仍多增6845亿。当月财政存款增加6828亿，同比多增979亿。 M1同比增速大幅增加3.0pct至6.7%，主要原因是春节错期，当月取现需求远大于去年同期。M2-M1增速剪刀差相应减少2.2pct至5.9%，社融-M2增速剪刀差逆向扩大1.0pct至-3.2%。 小结：信贷如期“开门红” 1月信贷“开门红”有效提升了市场信心。信贷总量显著提升，企业信贷结构持续改善，信贷拉动社融实现超预期增长。 同时，我们也需要冷静对待1月金融数据。一是超预期的社融主要来自信贷的支撑，社融的其他科目并未明显改善，社融-M2剪刀差创历史新低。二是居民信贷依然疲弱，短贷与中长贷均未见起色。 前瞻地看，我们对于今年一季度宽信用较为乐观。一方面，未来信贷的聚焦点将逐渐从“量”向“质”转换，银行将适度调整信贷投放节奏，逐渐聚焦投放质量，远超预期和季节性的信贷增长较难持续。另一方面，随着理财赎回潮告一段落，信用债发行将逐步修复，发行规模显著提升的提前批专项债也将对政府融资提供支撑。 一周回顾：流动性小幅收窄 海外流动性方面，上周（2月6日-2月10日）全球重要央行的货币政策无重大变化。美联储主席鲍威尔2月7日在华盛顿经济俱乐部表示尽管去通胀过程已经开始，但强劲的经济数据可能使美联储本轮加息的终端利率超预期。前瞻地看，强劲的非农数据为美国进一步加息提供了基础，市场仍预期美联储将在3月加息25bp；欧央行方面，行长拉加德称3月或再度加息50bp。 国内流动性方面，上周（2月6日-2月10日）狭义流动性小幅收紧。国信狭义流动性高频扩散指数较此前一周（1月30-2月3日）下降0.12至99.75，其中价格指标贡献-202.7%，数量指标贡献102.7%。价格指数下降（紧缩）主要受上周R与同业存单利率环比上行拖累；而DR利率环比下行构成支撑。数量指数上升（宽松）主要受上周央行净投放规模支撑。央行超额续作，短期流动性边际充裕，其中7天逆回购净投放9520亿元（到期8880亿元，投放18400亿元）；14天逆回购净投放0亿元（到期0亿元，投放0亿元）。 债券发行方面，上周政府债净融资1770.4亿元，本周计划发行2721.7亿元，净融资额预计为1574.0亿元；同业存单净融资2275.1亿元，本周计划发行1417.5亿元，净融资额预计为-4259.2亿元；企业债券净融资717.3亿元，其中城投债融资贡献约48.4%，本周计划发行804.6亿元，净融资额预计为-702.5亿元。 上周五（2月10日）人民币CFETS一篮子汇率指数较前一周（2月3日）上行0.67至100.53，同期美元指数上行0.58至103.58。2月10日，美元兑人民币在岸汇率较2月3日的6.75上行约534基点至6.80，离岸汇率从6.75上行约594基点至6.81。 流动性观察 外部环境：美联储将继续加息 美联储 2月FOMC加息25bp后，其两大管理利率——存款准备金利率（IORB）与隔夜逆回购利率（ON RRP）分别位于4.65%和4.55%。上周四（2月9日）SOFR利率较前一周（2月2日）下行1bp，位于4.55%。美联储主席鲍威尔2月7日在华盛顿经济俱乐部表示尽管去通胀（disinflation）过程已经开始，但强劲的经济数据可能使美联储本轮加息的终端利率超预期。 截至2月8日，美联储资产负债表规模为8.44万亿美元，较前一周（2月1日）增加17.6亿美元，约为今年4月本次缩表初期资产负债表历史最高值（8.97万亿）的94.1%。 欧央行 欧央行在2月议息会议决定加息50bp，其三大关键利率——主要再融资操作（MRO）、边际贷款便利（MLF）和隔夜存款便利（DF）利率将分别位于3.00%、3.25%和2.50%。受加息影响，欧元短期利率（ESTR）本周四（2月9日）较前一周（2月2日）上行50bp，位于2.40%。 日央行 日本央行政策目标利率、贴现率和互补性存款便利利率分别保持-0.1%、0.3%和-0.1%不变。东京隔夜平均利率（TONAR）本周四（2月9日）较前一周（2月2日）下行3bp，位于-0.04%。 国内利率：短端利率上行 央行关键利率 1月20日，贷款市场报价利率（LPR）公布，1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均与上月持平。央行其它关键利率无变化。 市场利率 短端利率方面，隔夜利率与七天利率大幅回升。上周五（2月10日）R001、DR001与GC001较前一周（2月3日）分别上行50bp、54bp和50bp；R007、DR007、GC007分别上行17bp、12bp和17bp。 存单利率方面，上周出现分化。上周四（2月9日）国有行、股份行1年期存单发行利率较前一周（2月2日）分别上行8bp和4bp至2.64%和2.64%，城商行下行2bp至2.77%。 国内流动性：央行呵护市场流动性 上周（2月6日-2月12日），央行净投放流动性资金9520亿元。其中：7天逆回购净投放9520亿元（到期8880亿元，投放18400亿元）；14天逆回购净投放0亿元（到期0亿元，投放0亿元）。 本周（2月13日-2月19日），央行逆回购将到期18400亿元，其中7天逆回购到期18400亿元，14天逆回购到期0亿元。截至本周一（2月13日）央行7天逆回购净投放-1040亿元，14天逆回购净投放0亿元。 上周（2月6日-2月10日），银行间市场质押回购平均日均成交5.46万亿，较前一周（1月30日-2月3日，5.06万亿）增加0.40万亿。隔夜回购占比为85.8%，较前一周（86.5%）下降0.7pct。 债券融资：同业存单净融资回落 政府债上周（2月6日-2月10日）共计发行3361.3亿元，净融资1770.4亿元，较前一周（1月30日-2月3日）的2142.8亿元小幅减少。本周计划发行2721.7亿元，净融资额预计为1574.0亿元。 同业存单上周（2月6日-2月10日）共计发行6940.2亿元，净融资2275.1亿元，较前一周（1月30日-2月3日）的5231.0亿元大幅回落。本周计划发行1417.5亿元，净融资额预计为-4259.2亿元。 企业债券上周（2月6日-2月10日）共计发行1888.8亿元，净融资717.3亿元，较前一周（1月30日-2月3日）的-947.3亿元有所回升。上周城投债融资贡献约48.4%。本周计划发行804.6亿元，净融资额预计为-702.5亿元。 汇率：人民币美元同时边际走强 上周五（2月10日）人民币CFETS一篮子汇率指数较前一周（2月3日）上行0.67至100.53，同期美元指数上行0.58至103.58。2月10日，美元兑人民币在岸汇率较2月3日的6.75上行约534基点至6.80，离岸汇率从6.75上行约594基点至6.81。
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