【山证非银】行业周报:券商代销份额大幅提升,关注财富管理优质标的(20230206-20230210)
（以下内容从山西证券《【山证非银】行业周报:券商代销份额大幅提升,关注财富管理优质标的(20230206-20230210)》研报附件原文摘录）
山证非银 投资要点： 保有规模整体下滑，券商份额大幅提升。上周基金业协会公布2022年四季度公募基金保有规模数据，前100家合计股票+混合公募基金、非货币市场公募基金销售保有规模达5.65/8.01万亿元，同比-12.51%/3.82%，环比-0.95%/-4.16%。代销产品规模下滑，2022年全年权益类产品受到市场调整压制，整体发行规模下滑，同时四季度债券市场大幅震荡导致债基、银行理财产品净值下降，赎回压力增加，同时四季度疫情原因压制需求，导致整体保有规模下滑。但在券结模式及发展场内ETF的环境下，券商与基金公司将合作更加频繁，综合实力较强的券商持续蚕食代销份额。券商、银行、第三方机构股混类公募基金保有量市场份额分别为17.27%/39.65%/19.92%，同比6.56pct/-3.51pct/0.50pct。非货类基金保有规模市场份额分别为9.22%/24.97%/16.70%，同比2.98pct/-2.04pct/-0.98pct。券商代销份额继续提升，中信、华泰首次进入百强榜前十，东方财富增速第一。 关注具有财富管理优势相关标配置价值。四季度由于债券市场调整，及年末收益兑现等因素代销规模整体下降。随着防疫政策进入新常态化，二级市场回暖活跃度及市场风险偏好回升，权益类资产再度受到投资者配置。基金发行规模回暖带动2023年代销规模提升，增厚券商财富管理相关业务收入，同时券商以基金投顾等多种服务手段增强客户粘性，财富管理具备优势的证券公司拥有较宽的护城河，券商代销份额预计将继续提升，建议关注头部券商中信证券及财富管理特色券商东方证券。 行业数据： 股市表现：截至2月10日，股票指数较年初均收涨，创业板指数收涨8.45%，中证500收涨8.01%，沪深300指数收涨6.06%。 债市表现：截至2月10日，中债-总全价(总值)指数较年初收跌0.30%。 大宗商品：截至2月3日，大宗商品指数收于185.06，较年初收涨0.45%。 交易额：上周成交金额4.3万亿元，日均成交额0.86万亿元，环比下跌12.02%。 新增投资者：2023年1月，新增投资者84.48万，月环比增加18.59%。 股票质押：截至2月10日，市场质押股3,985.14亿股，占总股本5.17%。 两融业务：截至2月9日，两融余额1.57万亿元，较上年末上升1.95%。其中，融资余额1.47万亿元，融券余额976.33亿元。 风险提示：二级市场大幅下滑；资本市场改革不及预期。 报告正文： 1 投资建议 保有规模整体下滑，券商份额大幅提升。上周基金业协会公布2022年四季度公募基金保有规模数据，前100家合计股票+混合公募基金、非货币市场公募基金销售保有规模达5.65/8.01万亿元，同比-12.51%/3.82%，环比-0.95%/-4.16%。代销产品规模下滑，2022年全年权益类产品受到市场调整压制，整体发行规模下滑，同时四季度债券市场大幅震荡导致债基、银行理财产品净值下降，赎回压力增加，同时四季度疫情原因压制需求，导致整体保有规模下滑。但在券结模式及发展场内ETF的环境下，券商与基金公司将合作更加频繁，综合实力较强的券商持续蚕食代销份额。券商、银行、第三方机构股混类公募基金保有量市场份额分别为17.27%/39.65%/19.92%，同比6.56pct/-3.51pct/0.50pct。非货类基金保有规模市场份额分别为9.22%/24.97%/16.70%，同比2.98pct/-2.04pct/-0.98pct。券商代销份额继续提升，中信、华泰首次进入百强榜前十，东方财富增速第一。 关注具有财富管理优势相关标配置价值。四季度由于债券市场调整，及年末收益兑现等因素代销规模整体下降。随着防疫政策进入新常态化，二级市场回暖活跃度及市场风险偏好回升，权益类资产再度受到投资者配置。基金发行规模回暖带动2023年代销规模提升，增厚券商财富管理相关业务收入，同时券商以基金投顾等多种服务手段增强客户粘性，财富管理具备优势的证券公司拥有较宽的护城河，券商代销份额预计将继续提升，建议关注头部券商中信证券及财富管理特色券商东方证券。 2 行情回顾 上周（20230206-0210）沪深300指数、创业板指数分别收于4106.31（-0.85%）、2545.16（-1.35%），申万一级非银金融指数跌幅为-1.19%，在31个申万一级行业中排名第29位；证券Ⅲ下跌-1.85%。 个股表现，本周板块涨幅居前的有锦龙股份（3.57%）、华鑫股份（2.11%）、同花顺（1.76%），跌幅居前的有中航产融（-9.9%）、湘财股份（-9.34%）、指南针（-8.15%）。 3 行业重点数据跟踪 股市表现：截至2月10日，股票指数较年初均收涨，创业板指数收涨8.45%，中证500收涨8.01%，沪深300指数收涨6.06%。 债市表现：截至2月10日，中债-总全价(总值)指数较年初收跌0.30%。 大宗商品：截至2月3日，大宗商品指数收于185.06，较年初收涨0.45%。 交易额：上周成交金额4.3万亿元，日均成交额0.86万亿元，环比下跌12.02%。 新增投资者：2023年1月，新增投资者84.48万，月环比增加18.59%。 股票质押：截至2月10日，市场质押股3,985.14亿股，占总股本5.17%。 两融业务：截至2月9日，两融余额1.57万亿元，较上年末上升1.95%。其中，融资余额1.47万亿元，融券余额976.33亿元。 4 监管政策与行业动态 央行发布《金融控股公司关联交易管理办法》，3月1日起施行。《办法》明确金融控股公司承担对金融控股集团关联交易管理的主体责任，规范集团内部交易运作，在做好自身管理的基础上，指导和督促附属机构做好关联交易管理，并统一管理集团对外关联交易及其风险敞口。《办法》按照实质重于形式和穿透原则，界定金融控股公司关联方以及金融控股集团的关联交易类型，明确禁止性行为，要求其设置关联交易限额；要求金融控股公司完善关联交易定价机制，建立健全关联交易管理、报告和披露制度，建立专项审计和内部问责机制。同时，明确中国人民银行相关监管措施安排。（央行） 证监会：2月6日，证监会正式启动债券做市业务工作。首批共有12家证券公司参与做市。推出债券做市业务，一方面有利于降低流动性溢价和债券发行成本，完善交易所债券市场功能，进一步发挥债券市场对实体经济的支持作用；另一方面有利于提高定价效率，形成能更加准确反映市场供求关系的债券收益率曲线，为市场定价提供基准参考。（证监会） 证监会就《证券发行上市保荐业务管理办法（修订草案征求意见稿）》公开征求意见。未来，券商更要主动适应“零容忍”的强监管环境，加强投行人员执业质量，严守合规底线。（证券时报） 证监会召开2023年债券监管工作会议。会议全面深化债券重点风险防范化解，努力推动债券违约风险进一步收敛，保护投资者合法权益。（Wind） 证监会发布4项金融行业标准。《证券公司场外业务资金服务接口》、《证券期货业机构内部接口：账户管理》、《证券期货业机构内部接口：资讯数据》、《证券期货业信息系统渗透测试指南》4项金融行业标准自公布之日起施行。其中，《服务接口》明确了证券公司开展场外资金服务的业务流程及场景，并定义了业务报文的格式、要素、接口形式，适用于证券公司场外资金结算系统与结算用户之间的数据交换；《账户管理》和《咨询数据》分别规范了机构内部账户管理业务系统及资讯数据业务系统的数据接口；《测试指南》为在渗透测试策划、设计、执行、结果以及风险管理等环节提供了一套通用的信息系统渗透测试框架。（Wind） 证监会：“基金E账户”公开试运行。该APP提供在场外市场各公募基金管理人处开立的基金账户信息、在公募基金销售机构处开立的交易账户信息以及其持有的公募基金产品份额持有情况，便利投资者进行账户和资产查询。试运行期间投资者可通过持有基金的基金管理人获取邀请码进行注册使用。（Wind） 中证协下发了《证券公司首次公开发行证券承销业务规则》。该规则将进一步加强行业自律管理，规范证券公司发行承销行为，落实承销商责任。其中五大方面核心内容值得关注：提高研报质量，分析师薪酬不得挂钩；规范发行定价与配售行为；明确承销商路演推介相关要求；强化信息披露管理；建立新联动机制，切实加强自律管理。（财联社） 5 上市公司重点公告 【华安证券】发布2022年业绩快报。报告期内实现营业收入31.6亿元，同比下降9.31%；营业利润13.8亿元，下滑23.08%；归母净利润11.81亿元，同比下降17.04%。 【华林证券】股东解除质押。公司控股股东深圳市立业集团所持有本公司的部分股份办理了质押及解除质押。本次质押1.05亿股，占公司总股本3.89%；本次解除起始于2022年2月11日质押的1.6亿股，占公司总股本5.93%。截至公告披露日，控股股东立业集团持有公司17.4亿股，持股比例64.46%，累计质押5.37亿股，占公司总股本19.89%。 【华泰证券】为子公司提供担保。境外全资子公司华泰金控附属公司华泰国际财务于2020年10月27日设立本金总额最高为30亿美元的境外中期票据计划，此计划由华泰国际提供担保。2月6日、8日、9日，华泰国际财务分别在上述中票计划下发行经折算担保金额为人民币5.25亿元、1.35亿元、6.76亿元的中期票据。截至目前，华泰国际为上述被担保人提供担保余额为15.80亿美元。 【中泰证券】收购万家基金股权。公司受让齐河众鑫投资有限公司持有的万家基金管理有限公司11%股权，交易定价为人民币2.9亿元。本项交易完成后，公司持有万家基金股权的比例将增加至60%，万家基金成为公司的控股子公司。 【中信证券】披露华夏基金财务数据。公司披露控股子公司华夏基金2022年未经审计财务数据，2022年实现营业收入74.75亿元，净利润21.63亿元，综合收益总额22.48亿元。截至2022年12月31日，华夏基金母公司管理资产规模为人民币1.72万亿元。 【怡亚通】为子公司提供担保。公司部分控股子公司拟向银行等金融机构申请总额不超过人民币38.1亿元的综合授信额度，申请有效期限均为2023年1月1日起一年，并由公司进行担保，担保期限均不超过三年。 【国泰君安】发布2022年业绩快报。公司2022年实现营业收入356.92亿元，同比减少16.64%；实现归母净利润115.07亿元，同比减少23.35%。 【国联证券】收购中融基金100%股权。公司计划通过摘牌方式收购中融国际信托所持有中融基金51%股权（挂牌底价为15.04亿元）。在公司取得中融信托所持有中融基金51%股权的前提下，公司将通过协议受让方式收购上海融晟投资有限公司所持有中融基金49%股权，受让价格不高于14.45亿元。 【国海证券】非公开发行专项说明。公司本次非公开发行募集资金拟用于发展投资与交易业务、资本中介业务、增加对子公司的投入、资产管理业务和其他营运资金安排。本次发行申请已收到证监会批复。 【天风证券】恒泰证券股东变更。2022年9月30日，公司与北京华融综合投资有限公司协议约定向北京华融出售公司持有的249,397,261股恒泰证券股份有限公司内资股股份（占恒泰证券总股份数的9.5754%），本次交易的转让价格合计为人民币18亿元。本次协议转让交易涉及证券公司主要股东变更，恒泰证券于近日收到中国证券监督管理委员会出具的批复，核准北京华融成为恒泰证券主要股东。 【东北证券】股东减持公告。亚泰集团意向转让公司股份事项在持续推进中；吉林信托拟在2023年2月1日至4月30日期间以集中竞价方式减持公司股份不超过2,340万股（占公司总股本比例不超过1%）。 【永安期货】为子公司提供担保。子公司浙江中邦实业为子公司永安资本提供担保13.50亿元；为永安瑞萌商贸提供担保0.50亿元。 6 风险提示 二级市场大幅下滑； 资本市场改革不及预期。 本报告分析师： 刘丽 执业登记编码：S0760511050001 邮箱：liuli2@sxzq.com 孙田田 执业登记编码：S0760518030001 邮箱：suntiantian@sxzq.com 地址： 上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座6楼 太原市府西街69号国贸中心A座28层 广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 http://www.i618.com.cn 敬 请 关 注 风险提示 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 免责声明： 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山证非银 投资要点： 保有规模整体下滑，券商份额大幅提升。上周基金业协会公布2022年四季度公募基金保有规模数据，前100家合计股票+混合公募基金、非货币市场公募基金销售保有规模达5.65/8.01万亿元，同比-12.51%/3.82%，环比-0.95%/-4.16%。代销产品规模下滑，2022年全年权益类产品受到市场调整压制，整体发行规模下滑，同时四季度债券市场大幅震荡导致债基、银行理财产品净值下降，赎回压力增加，同时四季度疫情原因压制需求，导致整体保有规模下滑。但在券结模式及发展场内ETF的环境下，券商与基金公司将合作更加频繁，综合实力较强的券商持续蚕食代销份额。券商、银行、第三方机构股混类公募基金保有量市场份额分别为17.27%/39.65%/19.92%，同比6.56pct/-3.51pct/0.50pct。非货类基金保有规模市场份额分别为9.22%/24.97%/16.70%，同比2.98pct/-2.04pct/-0.98pct。券商代销份额继续提升，中信、华泰首次进入百强榜前十，东方财富增速第一。 关注具有财富管理优势相关标配置价值。四季度由于债券市场调整，及年末收益兑现等因素代销规模整体下降。随着防疫政策进入新常态化，二级市场回暖活跃度及市场风险偏好回升，权益类资产再度受到投资者配置。基金发行规模回暖带动2023年代销规模提升，增厚券商财富管理相关业务收入，同时券商以基金投顾等多种服务手段增强客户粘性，财富管理具备优势的证券公司拥有较宽的护城河，券商代销份额预计将继续提升，建议关注头部券商中信证券及财富管理特色券商东方证券。 行业数据： 股市表现：截至2月10日，股票指数较年初均收涨，创业板指数收涨8.45%，中证500收涨8.01%，沪深300指数收涨6.06%。 债市表现：截至2月10日，中债-总全价(总值)指数较年初收跌0.30%。 大宗商品：截至2月3日，大宗商品指数收于185.06，较年初收涨0.45%。 交易额：上周成交金额4.3万亿元，日均成交额0.86万亿元，环比下跌12.02%。 新增投资者：2023年1月，新增投资者84.48万，月环比增加18.59%。 股票质押：截至2月10日，市场质押股3,985.14亿股，占总股本5.17%。 两融业务：截至2月9日，两融余额1.57万亿元，较上年末上升1.95%。其中，融资余额1.47万亿元，融券余额976.33亿元。 风险提示：二级市场大幅下滑；资本市场改革不及预期。 报告正文： 1 投资建议 保有规模整体下滑，券商份额大幅提升。上周基金业协会公布2022年四季度公募基金保有规模数据，前100家合计股票+混合公募基金、非货币市场公募基金销售保有规模达5.65/8.01万亿元，同比-12.51%/3.82%，环比-0.95%/-4.16%。代销产品规模下滑，2022年全年权益类产品受到市场调整压制，整体发行规模下滑，同时四季度债券市场大幅震荡导致债基、银行理财产品净值下降，赎回压力增加，同时四季度疫情原因压制需求，导致整体保有规模下滑。但在券结模式及发展场内ETF的环境下，券商与基金公司将合作更加频繁，综合实力较强的券商持续蚕食代销份额。券商、银行、第三方机构股混类公募基金保有量市场份额分别为17.27%/39.65%/19.92%，同比6.56pct/-3.51pct/0.50pct。非货类基金保有规模市场份额分别为9.22%/24.97%/16.70%，同比2.98pct/-2.04pct/-0.98pct。券商代销份额继续提升，中信、华泰首次进入百强榜前十，东方财富增速第一。 关注具有财富管理优势相关标配置价值。四季度由于债券市场调整，及年末收益兑现等因素代销规模整体下降。随着防疫政策进入新常态化，二级市场回暖活跃度及市场风险偏好回升，权益类资产再度受到投资者配置。基金发行规模回暖带动2023年代销规模提升，增厚券商财富管理相关业务收入，同时券商以基金投顾等多种服务手段增强客户粘性，财富管理具备优势的证券公司拥有较宽的护城河，券商代销份额预计将继续提升，建议关注头部券商中信证券及财富管理特色券商东方证券。 2 行情回顾 上周（20230206-0210）沪深300指数、创业板指数分别收于4106.31（-0.85%）、2545.16（-1.35%），申万一级非银金融指数跌幅为-1.19%，在31个申万一级行业中排名第29位；证券Ⅲ下跌-1.85%。 个股表现，本周板块涨幅居前的有锦龙股份（3.57%）、华鑫股份（2.11%）、同花顺（1.76%），跌幅居前的有中航产融（-9.9%）、湘财股份（-9.34%）、指南针（-8.15%）。 3 行业重点数据跟踪 股市表现：截至2月10日，股票指数较年初均收涨，创业板指数收涨8.45%，中证500收涨8.01%，沪深300指数收涨6.06%。 债市表现：截至2月10日，中债-总全价(总值)指数较年初收跌0.30%。 大宗商品：截至2月3日，大宗商品指数收于185.06，较年初收涨0.45%。 交易额：上周成交金额4.3万亿元，日均成交额0.86万亿元，环比下跌12.02%。 新增投资者：2023年1月，新增投资者84.48万，月环比增加18.59%。 股票质押：截至2月10日，市场质押股3,985.14亿股，占总股本5.17%。 两融业务：截至2月9日，两融余额1.57万亿元，较上年末上升1.95%。其中，融资余额1.47万亿元，融券余额976.33亿元。 4 监管政策与行业动态 央行发布《金融控股公司关联交易管理办法》，3月1日起施行。《办法》明确金融控股公司承担对金融控股集团关联交易管理的主体责任，规范集团内部交易运作，在做好自身管理的基础上，指导和督促附属机构做好关联交易管理，并统一管理集团对外关联交易及其风险敞口。《办法》按照实质重于形式和穿透原则，界定金融控股公司关联方以及金融控股集团的关联交易类型，明确禁止性行为，要求其设置关联交易限额；要求金融控股公司完善关联交易定价机制，建立健全关联交易管理、报告和披露制度，建立专项审计和内部问责机制。同时，明确中国人民银行相关监管措施安排。（央行） 证监会：2月6日，证监会正式启动债券做市业务工作。首批共有12家证券公司参与做市。推出债券做市业务，一方面有利于降低流动性溢价和债券发行成本，完善交易所债券市场功能，进一步发挥债券市场对实体经济的支持作用；另一方面有利于提高定价效率，形成能更加准确反映市场供求关系的债券收益率曲线，为市场定价提供基准参考。（证监会） 证监会就《证券发行上市保荐业务管理办法（修订草案征求意见稿）》公开征求意见。未来，券商更要主动适应“零容忍”的强监管环境，加强投行人员执业质量，严守合规底线。（证券时报） 证监会召开2023年债券监管工作会议。会议全面深化债券重点风险防范化解，努力推动债券违约风险进一步收敛，保护投资者合法权益。（Wind） 证监会发布4项金融行业标准。《证券公司场外业务资金服务接口》、《证券期货业机构内部接口：账户管理》、《证券期货业机构内部接口：资讯数据》、《证券期货业信息系统渗透测试指南》4项金融行业标准自公布之日起施行。其中，《服务接口》明确了证券公司开展场外资金服务的业务流程及场景，并定义了业务报文的格式、要素、接口形式，适用于证券公司场外资金结算系统与结算用户之间的数据交换；《账户管理》和《咨询数据》分别规范了机构内部账户管理业务系统及资讯数据业务系统的数据接口；《测试指南》为在渗透测试策划、设计、执行、结果以及风险管理等环节提供了一套通用的信息系统渗透测试框架。（Wind） 证监会：“基金E账户”公开试运行。该APP提供在场外市场各公募基金管理人处开立的基金账户信息、在公募基金销售机构处开立的交易账户信息以及其持有的公募基金产品份额持有情况，便利投资者进行账户和资产查询。试运行期间投资者可通过持有基金的基金管理人获取邀请码进行注册使用。（Wind） 中证协下发了《证券公司首次公开发行证券承销业务规则》。该规则将进一步加强行业自律管理，规范证券公司发行承销行为，落实承销商责任。其中五大方面核心内容值得关注：提高研报质量，分析师薪酬不得挂钩；规范发行定价与配售行为；明确承销商路演推介相关要求；强化信息披露管理；建立新联动机制，切实加强自律管理。（财联社） 5 上市公司重点公告 【华安证券】发布2022年业绩快报。报告期内实现营业收入31.6亿元，同比下降9.31%；营业利润13.8亿元，下滑23.08%；归母净利润11.81亿元，同比下降17.04%。 【华林证券】股东解除质押。公司控股股东深圳市立业集团所持有本公司的部分股份办理了质押及解除质押。本次质押1.05亿股，占公司总股本3.89%；本次解除起始于2022年2月11日质押的1.6亿股，占公司总股本5.93%。截至公告披露日，控股股东立业集团持有公司17.4亿股，持股比例64.46%，累计质押5.37亿股，占公司总股本19.89%。 【华泰证券】为子公司提供担保。境外全资子公司华泰金控附属公司华泰国际财务于2020年10月27日设立本金总额最高为30亿美元的境外中期票据计划，此计划由华泰国际提供担保。2月6日、8日、9日，华泰国际财务分别在上述中票计划下发行经折算担保金额为人民币5.25亿元、1.35亿元、6.76亿元的中期票据。截至目前，华泰国际为上述被担保人提供担保余额为15.80亿美元。 【中泰证券】收购万家基金股权。公司受让齐河众鑫投资有限公司持有的万家基金管理有限公司11%股权，交易定价为人民币2.9亿元。本项交易完成后，公司持有万家基金股权的比例将增加至60%，万家基金成为公司的控股子公司。 【中信证券】披露华夏基金财务数据。公司披露控股子公司华夏基金2022年未经审计财务数据，2022年实现营业收入74.75亿元，净利润21.63亿元，综合收益总额22.48亿元。截至2022年12月31日，华夏基金母公司管理资产规模为人民币1.72万亿元。 【怡亚通】为子公司提供担保。公司部分控股子公司拟向银行等金融机构申请总额不超过人民币38.1亿元的综合授信额度，申请有效期限均为2023年1月1日起一年，并由公司进行担保，担保期限均不超过三年。 【国泰君安】发布2022年业绩快报。公司2022年实现营业收入356.92亿元，同比减少16.64%；实现归母净利润115.07亿元，同比减少23.35%。 【国联证券】收购中融基金100%股权。公司计划通过摘牌方式收购中融国际信托所持有中融基金51%股权（挂牌底价为15.04亿元）。在公司取得中融信托所持有中融基金51%股权的前提下，公司将通过协议受让方式收购上海融晟投资有限公司所持有中融基金49%股权，受让价格不高于14.45亿元。 【国海证券】非公开发行专项说明。公司本次非公开发行募集资金拟用于发展投资与交易业务、资本中介业务、增加对子公司的投入、资产管理业务和其他营运资金安排。本次发行申请已收到证监会批复。 【天风证券】恒泰证券股东变更。2022年9月30日，公司与北京华融综合投资有限公司协议约定向北京华融出售公司持有的249,397,261股恒泰证券股份有限公司内资股股份（占恒泰证券总股份数的9.5754%），本次交易的转让价格合计为人民币18亿元。本次协议转让交易涉及证券公司主要股东变更，恒泰证券于近日收到中国证券监督管理委员会出具的批复，核准北京华融成为恒泰证券主要股东。 【东北证券】股东减持公告。亚泰集团意向转让公司股份事项在持续推进中；吉林信托拟在2023年2月1日至4月30日期间以集中竞价方式减持公司股份不超过2,340万股（占公司总股本比例不超过1%）。 【永安期货】为子公司提供担保。子公司浙江中邦实业为子公司永安资本提供担保13.50亿元；为永安瑞萌商贸提供担保0.50亿元。 6 风险提示 二级市场大幅下滑； 资本市场改革不及预期。 本报告分析师： 刘丽 执业登记编码：S0760511050001 邮箱：liuli2@sxzq.com 孙田田 执业登记编码：S0760518030001 邮箱：suntiantian@sxzq.com 地址： 上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座6楼 太原市府西街69号国贸中心A座28层 广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 http://www.i618.com.cn 敬 请 关 注 风险提示 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。
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