【国君家电丨周观点】海外家电企业业绩有所承压,冰柜和洗地机表现较好——2023W06家电行业周报

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　　摘 要 报告导读：海外家电企业业绩承压，冰柜和洗地机表现较好，地产支持政策持续发布。 摘要： 海外家电企业业绩有所承压。10-12月大金营收为9659亿日元，同比+30.0%；归母净利润为821亿日元，同比+22.9%。业绩增长主要由成本削减和资本投资带动。10-12月索尼营收为34129亿日元，同比+12.6%；归母净利润为3268亿日元，同比-5.6%。业绩同比由正转负主要受到影视业务业绩同比下滑的影响。10-12月夏普营收7090.91亿日元，同比+4.9%；归母净利润为-175.88亿日元，同比下降459.12亿日元。业绩为负主要因信息通信技术业务和显示类设备业务亏损。 多数品类线上销额同比下滑，冰柜和洗地机持续表现较好。空调、冰箱和洗衣机等白电1月线上销额同比分别-10.53%/-18.61%/-27.95%；燃气灶、洗碗机、集成灶线上销额同比分别-33.47%/-28.92%/-58.78%。冰柜1月线上销额同比+1.76%，前值为25.45%；洗地机线上销额同比+22.67%，前值为16.55%。 威海市发布地产支持政策。本周威海市发布多项地产支持政策，具体包括实施阶段性购房契税补贴、加大二孩及以上家庭购房支持力度、优化房屋租赁政策和落实首套住房个人住房贷款利率动态调整的政策。多项地产政策有利于刺激首套房购房需求，提升住房改善性需求，推进保障性住房租赁，促进房地产市场的稳定发展。地产端修复具有较强的确定性，优选以内销为主，随着地产后周期恢复的公司。 投资建议：海外家电企业业绩承压，冰柜和洗地机表现较好，地产支持政策持续发布。从海外家电企业业绩承压和未来的预期表现看，我们认为海外复苏依然会有压力，更加看好国内内销市场尤其是地产链的复苏。目前第一阶段估值修复基本实现，需要等待基本面的持续兑现，在此期间家电股表现可能还会有所波动。个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（14.8X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（17.1X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（16.1X）、产品优化，节日促销热卖的飞科电器（28.4X）、新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器（7.4X）、激光显示技术龙头海信视像（11.5X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.2X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（11.5X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（31.7X）、清洁电器龙头科沃斯（29.4X）。 风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；疫情状况波动 目 录 1. 本周核心观点 1.1、海外家电企业业绩有所承压 海外家电公司大金、索尼和夏普发布22年10-12月业绩情况，索尼同比有所下滑，夏普有一定程度的亏损，海外需求有一定的回落风险。 大金营收和净利润同比涨幅有所回落。22年10-12月公司营收为9659亿日元，同比+30.0%，前值为38.4%；归母净利润为821亿日元，同比+22.9%，前值为36.5%。 营收增长主要由空调主业带动。公司22财年空调累计营收2.7万亿日元，同比+29.9%。公司推出差异化产品，并增强了商用空调的营销能力，带动空调业务营收增长。 净利润增长主要由公司成本削减和资本投资带动。公司面对原材料成本上涨推动可变成本削减，并提升物流效率。同时，公司大规模的资本投资得到的收益增厚了净利润。 索尼营收同比涨幅有所回落，归母净利润同比由正转负。22年10-12月公司营收为34129亿日元，同比+12.6%，前值为16.1%；归母净利润为3268亿日元，同比-5.6%，前值为23.9%。 营收增长主要由游戏和网络服务业务带动。10-12月公司游戏和网络服务业务营收为1.2万亿日元，占总营收的比例为36.5%，同比+53.3%。 归母净利润同比由正转负主要受到影视业务经营利润同比大幅下滑的影响。10-12月公司经营利润为254亿日元，同比下滑83%。 夏普营收同比涨幅有所回落，归母净利润延续亏损。22年10-12月公司营收7090.91亿日元，同比+4.9%,前值为14.7%；归母净利润为-175.88亿日元，同比下降459.12亿日元。 营收增长主要由电子设备业务带动。10-12月公司电子设备业务营收为1644亿日元，占总营收的比例为23.2%，同比+17.8%。 归母净利润亏损主要因为信息通信技术业务和显示类设备业务的亏损。10-12月信息通信技术业务和显示类设备业务营收均出现下滑。信息通信技术业务营收789亿日元，同比-4.0%；显示类设备业务营收2178亿日元，同比-1.8%。 1.2、多数品类线上销额同比下滑，冰柜和洗地机持续表现较好 1月多数品类线上销额同比下滑。奥维数据显示，1月多数家电品类销额同比下滑。空调、冰箱和洗衣机等白电1月线上销额同比分别-10.53%/-18.61%/-27.95%，12月同比值分别为+21.70%/+16.46%/+4.79%。燃气灶、洗碗机、集成灶线上销额同比分别-33.47%/-28.92%/-58.78%，12月同比值分别为-11.89%/-10.09%/-27.16%。 冰柜和洗地机销售持续表现较好。疫情带来的贮藏需求持续，冰柜1月线上销额同比+1.76%，前值为25.45%；线上销量同比+10.01%，前值为30.62%。洗地机1月线上销额同比涨幅有所扩大，线上销额同比+22.67%，前值为16.55%；线上销量同比+39.16%，前值为30.94%。 1.3、威海市发布地产支持政策威海市发布地产支持政策。根据威海发布，本周威海市发布多项地产支持政策，具体包括实施阶段性购房契税补贴、加大二孩及以上家庭购房支持力度、优化房屋租赁政策和落实首套住房个人住房贷款利率动态调整的政策。多项地产政策有利于刺激首套房购房需求，提升住房改善性需求，推进保障性住房租赁，促进房地产市场的稳定发展。 多城陆续发布地产支持政策，地产端修复具有较强的确定性，优选以内销为主，随着地产后周期恢复的公司。随着保交楼政策与部分保障性住房和廉租房项目逐步落地，地产后周期的公司的估值有望得到修复，并逐步在基本面中得到反映。推荐工程精装市场占比较高的老板电器(14.8X)，中央空调稳健发展、家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（17.1X）。 投资建议：海外家电企业业绩承压，冰柜和洗地机表现较好，地产支持政策持续发布。从海外家电企业业绩承压和未来的预期表现看，我们认为海外复苏依然会有压力，更加看好国内内销市场尤其是地产链的复苏。目前第一阶段估值修复基本实现，需要等待基本面的持续兑现，在此期间家电股表现可能还会有所波动。个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（14.8X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（17.1X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（16.1X）、产品优化，节日促销热卖的飞科电器（28.4X）、新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器（7.4X）、激光显示技术龙头海信视像（11.5X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.2X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（11.5X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（31.7X）、清洁电器龙头科沃斯（29.4X）。 2.行业重点数据更新 2.1、2月6日-2月10日板块走势：家电板块跑赢大盘 本周沪深300指数-0.85%，创业板指数-1.35%，中小板指数-1%，家电板块-0.11%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-1.61%、+1.61%、+0.41%。 个股中，涨幅前五名是珈伟新能、三花智控、奥马电器、秀强股份、汉宇集团；跌幅前五名是创维集团、爱仕达、盾安环境、得邦照明、海联金汇。 2.2、原材料价格更新：铜、原油价格与塑料价格环比下跌，铝价环比上涨 2023年2月10日，SHFE铜均价为68310元/吨，SHFE铝均价为18580元/吨，环比上周分别+0.13%、-0.91%；2023年2月10日，最新中塑指数为857.42，最新钢材综合价格指数为115.79，最新WTI原油价格为79.72美元/桶，环比上周分别-0.43%、-0.92%、+7.57%。2023年至今，SHFE铜、SHFE铝、塑料、钢材、WTI原油价格累计上涨+3.59%、+1.42%、-0.75%、-12.15%、+3.63%。 2.3、零售端数据更新：多数品类销售表现有所下滑，洗地机表现亮眼 23W06（2023/01/30-2023/02/03）奥维端零售年累计同比数据显示：多数家电品类销售表现有所下滑。线上和线下干衣机、集成灶下滑明显，干衣机线上线下销量年累计同比-44.02%/-34.00%；销额年累计同比-60.38%/-32.96%；集成灶线上线下销量年累计同比-39.54%/-16.84%；销额年累计同比-48.53%/-19.24%。各品类中洗地机表现尤为亮眼。线上线下销量年累计同比+60.62%/+24.86%；销额年累计同比+41.81%/+24.73%。 2.4、资金流向：北上增持格力、海尔，减持美的 美的集团北上资金减持9.36亿元；格力电器北上资金增持2.8亿元；海尔智家北上资金增持2.07亿元。 3. 重点公告及行业动态 3.1、重点公告 1.【汉宇集团】公司发布关于参与投资深圳扬子鑫悦半导体投资企业（有限合伙）的公告。公司与深圳前海扬子江基金管理有限公司、张雅芬、王蓉、王瑞于2023年2月8日签订《深圳扬子鑫悦半导体投资企业合伙协议》，拟共同投资深圳扬子鑫悦半导体投资企业，基金规模为人民币5千万元。公司以自有资金认缴出资额1200万元，持有合伙基金24%的出资份额。 2. 【格力电器】公司发布关于第二期员工持股计划非交易过户完成的公告。2023年2月6日，公司收到中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司的《证券过户登记确认书》，公司回购专用证券账户于2023年2月3日通过非交易过户方式将0.77亿股（1.37%）过户至“珠海格力电器股份有限公司-第二期员工持股计划”专户，购买金额合计11.08亿元。 3. 【乐鑫科技】公司发布股东大宗交易减持股份结果公告。公司近日收到乐鑫香港《关于股份减持结果的告知函》，乐鑫香港于2023年2月7日通过大宗交易方式减持股份数量40万股（0.50%）；乐鑫香港当前持股数量为0.34亿股（42.69%）。 4. 【四川长虹】公司发布股权分置改革2022年年度保荐工作报告书。股权分置改革方案实施后至今，经定向回购、公积金转增股本等方式，公司总股本由21.64亿股增至46.16亿股。股权分置改革至今，共有32家有限售条件的流通股股东先后向长虹集团偿还在本公司股权分置改革中垫付的对价共计695.84万股，根据有关规定，本公司已安排重庆市城市建设投资公司等32家有限售条件流通股股东所持股份的上市流通。 5. 【三安光电】公司发布关于控股股东部分股份解除质押的公告。厦门三安电子持有本公司股份数量为12.14亿股（24.33%）。三安电子本次办理部分股份解除质押后，其累计质押股份数量为4.45亿股（36.64%）。三安电子及其控股股东福建三安集团有限公司（合计持有本公司股份数量为14.57亿股（29.21%）。本次部分股份解除质押后，两家累计质押股票5.66亿股，质押股份约占两家所持有本公司股份比例为38.80%。 3.2、重点行业新闻 1.夏普AQUOSV系列游戏电视，年轻人聚会的“最佳伴侣”（环球家电网） https://dwz.win/a3aY 2.从“内卷焦虑”到“稳中有进”，家电行业雨过天晴？（中国家电网） https://dwz.win/a3aj 3.推出“一户多筒”方案，卡萨帝洗衣机是否会带动行业继续增长？（环球家电网） https://dwz.win/a2Zy 4.美菱和云米合作无偿转让“冰箱杀新冠技术”（第一家电网） https://dwz.win/a2Zz 5.“国际领先”累计最多！海尔智家再添8项国际领先技术（环球家电网） https://dwz.win/a2YJ 4. 投资建议 投资建议：海外家电企业业绩承压，冰柜和洗地机表现较好，地产支持政策持续发布。从海外家电企业业绩承压和未来的预期表现看，我们认为海外复苏依然会有压力，更加看好国内内销市场尤其是地产链的复苏。目前第一阶段估值修复基本实现，需要等待基本面的持续兑现，在此期间家电股表现可能还会有所波动。个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（14.8X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（17.1X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（16.1X）、产品优化，节日促销热卖的飞科电器（28.4X）、新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器（7.4X）、激光显示技术龙头海信视像（11.5X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（13.2X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（11.5X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（31.7X）、清洁电器龙头科沃斯（29.4X）。 5.风险提示 原材料价格波动；地产恢复不及预期；疫情状况波动 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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