2023年1月物价数据简评:通胀温和,政策空间足

（以下内容从光大银行《2023年1月物价数据简评:通胀温和,政策空间足》研报附件原文摘录）
　　事件： 1月消费者物价（CPI）同比：2.1%， 低于预期：2.3%， 前值：1.8%； 1月生产者物价（PPI）同比：-0.8%，低于预期：-0.5%，前值：-0.7%。 1月核心CPI（扣除食品和能源）同比增1.0%，前值：0.7%。 CPI：1月物价小幅反弹，略低于市场预期。 1月消费者物价同比反弹，主要受季节因素和需求回暖叠加推动。国内持续优化防疫措施，经济活动回暖带动，商品、服务需求改善，叠加春节传统零售销售旺季，消费品、服务价格同步上涨。但消费品和服务价格整体涨幅保持温和，猪肉价格继续回落（同比拉动减弱）1月消费者物价略低于预期；反映国内市场供应充足及国内消费处于恢复阶段。 具体看： 一是，季节因素。国内优化防疫措施，经济活动恢复，加之传统春节零售消费旺季，1月食品烟酒、鲜果蔬菜等商品，交通出行、文旅等服务需求明显增加，相应的商品、服务价格同比较上个月均有所走高。 二是，猪肉价格继续回落。1月猪肉价格延续回落走势，养殖户担忧猪肉价格进一步下跌，推动此前压栏肥猪集中上市，市场供给明显增加，拖累拖累价格继续回落； 三是，蔬菜价格上涨。主要是今年春节在1月，季节性供给受到一定扰动；但国内天气整体适宜，物流运输保持畅顺，蔬菜市场供应充足，蔬菜价格同比涨幅整体处于正常区间； 四是，服务业价格改善。由于经济活动逐步恢复，交通、文旅、餐饮等服务消费需求在短期明显增加，部分服务业价格整体走高，1月服务价格同比增至七个月高位1.0%。 当前CPI同比处于2.0%附近波动，核心物价处于1时代，一方面，反映居民必需消费品供应充足，物价表现温和；另一方面，反映国内需求处于恢复阶段。 从趋势看，预计今年CPI同比前低后高，中枢小幅抬升，整体温和可控。主要是经济活动恢复，消费需求回暖，带动商品和服务价格走高，其中，1月服务价格同比1.0%，远低于历史均值，随着经济活动活跃，服务业需求恢复相对较快。但对物价影响大食品价格预计继续保持温和，主要是生猪产能恢复正常，收储政策灵活调控，国内粮食及居民必需消费品供应充足，物价有望保持温和可控。 PPI：1月PPI同比-0.8%，低于市场预期。 主要受燃料动力价格下跌影响，1月原油价格小幅回升但去年高基数影响，原油价格同比增速回落。其他原材料商品价格同比变化幅度不大。 PPI同比继续处于负值区域，上下游利润结构继续改善，但从能源、原材料等商品价格继续维持高位，1月份制造业PMI购进原材料价格指数继续扩张，反映部分中下游制造业企业继续面临较大投入成本压力。 从趋势看，预计今年PPI同比前低后高，继续维持低位。一方面，国内需求回暖，基建建筑维持较高景气度，房地产企稳回暖，有望带动PPI同比改善；但另一方面，全球需求放缓，海外金融环境继续偏紧，对大宗商品价格前景构成一定限制；加之去年基数继续偏高。预计今年PPI同比低位运行。 通胀温和可控不会对稳增长政策构成实质影响，目前国内经济主要矛盾还是有效需求不足，财政、货币政策有望继续偏积极，为消费和内需恢复营造适宜政策环境。1月上下游通胀弱于预期，反映目前通胀压力没有市场普遍预期大，温和物价，为稳增长政策继续拓展空间，对股债市场继续传递暖意。 目前核心物价继续处于1时代，商品、服务销售和房地产元气尚未恢复，内需恢复仍需要宏观政策给予支持，政策着力点围绕提振消费能力、信心和意愿，财政和货币政策偏积极；同时，继续实施保供稳价政策措施，稳定供给、改善结构，促进经济稳步恢复平衡。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）