浙商看牛市||“凝新聚力”新成长第10弹:华自科技(300490.SZ)
（以下内容从浙商证券《浙商看牛市||“凝新聚力”新成长第10弹:华自科技(300490.SZ)》研报附件原文摘录）
新成长推荐 电新——华自科技（300490.SZ） 推荐起始日期：2023年2月9日 推荐首席 张雷 浙商证券电新首席 7年电力设备新能源行业研究经验，2019年水晶球第二名。 S1230521120004 浙商证券电新团队 团队特色：产业链研究，前瞻性研判 标签推荐：TCL中环，帝科股份，新洁能，福鞍股份，杉杉股份，蔚蓝锂芯 团队成员：张雷，陈明雨，黄华栋，赵千里，屈文敏，王婷，卢书剑，谢金翰，杨子伟，尹仕昕，虞方林 推荐理由 华自科技是电力自动化领域的成长性公司，省内储能抢装带来业绩上的超预期。 超预期点 1、省内储能业务落地超预期。 2、储能盈利兑现超预期。 3、锂电设备盈利修复超预期。 驱动因素 1、湖南省内支撑性电源稀缺，2022年以来频出新型储能支持政策拉动需求和投资。 2、公司具备30年电力技术沉淀，2021年城步儒林一期50MW投运后成功抢跑积累经验。省内储备电站充足，出于经济性动机抢占2023年中1.3倍租赁收入，预计2023年落地超预期。 3、根据湖南省政府对于新型储能试点项目的鼓励政策，2022年和2023年新型储能电站示范项目的租赁收入分别按照电站容量的1.5倍和1.3倍进行结算。电力辅助服务市场深度调峰价格在400元/MWh左右。由此我们测算得出湖南省内的独立储能电站已具备商业投资价值。 4、对于公司而言，主公司布局储能建设较早，有丰富的运营经验，更好满足电网调度需求，盈利能力较行业更强。 5、公司锂电设备头部客户宁德时代、蜂巢能源、赣锋锂业等扩产较快，且与公司在储能业务上互为供应商，合作关系加深。在手订单充足，2023年收入确认节奏加快。 6、随着原材料价格上涨因素有所缓解，锂电设备毛利率有望回升，公司相比行业优势在于锂电后端设备电源自制，盈利能力更高。 7、催化剂：储能电站投运，湖南省内储能支持政策发布，锂电设备订单落地。 盈利预测 预计2022-2024年归母净利-3.61、2.47、3.92亿元，对应EPS为-1.09、0.75、1.19元/股，对应PE分别为-15、22、14倍。 估值分析 给2023年PE估值29倍，35%上涨空间。测算依据：2.47亿净利润×29E=72亿市值。 风险提示 储能项目建设不及预期风险，下游需求不及预期，原材料成本大幅上涨风险。 相关报告： 《浙商电新 || 华自科技：抢滩湖南大储市场，政策与资源红利保障业绩兑现》 路演详情： 《浙商2023看牛市“凝新聚力”新成长推荐 ‖ 电新行业张雷：华自科技》 凝“新”聚力，“大”有可为 浙商研究所作为全市场对2023年最早看多且最乐观的机构，我们认为2023年股市凝“新”聚力、“大”有可为。浙商研究所全行业、多方位底部挖掘牛股，推出“凝新聚力”新成长推荐系列和“大有可为”大蓝筹推荐系列，助力机构投资者掘金2023年。 往期回顾 《浙商看牛市||“凝新聚力”新成长第9弹：华懋科技（603306.SH）》 《浙商看牛市||“凝新聚力”新成长第8弹：键凯科技（688356.SH）》 《浙商看牛市||“大有可为”大蓝筹第5弹：北方华创（002371.SZ）》 《浙商看牛市||“凝新聚力”新成长第7弹：立中集团（300428.SZ）》 《浙商看牛市||“凝新聚力”新成长第6弹：路德环境（688156.SH）》 《浙商看牛市||“凝新聚力”新成长第5弹：报喜鸟（002154.SZ）》 《浙商看牛市||“大有可为”大蓝筹第4弹：洛阳钼业（603993.SH）》 《浙商看牛市||“大有可为”大蓝筹第3弹：江淮汽车（600418.SH）》 《浙商看牛市||“凝新聚力”新成长第4弹：百亚股份（003006.SZ）》 《浙商看牛市||“大有可为”大蓝筹第2弹：药明康德（603259.SH）》 《浙商看牛市||“凝新聚力”新成长第3弹：高澜股份（300499.SZ）》 《浙商看牛市||“凝新聚力”新成长第2弹：鑫铂股份（003038.SZ）》 《浙商看牛市||“大有可为”大蓝筹第1弹：平安银行（000001.SZ）》 《浙商看牛市||“凝新聚力”新成长第1弹：侨源股份（301286.SZ）》 关于浙商重大推荐/重点推荐 产品级别：AAA（最高） 产品亮点：研究员最强信心推荐，研究所最严格把关，全所最高标准的推荐。 认准【浙商重大推荐/重点推荐】标识。 产品定义： 「重大推荐」①逻辑特别清晰；②股价位置合适，一般底部推荐。 「重点推荐」①逻辑特别清晰；②上涨趋势明朗，一般右侧推荐。 关于浙商甄选||三年一倍股 产品级别：AAA（最高） 产品亮点： 甄选好公司型的好股票，三年视角出发在β中找α，跟踪最紧、服务最优。 产品定义： 全所严格甄选出的“三年一倍”标的，深度研究、前瞻挖掘好公司型好股票。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若给您造成不便，烦请谅解！ 法律声明及风险提示 本公众号（“浙商证券研究所”）是浙商证券股份有限公司（下称“浙商证券”）研究所依法设立、独立运营与维护的官方公众号。本公众号不是浙商证券研究报告的发布平台。本公众号仅是转发浙商证券已发布报告的部分观点，所载观点、判断是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见浙商证券所载完整报告。 订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础，浙商证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为浙商证券的客户。 在任何情况下，本公众号所载信息、意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本公众号中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用该等信息、意见所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公众号中所有资料的版权均为浙商证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。经授权进行复制、转载的，需注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删减或修改。
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