观点集锦 | 分会场(三):金融:复苏预期下的反转

（以下内容从国泰君安《观点集锦 | 分会场(三):金融:复苏预期下的反转》研报附件原文摘录）
　　2月8日下午，“国泰君安2023年春季策略会——分会场（三）：金融：复苏预期下的反转”于长沙举行。国泰君安证券研究所非银首席分析师刘欣琦、银行首席分析师张宇分享了行业投资策略。此外，中国精算师协会顾问/北美精算师包虹剑、爱选科技联合创始人张总、长沙银行金融科技部总经理邬胜，分别就个人养老产业、中国寿险产品、金融科技等主题做了精彩演讲。 部分演讲嘉宾的精彩观点摘要如下： 刘欣琦 国泰君安非银首席分析师 2023年非银行业投资策略 证券行业：预计2023年中小券商盈利超预期增长，推荐投行业务具备竞争优势的中小券商。 预计2023年券商行业盈利将回暖，投行业务具备竞争优势的中小券商的盈利增速更快； 三大因素驱动投行业务具备竞争优势的中小券商2023年实现盈利超预期增长。1）2022年，低业绩基数叠加低风险偏好使得券商2023年将具备较高的增长确定性；2）受益于全面注册制落地，投行业务将迎来更高的增速；3）更大的自营业绩弹性。 财富管理：代销模式越来越无法满足客户需求，投顾模式将兴起。 赛道型基金及纯债等单一金融产品收益率不及预期、以及个人养老金等政策的推动，将使得客户更倾向于通过资产配置来实现财富管理目标，投顾服务需求不断增长。具备投顾能力的金融机构在未来财富管理的竞争优势将不断强化。 张宇 国泰君安银行首席分析师 2023年银行业投资策略 银行板块当前处于政策底、估值底和业绩底的“三重底”共振催化阶段： 1. 政策底：地产风险和疫情形势是近年压制银行板块的两座大山，但目前压制因素已边际缓解：①房地产支持政策不断出台，近期债券、信贷、权益“三箭齐发”，预计能有效化解房地产风险；②防疫政策也在持续优化，有望刺激居民需求，推动经济复苏； 2. 估值底：当前银行板块动态估值仅0.52倍PB，估值隐含不良率高达20%，已非常充分地消化了各项或有利空，包括2023Q1的贷款重定价； 3. 业绩底：预计2022Q3就是上市银行营收增速的绝对底部，2023Q2起将进入景气上行区间。优质个股仍能保持营收和利润的高速增长。 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH )为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的，或含有“国泰君安研究"，或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有，国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰君安研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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