观点集锦 | 分会场(二):医药

（以下内容从国泰君安《观点集锦 | 分会场(二):医药》研报附件原文摘录）
　　2月8日下午，“国泰君安2023年春季策略会——分会场（二）：医药论坛”于长沙举行。国泰君安证券研究所医药行业分析师分别就创新药、疫苗、新冠药、零售药店等话题，展开了精彩演讲。同时，特邀爱尔眼科集团副总裁兼湘赣大区CEO张艳，做了主题为《眼科行业发展的机遇与挑战》的演讲。 各演讲嘉宾的精彩观点摘要如下： 张祝源 国泰君安医药资深分析师 创新药：新一轮牛市已开启 创新药在21Q2-22Q3处于泡沫出清期，目前二级市场创新药基本走出寒冬，依托ADC、双抗、CGT等技术的落地，新兴biotech逐步验证全球竞争力，传统药企迎创新第二增长曲线，快速崛起的创新药或为未来医药行业的最佳投资赛道之一。 赵峻峰 国泰君安医药资深分析师 疫情推动下的疫苗技术不断突破 集采后周期：政策周期进入新的阶段：集采进入“后周期”（财报负面影响减弱），DRG尚在“早周期”（暂无明显影响），2023年迎来相对更好的投资窗口。医保控费方向不变，传统制造如何“不要温和地走入那个良夜”，长久生命力还需创新。 创新新周期：经历了2019-2021年的资本市场为主驱力的创新行情，过去一年创新板块已回落至高位的3-4成。未来回归技术周期（从I/O到ADC、双抗等）和个股催化剂（研发、BD、商业化）驱动的行情。 疫情后周期：放开后疫情对医疗市场的影响将是先抑后扬：初期影响非新冠医疗供给，后期恢复并叠加先期需求释放。 黄炎 国泰君安医药分析师 新冠药研发最新进展：国产化浪潮将至 2022年全球双抗密集获批，在多个治疗领域展现突破意义。目前双抗范式和作用机制颇多，我们认为构建核心在于CMC和临床意义。 张拓 国泰君安医药分析师 零售药店：复苏不只是感冒药 防疫政策发生变化，门店客流、四类药销售有望迎来较大改善，叠加次新店占比达历史新高，药店内生复苏逻辑强势，2023年业绩有望持续改善；目前估值处于相对合理区间，线上冲击等悲观预期已充分显现，政策边际向好。药店行业强者恒强，龙头可形成良好正反馈，医保/疫情/O2O/带量采购等多重外部环境导致中小药店经营压力提升，龙头有望逆势整合。当前多省份仍处于群雄争霸阶段，龙头上市药店借助资本加持，潜在整合空间巨大。 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH )为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的，或含有“国泰君安研究"，或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有，国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰君安研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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