今日投条 | 全面注册制工作对市场影响解读

（以下内容从国元证券《今日投条 | 全面注册制工作对市场影响解读》研报附件原文摘录）
　　《今日投条》栏目是国元证券全新打造的行情分析栏目。资深投资顾问坐镇，不求最高深，但求最有料。 01 核心观点 2023年2月1日，中国证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见，全面实行股票发行注册制改革正式启动，全面实行股票发行注册制是中国资本市场历史上一场具有里程碑意义的重大改革，将进一步提升资本市场的包容性，营造良好的市场生态，进一步提升资本市场服务实体经济的能力。全面注册制将重塑投行产业链，优化市场生态，券商投行业务有望直接受益；随着新股的增加，二级市场上的旧股将在最适者生存，优质蓝筹股白马股将在从二级市场中获得更多资金认可、股票更有价值，优质蓝筹股将有望成为市场热点。 02 分析维度 注册制全覆盖和基本定型：全面实行股票发行注册制的主要标志是：制度安排基本定型，覆盖全国性证券交易场所，覆盖各类公开发行股票行为。本次改革完成了“两个覆盖”：一是覆盖上交所、深交所、北交所和全国中小企业股份转让系统各市场板块；二是覆盖所有公开发行股票行为。另外，根据证券法的要求，优先股、可转换公司债券、存托凭证也实行注册制。此次全面注册制改革，是整个中国股票市场的改革，包括了各板块，首发、再融资、并购重组、发行交易、持续信披等内容的全面改革。各板块定位有了较明确的划分和相对侧重，政策将引导资本流向国家重点支持的行业。 多层次资本市场体系进一步完善：全面实行股票发行注册制，将进一步完善资本市场基础制度，多层次资本市场体系不同板块分工定位将更加明确，上交所、深交所主板是本次改革的重中之重，多层次资本市场体系将更加清晰，基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业。主板要突出大盘蓝筹特色，服务于成熟期大型企业。科创板突出“硬科技”特色，发挥资本市场改革“试验田”作用。创业板主要服务于成长型创新创业企业。北交所与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地。 在交易所审核环节：交易所承担全面审核判断企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求的责任，并形成审核意见。审核过程中，发现在审项目涉及重大敏感事项、重大无先例情况、重大舆情、重大违法线索的，及时向证监会请示报告。证监会对发行人是否符合国家产业政策和板块定位进行把关。在证监会注册环节：证监会基于交易所审核意见依法履行注册程序，在20个工作日内对发行人的注册申请作出是否同意注册的决定。 主板改革重点：这次改革从主板实际出发，对两项制度未作调整：一是自新股上市第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变；二是维持主板现行投资者适当性要求不变，对投资者资产、投资经验等不作限制。在主板交易制度方面，本次改革主要包括：一是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制；二是优化盘中临时停牌制度；三是新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。 把选择权交给市场：证监会强调，注册制改革是一场涉及监管理念、监管体制、监管方式的深刻变革。证监会将深化“放管服”改革，加快监管转型，把工作重心转变到统筹协调、规则制定、监督检查、秩序管理、环境创造上来，切实提高监管能力，加强事中事后监管。 03 投资机会 投资机会：全面注册制是我国资本市场改革的重要一步。在存量市场上全面实行注册制后，A股市场发行将更为顺畅和高效，我国资本市场逐渐对标国际成熟的资本市场，优胜劣汰和机构化程度都将不断提高。随着上市公司的增多，原先市场上的壳资源会丧失稀缺性，同时垃圾股加速边缘化，这些股票也将面临更大的退市风险。随着新股的增加，二级市场上的旧股将在最适者生存，优质蓝筹股白马股将在从二级市场中获得更多资金认可、股票更有价值，优质蓝筹股将有望成为市场热点。全面注册制将重塑投行产业链，对于行业整体而言，主板注册制的推行将明显提升IPO审核效率，并驱动再融资业务需求集中释放，优化市场生态，券商投行业务有望直接受益。 全面注册制有助于夯实直接融资体系制度基石，提升投融资效率，有利于资本市场长期健康发展。这一重大改革成为进一步完善资本市场基础制度的重要拼图。全面注册制打通一二级市场，加速市场存量标的“优胜劣汰”，优质的成长标的将在中国资本市场集聚，有利于市场长期健康发展。 风险提示：全面注册制推进不足预期；政策变动不及预期；海外环境变化不确定性。 （以上内容根据公开发布的研报信息整理，仅供参考，不构成投资建议。） 团队介绍 吴达耀 S0020614070006 周 亮 S0020612070004 陈 雷 S0020619080023 风险提示 1.以上信息仅作为宣传材料使用，并不作为直接投资建议。 2.本公司所提供的产品的过往业绩不构成对未来业绩的保证，仅供投资者参考。 3.本产品仅作为投资辅助参考，投资者接受本产品服务后，最终决策仍需投资者自主判断并独立承担投资风险。 4.本公司及相关人员不以任何方式作出投资不受损失或者取得最低收益的承诺。 5.如需了解更多信息（如其他持仓个股等信息），请与所属营业部客户经理联系。 投资有风险，入市需谨慎。本页面所有信息不构成投资建议，不构成对任何金融产品、服务的推介，请审慎选择与自身风险承受能力及投资目标等相匹配的产品及服务。

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