2022年报预告综述:“双创”业绩领先,主板盈利有望见底 (方正策略)

（以下内容从国信证券《2022年报预告综述:“双创”业绩领先,主板盈利有望见底 (方正策略)》研报附件原文摘录）
　　本文来自方正证券研究所于2023年2月8日发布的报告《“双创”业绩领先，主板盈利有望见底——2022年A股年报业绩预告前瞻》。欲了解具体内容，请阅读报告原文。 分析师： 燕翔， S1220521120004； 许茹纯，S1220522010006； 朱成成，S1220522010005； 金晗, S1220522090002； 联系人：沈重衡。 核心结论 每年的11月至次年4月是A股市场的业绩真空期，这一时期的业绩预告和业绩快报对于跟踪企业和行业盈利基本面具有前瞻意义，尤其是业绩披露率高于60%的行业更加值得关注。从基本面来看，我们认为本轮盈利快速下行周期已经结束，而且从最新公布的数据以及春节期间的情况来看，经济已经出现了复苏回暖迹象。展望后市，我们仍然看多指数，方向上建议关注成长板块的机会。 截至2023年2月1日，全部A股5078家上市公司中，有84家上市公司发布了2022年业绩快报，占全部上市公司比例为1.7%，暂无公司发布正式年报。此外，2650家上市公司发布了业绩预告信息，占比为52.2%。目前仍有46.2%的上市公司未发布任何2022年年报财务数据信息，创业板的信息披露率已超过60%。 2022年我国面临的经济影响因素错综复杂，从现有披露数据看，2022年主板利润增速预计较2021年年报大幅放缓，创业板和科创板的利润增速预计小幅放缓但仍保持在较高水平。随着防疫政策的优化和稳增长政策的陆续推进，全部A股的盈利增速可能也已经见底。 从业绩预喜（含预增、续盈、略增、扭亏）、业绩下滑（含预减、略减）、业绩亏损（含首亏、续亏）类型占比来看，北证A股和科创板业绩预喜类型占比最高，分别为60%和44%。在31个一级行业中，业绩预喜占比超过50%的行业有7个。其中煤炭、家用电器、有色金属行业业绩预喜占比最高，分别为72%、70%、64%。房地产及相关产业链受市场环境影响业绩不佳。 风险提示：宏观经济不及预期、地缘政治冲突风险、历史经验不代表未来、业绩预告不代表最终业绩等。 报告正文 1 “双创”业绩领先，主板盈利有望见底 根据我国交易所的制度规定，上市公司应当在每个会计年度结束之日起四个月内披露年度报告，在每个会计年度的上半年结束之日起两个月内披露半年度报告，在每个会计年度前三个月、九个月结束后的一个月内披露季度报告。这使得股票市场在每年的11月至次年4月迎来漫长的业绩真空期，这一时期的业绩预告和业绩快报对于跟踪行业与公司的盈利基本面具有一定前瞻意义。同时我们整理了上交所、深交所、北交所的业绩预告披露规则置于文末供参考。 本报告根据已经发布的上市公司财务信息分板块和行业对2022年上市公司年报净利润增速进行前瞻分析，具体分析中，我们对财务数据进行了如下重要处理：（1）按照整体法可比口径进行净利润同比增速计算。可比口径是指计算行业或市场整体利润时要求行业或板块内所有上市公司在当期和上年同期均存在，避免新上市和退市公司的影响。（2）财务数据选择时，已经公布正式年报数据的采用年报数据，未公布年报已公布业绩快报的采用业绩快报数据，没有年报和业绩快报数据而有业绩预告数据的，以业绩预告中净利润上限和下限的均值作为计算依据。（3）由于目前尚有大量上市公司未发布2022年年报财务信息，使用已有数据计算的整体结果与最终全部上市公司发布年报后的实际结果会有一定差异，建议重点关注业绩披露率高于60%的行业。 1.1 A股过半数公司已披露业绩预告 截至2023年2月1日，在全部A股5078家上市公司中，有84家上市公司发布了2022年业绩快报，占全部上市公司比例为1.7%，暂无公司发布正式年报。此外，2650家上市公司发布了业绩预告信息（不含前述已发布年报和业绩快报公司），占比为52.2%。目前仍有46.2%的上市公司未发布任何2022年年报财务数据信息。 截至2023年2月1日，全部A股中有53.8%的上市公司已披露年报相关信息（含正式年报、业绩快报、业绩预告三种情形）。其中54.3%的主板上市公司已披露年报相关信息，60.4%的创业板上市公司已披露年报相关信息，49.4%的科创板上市公司已披露年报相关信息，9%的北交所上市公司已披露年报相关信息。 目前创业板披露率较高，部分一级行业的披露率也已达到较高水平，对这些板块和行业进行财务数据分析已经具备一定的前瞻指导意义。 1.2 “双创”板块业绩领先 2022年我国面临的经济影响因素错综复杂，国内疫情多点爆发影响实体企业生产经营，国际地缘政治冲突愈演愈烈，在国内外多重因素共同影响下，A股上市公司盈利受到部分冲击。 从现有披露数据看，2022年主板利润增速预计较2021年年报大幅放缓，创业板和科创板的利润增速预计小幅放缓但仍保持在较高水平。不过考虑到历年规律，截至1月底的业绩预告通常“报喜”多于“报忧”。随着各个行业的龙头公司业绩信息逐渐披露，各行业及板块的业绩增速才能逐渐平稳。一般而言，自一月底业绩预告公布至4月底正式年报公布这段期间，板块净利润增速将不断下移。 全部A股上市公司净利润增速在2022年前三季度较为低迷，波动较小，与国内GDP增速回落走势一致。从现有数据看，国内GDP增速预计在2022年四季度基本见底，市场对2023年国内经济复苏充满信心。与此同时，随着防疫政策的优化和稳增长政策的陆续推进，全部A股的盈利增速可能也已经见底。通常上市公司的盈利能力整体是优于国民经济平均水平的，不过最终结果仍有待进一步观察。 1.3 业绩预喜占比明显下滑 从业绩预警的类型来看，2022年年报全部A股首亏、续亏、预减、略减占比分别为19%、18%、19%和4%。其中主板首亏、续亏、预减、略减占比分别为20%、20%、19%、2%；创业板首亏、续亏、预减、略减占比分别为18%、15%、19%和7%；科创板首亏、续亏、预减、略减占比分别为16%、16%、22%和2%；北证A股已披露业绩预报的上市公司中，暂无首亏、续亏、预减预警，略减占比为40%。 为方便比较，我们定义预增、续盈、略增、扭亏四种业绩预警类型为业绩预喜，定义预减、略减两种业绩预警类型为业绩下滑，定义首亏、续亏两种业绩预警类型为业绩亏损。将业绩预警类型为不确定的公司排除统计范围，可以发现，全部A股的业绩预喜类型占比为40%。业绩预喜类型占比最高的板块是北证A股，占比达60%。目前北证A股的上市公司较少，除此之外业绩预喜类型占比最高的板块是科创板，占比达44%，创业板和主板业绩预喜占比分别为41%、39%。 从现有披露数据看，2022年全部A股的业绩下滑类型占比为23%。业绩下滑类型占比最高的板块为北证A股，占比达40%，创业板和科创板业绩下滑占比分别为26%、24%。 全部A股的业绩亏损类型占比为37%。业绩亏损类型占比最高的板块为主板，占比达40%，创业板、科创板业绩亏损类型占比分别为33%、32%，北证A股暂无业绩亏损预警类型。 2 整体业绩承压，行业分化明显 从一级行业增速绝对值情况来看，在业绩披露率超过60%的10个一级行业中，有5个行业净利润累计增速为正。其中公用事业、农林牧渔、煤炭等行业增速居前，而传媒、钢铁、建筑材料等行业增速靠后。 从一级行业增速变化情况来看，在业绩披露率超过60%的10个一级行业中，仅有4个行业净利润累计增速环比改善。其中公用事业、社会服务等行业四季度净利润增速都有大幅的提高，而传媒、农林牧渔、钢铁、建筑材料等行业四季度净利润增速环比有明显下降。 2.1 煤炭、有色金属行业业绩亮眼 从业绩预告类型来看，在31个一级行业中，2022年全年业绩预喜占比超过50%的行业有7个。其中煤炭、家用电器、有色金属行业业绩预喜占比最高，分别为72%、70%、64%。 建筑材料、非银金融、纺织服饰、房地产、钢铁行业业绩预喜占比较低，分别为17%、16%、16%、12%和12%。房地产及相关产业链受市场环境影响业绩不佳。 从业绩预告类型来看，在31个一级行业中，2022年全年业绩下滑类型占比最高的是非银金融、钢铁、建筑材料，分别为49%、46%、46%，社会服务、综合和通信行业业绩下滑占比最低，分别为9%、6%、6%。 从业绩预告类型来看，在31个一级行业中，共有9个行业亏损比例高于50%。2022年社会服务行业仍未完全从疫情中恢复，业绩亏损公司占比达61%；房地产、纺织服饰和传媒行业的业绩亏损比例紧随其后，分别为61%、60%和56%。有色金属、煤炭和家用电器行业亏损比例最低，分别为19%、16%和14%。随着正式年报的披露，上述比例仍存在变动的可能。 2.2 披露率较高行业的业绩表现 目前，一级行业业绩披露率（该行业已披露业绩公司数÷该行业总公司数）超过60%的有10个行业。由于用业绩披露率较高行业的年报预告数据推测该行业全年业绩的效果更佳，下面我们重点对披露率最高的行业进行分析（综合行业由于普遍市值偏低，且没有明显的行业特征，不在此讨论）。 石油石化 目前石油石化行业的2022年业绩预告披露率达79%，在已发布业绩信息的公司中，业绩预喜占比为46%。按可比口径统计的2022年全年净利润增速为17.4%，累计利润增速环比较前三季度上升2.2个百分点。 社会服务 目前社会服务行业的2022年业绩预告披露率达76%，在已发布业绩信息的公司中，业绩亏损占比为61%，其中15家企业首亏，20家企业续亏。2022年多数社会服务企业仍未完全摆脱疫情影响，过半数已披露业绩信息的社会服务企业面临亏损。按可比口径统计的2022年全年净利润增速为-4%，累计利润增速环比较前三季度上升219个百分点。 煤炭 目前煤炭行业的2022年业绩预告披露率达68%，在已发布业绩信息的公司中，业绩预喜占比高达72%，多数煤炭企业在今年的大宗商品上涨周期中盈利显著改善。按可比口径统计的2022年全年净利润增速为63%，累计利润增速环比较前三季度小幅回落6个百分点。 农林牧渔 目前农林牧渔行业的2022年业绩预告披露率达67%，在已发布业绩信息的公司中，业绩预喜占比达50%。按可比口径统计的2022年全年净利润增速为119%（扭转2021年亏损的基础上小幅盈利），累计利润增速环比较前三季度小幅回落59个百分点。 2.3 细分行业业绩出现两极分化 从细分行业情况来看，目前在已有披露业绩信息的129个二级行业中，63个行业2022年累计净利润增速为正，61个二级行业2022年累计净利润增速较2022年前三季度有改善。当前细分行业业绩两极分化明显，这可能与部分盈利稳定的龙头公司未披露业绩预告信息有关。 从现有披露数据看，贵金属、油气开采、汽车零部件、电网设备、电力等行业全年累计净利润增速较三季度提升幅度最大。 从现有披露数据看，航海装备、农产品加工、专业连锁等行业2022年全年累计净利润增速比前三季度有明显下滑。房地产开发、化妆品、游戏、医药商业、IT服务等细分行业的业绩增速环比也有下滑。 下面表格列示了2022年已披露年报信息中盈利最高和亏损最高的各20家公司。这是造成部分细分行业盈利增速反常的重要原因。

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