每日早报丨20230208

（以下内容从永安期货《每日早报丨20230208》研报附件原文摘录）
　　STOCK INDEX 股指期货 STOCK INDEX 【市场要闻】 中国1月金融数据将于近日出炉，信贷投放或创单月历史新高。据Wind统计机构预测数据，1月新增人民币贷款或达4.2万亿元，新增社融5.68万亿元，M2同比增速料为11.6%。另据央视网，包括工行、农行、中行、交行、邮储银行等大型银行以及一些股份制银行，1月份信贷增长均创三年来同期最高。其中，制造业、小微企业、绿色金融和乡村振兴等领域贷款增幅靠前。 美联储主席鲍威尔表示，通胀下降过程已开始，还在早期，限制性利率必须保持些时间；就业超预期强劲可以解释为何联储觉得降低通胀需要很长时间，若就业继续强劲，很可能必须有更多行动，加息可能超出市场定价水平。此外，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利稍早表示，基准利率可能会从目前4.5%-4.75%的目标区间升至5.4%。 【观 点】 国际方面，受非农数据超预期影响，美联储年内持续加息概率增大，利率上限水平或进一步抬升；国内方面，政策支持力度不断增大，今年复工复产或明显早于往年。中长期市场或继续上行。 Non-ferrous metals 有色金属 Non-ferrous metals 【铜】 现货数据：1#电解铜现货对当月2302合约报于贴水50~贴水10元/吨，均价报于贴水30元/吨，较昨日上涨40元/吨。平水铜成交价格67790~67930元/吨，升水铜成交价格67800~67950元/吨。隔夜沪期铜2302合约回调至68000元/吨下方，于早盘收复部分夜间失地。早盘盘初盘面下测67750元/吨附近，随后伴随空头减仓情绪抬升，盘面重心上抬，短暂摸高67990元/吨后重心下行，但仍运行于日均线上方，上午收跌于67910元/吨。沪期铜2302与2303合约月差主于90元/吨频繁波动。 观点：目前国内铜季节性累库，部分货仍在入库途中，预计仍将继续累库，但随着国内复工，累库速度将大幅放缓；近期收到美国就业率数据影响，美元指数反弹，预计将短期对铜价出现一定程度打压，建议逢低买入。 【铝】 铝现货19000(+250）元/吨，升水方面:广东-50(-10):上海-60(+10)，巩义-190(+0)，累库放缓，下游拿货稍积极，现货市场氛围尚可，海外铝厂利润修复，但复产时间需要观察，欧美下游补库需求尚可。传言云南继续压产至35%比例（或达减产60万吨），如果减产落地，铝供需格局由过剩转为短缺且云南2022年减产的产能预期复产时间可能延后。 观点:真实需求尚未证伪，建议逢低入场，留意远月月间正套。 【锌】 上海升水-20(0),广东升水-20(0)，天津升水-60(0)。季节性累库阶段，斜率中性偏快，由于下游需求未完全恢复，整体成交回暖有限，仍处于需求预期回暖阶段，短期建议观望或逢高空配。 【不锈钢】 基价16900（+0）；钢厂盘价维持挺价后，现货整体情绪有所带动，成交有所好转。虽然复苏预期短期仍暂难证伪，但后期会越来越考验实际需求情况，建议暂时观望或等待看到需求预期证伪后逢高空配。 【镍】 俄镍升水6300(-200)，镍豆升水4500(-500)，金川镍升水7500(+500)。节后需求暂未明显恢复，假期库存维持。短期由于新投产能未明显释放，供应实质性改善有限，价格波动较为无序，后续建议关注NI/SS做缩机会。 UREA 工业硅 SILICON METAL 【行情回顾】 7日部分工业硅现货下调，整体维稳。最便宜可交割品16700元/吨（日+0）。主力合约收于17715元/吨（-50）。持仓量减少9904手至5.79万手，成交量2.5万。 【总结】 当下现货价格贴近川滇地区生产成本，现货止跌企稳。当下盘面价格受到枯水期成本支撑，绝对价格中性，整体看期货价格中性。供应方面，川滇地区枯水期季节性减产。下游需求方面，有机硅DMC价格提涨，华东市场有机硅提价，参考报价17000-17500元，业内悲观心态减弱，静待需求复苏。多晶硅价格持稳，对工业硅需求维稳。铝合金价格普遍持稳，需求稳定。静待后市需求验证。期货端观望为主。 S T E E L 钢 材 S T E E L 现货下跌。普方坯，唐山3770（0），华东3900（-30）；螺纹，杭州4120（0），北京4020（-10），广州4530（-20）；热卷，上海4130（0），天津4080（0），广州4140（-10）；冷轧，上海4580（0），天津4500（0），广州4600（0）。 利润下跌。即期生产：普方坯盈利-20（-19），螺纹毛利-63（12），热卷毛利-196（12），电炉毛利-261（-63）；20日生产：普方坯盈利-22（-30），螺纹毛利-65（0），热卷毛利-199（0）。 基差走强。杭州螺纹（未折磅）05合约102（31），10合约134（27）；上海热卷05合约61（26），10合约106（19）。 产量抬升。02.03螺纹235（8），热卷306（0），五大品种870（12）。 需求回升。02.03螺纹83（50），热卷269（11），五大品种622（95）。 库存累库。02.03螺纹1113（152），热卷404（37），五大品种2218（248）。 【总结】 当前绝对价格中性，现货估值中性，盘面估值中性，产业内估值中性偏低。 本周供给小幅回升，需求季节性回升，节后以投机性需求与刚需采购为主，节后建材端产量将季节性回升，库存开始加速累库，低产量下累库速度中性，符合季节性特征，机构调研显示第一周需求回升不及预期，关注后续复工力度。钢材基本面矛盾不大，低利润下冬季钢厂库存不高，货权未分散造成现货下方支撑较强，下跌后有投机需求出现，负反馈风险短期不高，在旺季预期下，盘面价格更多交易预期因素。钢材在自身供需向宽松转向下暂无明显方向性驱动，伴随炉料超量补库进入尾声，金三银四将进入下游弱现实与上游强现实的博弈。 I R O N O R E 铁 矿 石 IRON ORE 现货下跌。唐山66%干基现价1041（0），日照超特粉737（-3），日照金布巴827（-11），日照PB粉857（-11），普氏现价124（-2）。 利润下跌。PB20日进口利润-16（-10）。 基差走强。金布巴05基差86（1），金布巴09基差124（3）；pb05基差69（1），pb09基差107（2）。 供给下滑。2.3，澳巴19港发货量2455（297）；45港到货量2365（-69）。 需求上升。2.3，45港日均疏港量264（13）；247家钢厂日耗279（+1）。 库存积累。2.3，45港库存13911（+185）；247家钢厂库存9220（--8）。 【总结】 铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，基差偏低。 驱动端废钢短期对产量提升很有限的情况下铁矿石为铁元素主要供给，当前当前港口以工厂采购为主，港口疏港量季节性回升，春节期间铁水小幅上扬，矿石下游库存大幅去化，近端现货仍然存在较强购买力，随着检修接近尾声，2月中下旬铁水仍将有抬升空间，在铁水未明确见顶之前铁矿石往下回调的幅度和深度不应做过多想象。随着成材加速累库，铁水复产对应金三银四下游钢材需求的要求越来越高，铁矿石自身矛盾并不突出，存在库存下滑预期，但下游钢材需求有隐忧，预期与现实博弈，表现为跟随钢材走势但波动更大，继续关注旺季需求的实际情况。 COKING COAL COKE 焦煤焦炭 COKING COAL COKE 最低现货价格折盘面：蒙古精煤折05盘面1920；焦炭第二轮提降后厂库折盘2870，港口折盘2890。 期货：JM2305贴水110，持仓8.27万手（夜盘+348）；J2305贴水厂库150，持仓3.7万手（夜盘-124）。 比值：5月焦炭焦煤比值1.504（+0.003）。 库存（钢联数据2.2当周）：炼焦精煤中下游（不含煤矿）合计2749.1（-52.7），其中煤矿244.84（+2.74），110家洗煤厂262.7（-27.2），全样本独立焦企1006（-63.7），247家钢厂843.4（-45.7），沿海16港438.3（+66.6），甘其毛都口岸198.6（+17.4）；焦炭库存总计960.7（+12.2），其中全样本独立焦企127.4（-12.5），247家钢厂641.2（+1.5），沿海18港192.1（+23.3）。 产销：焦炭日均产量总计113.4（+0.6），日均铁水产量227.04（+0.47）。 【总结】 炼焦煤：煤矿、洗煤厂逐步复产至节前水平，蒙煤通关突破1000车，澳洲焦煤陆续通关，焦煤供给有明显增量，但考虑到库存依然低位，下游处于复产过程中，以及价格偏弱已经较长时间，继续向下空间较为有限；焦炭：焦化利润偏低，但同时钢价回调之后，钢厂复产力度有可能减弱，钢厂库存偏低，但补库积极性不佳。黑色趋势跟随成材，双焦自身基本面存在一定支撑。 ENERGY 能 源 ENERGY 【沥青】 盘面小幅上行，现货持稳为主。BU3月为3900元/吨(+33)，BU6月为3865元/吨(+33)，山东现货为3740元/吨(0)，华北现货为3770元/吨(0)，华东现货为4050元/吨(0)，山东BU3月基差为-80元/吨(–33)，山东BU6月基差为-45元/吨(–33)，BU3月-4月为9元/吨(+1)，BU4月-6月为26元/吨(–1)，沥青加工利润为281元/吨(–55)。 利润：沥青加工利润高位，炼厂保持可观综合利润。基差：期货小幅升水。供需存：总产量相对低位，原料偏紧或限制部分炼厂提产；需求或于2月底之后启动；总库存低位，近期累库符合季节性，社库累库斜率偏大。 观点&策略：相对估值偏高（平水+中高利润），“低产低库”格局延续，短期驱动中性。4月合约估值偏高，当前做空偏左侧，建议配合更好的做空盈亏比。6(9)月合约交易国内经济向好预期，以逢低做多为主，当前建议观望。沥青裂解高位，短期缺乏下行驱动。 【LPG】 G23034795（–141），夜盘收于4734（–61）；华南民用5900（–30），华东民用5350（–150），山东民用5650（+30），山东醚后6900（+0）；价差：华南基差1105（+111），华东基差655（–9），山东基差1055（+171），醚后基差2455（+141）；03–04月差–213（–67），04–05月差171（–20）。 估值：LPG盘面价格昨日大跌，夜盘继续下行。基差贴水持稳；月差反套，远期曲线Back结构维持，3月合约折价不大；内外价差顺挂，内外套窗口打开。整体估值水平中性略高。 驱动：国际油价反弹，Brent重回80美元之上。供给格局良好且整体库存低位，油价中期偏多思路，但当前市场对海外衰退计价并不充分，短期依旧存在下探可能。海外丙烷高位震荡，月差仍偏高。短期供应扰动可能逐步缓解。中长期视角下，美国C3基本面依旧宽松，OPEC暂未听闻有大量减产计划，全球成品油裂解价差高位，原油加工量难有大幅回落，全球丙烷供应格局或仍较差。国内方面，价格连续回调后，低位成交有所好转，高位仍有下调空间，能否企稳仍需关注外盘情况。 观点：海外短期供给扰动逐步缓解，中长期来看LPG供给不存在明显瓶颈，步入淡季后需求韧性需要依靠裂解替代和PDH。因此盘面可能难以给出过高的PN价差或过低的PDH利润。短期建议关注基差收窄后3–4反套的可能，同时5月内外正套目前看仍有空间。中期建议在PN价差走高或PDH利润过低时空配LPG。 RUBBER 橡胶 RUBBER 现货价格：美金泰标1440美元/吨（-5）；人民币混合10930元/吨（-20）。 期货价格：RU主力12715元/吨（-20）；NR主力9945元/吨（-50）。 基差：泰混-RU主力基差-1785元/吨（+0）。 【资讯】 QinRex据马来西亚统计局2月7日消息，2022年12月天胶出口量同比增6.1%至48,797吨，环比降4.2%。12月马来西亚天胶进口量为79,589吨，同比降30%，环比降19.9%。 2022年马来西亚天然橡胶总产量为377,047吨，较去年的469,669吨下降了19.7%。 【总结】 日内沪胶维持震荡，现货市场成交尚可。供应端，主产区向季节性低产季过渡，供应压力减弱，原料价格存上涨趋势，而国内库存累库速度较快；需求端，内需恢复外需转弱预期仍在；国内下游工厂开工率环比回升，成品库存有所去化，货运物流环比恢复同比偏低，终端消费恢复程度仍需时间验证。短期单边不确定性偏强，可关注RU-NR价差收敛策略，中长期重点仍在需求预期兑现情况。 PVC 现货市场，PVC回落，烧碱高位回落。 电石法PVC：华东6240（日-25，周-165）；华北6135（日+0，周-145）；华南6265（日-40，周-210）。 乙烯法PVC：华东6415（日+0，周-190）；华北6375（日+0，周-150）；华南6475（日+0，周-175）。 液碱：华东1120（日+0，周+0）；华北1050（日+0，周-30）；西北1000（日+0，周+100）。 片碱：华东4550（日+0，周+0）；华北5000（日+0，周+0）；西北4100（日+0，周+0）。 期货市场，盘面回落；基差偏低；5/9价差低位。 期货：1月6216（日-36，周-180）；5月6219（日-16，周-149）；9月6249（日-17，周-144）。 基差：1月24（日+11，周+15）；5月21（日-9，周-16）；9月-9（日-8，周-21）。 月差：1/5价差-3（日-20，周-31）；5/9价差-30（日+1，周-5）；9/1价差33（日+19，周+36）。 利润，烧碱高位；乙烯法PVC、兰炭及电石一般；电石法PVC较差。 烧碱：华东880（日+0，周+0）；华北940（日-94，周-156）；西北785（日+0，周-156）。 原料：兰炭-374（日+11，周-147）；电石56（日+0，周-70）。 电石法：西北一体制-446（日-50，周-175）；华东外采制-799（日+22，周-166）；华北外采制-733（日+3，周-105）；西北外采制-528（日+22，周-74）。 乙烯法：石脑油制-322（日-120，周-261）；MTO制-339（日-131，周-378）；外采乙烯制347（日-127，周-558）；VCM制136（日-119，周-331）。 供需，供应略增；需求回落；库存增加，表需回落。 供应：整体开工78.5%（环比+0.2%，同比-0.6%），周产量43.2万吨（环比+0.1万吨，累计同比+23.1%）。 需求：下游开工37.0%（环比+0.0%，同比+54.2%）。 库存：社会库存61.7万吨（环比+3.0万吨，同比+21.1%）；周表需41.0万吨（环比+1.7万吨，累计同比+24.5%），周国内表需37.3万吨（环比+1.7万吨，累计同比+30.0%）。 【总结】 周二PVC现货及期货回落，基差低位，5/9低位。近期PVC供应处于高位，下游阶段性需求起速，终端需求低迷；库存正经历考验，不过表需仍处于高位；原料价格回落，但是综合利润不高，下方空间不大。当前主要利多因素在于利润较差、成本高企；主要利空因素在于供应高位、下游刚需较弱、终端需求较弱、外需转弱。策略：当前观望为主。 ALKALI-RICH GLASS 纯碱玻璃 ALKALI-RICH GLASS 现货市场，纯碱持平，玻璃回落。 重碱：华北3075（日+0，周+60）；华中3100（日+0，周+85）。 轻碱：华东2815（日+0，周+0）；华南2890（日+0，周+30）。 玻璃：华北1597（日-28，周-28）；华中1700（日+0，周+0）；华南1840（日+0，周+0）。 纯碱期货，盘面回落；基差正常；5/9月间价差高位。 期货：1月2164（日-29，周-41）；5月2929（日-40，周-58）；9月2522（日-43，周+22）。 基差：1月936（日+29，周+126）；5月171（日+40，周+143）；9月578（日+43，周+63）。 月差：1/5价差-765（日+11，周+17）；5/9价差407（日+3，周-80）；9/1价差358（日-14，周+63）。 玻璃期货，盘面回落；基差较低；5/9月间价差在-50元/吨附近。 期货：1月1578（日-22，周-75）；5月1540（日-28，周-68）；9月1605（日-22，周-62）。 基差：1月19（日-6，周+46）；5月57（日+0，周+39）；9月-7（日-6，周+33）。 月差：1/5价差38（日+6，周-7）；5/9价差-65（日-6，周-6）；9/1价差27（日+0，周+13）。 利润，纯碱高位；玻璃低位；碱玻比高位。 纯碱：氨碱法毛利1143（日+31，周+99）；联碱法毛利1549（日+31，周+144）；天然法毛利1516（日+8，周+79）。 玻璃：煤制气毛利-2（日-25，周-25）；石油焦毛利-134（日-5，周-17）；天然气毛利-68（日+8，周+21）。 碱玻比：现货比值1.94（日+0.03，周+0.09）；1月比值1.37（日+0.00，周+0.04）；5月比值1.90（日+0.01，周+0.04）；9月比值1.57（日-0.01，周+0.07）。 纯碱供需，供应处于高位；轻碱需求略降，重碱需求回落；库存去化，表需回升。 供应：整体开工91.8%（环比+2.6%，同比+9.0%），产量61.2（环比+0.0，累计同比+36.6%）。 需求：轻碱下游开工61.9%（环比-0.5%，同比+6.9%）；光伏日熔量78980（环比+1000，同比+91.7%），浮法日熔量160080（环比-100，同比-8.5%）。 库存：厂库30.3（环比-3.3，同比-79.0%）；表需62.0（环比+9.5，累计同比+17.4%），国内表需57.7（环比+9.5，累计同比+11.3%）。 玻璃供需，供应回落；终端需求低位；库存微增，表需回补。 供应：产量1587（环比+0，累计同比+12.2%）浮法日熔量160080（环比-100，同比-8.5%）。 需求：1-12月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。 库存：13省库存6315（环比+7，同比+79.9%）；表需1386（环比+496，累计同比-1.7%），国内表需1354（环比+496，累计同比-2.8%）。 【总结】 周二纯碱现货持平，期货回落，基差低位，5/9高位；玻璃现货及期货回落，基差低位，5/9低位。目前纯碱处于“中高利润+中高价格+低库存”的状态，现实仍强但持续时间可能弱于预期，估值相对健康；5月合约前期下行至成本附近时表现出较强韧性，近期已兑现了大部分上涨逻辑；此外5月合约上方空间之前受玻璃压制，近期逐步打开。玻璃处于“低利润+中价格+高库存”的状态，前期现货短暂好转带动5/9价差走强，但后续供需格局弱于预期，5/9价差向下收敛；当前玻璃利润较低，预期有转头迹象，库存绝对水平仍高，现实仍待好转。策略：当前观望为主。 BEAN OIL 豆类油脂 BEAN OIL 2.7，CBOT大豆3月收于1516.25美分/蒲，-4.75美分，-0.31%。CBOT豆粕3月收于482.1美元/短吨，-6.5美元，-1.33%。CBOT豆油3月收于60.94美分/磅，+1.64美分，+2.77%。NYMEX原油3月收于77.59美元/桶，+3.13美元，+4.20%。BMD棕榈油4月收于3925令吉/吨，+77令吉，+2.00%，夜盘+4令吉，+0.10%。2.7，DCE豆粕2305收于3867元/吨，-55元，-1.40%，夜盘-3元，-0.08%。DCE豆油2305合约8738元/吨，+96元，+1.11%，夜盘+22元，+0.25%。DCE棕榈油2305收于7988元/吨，+120元，+1.53%，夜盘+13元，+0.15%。CZCE菜粕2305收于3193元/吨，-64元，-1.96%，夜盘-15元，-0.47%。菜油2305收于9897元/吨，-28元，-0.28%，夜盘-0元，-0.00%。 【咨讯】 豆系市场正静待USDA在美东部时间2月8日北京时间2月9日凌晨即将发布的2月月度供需报告的指引。市场平均预期2022/23年度巴西大豆产量1.5301亿吨，区间1.52-1.542亿吨，USDA1月1.53亿吨；2022/23年度阿根廷大豆产量4234万吨，区间3800-4500万吨，USDA1月4550万吨；2022/23年度美豆结转库存2.11亿蒲，区间1.76-2.3亿蒲，USDA1月2.1亿蒲；市场平均预期2022/23年度全球大豆结转库存1.0203亿吨，USDA1月1.0352亿吨，预估区间1-1.055亿吨。巴西生物柴油行业代表与巴西副总统会面，请求他向国家能源政策委员会(CNPE)施压，要求就混合在生物柴油中的植物油占比做出最终决定。目前的掺混比例是10%(B10)，计划在3月将掺混比例提升至15%(B15)。巴西生产生物柴油所用的植物油中有65.7%是豆油。生产商称他们目前有能力满足B20混合燃料的需求。美联储主席鲍威尔表示，通胀下降过程已开始，还在早期，限制性利率必须保持些时间；就业超预期强劲可以解释为何联储觉得降低通胀需要很长时间，若就业继续强劲，很可能必须有更多行动，加息可能超出市场定价水平。此外，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利稍早表示，基准利率可能会从目前4.5%-4.75%的目标区间升至5.4%。 【总结】 对阿根廷天气的忧虑、巴西收割进度的缓慢提振美豆价格，但对巴西大豆丰产的预期和对绝对价位的畏惧，令CBOT大豆在高位反复波动数周，国内豆粕期价在直接承接美豆在春节假期后半段的反弹结果后，随着美豆的回落，表现出对当前美豆及豆粕高度的犹豫心理，但现货基差偏高和对后续天气的担忧也令豆粕依旧具备支撑性和跟随美豆波段上冲的动能；美联储如期加息25基点，连续2次放缓加息幅度，对植物油长期压力缓解利好。周二反弹带动植物油，整体来看植物油依旧维持区间波动概率偏大。 COTTON 棉花 COTTON 【数据】 ICE棉花期货周二上涨，因预期中国需求强劲，且投资者在月底供需报告公布前回补空头。ICE3月期货合约涨2.36美分，或2.8%，结算价报每磅85.63美分。 郑棉周二窄幅运行：主力2305合约跌10点于14915元/吨，持仓减5千余手。其中主力持仓上，多增6百余手，空3百余手，其中多头方东证增6千余手，浙商增1千余手，而中信等4个席位各减1千余手。空头方首创增1千余手，中信减1千余手。夜盘跌160点，持仓增2千余手。03合约跌25点收于14890元/吨，持仓减4千余手，前二十主力持仓上，多减3千余手，空减2千余手。 【行业资讯】 埃及棉花仲裁检验总局（CATGO）发布的供需预测，2022/23年度埃及棉花总产预期为11万吨，较USDA平衡表中给出的9万吨高18.2%。 新疆新棉加工：据全国棉花交易市场数据统计，截止到2023年2月6日，新疆地区皮棉累计加工总量517.66万吨，同比减幅0.53%。6日当日加工增量2.95万吨，同比增幅830.67%。 公检：截止到2023年2月6日，2022棉花年度全国公证检验棉花重量486.21万吨。其中新疆检验重量479.17万吨。内地检验重量7.04万吨。 现货：2月7日，中国棉花价格指数15931元/吨，跌33元/吨。今日国内棉花现货市场皮棉现货价格平稳。今日基差变动不大，部分新疆库31双28/双29对应CF305合约基差价在450-900元/吨；部分新疆棉内地库31级双28/双29对应CF305合约含杂3.0以内基差在950-1350元/吨。当前棉花企业销售积极性较好,部分企业昨日价格小幅下跌后今日报价平稳,部分企业为促成交易成交价小幅让利50元/吨左右。目前纺织企业开机率持续转好，部分企业以完成年前订单新增订单有限，对皮棉原料采购继续以固定价资源就近适量采购，另外，期现公司采购量也相对较好。据了解，目前新疆库21/31双28或单29，含杂3.1%以内的提货价在15100-15600元/吨。部分内地库皮棉基差和一口价资源31双28或单28/29提货价在15650-16100元/吨。 【行情小结】 基于需求形势及棉花供需结构转为偏宽松预期，美棉难改其弱势。但阶段看，前期下跌的70美分位置短期超跌，而后反弹，因此近期呈震荡走势。而目前价格敏感性和波动率明显提升，宏观影响也在摇摆，产业上市场关注中国需求。国内方面，低估值买入是第一波上涨的驱动，国内防疫政策转向及消费恢复预期是第二波上涨驱动。短期棉价或有阻力，因为纺织利润收缩且和外棉（外纱）价差也逐渐靠近，亦有获利了结压力。但消费实质改善、纺织厂低库存下的补库、产业环比转好是现实的产业驱动，因此后续需重点关注需求实质表现。此外，由于大持仓的形成，博弈再次形成行情加持力量。也需密切关注持仓变动及资金驱动的动向。 SUGER 白 糖 SUGAR 【数据更新】 现货:白糖下跌。柳州5860(-10),昆明5755(-20)。加工糖维持或下跌。辽宁6020(0),河北6050(0)，江苏6050(0),福建6030(-20),广东5920(0)。 期货:国内下跌。03合约5866(-15),05合约5889(-16)，07合约5901(-15)。夜盘上涨。03合约5888(22),05合约5913(24),07合约5923(22),09合约5921(21)。外盘上涨。原糖03合约20.88(0.22),伦白03合约560(10.5)。 价差:基差走强。03基差-6(5),05基差-29(6)，07基差-41(5)。月间差涨跌互现。3-5价差-23(1),5-7价差-12(-1)，7-9价差1(1)。配额外进口利润下跌。巴西配额外现货-748.5(-17),泰国配额外现货-682.8(-12.9)，巴西配额外盘面-829.5(-83),泰国配额外盘面-763.8(-78.9)。 日度持仓增加。持买仓量549652(16942)。东证期货44875(4599),银河期货34561(1234)。海通期货33359(1369),中粮期货33343(3905)。浙商期货25265(1021)。南华期货21258(2218),光大期货20850(1305)。招商期货18458(-1481),华西期货17955(2130)。申银万国15072(1860)。西部期货14299(-1233)。持卖仓量570783(10356)。中粮期货115528(-1751)。银河期货33170(1804),海通期货31824(1390)。南华期货21527(2538)。华西期货18054(2066),招商期货17844(-1024)。申银万国15149(2094)。 日度成交量减少。成交量（手）401329(-164412) 【总结】 原糖止跌反弹。当前仍旧受到产业端供应偏紧支撑。印度多个地区产量预估有所下滑，最终22/23年度的产量累计较榨季之初预估时下滑250万吨左右。这可能会影响其第二批出口配额量的发放。当前印度和巴西库存均处于过去五年较低位置，中短期向上驱动仍存。欧洲天气问题带来的英国糖产量预估减少增加对国际市场的买盘需求。巴西的乙醇政策转向后抬升国内乙醇进口成本，进而从生物能源的维度提振糖价。原糖和欧洲白糖中短期预计维持强势运行。 国内方面，受外盘影响为主。进口利润依旧深度倒挂，叠加国内增产不及预期且疫情放开后消费恢复，存在修复内外价差的驱动。中长期思路逢低做多09合约。 P I G S 生 猪 P I G S 现货市场，2月7日涌益跟踪全国外三元生猪均价14.3元/公斤，较前一日上涨0.11元/公斤，河南均价为14.23元/公斤（-0.05）。 期货市场，2月7日总持仓102576（+343），成交量33383(-8139）。LH2303收于14450元/吨（-90），LH2305收于16275（+10）。 【总结】 元宵节宰量有所上行支撑价格反弹，但价格上涨后集团出栏积极性有所提升，节日过后多数屠企宰量回落。短期现货端供应仍待消化，消费缺乏提振，当前白条消费一般，屠企分割比重增加，现货价格仍处季节性寻底中。收储预期对市场情绪产生提振，盘面价格出现上涨，但后续走势仍需现货驱动指引。一方面需要关注疫情防控后消费市场走向，另一方面价格如有回落，二育抄底、屠宰入库以及政策托底等亦会改变市场供需结构，动态跟踪市场情绪变化，近端弱势有利于远月市场预期改善。 永安期货知识产权声明和免责声明，请点击下方“阅读原文”

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