【招银研究|行业点评】春节消费观察:复苏进行时,结构亮点显现

（以下内容从招商银行《【招银研究|行业点评】春节消费观察:复苏进行时,结构亮点显现》研报附件原文摘录）
　　伴随国内防疫模式正式进入新阶段，经济活动将逐步向常态化回归，消费亦将逐步回暖。展望2023年，消费复苏有望成为经济提速的重要支撑力。作为今年的第一个小长假，春节假期的消费复苏态势值得关注。 一、春运出行：提前返乡、集中返城、自驾出行增多 春节假期客流数据尚未达到节前预期。2023年春运从1月7日开始，至2月15日结束。根据交通运输部预测，春运期间客流总量将达到20.95亿人次，较2022年同期增长99.5%，恢复至2019年同期的70.3%。实际数据来看，春节假期（1月21日至27日）全国共发送旅客约2.26亿人次，同比增长71.2%，恢复至2019年同期的53.6%，尚不及交通运输部预期。主要原因在于春运之前经历了疫情爆发，学生、农民工、个体户等群体提前返乡，春运客流数据被平滑到了更长时间维度上。而1月26日（正月初五）、1月27日（正月初六）的单日客流量同比增速达80%以上，表明节后返城需求相对集中。 铁路恢复程度领跑。分出行方式看，铁路、民航、公路、水路中，春节假期铁路发送旅客量恢复至2019年的83%，恢复程度最高；公路和水路客流量恢复至2019年的48%，恢复程度较低。 疫后自驾出行比例上升。从另一口径观察，春节长假期间全国百度迁徙指数平均为696.4，同比增长41.2%，相比2019年同期增长26.2%。百度迁徙指数与交通运输部数据（客流恢复至2019年同期的53.6%）差异明显，我们认为主因私家车出行的比例上升。交通部主要统计的是公共交通出行人次，而百度迁徙指数囊括了私家车的跨区域出行，表明疫后居民在出行方式的选择上更为谨慎，偏向自驾出行。可与之相印证的一个数据是，春节假期高速公路小客车流量相比2022年同期增长33%，相比2019年同期增长15.6%，增长明显。 图1：春节假期合计发送旅客数2.26亿人次 资料来源：交通运输部，招商银行研究院 图2：各出行方式发送旅客数恢复至疫前的程度 资料来源：交通运输部，招商银行研究院 图3：百度迁徙指数 资料来源：百度迁徙，招商银行研究院 二、消费数据：总体温和复苏，结构性亮点突出 根据国家税务总局发布的增值税发票数据，2023年春节假期，全国消费相关行业销售收入同比增长12.2%，相比2019年同期的复合增速为12.4%（2019-2022年春节假期的三年复合增速为12.5%），呈现温和复苏态势。 分商品类型看，商品消费同比增长10%，服务消费同比增长13.5%。商品消费中，果品蔬菜、粮油食品、肉禽蛋奶的销售收入同比增速均实现30%左右，指向春节期间走亲访友、宴席聚会的场景得到复苏。服务消费中，景区、商圈表现较为亮眼，超越疫情前水平；餐饮、酒店基本恢复至2019年同期水平。 1、本地消费：场景复苏，烟火气再燃 餐饮表现恢复至2019年同期水平上下。据中国烹饪协会数据，春节假期受访餐饮企业营收相比2019年春节上涨1.9%，客流与2019年基本持平。上市餐饮企业海底捞、海伦司、奈雪的茶门店经营表现基本达到2019年同期的90%以上。 春节档总票房创历史第二，返乡带动票房下沉。2023年春节档电影总票房达61.9亿元，同比增长12.4%，成为历史上仅次于2021年的第二大春节档期（2021年鼓励就地过年，观影场景较为火热）。量价拆分来看，2023年春节期间观影人次同比提升13%，平均票价同比下滑0.6%，故观影人次提升是票房收入提升的主因。分线级城市看，一、二线城市的票房占比下降至50%，低于此前几年的水平；而三、四线城市的票房占比提升，首次超过五成，与返乡规模恢复相关。 图4：2023年春节档票房创历史第二 资料来源：灯塔专业版，招商银行研究院 图5：春节档分线级城市票房占比 资料来源：灯塔专业版，招商银行研究院 商圈客流显著恢复。全国来看，春节期间万达广场的可比门店销售收入较2019年增长29%，客流相比2019年增长15%。分城市看，深圳、郑州、长沙、杭州、成都等城市的商圈客流已明显超越2019年同期水平。 2、文旅出游：旅游表现好于2022年，出行半径增加 旅游恢复至疫前的7-8成。据文旅部数据，2023年春节假期，国内旅游出游人次达3.08亿，同比增长23.1%，恢复至2019年的88.6%；实现旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年的73.1%；旅游客单价恢复至2019年的83%。横向对比疫后的每个小长假，2023年春节的文旅业已经交出了2021年国庆节以来的最好答卷，但是仍不及2020年末至2021年上半年期间的小长假表现。 图6：假期旅游人次和收入恢复至2019年同期的程度（%） 资料来源：文旅部，招商银行研究院 从结构上看，文旅部分细分领域已经展现出疫后复苏的弹性。 1）部分景区表现亮眼，海南免税热度较高。2023年春节假期，天目湖、长白山、黄山、西湖景区在监测日期内的游客接待数量已经基本恢复至2019年同期水平，个别景区的增速达到40%。假期前五天，海南省12家离岛免税总销售额达16.85亿元，同比增长20%，相比2019年春节增长325%。 2）跨省游活跃，龙头酒店表现接近疫前水平。假期期间，游客平均出行距离同比增长了57%，恢复至正常年份的76%。OTA平台数据显示，春节跨省酒店预订占比接近7成，出境游也显现回温，跨境机票订单、内地旅客的境外酒店订单均实现同比增长超4倍。高热度出行带动下，龙头酒店实现量价齐升，锦江酒店RevPAR恢复至2019年的100%，华住恢复程度接近90%。 图7：同程平台春节假期本异地订单占比 资料来源：同程，招商银行研究院 图8：携程平台春节假期国内外订单同比增速 资料来源：携程，招商银行研究院 三、后续消费复苏的持续性与路径仍有待观察 综合上述数据，春节长假作为防疫优化后的第一个验证期，前期被压制的消费需求得到释放，居民的生活半径打开，消费温和复苏，结构上亮点较多。 我们认为，后续消费复苏应关注两方面： 第一，消费修复的路径和节奏。当前，消费复苏的路径和节奏仍具有不确定性，会受到疫情态势和政策刺激的影响而有所波动。疫情方面，应当持续关注二次感染的情况；政策方面，扩大内需政策需要持续发力。 第二，消费复苏的可持续性。走出春节假期的场景，消费的修复表现能否延续仍需继续观察。疫情持续三年后，居民就业受到影响，收入预期下滑，储蓄意愿提升，“疤痕效应”的修复需要时间。 -END- 本期作者 宋小雯 行业研究岗 songxiaowen1@cmbchina.com 转载声明： 1、本报告为招商银行研究院已发布报告的公开版本，报告内容均为原创。 2、如需转载，请提前征得本公众号授权。转载时需要保留全文所有内容，请勿对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 3、转载时请注明出处为“招商银行研究院（ID：zsyhyjy）”，并在“原文链接”中保留原始公众号文章链接。 4、授权方式：请参照文末方式联络招商银行研究院。 注意：未经招商银行事先授权，任何人不得以任何目的复制、发送或销售本报告。 招商银行版权所有，保留一切权利。 责任编辑|余然

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