【2月策略】A股市场震荡上行,春季躁动延续

（以下内容从东莞证券《【2月策略】A股市场震荡上行,春季躁动延续》研报附件原文摘录）
　　01 PART 2月份市场环境分析 欧美经济景气度小幅回暖， 国内经济有望持续好转 ？全球经济增速回落，美联储大概率放缓加息。 ？四季度经济好于预期，2022年中国GDP同比增长3%。 总的来看，随着疫情防控转入新阶段，疫情对经济的干扰将逐步消退，生产生活秩序逐步恢复，消费明显回暖，再加上各项稳增长政策陆续出台、效果不断显现，预计后续国内经济数据将继续好转。 各省市召开两会， 延续稳增长主基调 总体来看，面对复杂多变的外部经济环境，各地政府工作报告，以及各部门会议围绕稳增长、稳地产，多次强调继续出台稳经济政策，重点关注投资、促消费、助企纾困、保就业等方面。此外，我国货币政策将延续宽松，随着疫情对经济影响逐步消退，市场信心将明显增强，再加上稳增长政策不断加码，预计经济有望边际好转，消费将延续回暖。 1月政策利率保持不变， 北向资金强势净流入 整体来看，2023年1月资金面小幅波动，市场利率有所提升，月末略超政策利率水平。1月再度重启14日逆回购操作，以及超量等价续作MLF，意在维护市场流动性。 往后看，银行负债成本持续下降，以及美联储货币政策将由紧到松，对我国货币政策带来的压力将逐步减轻，LPR下降仍有一定空间。近期全球市场有所回暖，北向资金在1月连续强势净流入, 1月净流入额突破千亿元，为历史新高，或与人民币走强，以及A股信心逐步恢复的有关。外资持续加仓A股传递出全球投资者对人民币资产及中国经济前景的信心。 从2023年2月份情况来看，美联储大概率加息放缓，中国央行保持“以我为主”，着力稳汇率和稳增长，预计美联储举措对中国市场资金面的影响将逐步减弱。随着稳增长政策效果逐步显现，以及防疫措施的优化调整，我国经济有望继续修复，2月份资金面将维持合理充裕。 02 PART 2月行情研判： 震荡上行，春季躁动延续 欧美经济景气度小幅回暖， 国内经济有望持续好转 随着疫情防控转入新阶段，疫情对经济的干扰将逐步消退，生产生活秩序逐步恢复，消费明显回暖，再加上各项稳增长政策陆续出台、效果不断显现，预计后续国内经济数据将继续好转。 各省市召开两会， 延续稳增长主基调 地方两会总体上延续了中央经济工作会议以来的主基调，释放出“稳增长”的强烈信号。面对复杂多变的外部经济环境，国常会以及各部门会议围绕稳增长、稳地产，多次强调继续出台稳经济政策，重点关注投资、促消费、助企纾困、保就业等方面。 随着疫情对经济影响逐步消退，市场信心将明显增强，再加上稳增长政策不断加码，预计经济有望边际好转，消费将延续回暖。 1月政策利率保持不变， 北向资金强势净流入 从2023年2月份情况来看，美联储大概率加息放缓，中国央行保持“以我为主”，着力稳汇率和稳增长，预计美联储举措对中国市场资金面的影响将逐步减弱。 随着稳增长政策效果逐步显现，以及防疫措施的优化调整，我国经济有望继续修复，2月份资金面将维持合理充裕。 随着政策释放新活力带动经济回暖，以及市场参与主体的信心回升，2月指数有望延续震荡上行，关注春季躁动行情机会，关注量能变化、北向资金流向以及板块轮动。 操作上建议关注政策发力方向以及高景气板块机会。板块上建议关注金融、食品饮料、农林牧渔、基础化工、电力设备、TMT等板块。 03 PART 超配金融、食品饮料 、农林牧渔和电力设备 金融 银行方面，基建持续发力叠加地产行业景气度边际改善，2023年银行资产规模将保持稳步扩张，资产质量预计继续呈现向好的态势。今年春节假期，全国消费相关行业销售收入与上年春节假期相比增长12.2%，总体保持增长态势，说明疫情对经济活动的限制减少，消费正在回暖，有望带动银行业消费信贷扩张。 建议后续重点关注经济复苏、业绩驱动下的板块估值修复。截至1月29日，已有11家A股上市银行发布 2022年业绩快报，11家银行2022年的营收与净利润均实现正增长。 银行股投资建议关注两条主线：一是建议关注受益于经济高景气区域、业绩确定性相对较强的区域性中小银行。二是建议关注综合经营能力强、业绩稳健、受益于房地产风险缓释、宏观经济修复下零售业务优势凸显的银行。 食品饮料 白酒板块方面，白酒板块近期上涨幅度比较大，主要受防疫措施优化等因素的催化。节前多地感染人数陆续达到高峰，阳康后在返乡潮、旅游出行等因素影响下，2023年春节期间餐饮、宴席等消费场景强劲恢复，白酒春节动销表现较为理想。 根据酒业家调研数据显示，近7成酒商反馈春节动销较去年同期有所增加，部分同比增长约50%；约2成反馈销量与去年持平，销量同比下滑的酒商不足1成。分价格带来看，高端白酒稳健，需求维持稳定；受返乡潮、宴席场景恢复、走亲访友等因素催化，区域酒消费回补明显，表现较为强势；部分次高端白酒库存仍有一定压力，后续需求有望在商务宴席、经销商信心等因素恢复后得到回补。 除线下动销良好之外，白酒春节线上数据表现亦相对亮眼。 整体来看，今年春节期间白酒动销同比改善较为明显，预计在需求复苏的背景下，白酒基本面有望稳步向好。 农林牧渔 生猪板块方面，目前生猪价格持续较弱，养殖利润持续回落，或将开启能繁母猪产能去化预期，能繁母猪补栏动力可能趋弱。 目前生猪养殖板块估值已回落至历史低位，关注具有成本与规模优势的养殖龙头。 生猪产能有望回升，后周期动保和饲料景气度有望向好，关注相关龙头。 后续需进一步跟踪能繁母猪与生猪存栏等指标，并结合需求情况，对猪价走势进行判断。 此外，由于能繁母猪存栏已经连续六个月环比转正，可适度关注养殖后周期板块，如动保、饲料板块等。 04 PART 风险提示 ？国内疫情反复阻碍经济发展，进一步加大经济下行压力； ？俄乌冲突持续，带动大宗商品价格高位运行，加重企业的成本压力，工业制造利润被不断压缩； ？美联储加快加息缩表进程，收紧国内市场资金面。 *本文节选自《东莞证券2023年2月份A股投资策略报告: 震荡上行，春季动延续》。>>点击观看完整报告>> 本文作者： 费小平，执业编号：S0340518010002 刘爱诗，执业编号：S0340523010001 尹炜祺，执业编号：S0340522120001 「东莞证券风险提示」 本报告的风险评级为“中风险” 根据《证券期货投资者适当性管理办法》和《证券经营机构投资者适当性管理实施指引》的规定，东莞证券将普通投资者按其风险承受能力等级由低到高划分为五级：保守型，谨慎型，稳健型，积极型，激进型；研究报告的风险等级由低至高划分为五级：低风险，中低风险，中风险，中高风险，高风险。“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研报，“积极型“投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险"的研报，“激进型" 投资者适合使用东莞证券各类风险级别的研报。根据适当性管理要求，本报告仅供专业投资者以及匹配风险级别不低于本研报的普通投资者查看，风险评级较低的普通投资者请勿查阅本报告。东莞证券提醒您，未按适当性匹配关系使用本研报产生的风险自担。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。（资料来源：东莞证券研究所） 本报告内容不构成对任何人或组织的投资建议，东莞证券也不对任何人或组织因使用本文信息所致任何损失负任何责任；所载内容版权归东莞证券股份有限公司所有，未经本公司许可，任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登本文所载内容。 ∥ 风险提示 ∥ 【东莞证券提醒您】 股市有风险，投资需谨慎 重拳出击扫黑除恶，依法严惩违法犯罪

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