2月PTA市场展望

（以下内容从物产中大期货《2月PTA市场展望》研报附件原文摘录）
　　2月 PTA市场展望 成本与需求提振 PTA或偏强运行 MONTHLY REPORT 物产中大期货研究院能化组 观点摘要 产业利润的改善来自需求端与成本端的博弈。从目前的情况看，2月成本偏强的概率较大，需求也将有一定的复苏，聚酯端利润的改善还看需求恢复的程度。投产压力下，PTA基差下滑明显。但盘面更多是预期主导。2月，在需求复苏预期未打破及成本偏强的背景下，PTA价格或偏强运行。关注后续PX与PTA的实质投产进度与开工率的变化。 跟踪指标： 美元指数、原油价格、聚酯开工率与纺织终端开工率。若海外加息预期再起，美元指数下滑不及预期，商品价格则压力较大。 风险点： 1.原油价格大幅下跌。 2. 聚酯开工率及消费不及预期。 01 成本端或偏强运行 MONTHLY REPORT 2月初，美联储议息会议召开结果影响美元指数走向。因美国CPI数据维持回落趋势，PPI低于市场预期，市场对美国经济衰退的担忧有所缓解，预估2月1日美联储会议继续减缓加息的概率加大，加息进度维持25bp的概率上升至90%以上。因此，美元指数走势区间下移的概率较大，利多原油价格。后续需注意美联储官员的发声对美元指数的扰动。并且，原油价格在一季度仍维持紧平衡，二季度也可能因俄罗斯原油的减产兑现及中国需求恢复而进入去库通道。因此，2月原油价格或偏强运行。 从PX的角度来看，春节假期在原油平稳的背景下，PX价格表现依然强势，PXN较节前也有所扩大。PTA负荷提升，需求对PX增加；持续去库之后，PX社会库存基数偏低；加之新年度的合约谈判进程僵持，PTA工厂进行现货采购，PXN价格偏强。预估成本端对PTA有利好提振。 02 PTA开工率上升，后续投产压力较大 MONTHLY REPORT 春节期间，聚酯开工率尚未恢复，PTA负荷回升之后，累库压力不断显现。随着装置的逐步恢复，PTA负荷提升至76~77%附近，而1月份聚酯开工率持续下调，部分聚酯产业将在元宵之后开工，综合来看1-2月PTA累库压力较大。 新增山东威联化学250万吨和嘉通能源250万吨；剔除天津石化34万吨，汉邦石化70万吨，扬子石化35万吨，以及华彬石化140万吨；2023年1月1日起，CCF中国大陆地区PTA产能基数调整至7144万吨/年。叠加一季度PTA新装置投产，PTA现货供应将进一步趋于宽松，基差或继续松动，随着时间的推移，报价区间下移。截至1月29日，现货在05-15有成交。 03 2月聚酯开工率或稳中提升，下游需求预期改善 MONTHLY REPORT 市场对后续需求看好的预期。因临近假期以及疫情发展的因素，不少聚酯端及下游纺织企业提前放假，开工率下滑明显。年后，随着下游人员的陆续到岗，开工率提升的幅度是否符合市场预期或影响产业利润。2022年底政策的放开，聚酯终端订单在年底淡季出现一波小高峰，成品库存明显去化，织造原料备货积极性回暖，产销放量，聚酯平均库存从高位下降至中性水平。由于欧美经济有衰退的预期，国内出口压力上升，聚酯消费的复苏主要在国内消费的刺激，若需求如预期恢复，则可能迎来往年“金三银四”旺季。 04 结论：成本与需求提振，PTA或偏强运行 MONTHLY REPORT 产业利润的改善来自需求端与成本端的博弈。从目前的情况看，2月成本偏强的概率较大，需求也将有一定的复苏，聚酯端利润的改善还看需求恢复的程度。投产压力下，PTA基差下滑明显。但盘面更多是预期主导。2月，在需求复苏预期未打破及成本偏强的背景下，PTA价格或偏强运行。关注后续PX与PTA的实质投产进度与开工率的变化。 跟踪指标：美元指数、原油价格、聚酯开工率与纺织终端开工率。若海外加息预期再起，美元指数下滑不及预期，商品价格则压力较大。 风险点： 1.原油价格大幅下跌。2. 聚酯开工率及消费不及预期。 08 免责声明 DISCLAIMER 本报告仅供参考，不直接构成投资建议，投资者据此进行投资与我公司和分析师无关，版权仅为物产中大期货有限公司所有，未经许可，不得转载。 分析师简介 能化组组长 芳烃产业链高级分析师 谢雯 期货从业资格： F0263882 投资咨询资格： Z0011984 电话： 0571-87788888-8325 邮箱： xiew1@wzgroup.cn 微信公众号 分析师微信

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