【国君电新】风电行业迎接“大年”,国内龙头誉满全球——风力发电行业2023年周报第2期

（以下内容从国泰君安《【国君电新】风电行业迎接“大年”,国内龙头誉满全球——风力发电行业2023年周报第2期》研报附件原文摘录）
　　作者：国泰君安电新团队 庞钧文/石岩/徐程超 来源：具体请见2023年2月2日报告《风电行业迎接“大年”，国内龙头誉满全球——风力发电行业2023年周报第2期》。PDF版报告全文欢迎联系对口销售或团队成员获取。 报告导读 2022年全国新增并网风电装机3763万千瓦（同比减少21%），预计2023年风电行业装机需求大幅释放；多家中国风电整机厂商入选2022年“全球最佳风机榜单”。 投资要点 投资建议：2022年全国风电累计装机容量约3.7亿千瓦，同比增长11.2%；新增并网风电装机3763万千瓦，同比减少21%。目前，风机平均中标价格基本稳定，随着2023年新旧项目订单大量落地，预计风电行业将迎来“大年”。此外，多家中国风电整机厂商入选2022年“全球最佳风机榜单”，表明中国风机产品的国际影响力持续提升。我们认为，风电需求大幅释放会带来行业面整体利好，而海上漂浮式风电、超大型风机的发展，会促进系泊、海缆、滑动轴承等技术进步。2023年推荐两条主线：1）整机环节，推荐明阳智能、三一重能，受益标的：金风科技、运达股份、电气风电；2）新技术及关键零部件环节受益标的：新强联、长盛轴承、亚星锚链、东方电缆、大金重工。 23年风电装机有望大幅增长。近日，国家能源局发布了2022年全国电力工业统计数据，截至2022年12月底，全国累计发电装机容量约25.6亿千瓦，同比增长7.8%，其中风电装机容量约3.7亿千瓦，同比增长11.2%；全国新增并网风电装机3763万千瓦，同比减少21%，其直接原因是疫情等外部因素的冲击、原材料价格的大幅波动，以及项目核准程序的滞后。目前，疫情等干扰因素已逐步消除，新增项目落地叠加上年存量订单释放，预计2023全年风机交货量可达到80GW以上，由于上年基数较低，装机量有望大幅增长。 风机价格目前基本保持稳定。据不完全统计，2023年1月全月陆上风机均价（不含塔筒）约为1787元/kW，环比下降0.62%。最近一周陆风均价为1685元/kW，环比下降约6.00%。我们认为，目前陆风价格已经基本稳定，且预计2023年行业整体订单数量充足，厂商无需通过“价格战”低价抢单，出现极端报价的概率较小。在上游原材料不发生大幅变化的前提下，主机厂商2023年的业绩压力将大幅改善。 国内风机产品全球影响力提升。近期，金风科技、远景能源、明阳智能、电气风电、东方风电、中国海装、三一重能，共7家风电整机商入选国际权威机构Windpower Monthly发布的2022年度“全球最佳风机榜单”，表明中国风机产品的国际影响力正在持续提升。 风险因素：原材料与零部件价格波动、产品或工程质量出现重大问题、风机产品无法按期交付。 1. 2023年国内风电行业有望“量利齐升” 2022年新增风电装机量同比下降，部分存量订单转入2023年。近日，国家能源局发布了2022年全国电力工业统计数据：截至2022年12月底，全国累计发电装机容量约25.6亿千瓦，同比增长7.8%。其中，风电装机容量约3.7亿千瓦，同比增长11.2%；全国新增并网风电装机约3763万千瓦，同比降低21%。造成2022年新增风电装机量下降的直接原因是疫情等外部因素的冲击，特别是在2022年的一季度末，全国多地疫情爆发，造成风电产品交付受阻。此外，由于核准程序要求，部分项目的实施被迫滞后。从历史经验周期看，国内风电年新增装机量呈现出明显的“波峰波谷”特征，尽管2022年同比下降，但YOY已经出现了边际向上的现象，这意味着当前已处于底部爬坡阶段，2023年可能出现显著增长。从微观层面看，目前疫情等干扰因素已逐步消除，新增项目落地叠加2022年存量订单释放，预计2023年全行业风机交货量可达到80GW以上，由于上年基数较低，因此新增装机量大幅增长的可能性较高。 2023年整机厂商业绩有望大幅提升。2022年4月至5月期间，铁矿石、螺纹钢等上游原材料一度暴涨，导致风电产品制造成本抬升，进而压缩了风电产品的毛利率，6月后材料价格开始回落至正常水平。另一方面，由于2022上半年疫情严重，下游需求端疲软，整机厂商为争夺订单继续采取“价格战”，导致第一季度的风机价格一路下探，直至4~5月才开始回暖，第二、三季度价格缓慢上行。随后，在10~11月，由于部分厂商以超低价抢夺大单，风机价格再次暴跌。低价竞争的结果则是风电整机行业的毛利率会进一步降低，少数成本控制能力很强的企业除外。目前来看，近期上游原材料价格基本稳定，未出现系统性涨价的现象，并且由于疫情的缓和，不确定因素影响渐弱，原材料大幅波动的风险降低。同时，由于2023年预期全行业订单数量充足，“价格战”动机不复存在，因此风机价格大概率总体保持稳定，甚至可能小幅上升。综上，2023年整机厂商的营收和毛利率都有望大幅增长，呈现“量利齐升”，业绩表现有望显著改善。 2. 上周行业一览 2.1 陆上风机价格走势 月度均价：1787/kW，环比-0.62%；周度均价：1685/kW，环比-6.00%。 自2022年11月下旬以来，陆风中标均价快速上修，目前已经基本稳定。据不完全统计， 2023年1月全月陆上风机均价（不含塔筒）约为1787/kW，环比-0.62%，基本与上月1799/kW持平，可见目前陆风价格已经稳定。基于中国招标投标公共服务平台公开的已中标消息，最近一周陆风均价为1685/kW，环比-6.00%，基本为横向振荡状态。我们认为，目前陆上风机价格已经基本稳定，2023年大幅降价的可能性不大，极端情况除外。 2.2 国内招投标情况 上周招投标情况：招标规模合计8.03 GW 根据中国招标投标公共服务平台网站公开发布的信息，统计得最近两周内（2月16日至2月29日）新增风电项目招标规模为8.03 GW，其中陆风7.58 GW，海风0.45 GW。 2.3 上周重点公司公告一览 2.4 上周行业新闻一览 7家国内风电整机商入选2022年度“全球最佳风机榜单”。近日，国际权威的风电行业专业杂志Windpower Monthly公布了2022年最佳风电机组的评选结果，设置了“全球最佳陆上风机（5.5MW以下）”、“全球最佳陆上风机（5.6MW以上）”、“全球最佳海上风机”、“最佳风电传动系统”、“最佳风电叶片”以及“风电创新”，共计6大榜单。评选结果显示，我国有7家风电整机厂商入列该榜单，分别是：金风科技、远景能源、明阳智能、电气风电、东方风电、中国海装、三一重能。此外，南高齿 NGC全集成中速16-18MW级传动系统、金风科技13.6MW半集成中速传动系统、东方风电17MW直驱D17000-262-S外转子永磁电机、明阳智能高速传动系统入围“最佳风电传动系统”；东方风电128米叶片、明阳智能126米叶片、金风科技122米叶片入选“最佳风电叶片”。 https://mp.weixin.qq.com/s/M390QBhFNi_2w1TKjjapIA 能源局要求开展海上风电施工安全专项监管。能源局印发《2023年电力安全监管重点任务》，其中要求：开展海上风电施工安全专项监管，编写海上风电施工安全检查(督查)事项清单，细化安全监管要求；加强与地方应急、海事、交通运输等部门的协调沟通，进一步形成监管合力；做好海上风电质监工作；发布《海上风电施工安全和质量监督专项监管情况通报》。 http://zfxxgk.nea.gov.cn/2023-01/17/c_1310693609.htm 明阳智能：预中标龙源“以大代小”示范项目，投标报价1843.75万元。 https://news.bjx.com.cn/html/20230128/1284513.shtml 三一重能：公司2022年Q4销售容量为2GW左右，预计全年销售容量为4.5GW左右，同比增加30%-40%，2023年规划销售容量为7-9GW，2023年风机毛利率指引为15%-20%左右。 https://www.jiemian.com/article/8563115.html 运达股份：大连太平湾风电母港国际产业园主机制造基地开工，设计年产200万千瓦，总投资约59亿。 http://www.chinapower.com.cn/flfd/qyxx/20230129/185149.html 电气风电：中标中国电建山东电建公司宁夏电建兰州市榆中贡井、中连川45.2MW分散式风电项目风力发电机组4.X MW（陆上）采购项目。 https://news.bjx.com.cn/html/20230130/1285135.shtml 新强联：拟收购洛阳圣久锻件51.1450%股权5，同时拟向特定对象发行股份募集配套资金不超过3.5亿元，，已获深交所问询。 https://www.nbd.com.cn/articles/2023-01-30/2646975.html 3. 投资建议：看好整机龙头，关注新兴技术 目前，风机平均中标价格已基本稳定，随着2023年新旧项目订单的大量落地，预计风电行业将迎来“大年”。我们认为，风电需求的大幅释放会带来行业面整体利好，业内的主要整机厂商都会不同程度地受益，特别看好行业龙头，而海上漂浮式风电、超大型风机的发展，会促进系泊、海缆、滑动轴承等技术进步，应重点关注掌握这些新兴技术的企业。因此，2023年推荐两条主线：1）整机环节，推荐明阳智能、三一重能，受益标的：金风科技、运达股份、电气风电；2）新技术及关键零部件环节受益标的：新强联、长盛轴承、亚星锚链、东方电缆、大金重工。 4. 风险提示 (1)原材料与零部件价格波动。目前我们对风电行业供需的判断建立在上游原材料预零部件价格基本稳定的基础上，这也是当前行业内的普遍预期，但后续若由于外部不确定因素而使上游出现较大的价格波动，将可能给整机厂商的利润带来较大的冲击，对公司业绩造成不利影响。 (2)产品或工程质量出现重大问题。随着订单数量的暴增，为了在规定时限前交付产品并完成安装，整机厂商及施工单位必须高速运转，在此过程中如果忽略了产品或工程的质量问题，可能出现重大事故，对涉事企业行业乃至整个行业造成严重负面影响。 (3)风机产品无法按期交付。目前我们对风电需求放量的预判，是基于风电项目产品交付和装机能顺利进行，如果后续遭遇疫情反复等外部不确定因素，导致风机产品无法按期交付和吊装，将使风电项目装机进度迟滞，那么需求就无法如期释放。 法律声明： 本公众订阅号(微信号: 国君电新深度观察 )为国泰君安证券研究所电力设备新能源研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人庞钧文、石岩具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880517120001、S0880519080001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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