美联储鸽派加息,后续政策目标现微调

（以下内容从光大银行《美联储鸽派加息,后续政策目标现微调》研报附件原文摘录）
　　本次美联储政策会议加息25BP，符合市场预期，此前市场担忧本次会议美联储措施过于鹰派，加剧市场金融紧缩；但从会议内容看，美联储选择呵护市场情绪，言辞偏鸽派。 采取柔性加息。由于美国通胀处于向2.0%目标回落进程中，回落曲线略陡峭，但目前通胀仍远高于2.0%目标，并且通胀粘性存在，美联储完全制服通胀还需要时间，“美联储加息工作未完成”，最佳选择“柔性”加息策略。美联储预期通胀需要一定时间回落，因此美联储将在更长时间内保持高利率水平。 利率峰值待定。本次利率决议未明确加息幅度（峰值），美联储提及本轮美国经济属于“非典型周期”，美联储加息幅度与接下来加息次数更多取决于经济数据。 政策目标微调。之所认为美联储政策目标出现微调，主要是本次会议传递出，美联储接下来加息会综合考虑“累计紧缩政策的滞后效应”，并将金融状况纳入考量；也就是说，美联储尽管坚定致力于让通胀回归2.0%，但未来利率幅度、节奏需要考虑的“变量”更多。 较为确定方面： 3月加息25BP概率大。无论从本次美联储会议措辞，还是美国通胀走势预测，3月加息25BP基本确定。目前不确定性主要集中在5月、6月，但预计3月、5月分别加息25BP，政策利率峰值5.0-5.25%。 美联储仍在紧缩。一方面，美联储加息接近尾声，但并非转向，美联储预计年内将维持高利率水平；另一方面，美联储继续缩表。 美国经济趋缓。近期出炉的小非农数据大幅下滑，制造业活动继续收缩，美国房地产继续降温；由于高通胀、美联储激进加息滞后影响、此前大规模刺激措施效果减弱，美国经济将持续降温。 美国通胀和就业前景趋缓。由于需求放缓，私人投资意愿减弱，加之商品通胀压力缓解，美国通胀和就业趋势回落。 公共支出势必加码。由于私人消费、投资趋缓，美国要稳定经济，势必需要美国政府加码公共支出以稳定就业，美国公债发行需求增加，政府举债上限需要提高。 金融环境可能继续收紧。由于美联储维持高利率、缩表，继续向市场“抽水”，加之经济前景趋缓，可能导致美国金融环境继续偏紧。 市场影响方面： 由于美联储本次会议加息25BP符合市场预期，美联储言辞偏鸽派，强化市场对美联储加息尾声预期，一定程度舒缓了市场对美国经济衰退担忧，金融环境短期转趋宽松，美国股债市场同步走高，美元回落，利好商品市场。 但值得关注的是，美联储加息尾声并非转向，高利率+缩表，政策紧缩滞后影响，美国经济前景趋缓，企业盈利前景承压，加之金融环境偏紧，对美国金融资产估值整体构成压力。 对国内影响有限。尽管海外经济趋缓、金融环境收紧，市场波动偏剧烈，可能对国内市场情绪构成扰动；但国内经济稳步复苏，政策环境理想，股市估值吸引力，加之美联储加息尾声，人民币汇率弹性显著增强，国内经济长期向好，人民币资产具备战略配置价值等，内外环境整体利好国内资本市场。

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