【国金晨讯】食饮:首选白酒、关注啤酒&餐饮供应链细分龙头;高频非线性选股因子的线性化与失效因子的动态纠正

（以下内容从国金证券《【国金晨讯】食饮:首选白酒、关注啤酒&餐饮供应链细分龙头;高频非线性选股因子的线性化与失效因子的动态纠正》研报附件原文摘录）
　　国金晨讯2月3日 音频： 进度条 00:00 02:25 后退15秒 倍速 快进15秒 + 目录 1. 高频非线性选股因子的线性化与失效因子的动态纠正 2. 白酒春节动销总结：超预期恢复，景气持续兑现 3. 思摩尔国际港股公司点评：艰难时期将过，期待23年逐步改善 4. 华住4Q22经营点评：波动下经营恢复领先，关注房价弹性 5. 风电行业月报：1月招标规模同环比均有提升，招标高景气延续 + 今日精选 【金工高智威】高频非线性选股因子的线性化与失效因子的动态纠正：随着因子选股模型研究的逐步深入，我们发现高频因子与股票预期收益之间常常并非是严格的线性关系。正交化后的周频线性重构因子对股票未来收益具有显著的预测能力。我们基于这一因子构建了中证 1000 指数增强策略，策略实现了 7.53%的年化收益率，相比基准取得 11.03%的年化超额收益率，信息比率为 1.47。 【轻工张杨桓】持续推荐思摩尔国际，2月1日，公司公告22年实现经调整后净利23.9~29.0亿元，同比-56.2%~-46.8%。国内市场随着监管方对非法电子烟查处力度加大，新国标产品销售环境正在改善。考虑库存逐渐去化叠加新国标口味逐渐优化，新国标产品销售有望迎来逐季改善。海外市场方面，23年欧美有望迎来相关政策逐步出清，在此期间，公司一次性烟业务仍处发展红利期，而换弹式电子烟业务也有望逐步迎来修复。 【社服叶思嘉】持续关注华住，境内Q4压力下表现明显优于同业，政策优化后修复趋势向好。境外RevPAR维持19年同期以上，预计进一步提价、降本增效应对通胀。软品牌继续收缩，Pipeline稳步增长。公司综合竞争力较好，经营修复领先同业，关注房价提升推动RevPAR修复超预期可能。 【电新姚遥】23年1月风电招标规模同增21%，环增62%，其中海风环增181%，招标高景气延续。重点推荐：东方电缆/日月股份/金雷股份/中材科技/明阳智能。我们坚持原观点：1）海风建设成本持续降低，23年招标规模预计20GW+；2）陆风电厂IRR水平维持高位。海陆风招标价格均有小幅下降，预计未来风电需求持续保持高增。 重点推荐 高频非线性选股因子的线性化与失效因子的动态纠正 高智威 金工组 金工首席分析师 核心观点：在高频研究中，部分因子的分组收益不单调或是会出现阶段性失效的问题。我们对因子进行线性化处理，探索了分段线性近似、线性插值、多项式拟合和分段线性回归等四种方法，转换后因子的多空组合收益明显提升。我们构建了基于线性重构增强因子的中证1000指数增强策略，年化收益率达到18.83%，相比基准取得了23.24%的年化超额收益率，信息比率达到3.41。 风险提示：1、以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。2、策略依据一定的假设通过历史数据回测得到，当交易成本提高或其他条件改变时，可能导致策略收益下降甚至出现亏损。 持续推荐 白酒春节动销总结：超预期恢复，景气持续兑现 刘宸倩 食品饮料组 食品饮料首席分析师 核心观点：我们认为春节白酒动销在持续印证此前环比恢复的逻辑，节前临近除夕时多地已出现冲刺式终端备货、渠道物流紧张的态势。消费情绪、消费力在稳步兑现复苏的逻辑，且春节走亲访友的热情较高，并未呈现前期担忧复阳影响人流的情形，情绪释放略超预期，渠道情绪整体乐观。考虑到高端酒稳态的动销恢复，以及苏皖地区明显靠前的恢复态势，短期仍建议配置高端（茅五泸）+地产龙头（洋河、古井等）。 啤酒：春节餐饮、夜场等场景恢复较好（1月中旬北方城市普遍恢复至9成以上，春节期间代表性餐企流水已超22年水平）。继续推荐港股龙头公司，关注A股布局机会。 食品综合：坚定看好消费场景和消费力持续修复，根据我们此前的商超调研，春节旺季价盘稳定，动销边际改善。 风险提示：提锂新技术出现，带动供应大幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；高价格反噬需求，电车等下游需求不达预期等。 今日关注 思摩尔国际港股公司点评：艰难时期将过，期待23年逐步改善 张杨桓 轻工组 轻工行业研究员 核心观点：2022年预计实现经调整后净利23.9~29.0亿元，同比-56.2%~-46.8%。其中，4Q预计实现经调整后净利2.3~7.4亿元，同比-81.3%~-39.3%，环比-68.1%~+2.8%（3Q经调整后净利为7.2亿元）。1、4Q国内市场销售承压，海外一次性烟拓展顺利；2、毛利率承压，高研发费用投入支撑新业务拓展3、23年国内市场有望逐季改善，海外市场一次性烟红利仍存。 风险提示：行业政策监管力度超出预期；PMTA认证不通过；新业务拓展不畅;汇率大幅变动。 华住4Q22经营点评：波动下经营恢复领先，关注房价弹性 叶思嘉/苏晨 社服组 社服研究员 核心观点：10~12月单月综合RevPar为19年的74%/87%/91%、高于STR中国内地17/25/27pct，横向比较显著领先同业，单月随防疫政策优化逐步改善，春节假期RevPar进一步上修至19年的95%左右，修复趋势良好。公司产品力、品牌力、会员体系综合竞争较优，经营数据修复领先同业。住宿需求确定性回暖+供给深度出清下，重点关注房价提升推动RevPAR修复超预期可能。 风险提示：国内疫情反复风险，欧洲通胀风险，汇率波动风险，开店速度不及预期等。 风电行业月报：1月招标规模同环比均有提升，招标高景气延续 姚 遥 新能源组 新能源首席分析师 核心观点：2023年1月招标规模同环比均有提升，招标高景气延续。据我们统计，1月风电招标规模达11.97GW，同增21%，环增62%，其中海风招标规模1.80GW，同降14%，环增181%。考虑2022年招标规模95GW+创历史新高，行业普遍担心2023年招标规模较难持续。我们仍坚持原有观点：1）考虑海风目前仍未实现全国范围内平价，建设成本仍在持续降低，2023年海风招标规模大概率同比增长，预计可达20GW；2）在陆风机组价格仍保持现有水平下，陆风风电场IRR水平仍维持高位，运营商将有充足经济性驱动建设陆风项目。因此我们预计2023年陆风招标规模大概率同比持平。1月招标同环比在高基数下仍保持增长彰显经济性驱动下风电建设高韧性，可以较乐观看待2023年招标。 风险提示：经济环境及汇率波动；大宗商品价格波动风险；疫情反复造成全球经济复苏低于预期的风险。

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