【中粮视点】黑色:雄鸡一唱天下白_公众号研报

（以下内容从中粮期货《【中粮视点】黑色:雄鸡一唱天下白》研报附件原文摘录）
　　摘要本期策略会的主题是“雄鸡一唱天下白”，是在一月主题“忽见千帆隐映来”的基础上更进一步，指的是虽然当前牛市回头，但只要有更重大的扩内需政策或需求实质改善，牛市大概率会重新回来。还是先简单梳理一下的逻辑线条：11月以来的牛市，以疫情防控优化为契机，以加息退坡和扩大内需为土壤，市场情绪改善为雨露，延续下去的概率仍大。不过春节后出现了明显的牛回头行情，这是受到钢材补动增库的影响，短期交易弱现实。长期看，市场关注焦点是需求改善进度和扩内需政策力度，二者只要有一个发力则为牛市回归“雄鸡一唱”。具体来看，接下来的两三个月时间是需求改善预期的落地验期，市场分歧比较大。短期来看，建筑业复工进度偏慢，使得房建规模长期下行周期中的悲观情绪得以放大。相比而言，制造业产量则保持在健康水平，这导致铁元素流向热卷。目前螺纹仍保持低产量，预计铁元素不会轻易回流。钢厂仍维持过冬心态，采用以销定产和低库存运转的被动策略。因此，接下来会出现需求回升先于供给的状态，出现铁元素流向的阶段性错配。这是一种价格牛市的特征。就价格而言，现货在本次回调中相较期货更平稳，基差走阔。预计这轮回调会持续两周左右，临近两会将会重回牛市。建议在2月中旬开始关注建立多单的机会。作者简介刘佳良中粮期货研究院黑色资深研究员投资咨询资格证号：Z0013540 风险揭示 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

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