【华润微|国信电子】财报点评:利润加速释放,募投助推成长
（以下内容从国信证券《【华润微|国信电子】财报点评:利润加速释放,募投助推成长》研报附件原文摘录）
核心观点 01 财报点评 业绩符合预期，利润加速释放 公司前三季度营收48.9亿元，同比+18.3%；实现归母净利润6.87亿元，同比增长+154.6%；Q3公司营收18.3亿元，同比+22.4%；归母净利润2.84亿元，同比增长169.1%；Q3毛利率29.5%，环比略有提升，净利率17.3%，环比下降大约2个PCT主要是因为管理费用提升。公司业绩符合预期，主要得益于公司产能利用率保持高水平。我们预计随着下游需求景气度持续提升，Q4公司业绩将会进一步提升。 消费电子旺季来临，MOSFET+PMIC景气度持续 由于远程办公/教育带动的PC和NB旺盛需求持续，同时叠加Q3消费电子旺季来临，行业内八英寸晶圆代工产能处于十分紧张的态势。不仅如此，中美贸易战的风险进一步加剧了行业内八英寸晶圆产能的紧张程度。我们预计整个晶圆代工供需紧张将持续到2021Q1，同时最为紧缺的MOSFET和PMIC产品价格将在2020Q4涨价10%。华润微是国内MOSFET和PMIC产品的龙头供应商，MOSFET收入占比约30%，PMIC代工收入占比约27%，是本轮行业涨价的核心受益者。我们认为公司Q4产能利用率将持续保持在高位，同时利润释放能力有望加强。 定增50亿元，投资功率半导体封装项目 公司发布公告，拟募集不超过50亿元用于投资功率半导体封装项目同时补充流动资金。华润微电子功率半导体封测基地建设项目预计建设期为3年，项目总投资42亿元，拟投入募集资金38亿元元。本项目建成并达产后，主要用于封装测试标准功率半导体产品、先进面板级功率产品、特色功率半导体产品；生产产品主要应用于消费电子、工业控制、汽车电子、5G、AIOT等新基建领域。 风险提示： 下游需求不及预期，市场竞争加剧。 投资建议：维持 “买入”评级。 我们上调盈利预测，预计20-22年归母净利润10.7/12.3/14.3亿元，对应PE为66.1/57.2/49.4X，维持“买入”评级。 附表：财务预测与估值 国信电子团队 首席分析师：欧阳仕华 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080002 分析师：唐泓翼 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080001 分析师：许 亮 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518120001 分析师承诺： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 特别提示： 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明： 本订阅号（微信号：国信电子研究）为国信证券股份有限公司经济研究所（电子行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所（电子行业小组）的官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息和资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认定是可靠的，但是国信证券不保证其准确性和完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。
核心观点 01 财报点评 业绩符合预期，利润加速释放 公司前三季度营收48.9亿元，同比+18.3%；实现归母净利润6.87亿元，同比增长+154.6%；Q3公司营收18.3亿元，同比+22.4%；归母净利润2.84亿元，同比增长169.1%；Q3毛利率29.5%，环比略有提升，净利率17.3%，环比下降大约2个PCT主要是因为管理费用提升。公司业绩符合预期，主要得益于公司产能利用率保持高水平。我们预计随着下游需求景气度持续提升，Q4公司业绩将会进一步提升。 消费电子旺季来临，MOSFET+PMIC景气度持续 由于远程办公/教育带动的PC和NB旺盛需求持续，同时叠加Q3消费电子旺季来临，行业内八英寸晶圆代工产能处于十分紧张的态势。不仅如此，中美贸易战的风险进一步加剧了行业内八英寸晶圆产能的紧张程度。我们预计整个晶圆代工供需紧张将持续到2021Q1，同时最为紧缺的MOSFET和PMIC产品价格将在2020Q4涨价10%。华润微是国内MOSFET和PMIC产品的龙头供应商，MOSFET收入占比约30%，PMIC代工收入占比约27%，是本轮行业涨价的核心受益者。我们认为公司Q4产能利用率将持续保持在高位，同时利润释放能力有望加强。 定增50亿元，投资功率半导体封装项目 公司发布公告，拟募集不超过50亿元用于投资功率半导体封装项目同时补充流动资金。华润微电子功率半导体封测基地建设项目预计建设期为3年，项目总投资42亿元，拟投入募集资金38亿元元。本项目建成并达产后，主要用于封装测试标准功率半导体产品、先进面板级功率产品、特色功率半导体产品；生产产品主要应用于消费电子、工业控制、汽车电子、5G、AIOT等新基建领域。 风险提示： 下游需求不及预期，市场竞争加剧。 投资建议：维持 “买入”评级。 我们上调盈利预测，预计20-22年归母净利润10.7/12.3/14.3亿元，对应PE为66.1/57.2/49.4X，维持“买入”评级。 附表：财务预测与估值 国信电子团队 首席分析师：欧阳仕华 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080002 分析师：唐泓翼 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080001 分析师：许 亮 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518120001 分析师承诺： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 特别提示： 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明： 本订阅号（微信号：国信电子研究）为国信证券股份有限公司经济研究所（电子行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所（电子行业小组）的官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息和资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认定是可靠的，但是国信证券不保证其准确性和完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。
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