东吴计算机点评【纳思达2022年业绩预告点评:业绩符合预期,打印机出货量持续高增】
(以下内容从东吴证券《东吴计算机点评【纳思达2022年业绩预告点评:业绩符合预期,打印机出货量持续高增】》研报附件原文摘录)
特别声明:《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,烦请谅解!感谢您给予的理解和配合。 买入(维持) 盈利与预测估值 事件:公司发布2022年业绩预告,2022年公司预计实现归母净利润18.5-20亿元,同比增长59.04%-71.94%;扣非归母净利润17-18.5亿元,同比增长158.47%-181.28%,业绩预告数据已扣除股权激励摊销成本约1.3亿元,业绩符合市场预期。 投资要点 奔图出货量持续高增,产品线进一步扩充:公司预计2022年奔图营收约为50亿元,同比增长约30%;打印机销量同比增长约40%;原装耗材出货量同比增长超60%,表明奔图打印机市占率持续提升,保有量进一步提升。奔图产品线进一步扩充,A4彩色激光打印机、A4中高速黑白激光打印机销量同比增长显著。我们认为,尽管2022年奔图可能受到信创市场需求放缓一定影响,但是凭借优质产品,奔图在商用市场和海外市场有望维持较快增速。我们预计2023年随着信创市场需求回暖,奔图在产品线进一步扩充完善的基础上,信创市场有望快速成长。 利盟出货量逐步恢复:公司预计利盟2022年营收约23亿美元,同比增长超7%;利盟管理层报表数据显示,息税折旧及摊销前利润(EBITDA)预计约2.5亿美元,同比下降约8%,主要受到2022Q3再融资带来一次性财务费用,以及汇率波动影响。2022年利盟打印机销量同比增长超20%,出货量逐步恢复,随着OEM订单逐渐放量,再融资完成后减小了财务费用和还款压力,我们预计2023年利盟业绩将持续恢复。 非打印芯片高速成长,持续加大研发投入:公司预计2022年极海微营收约19亿元(其中打印机耗材芯片营收约13亿元)。极海微已建立起符合汽车功能安全最高等级“ASIL-D”级别完整的产品开发流程体系,具备为国内外客户提供满足功能安全标准车规级MCU的能力。在工业级领域,极海微工业级MCU已成功应用于电梯控制、伺服驱动器、电机控制等领域。为进一步发展非打印行业芯片业务,极海微在2022年加大了研发投入和人才引进,导致研发费用同比大幅上升。 通用耗材龙头地位稳固:公司预计通用耗材业务2022年营收约61亿元,同比增长11%。公司作为行业龙头地位稳固,具有较高议价权,疫情促进行业进一步整合。 盈利预测与投资评级: 考虑公司2022年股权激励费用,加大研发投入等影响,我们将公司2022-2024年EPS预测由1.48/2.17/3.04元下调至1.36/1.98/2.73元。我们看好未来信创市场放量,奔图中高端产品实现突破,维持“买入”评级。 风险提示: 行业竞争加剧,汇率波动风险,疫情影响生产经营。 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 本公众订阅号(微信号:吴声计事)由东吴证券研究所计算机团队设立,关于计算机行业证券研究的唯一订阅号。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机行业研究报告的发布平台,所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的计算机行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读,如需了解详细的报告内容或研究信息,请参见东吴计算机研究所计算机组的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对任何人的投资建议,东吴计算机研究所及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 凡对本订阅号所载所有内容(包括文字、音频、视频等)进行复制、转载的,需注明出处,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 公司投资评级 买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上; 增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间; 中性:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上; 中性:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码:215021 传真:(0512)62938527 公司网址:http://www.dwzq.com.cn
特别声明:《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,烦请谅解!感谢您给予的理解和配合。 买入(维持) 盈利与预测估值 事件:公司发布2022年业绩预告,2022年公司预计实现归母净利润18.5-20亿元,同比增长59.04%-71.94%;扣非归母净利润17-18.5亿元,同比增长158.47%-181.28%,业绩预告数据已扣除股权激励摊销成本约1.3亿元,业绩符合市场预期。 投资要点 奔图出货量持续高增,产品线进一步扩充:公司预计2022年奔图营收约为50亿元,同比增长约30%;打印机销量同比增长约40%;原装耗材出货量同比增长超60%,表明奔图打印机市占率持续提升,保有量进一步提升。奔图产品线进一步扩充,A4彩色激光打印机、A4中高速黑白激光打印机销量同比增长显著。我们认为,尽管2022年奔图可能受到信创市场需求放缓一定影响,但是凭借优质产品,奔图在商用市场和海外市场有望维持较快增速。我们预计2023年随着信创市场需求回暖,奔图在产品线进一步扩充完善的基础上,信创市场有望快速成长。 利盟出货量逐步恢复:公司预计利盟2022年营收约23亿美元,同比增长超7%;利盟管理层报表数据显示,息税折旧及摊销前利润(EBITDA)预计约2.5亿美元,同比下降约8%,主要受到2022Q3再融资带来一次性财务费用,以及汇率波动影响。2022年利盟打印机销量同比增长超20%,出货量逐步恢复,随着OEM订单逐渐放量,再融资完成后减小了财务费用和还款压力,我们预计2023年利盟业绩将持续恢复。 非打印芯片高速成长,持续加大研发投入:公司预计2022年极海微营收约19亿元(其中打印机耗材芯片营收约13亿元)。极海微已建立起符合汽车功能安全最高等级“ASIL-D”级别完整的产品开发流程体系,具备为国内外客户提供满足功能安全标准车规级MCU的能力。在工业级领域,极海微工业级MCU已成功应用于电梯控制、伺服驱动器、电机控制等领域。为进一步发展非打印行业芯片业务,极海微在2022年加大了研发投入和人才引进,导致研发费用同比大幅上升。 通用耗材龙头地位稳固:公司预计通用耗材业务2022年营收约61亿元,同比增长11%。公司作为行业龙头地位稳固,具有较高议价权,疫情促进行业进一步整合。 盈利预测与投资评级: 考虑公司2022年股权激励费用,加大研发投入等影响,我们将公司2022-2024年EPS预测由1.48/2.17/3.04元下调至1.36/1.98/2.73元。我们看好未来信创市场放量,奔图中高端产品实现突破,维持“买入”评级。 风险提示: 行业竞争加剧,汇率波动风险,疫情影响生产经营。 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 本公众订阅号(微信号:吴声计事)由东吴证券研究所计算机团队设立,关于计算机行业证券研究的唯一订阅号。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机行业研究报告的发布平台,所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的计算机行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读,如需了解详细的报告内容或研究信息,请参见东吴计算机研究所计算机组的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对任何人的投资建议,东吴计算机研究所及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 凡对本订阅号所载所有内容(包括文字、音频、视频等)进行复制、转载的,需注明出处,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 公司投资评级 买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上; 增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间; 中性:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上; 中性:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码:215021 传真:(0512)62938527 公司网址:http://www.dwzq.com.cn
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