每日早报丨20230131

（以下内容从永安期货《每日早报丨20230131》研报附件原文摘录）
　　STOCK INDEX 股指期货 STOCK INDEX 【市场要闻】 2022年我国服务贸易保持较快增长，全年服务进出口总额59801.9亿元人民币，同比增长12.9%。其中，服务出口28522.4亿元，增长12.1%；进口31279.5亿元，增长13.5%；逆差2757.1亿元。 财政部公布2022年财政收支情况。2022年全国一般公共预算收入203703亿元，比上年增长0.6%，扣除留抵退税因素后增长9.1%；全国一般公共预算支出260609亿元，比上年增长6.1%。2022年地方政府性基金预算本级收入73755亿元，同比下降21.6%。其中，国有土地使用权出让收入66854亿元，下降23.3%。 财政部表示，2022年中国实施减税退税降费等各项政策措施，预计全年新增减税降费和退税缓税缓费达4.2万亿元，其中增值税留抵退税约2.4万亿元，力度为近年来最大；下一步将继续完善税费支持政策，着力纾解企业困难。 【观 点】 国际方面，美联储加息在即，市场一致预期本次加息25个基点；国内方面，政策支持力度不断增大，今年复工复产或明显早于往年。短期看，经过连续上涨之后，期指上升势头或有所放缓。 Non-ferrous metals 有色金属 Non-ferrous metals 【铜】 现货数据：1#电解铜现货对当月2302合约报于贴水50~升水30元/吨，均价报于贴水10/吨，较上一交易日上涨40元/吨。平水铜成交价格69630~69900/吨，升水铜成交价格69650~69930元/吨。春节假期归来首日，期铜价格高位震荡，沪期铜2302早盘开于70060元/吨，随后多头持续减仓，盘面触底69600元/吨；上午十点半后空头减仓使得盘面重心回升至69700元/吨上方。沪期铜2302与2303合约月差主于contango100~contango60元/吨波动。 观点：节日期间国内铜季节性累库，整体成交比较冷清，部分货仍在入库途中，预计仍将继续累库。节后美联储加息会议将成为货币政策的焦点，短期宏观不确定性因素较大，预计短期震荡为主，建议逢低买入。 【铝】 铝现货18770(-210）元/吨，升水方面:广东-55(-5):上海-110(-10)，巩义-280(+10)，市场节后累库整体符合调整后预期，部分下游等待价格回落补库，海外铝厂利润修复，但复产时间需要观察，欧美下游补库需求尚可。 观点:短期节奏预期回调，真实需求尚未证伪，建议逢低入场，留意远月月间正套。 【锌】 上海升水-10(0),广东升水-70(-80)，天津升水-70(-30)。春节期间季节性累库，斜率中性偏快，由于下游需求未完全恢复，整体成交回暖有限，仍处于需求预期回暖阶段，短期建议观望或逢高空配。 【不锈钢】 基价17000（+100）；春节期间下游暂停但社库陆续有到货，锡佛两地库存均累库至历史高位，但目前仓单分流了部分社库压力叠加市场对国内需求恢复乐观，节后现货小幅涨价，注意观察后续现货成交情况。由于乐观预期暂难证伪，建议暂时观望或等待看到需求预期证伪后逢高空配。 【镍】 俄镍升水5500(-500)，镍豆升水4000(-500)，金川镍升水8500(-1500)。节后需求暂未明显恢复，假期库存维持。短期由于新投产能未明显释放，供应实质性改善有限，价格波动较为无序，后续建议关注NI/SS做缩机会。 S T E E L 钢 材 S T E E L 现货上涨。普方坯，唐山3900（30），华东4060（20）；螺纹，杭州4280（40），北京4150（20），广州4620（50）；热卷，上海4260（-20），天津4210（30），广州4280（10）；冷轧，上海4670（10），天津4620（40），广州4670（0）。 利润上涨。即期生产：普方坯盈利108（23），螺纹毛利69（45），热卷毛利-100（-16），电炉毛利-9（29）；20日生产：普方坯盈利109（0），螺纹毛利69（20），热卷毛利-99（-41）。 基差走强。杭州螺纹（未折磅）05合约79（18），10合约123（13）；上海热卷05合约35（-44），10合约90（-48）。 产量抬升。01.27螺纹227（-3），热卷306（5），五大品种858（7）。 需求回落。01.27螺纹33（-101），热卷258（-31），五大品种526（-180）。 库存累库。01.27螺纹961（194），热卷367（47），五大品种1970（332）。 【总结】 当前绝对价格中性，现货利润盈亏平衡线，盘面利润转正，基差升水，现货估值中性，盘面估值中性，产业内估值中性偏低。 本周供给小幅回升，需求季节性走弱，节后两个工作日成交良好，以投机性需求与刚需采购为主，供给侧电炉休假，建材产量继续小幅下滑，节后建材端产量将季节性回升，库存开始加速累库，低产量下累库速度中性，符合季节性特征，钢材基本面矛盾不大，但需要注意库存正逐步向社库转移，货权开始分散。 低利润下冬季钢厂库存不高，成本支撑造成现货下方支撑较强，负反馈风险不高，在旺季预期下，盘面价格更多交易预期因素。钢材在自身供需向宽松转向下暂无明显方向性驱动，伴随炉料超量补库进入尾声，金三银四将进入下游弱现实与上游强现实的博弈。 黑色处于弱现实强预期状态，价格处于顶部区间，外盘近期交易流动性改善而偏强，钢材以高位震荡看待，建议投资者谨慎参与。 I R O N O R E 铁 矿 石 IRON ORE 现货上涨。唐山66%干基现价1048（2），日照超特粉755（2），日照金布巴850（-3），日照PB粉882（-3），普氏现价130（2）。 利润走弱。PB20日进口利润7（-19）。 基差走弱。金布巴05基差78（-12），金布巴09基差113（-6）；pb05基差64（-12），pb09基差99（-6）。 供给下滑。1.27，澳巴19港发货量2158（-250）；45港到货量2434（-46）。 需求上升。1.27，45港日均疏港量251（-74）；247家钢厂日耗278（+3）。 库存去化。1.27，45港库存13726（+524）；247家钢厂库存8228（-1144）。 【总结】 铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，基差偏低。 驱动端废钢短期对产量提升很有限的情况下铁矿石为铁元素主要供给，当前当前港口以工厂采购为主，港口疏港量季节性下滑，春节期间铁水小幅上扬，矿石下游库存大幅去化，近端现货仍然存在较强购买力，在铁水未明确见顶之前铁矿石往下回调的幅度和深度不应做过多想象，随着成材加速累库，对于金三银四需求的要求越来越高，高炉铁水端大幅抬升暂时还未看到足够的逻辑佐证，现货段驱动目前仍然以钢厂补库需求为主，不排除钢厂季节性提产的可能性。近期价格监管文件频出，期货价格小幅承压，对于05合约，远期下游需求转好预期无法证伪情况下预期与现实博弈，将表现为跟随钢材走势但波动更大，继续关注旺季需求的实际情况。 COKING COAL COKE 焦煤焦炭 COKING COAL COKE 最低现货价格折盘面：蒙古精煤折05盘面1990；焦炭第二轮提降后厂库折盘2870，港口折盘2890。 期货：JM2305贴水106，持仓8.05万手（夜盘+531）；J2305升水厂库47，持仓3.91万手（夜盘+792）。 比值：5月焦炭焦煤比值1.549（+0.019）。 库存（钢联数据）：1.12当周炼焦煤总库存3015.6（周+62.4）；焦炭总库存983.7（周+36.5）；焦炭产量112.8（周-0.6），铁水222.3（+1.58）。 【总结】 煤矿产量逐步复产，蒙煤通关再次突破800车，近期仍有进一步增量预期。焦企补库需求表现平平，炼焦煤供给增量预期下，焦煤在黑色中仍是偏空配品种。近期焦炭投机需求有所抬升，第三轮提降或难以落地。短期黑色系仍以预期交易为主，成材价格存在支撑情况下，短期焦炭价格具有一定支撑，关注多焦化利润头寸。 ENERGY 能 源 ENERGY 【沥青】 沥青期货冲高回落，现货报价小幅推涨，节后供需依然清淡，基本面变化不大。BU2月为3815元/吨(–5)，BU6月为3855元/吨(+14)，山东现货为3585元/吨(+15)，华北现货为3900元/吨(+100)，华东现货为3725元/吨(+50)，山东BU2月基差为-150元/吨(+55)，山东BU6月基差为-190元/吨(+36)，BU2月-6月为-40元/吨(–19)，BU3月-6月为-12元/吨(–4)，沥青加工综合利润为106元/吨(+11)。 利润：沥青理论利润为正，实际加工有利润；汽油需求转弱，柴油在出口预期支撑下保持强势，支撑炼厂维持不错的加工利润。基差：盘面升水小幅收窄，仍有200左右。供需存：供应维持低位，隆众2月排产为178万吨；节后需求尚未启动；总库存低位。 观点：相对估值偏高（中升水+中利润），短期驱动中性。3月合约估值偏高，但下行空间或有限，建议等待更好的做空盈亏比入场。6月合约交易宏观向好预期，以逢低做多为主，当前建议观望。 【LPG】 PG23025227（+205），夜盘收于5294（+67）；华南民用5730（+200），华东民用5450（+0），山东民用5700（–50），山东醚后6400（+0）；价差：华南基差503（–5），华东基差323（–205），山东基差673（–255），醚后基差1523（–205）；02–03月差172（+21），03–04月差–309（–44）。 估值：LPG盘面价格大涨，夜盘上行；现货整体偏强但涨幅收窄，基差贴水走缩；月差近月正套，远期曲线Back结构维持，四月翘起；内外价差维持倒挂。整体估值中性。 驱动：国际油价小幅回落，Brent跌破85美元；海外丙烷依旧强势，相对强弱：FEI>CP>MB>原油，中东检修、美湾大雾以及春节假期燃烧需求的提振导致短期供需矛盾快速发酵。中长期视角下，美国C3基本面依旧偏宽松，中东装置检修预计持续1.5个月左右，一旦供给端短期扰动解除，亚洲资源偏紧的局面可能得到缓解；国内方面，进口成本大幅推涨且港口及炼厂库存不高，叠加下游节后补货，短期现货低位仍有推涨动力。 观点：海外短期供需错配，盘面近期仍有上涨可能。中长期来看丙烷供给不存在明显瓶颈，LPG若维持高价需要看到需求的大幅改善，而随着步入燃烧淡季，需求的边际增量仍需依靠PDH。当前PDH利润已经偏低，部分装置排出检修计划，如果PDH利润进一步压缩，可能会影响新装置投产或者带来更多检修。建议在LPG推涨，PDH利润持续走弱的情况下，关注空配LPG的机会。同时今年仓单量同比低于往年，月差交易应给出更高的安全边际。 RUBBER 橡胶 RUBBER 【数据更新】 现货价格：美金泰标1480美元/吨（+5）；人民币混合11200元/吨（+0）。 期货价格：RU主力13345元/吨（-45）；NR主力10260元/吨（+20）。 基差：泰混-RU主力基差-2145元/吨（-45）。 【资讯】 2022年12月份，中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计66.50万吨，环比上涨7.94%，同比上涨30.64%。2022年1-12月份，中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计606.05万吨，同比去年同期增加12.78%。 【总结】 沪胶日内宽幅震荡，现货轮仓换月为主，远月偏强。供应端，主产区向季节性低产季过渡，产区供应压力减弱，原料价格存上涨趋势；需求端，随着节后复工复产，终端消费或能回暖。当前经济复苏逻辑下市场普遍持乐观态度，需求好转预期偏强，中长期关注预期兑现情况。 PVC 现货市场，PVC回升，烧碱高位。 电石法PVC：华东6540（日+85，周+285）；华北6385（日+75，周+245）；华南6575（日+90，周+270）。 乙烯法PVC：华东6665（日+65，周+330）；华北6600（日+50，周+275）；华南6700（日+50，周+325）。 液碱：华东1120（日+0，周+0）；华北1100（日+0，周+0）；西北1050（日+0，周+0）。 片碱：华东4550（日+0，周+0）；华北5000（日+0，周-150）；西北4100（日+0，周-150）。 期货市场，盘面回落；基差偏低；5/9价差低位。 期货：1月6546（日-89，周+122）；5月6552（日-144，周+61）；9月6567（日-125，周+65）。 基差：1月-6（日+69，周+73）；5月-12（日+105，周+145）；9月-27（日+92，周+140）。 月差：1/5价差-6（日+55，周+61）；5/9价差-15（日-19，周-4）；9/1价差21（日-36，周-57）。 利润，烧碱高位；乙烯法PVC、兰炭及电石一般；电石法PVC较差。 烧碱：华东880（日+0，周+0）；华北1096（日+0，周+0）；西北941（日+0，周+0）。 原料：兰炭-385（日-8，周-115）；电石126（日-40，周+15）。 电石法：西北一体制-271（日+0，周+175）；华东外采制-633（日+121，周+176）；华北外采制-628（日+104，周+129）；西北外采制-454（日+58，周+153）。 乙烯法：石脑油制-166（日-63，周+103）；MTO制-32（日+1，周+163）；外采乙烯制891（日+2，周+474）；VCM制255（日+104，周-392）。 供需，供应略增；需求回落；库存略增，表需回升。 供应：整体开工77.7%（环比+0.2%，同比+2.9%），周产量42.7万吨（环比+0.0万吨，累计同比+31.3%）。 需求：下游开工40.3%（环比-5.3%，同比-33.1%）。 库存：社会库存45.9万吨（环比+0.3万吨，同比+41.6%）；周表需44.1万吨（环比+0.4万吨，累计同比+42.7%），周国内表需40.5万吨（环比+0.4万吨，累计同比+50.3%）。 【总 结】 周一PVC现货持平，期货回落，基差低位，5/9低位。近期PVC供应处于高位，下游阶段性需求起速，终端需求低迷；库存正经历考验，不过表需仍处于高位；原料价格回落，但是综合利润不高，下方空间不大。当前主要利多因素在于利润较差、成本高企；主要利空因素在于供应高位、下游刚需较弱、终端需求较弱、外需转弱。策略：当前观望为主。 ALKALI-RICH GLASS 纯碱玻璃 ALKALI-RICH GLASS 现货市场，纯碱及玻璃走强。 重碱：华北3015（日+15，周+65）；华中3015（日+0，周+75）。 轻碱：华东2805（日+0，周+40）；华南2860（日+0，周+0）。 玻璃：华北1652（日+0，周+16）；华中1700（日+0，周+40）；华南1820（日+40，周+80）。 纯碱期货，盘面回落；基差偏低；5/9月间价差高位。 期货：1月2209（日-16，周-915）；5月2990（日-32，周+71）；9月2529（日+4，周+108）。 基差：1月806（日+91，周+1005）；5月25（日+107，周+19）；9月486（日+71，周-18）。 月差：1/5价差-781（日+16，周-986）；5/9价差461（日-36，周-37）；9/1价差320（日+20，周+1023）。 玻璃期货，盘面大幅回落；基差较低；5/9月间价差在-50元/吨附近。 期货：1月1676（日-73，周+241）；5月1636（日-110，周-26）；9月1691（日-94，周-10）。 基差：1月-24（日+89，周-224）；5月16（日+126，周+42）；9月-39（日+110，周+26）。 月差：1/5价差40（日+37，周+267）；5/9价差-55（日-16，周-16）；9/1价差15（日-21，周-251）。 利润，纯碱高位；玻璃低位；碱玻比高位。 纯碱：氨碱法毛利585（日+3，周-17）；联碱法毛利709（日-3，周-39）；天然法毛利1062（日+4，周-12）。 玻璃：煤制气毛利-53（日+2，周-35）；石油焦毛利-117（日-16，周+11）；天然气毛利-157（日-3，周+25）。 碱玻比：现货比值1.83（日+0.00，周+0.03）；1月比值1.32（日+0.05，周-0.86）；5月比值1.83（日+0.10，周+0.07）；9月比值1.50（日+0.08，周+0.07）。 纯碱供需，供应处于高位；轻碱需求略降，重碱需求回落；库存去化，表需回升。 供应：整体开工89.2%（环比-2.1%，同比+9.9%），产量76.5（环比+17.0，累计同比+14.7%）。 需求：轻碱下游开工62.4%（环比-0.2%，同比+3.0%）；光伏日熔量77980（环比+0，同比+89.0%），浮法日熔量160180（环比-1400，同比-8.6%）。 库存：厂库33.6（环比+11.2，同比-76.7%）；表需50.8（环比-11.7，累计同比-2.7%），国内表需46.5（环比-11.7，累计同比-7.9%）。 玻璃供需，供应回落；终端需求低位；库存转增，表需大幅回落。 供应：产量2041（环比+454，累计同比-4.7%）浮法日熔量160180（环比-1400，同比-8.6%）。 需求：1-12月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。 库存：13省库存6308（环比+1005，同比+79.7%）；表需891（环比-438，累计同比-18.4%），国内表需858（环比-438，累计同比-19.3%）。 【总 结】 周一纯碱现货走强，期货回落，基差低位，5/9高位；玻璃现货走强，期货回落，基差低位，5/9低位。目前纯碱处于“中高利润+中高价格+低库存”的状态，现实仍强但持续时间可能弱于预期，估值相对健康；5月合约前期下行至成本附近时表现出较强韧性，近期已兑现了大部分上涨逻辑；此外5月合约上方空间之前受玻璃压制，近期逐步打开。玻璃处于“低利润+中价格+高库存”的状态，前期现货短暂好转带动1/5价差走强，但后续供需格局弱于预期，1/5价差向下收敛；当前玻璃利润较低，预期有转头迹象，库存延续较快的去化速度，但绝对水平仍高，持续性仍需检验。策略：当前观望为主。 BEAN OIL 豆类油脂 BEAN OIL 【行情走势】 1.30，CBOT大豆3月收于1533.50美分/蒲，+21.50美分，+1.42%。CBOT豆粕3月收于489.0美元/短吨，+15.0美元，+3.16%。CBOT豆油3月收于61.43美分/磅，+0.67美分，+1.10%。NYMEX原油03收于77.81美元/桶，-1.57美元，-1.98%。BMD棕榈油04月收于3930令吉/吨，+20令吉，+0.51%，夜盘-2令吉，-0.05%。 1.30，DCE豆粕2305收于3899元/吨，+58元，+1.51%，夜元，+0.33%。DCE豆油2305合约8912元/吨，+124元，+1.41%，夜盘-32元，-0.36%。DCE棕榈油2305收于8012元/吨，+124元，+1.57%，夜盘+2元，+0.02%。CZCE菜粕2305收于3194元/吨，+24元，+0.75%，夜盘-18元，-0.56%。菜油2305收于10022元/吨，+46元，+0.46%，-68元，-0.68%。 【资讯】 PátriaAgronegócios：截止1月27日，巴西2022/2023年度大豆已收割5.15%，去同11.41%，五年均值7.68%；IMEA：截止1月27日，马特格罗索州2022/2023年度大豆已收割13.61%，前1周5.9%，去年同期31.82%，五年均值20.23%。 目前美联储已经进入静默期，本周周美联储将开始为期两日的货币政策会议，并定于北京时间周四(2月2日)凌晨03:00公布政策决议。半小时后，美联储主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会。根据静默期前最后两位官员费城联储主席哈克和堪萨斯城联储主席乔治发言来看，主要提到了放缓加息至25个基点以及经济软着陆预期。根据芝商所的美联储观察工具显示，目前市场预计该行在2月会议上加息25个基点的概率超过99%，即代表市场几乎已经全部消化了这个预期。 【总结】 对阿根廷天气的忧虑再次加持美豆，市场担忧阿根廷干旱进一步加剧。节后首个交易日，国内豆粕期价直接承接美豆在春节假期后半段的反弹结果，期现基差也对盘面有较好支撑。在外盘植物油依旧寻底的走势下，国内植物油预计区间波动运行概率偏大。 COTTON 棉花 COTTON 【数据更新】 ICE棉花期货下跌逾2%，至逾一周低点，因指数基金进行展期交易，同时市场参与者关注美联储本周的政策会议。ICE3月期货合约跌1.79美分，或2.06%，结算价报每磅85.10美分。 郑棉节后首日冲高后回落，近收平：主力2305合约涨35点于14885元/吨，最高至15120，持仓基本不变。其中主力持仓上，多减149手，空减3千余手，其中多头方华泰、一德各增约4千手，国泰君安增2千余手，而中信减4千余手，银河减3千余手，海通减1千余手。空头方中粮、银河各增1千余手，国泰君安、金石各减1千余手。夜盘涨70点，持仓增8千余手。01合约涨10点收于14890元/吨，持仓减1万2千余手，前二十主力持仓上，多空各减1万手上下。 【行业资讯】 新疆新棉加工：据全国棉花交易市场数据统计，截止到2023年1月29日，新疆地区皮棉累计加工总量496.31万吨，同比减幅4.3%。29日当日加工增量2.3万吨，同比增幅631.41%。 公检：截止到2023年1月29日，2022棉花年度全国公证检验棉花重量462.63万吨。其中新疆检验重量455.95万吨。内地检验重量6.68万吨。 现货：1月30日，中国棉花价格指数15789元/吨，涨239元/吨。今日国内棉花现货市场皮棉现货成交价持稳。今日基差持稳，部分新疆库31/41单28/单29对应CF301合约基差价在300-900元/吨；部分新疆棉内地库31/41双28/双29对应CF301合约含杂较低基差在950-1450元/吨。今日新疆库棉花报价持稳,内地库提货价较节前略涨,当前以一口价资源成交为主。当前各地部分纺织企业刚刚开启复工，节后订单承接较少，节前皮棉原料运输开始运行。随着下游产业陆续复苏，棉花企业对节后市场形势表示乐观，报价有所上涨，但实际成交有限。据了解，目前新疆库21/31双28或单29，含杂3.1%以内的提货价在15150-15600元/吨。部分内地库皮棉基差和一口价资源31双28或单28/29皮棉基差和一口价在15600-16000元/吨。 【总 结】 基于需求形势及棉花供需结构转为偏宽松预期，美棉难改其弱势。但阶段看，前期下跌的70美分位置短期超跌，而后反弹，因此近期呈震荡走势。而目前价格敏感性和波动率明显提升，宏观影响也在摇摆，产业上市场关注中国需求。国内方面，低估值买入是第一波上涨的驱动，国内防疫正常转向及消费恢复预期是第二波上涨驱动。短期棉价依然偏强，消费实质改善、纺织厂低库存下的补库、产业环比转好是现实的产业驱动。这期间，由于大持仓的形成，博弈再次形成行情加持力量。年后需重点关注需求实质表现，同时密切关注持仓变动及资金驱动的动向，谨防高波动及高位回落风险。 SUGER 白 糖 SUGAR 现货:周末部分集团白糖现货三轮提价后整体上涨超100元，随后开盘第一个交易日白糖持续上涨。南宁5820(45),昆明5730(10)。加工糖亦在周末有明显涨幅，开盘第一个交易日维持稳定。辽宁5930(0),河北5980(0)，江苏5930(0),福建5850(0),广东5860(20)。 期货:国内上涨。03合约5856(148)，05合约5863(137)。夜盘小涨。03合约5861(5),05合约5866(3)。外盘上涨。原糖03合约21.21(0.18),伦白03合约568.3(4.8)。 价差:基差走弱。03基差-36(-28)，05基差-43(-17)。月间差上涨。3-5价差-7(11)，5-7价差-1(11)。配额外进口利润涨跌互现。巴西配额外现货-876.5(-9.5),泰国配额外现货-764.2(-7.6)，巴西配额外盘面-933.5(107.5),泰国配额外盘面-821.2(109.4)。 日度持仓减少。持买仓量147706(-24196)。华泰期货23573(1022),东证期货18577(2591)。海通期货14399(-3850),招商期货13426(-1646)。银河期货9226(-3142),中信建投8444(-4557)。东海期货7889(-3587)。华西期货6674(-1287)。方正中期4420(-2525),五矿期货3171(-1948)。浙商期货3098(-3409),中粮期货2952(-2636)。中金财富2676(1163)。持卖仓量157502(-29594)。东证期货15526(-1319)。招商期货13046(-2003),海通期货12243(-2982)。中粮期货11742(1559),中信建投11600(-1091)。银河期货8937(-2925)。东海期货8665(-3611),方正中期6991(-3798)。中信期货6438(-4381),华西期货6362(-1300)。国泰君安5366(-2376)。浙商期货4281(-1961)。光大期货3914(2214)。五矿期货2599(-2474),南华期货2521(-2363)。 日度成交量增加。成交量（手）418621(111382) 【总结】 春节期间，海外原糖大涨，受到宏观和产业的双重提振，但整体产业端全年供需过剩格局延续。宏观方面，美国通胀有所回落，大概率加息放缓。驱动方面，马邦受到天气因素影响预计产量下滑预期仍存，但阶段性压榨进度与上年同期基本持平，略有所超。印度整体双周产量较上年同期亦处于持平略高的状态，关注印度阶段性产量以及其出口政策。欧洲方面，英国受到天气因素影响减产，法国受到新烟碱的限制，预计甜菜种植减少，随后或提升甜菜收购价格，整体绝对价格以及需求端均对欧洲白糖有所利好，这利好国际糖价。巴西上调油价，利好乙醇价格，但糖价涨势远超乙醇，糖醇价差持续拉大。糖厂是否会加工更多乙醇尚不可知。此外，醇油比方面，仍旧利好汽油消费。该变量需要密切关注，当前对于糖价不构成主要影响。原糖底部仍旧相对明确，关注美联储加息，关注美国经济数据，关注印度压榨，关注巴西油价政策。 国内白糖受到海外提振，节后大概率开门红，疫情彻底放开后需求复苏可期。且加工厂仍旧进口亏损，在需求向好后，可关注收内外价差的驱动以及时机，整体逢低做多思路。 P I G S 生 猪 P I G S 现货市场，1月30日卓创跟踪全国外三元生猪均价13.78元/公斤，较前一日下跌0.51元/公斤，河南均价为14.04元/公斤（-0.49）。 期货市场，1月30日总持仓96708（+6921），成交量39346(+8654）。LH2303收于14415元/吨（-840），LH2305收于16480（-535）。 消息：发改委30日发布，1月16日～20日当周，全国平均猪粮比价为5.48∶1，连续三周处于5：1~6：1之间，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》设定的过度下跌二级预警区间。 【总结】 节后规模场出栏量恢复，节日效应对消费拉动效应减弱，猪价易走出季节性低点，现货价格走低拖累期货价格表现弱势。短期现货弱势格局难改，但市场亦存较大不确定性，一方面需要关注疫情防控后消费市场走向，另一方面价格如有回落，二育抄底、屠宰入库以及政策托底等亦会改变市场供需结构，动态跟踪市场情绪变化。 永安期货知识产权声明和免责声明，请点击下方“阅读原文”

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