周策略 | 伦锡“兔”飞猛进,原糖剑指前高-20230130
（以下内容从中银国际期货《周策略 | 伦锡“兔”飞猛进,原糖剑指前高-20230130》研报附件原文摘录）
点击中银期货研究关注我哦 每日晨会-能源化工0130 音频： 进度条 00:00 07:20 后退15秒 倍速 快进15秒 每日晨会-金属板块0130 音频： 进度条 00:00 04:06 后退15秒 倍速 快进15秒 每日晨会-股指期货0130 音频： 进度条 00:00 00:40 后退15秒 倍速 快进15秒 每日晨会-农产品0130 音频： 进度条 00:00 03:16 后退15秒 倍速 快进15秒 热点资讯 1月28日， 国务院 总理李克强主持召开 国务院 常务会议，要求持续抓实当前经济社会发展工作，推动经济运行在年初稳步回升；部署做好春耕备耕工作，为粮食丰收和重要农产品稳定供应打牢基础；要求推动消费加快恢复和保持外贸外资稳定，增强对经济的拉动力。 来自 国务院 联防联控机制春运工作专班数据显示，春节假日七天，全国铁路、公路、水路、民航等春运客流总量达到2.26亿人次。 国家发展改革委 联合 财政部 等18个部门发布《关于推动大型易地扶贫搬迁安置区融入新型城镇化实现高质量发展的指导意见》。其中提出，推进有序落户城镇。充分尊重搬迁人口落户城镇意愿，因地制宜制定具体落户办法，提高户籍登记和迁移便利度，鼓励支持有条件有意愿的搬迁群众进城落户。 能源化工 原油： 春节假期期间外盘原油价格未现大幅波动，截至1月27日收盘，Brent原油期货主力合约价格与北京时间1月20日下午15时相比跌幅0.01%，WTI原油期货主力合约价格跌幅2.89%。从基本面角度而言，国际冬季需求表现目前仍相对疲软，EIA原油及成品油继续累库。但美国经济数据表现好于预期，美国第四季度实际GDP年化季率初值录得2.9%，原预期2.6%，前值3.20%，为2021年第四季度以来新高，对全球经济情绪起到一定提振作用。国内来看，需求向好趋势较为稳固，为油价起到一定提振作用。今年春运数据表现较好，1月7日至21日期间全国铁路客运量大幅回升，累计发送旅客10954.3万人次，同比增加2348.6万人次，增长率27.3%，日均发送730万人次。另据文化和旅游部数据中心测算，今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%。国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。加之前期原油进口及成品油出口配额的超量下发，主营炼厂开工率存抬升空间，我国终端需求向好预期预计延续。从供应端来看，OPEC+ JMMC会议召开在即，建议关注最新产量政策。国际宏观面，近期美国通胀压力有所缓解，市场普遍预期美联储加息步伐或放缓，需关注 美联储FOMC最新利率决议，警惕国际金融市场波动传导。观点仅供参考。 燃料油： 春节假期期间新加坡燃料油纸货价格整体上行，截至1月27日，新加坡低硫燃料油纸货价格与1月20日相比涨幅5.58%，新加坡高硫燃料油纸货价格涨幅1.72%。由于低硫燃走势偏强，新加坡高低硫价差Hi-5 APR上行至200美元/吨以上，节内涨幅逾7%。目前低硫燃基本面延续偏紧格局，随着疫情影响逐步趋缓，节后航运需求或有所回温，低硫燃近月月差Backwardation结构预计较为稳固。高低硫价差方面，假期期间俄乌局势未出现实质性进展，预计高低硫价差下方支撑继续偏强。观点仅供参考。 沥青： 春节假期期间，春运以及消费数据表现较好，预示着国内市场预期回温。节后首日预计沥青盘面价格或跟随盘面情绪上涨。 从沥青基本面来看，截止1月28日，国内79家样本炼厂开工率大幅下滑4.1个百分点，仅23%。国内54家样本炼厂库存则受限于物流停运而持续累库，环比增加5.6万吨至81.6万吨，然而炼厂整体库存压力较小。节后2月炼厂集中检修，又是沥青消费淡季，预计维持供需双弱的态势，偏旺盛的冬储需求表现出的强预期在2月下旬之前难以验证，短期内驱动较弱，建议关注未来炼厂开工率回升的节奏和库存情况。观点仅供参考。 烯烃产业链： 节后伴随宏观总需求改善，商品整体存在上行动力。但是由于市场预期在节前已经过早过足地反映到了盘面上，因此上行趋势不会一帆风顺。受此影响，我们认为短期内烯烃板块盘面价格大概率将宽幅震荡上行，三个品种波动幅度将有所扩大。 甲醇： 从估值看，近期甲醇制烯烃单体利润下行至低位；同时甲醇进口利润在偏低位置窄幅波动，因此甲醇综合估值水平偏中性。从供需看，国内甲醇开工率仍维持偏高水平。进口到港量偏低。下游主要需求MTO开工上行，带动近期总需求回升。港口库存处于上升阶段。内地工厂库存去化，同时订单回升。综合看甲醇供需边际转强。 塑料： 从估值看，聚乙烯进口利润处中等水平；同时线性与低压膜价差保持在高位。因此综合估值水平偏高。从供需看，聚乙烯国内开工率处于历史同期的偏高位置；由于海外工厂检修增多，因此预计2月聚乙烯进口到港量将有所减少。需求端农膜处于淡季，需求端平均开工率连续下行。库存方面，上游节前去库明显，标品库存偏低；中游社会库存进一步抬升，总库存压力主要集中于中游和下游。因此，综合看塑料供需变化偏中性。 聚丙烯： 从估值看，丙烯聚合利润回归均值，拉丝与共聚价差相对稳定，因此聚丙烯综合估值水平中等。从供需看，聚丙烯国内开工率整体处于历史同期低位；但是新装置投产预计将给一季度乃至全年聚丙烯品种的供需面带来较大压力。然而亦听闻部分装置因生产无利可图，而对开工时间有所推迟。需求端，下游开工率整体已进入淡季，但是市场对聚烯烃后期需求比较看好。库存方面，上游工厂完成节前去库；中游社会库存压力较大，排除季节性因素外，整体仍处于高位。因此综合看聚丙烯供需面偏弱势。 策略上建议关注甲醇5-9正套交易机会，以及塑料05合约看涨期权交易机会。 橡胶： 春节期间外围金融市场、日本橡胶期货小幅上涨，预计节后首日沪胶跟随整体市场偏强。 春节前贸易环节和轮胎企业原料、成品同比偏高，沪胶主力RU2305走强而现货交易几乎停滞，基差走弱。 不过，尽管节前驱动偏弱且估值偏高，但从配置角度而言，RU2305主动沽空仍需等待。一是今年过年较往年要早，节后需关注终端补库需求是否能带动轮胎成品库存去库。二是从季节性来看，一季度全球天然橡胶供减需增，市场环境边际改善。三是RU2301交割12万吨，占期货库存比例达2/3，且买方席位较集中。 综上，节后多单持有，轻仓交易为主。以上观点仅供参考。 有色金属 长假期间，LME铜价下跌0.77%，LME铝上涨1.45%，LME锌上涨0.75%，LME镍上涨1.26%，LME锡上涨3.52%，LME铅上涨4.58%。消息面：美国去年四季度实际GDP年化季环比增速为2.9%，略高于经济学家预测的2.6%。美国四季度个人消费支出（PCE）物价指数年化季环比为3.2%，低于三季度的4.3%。市场预期美联储2~3月各加息25BP，随后暂停加息，四季度将转向降息。欧州或继续加息50BP，美元承压，金属利好。秘鲁在2023年或遭遇更加频繁的社区抗议，巴拿马政府对于铜矿的国有化期望可能迫使巴拿马铜矿减产。国内铜冶炼厂扩张将进一步拉动铜精矿需求，铜精矿现货加工费预计小幅回落，精炼铜产量预计增加。国内地产政策松动，地产消费低迷的情况有望缓和，2023年市场消费将缓慢好转。SMM全国主流地区铜库存增3.94万吨至23.6万吨，国内电解铝社会库存增18.5万吨至92.9万吨，铝棒库存增3.53万吨至16.72万吨，七地锌锭库存增4.83万吨至15.13万吨。宏观面转暖，美元承压，预计金属保持震荡偏强局面。关注俄乌战争风险。操作建议短线偏多交易为主，套利方面铜铝跨期正套可继续参与。观点仅供参考。 黑色金属 钢材： 多个省市召开新春“第一会”拼经济出大招，河北24个重点钢铁项目公布。目前现货市场尚未开工有价无市，春节期间库存积累有限，在成本和库存支持下，上架销售要不大，市场预期节后刚需爆发，短期钢价继续偏强运行。 铁矿石： 节假日期间新加坡掉期价格由124.5美元/干吨上涨2.85美元至126.85美元/干吨，国内外矿山调价不多，由于国内外市场多数市场参与人员处于休假状态，进口铁矿石远期现货市场较为冷清。供需数据来看，钢厂进口铁矿石库存以自然消耗为主，总体库存偏低，预计节后一周有补库需求。另外，从钢材市场来看，节日期间库存增幅低于预期，市场预期乐观，预计节后开盘价格上涨概率较大。 双焦： 焦煤方面，蒙古国进口炼焦煤市场涨跌互现。口岸贸易企业心态不一，部分急于资金周转，低价少量成交。现甘其毛都口岸：蒙5#原煤1470，蒙5#精煤1905。国内方面，焦煤线上竞拍小幅上涨较多，焦化企业库存维持低位，部分煤炭企业延长春节放假时间，整体开工低位。同时下游焦企对于原料煤需求较低，多以补库为主。焦炭方面，28日个别钢厂对于焦炭采购价格提降100-110元/吨，内蒙焦化企业焦炭价格上调100元/吨，春节末尾焦炭价格出现分化，焦钢博弈持续。目前来看，焦化企业出货有所好转，焦企开工企稳，部分焦炭库存仍有累积。趋势上，伴随近期铁水产量持续攀升，钢价略有上调。伴随节后复产持续推进，预计焦炭需求将持续好转，短期焦炭价格预计缓慢修复。观点仅供参考。 股指期货 春节假期期间外盘市场基本收涨，港股上涨幅度较为明显。数据面，春节旅游收入同比增长30%，已经出现相对明显恢复。同时下周美联储加息25BP也已经得到充分预期，全球市场情绪良好。对于国内市场而言，外盘走势基本为正面促进效应，当前国内防疫放开后，市场消费恢复情况也较明显，中期乐观思路不变。节后首日指数预计将以上涨开盘，可适当参与节后的反弹，操作方面以成长与消费相关板块为主。 豆粕油脂 豆粕： 美豆方面春节期间先跌后涨，整体表现震荡偏强。全国油厂豆粕报价涨跌互现，其中沿海区域油厂主流报价在4560-4630元/吨，现货报价较节前变化不大。南美大豆产区的降雨限制了美豆的涨幅，美豆期价大幅上涨后或小幅回落回归震荡运行，国内豆粕预计延续震荡走势，M2305高位偏震荡运行，不宜过分追高。以上观点仅供参考。 油脂： 节假日期间，外盘油脂方面，豆油小幅下跌，棕榈油表现相对强势。2023年1月1-25日马来西亚棕榈油单产减少24.94%，出油率增加0.29%，产量减少24%。国内宽松的供应环境，压力依旧明显，节后棕榈油、豆油现货报价小幅抬升，预计节后植物油期货市场或跟随外盘小幅走高，单整体波动亦有限，短线更倾向于偏多方向。以上观点仅供参考。 软商品 棉花： 春节期间美棉主力3月合约由节前86.78美分/磅上涨至87美分/磅，涨幅0.03%。近两周美棉出口持续向好，美棉价表现偏强。郑棉节前已提前上涨，主力CF2105合约接近15000元/吨整数关口。市场期待国内疫情优化后下游消费恢复，但需要节后市场证实。春节过后下游市场仍有部分纺企尚未开工，从已开工的企业情况来看，整体成交情况较为稀少，纯棉纱市场成交尚未恢复。目前纺企对于节后上涨预期较强，部分等待开盘后再决定涨幅，部分已经上涨500-1000元/吨。郑棉持续上涨后，吸引更多套保盘，后市压力增加明显。操作上，建议高库存现货企业积极参与盘面套保。观点供参考。 白糖： 春节假期国际原糖大涨，主力3月合约大涨6.75%报收至21.03美分/磅，再次接近前高。基本面消息来看，印度头号糖产区马哈拉施特拉邦的糖产量前景变差，可能遏制印度的糖出口前景，同时市场预期印度将会禁止在本年度出口更多糖，也有助于糖价走高。巴西上调石油价格，可能促进乙醇生产，相应减少糖生产。受外糖大涨影响，国内长假第一个工作日，白糖现货大幅上调百元左右，广西现货市场新糖报价5710-5730元/吨，昆明现货市场新糖报价5670-5690元/吨，大理制糖企业陈糖报价5640-5670元/吨-10元。预计节后郑糖上涨概率较大，但前高5800元/吨一线仍存压力。观点供参考。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
点击中银期货研究关注我哦 每日晨会-能源化工0130 音频： 进度条 00:00 07:20 后退15秒 倍速 快进15秒 每日晨会-金属板块0130 音频： 进度条 00:00 04:06 后退15秒 倍速 快进15秒 每日晨会-股指期货0130 音频： 进度条 00:00 00:40 后退15秒 倍速 快进15秒 每日晨会-农产品0130 音频： 进度条 00:00 03:16 后退15秒 倍速 快进15秒 热点资讯 1月28日， 国务院 总理李克强主持召开 国务院 常务会议，要求持续抓实当前经济社会发展工作，推动经济运行在年初稳步回升；部署做好春耕备耕工作，为粮食丰收和重要农产品稳定供应打牢基础；要求推动消费加快恢复和保持外贸外资稳定，增强对经济的拉动力。 来自 国务院 联防联控机制春运工作专班数据显示，春节假日七天，全国铁路、公路、水路、民航等春运客流总量达到2.26亿人次。 国家发展改革委 联合 财政部 等18个部门发布《关于推动大型易地扶贫搬迁安置区融入新型城镇化实现高质量发展的指导意见》。其中提出，推进有序落户城镇。充分尊重搬迁人口落户城镇意愿，因地制宜制定具体落户办法，提高户籍登记和迁移便利度，鼓励支持有条件有意愿的搬迁群众进城落户。 能源化工 原油： 春节假期期间外盘原油价格未现大幅波动，截至1月27日收盘，Brent原油期货主力合约价格与北京时间1月20日下午15时相比跌幅0.01%，WTI原油期货主力合约价格跌幅2.89%。从基本面角度而言，国际冬季需求表现目前仍相对疲软，EIA原油及成品油继续累库。但美国经济数据表现好于预期，美国第四季度实际GDP年化季率初值录得2.9%，原预期2.6%，前值3.20%，为2021年第四季度以来新高，对全球经济情绪起到一定提振作用。国内来看，需求向好趋势较为稳固，为油价起到一定提振作用。今年春运数据表现较好，1月7日至21日期间全国铁路客运量大幅回升，累计发送旅客10954.3万人次，同比增加2348.6万人次，增长率27.3%，日均发送730万人次。另据文化和旅游部数据中心测算，今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%。国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。加之前期原油进口及成品油出口配额的超量下发，主营炼厂开工率存抬升空间，我国终端需求向好预期预计延续。从供应端来看，OPEC+ JMMC会议召开在即，建议关注最新产量政策。国际宏观面，近期美国通胀压力有所缓解，市场普遍预期美联储加息步伐或放缓，需关注 美联储FOMC最新利率决议，警惕国际金融市场波动传导。观点仅供参考。 燃料油： 春节假期期间新加坡燃料油纸货价格整体上行，截至1月27日，新加坡低硫燃料油纸货价格与1月20日相比涨幅5.58%，新加坡高硫燃料油纸货价格涨幅1.72%。由于低硫燃走势偏强，新加坡高低硫价差Hi-5 APR上行至200美元/吨以上，节内涨幅逾7%。目前低硫燃基本面延续偏紧格局，随着疫情影响逐步趋缓，节后航运需求或有所回温，低硫燃近月月差Backwardation结构预计较为稳固。高低硫价差方面，假期期间俄乌局势未出现实质性进展，预计高低硫价差下方支撑继续偏强。观点仅供参考。 沥青： 春节假期期间，春运以及消费数据表现较好，预示着国内市场预期回温。节后首日预计沥青盘面价格或跟随盘面情绪上涨。 从沥青基本面来看，截止1月28日，国内79家样本炼厂开工率大幅下滑4.1个百分点，仅23%。国内54家样本炼厂库存则受限于物流停运而持续累库，环比增加5.6万吨至81.6万吨，然而炼厂整体库存压力较小。节后2月炼厂集中检修，又是沥青消费淡季，预计维持供需双弱的态势，偏旺盛的冬储需求表现出的强预期在2月下旬之前难以验证，短期内驱动较弱，建议关注未来炼厂开工率回升的节奏和库存情况。观点仅供参考。 烯烃产业链： 节后伴随宏观总需求改善，商品整体存在上行动力。但是由于市场预期在节前已经过早过足地反映到了盘面上，因此上行趋势不会一帆风顺。受此影响，我们认为短期内烯烃板块盘面价格大概率将宽幅震荡上行，三个品种波动幅度将有所扩大。 甲醇： 从估值看，近期甲醇制烯烃单体利润下行至低位；同时甲醇进口利润在偏低位置窄幅波动，因此甲醇综合估值水平偏中性。从供需看，国内甲醇开工率仍维持偏高水平。进口到港量偏低。下游主要需求MTO开工上行，带动近期总需求回升。港口库存处于上升阶段。内地工厂库存去化，同时订单回升。综合看甲醇供需边际转强。 塑料： 从估值看，聚乙烯进口利润处中等水平；同时线性与低压膜价差保持在高位。因此综合估值水平偏高。从供需看，聚乙烯国内开工率处于历史同期的偏高位置；由于海外工厂检修增多，因此预计2月聚乙烯进口到港量将有所减少。需求端农膜处于淡季，需求端平均开工率连续下行。库存方面，上游节前去库明显，标品库存偏低；中游社会库存进一步抬升，总库存压力主要集中于中游和下游。因此，综合看塑料供需变化偏中性。 聚丙烯： 从估值看，丙烯聚合利润回归均值，拉丝与共聚价差相对稳定，因此聚丙烯综合估值水平中等。从供需看，聚丙烯国内开工率整体处于历史同期低位；但是新装置投产预计将给一季度乃至全年聚丙烯品种的供需面带来较大压力。然而亦听闻部分装置因生产无利可图，而对开工时间有所推迟。需求端，下游开工率整体已进入淡季，但是市场对聚烯烃后期需求比较看好。库存方面，上游工厂完成节前去库；中游社会库存压力较大，排除季节性因素外，整体仍处于高位。因此综合看聚丙烯供需面偏弱势。 策略上建议关注甲醇5-9正套交易机会，以及塑料05合约看涨期权交易机会。 橡胶： 春节期间外围金融市场、日本橡胶期货小幅上涨，预计节后首日沪胶跟随整体市场偏强。 春节前贸易环节和轮胎企业原料、成品同比偏高，沪胶主力RU2305走强而现货交易几乎停滞，基差走弱。 不过，尽管节前驱动偏弱且估值偏高，但从配置角度而言，RU2305主动沽空仍需等待。一是今年过年较往年要早，节后需关注终端补库需求是否能带动轮胎成品库存去库。二是从季节性来看，一季度全球天然橡胶供减需增，市场环境边际改善。三是RU2301交割12万吨，占期货库存比例达2/3，且买方席位较集中。 综上，节后多单持有，轻仓交易为主。以上观点仅供参考。 有色金属 长假期间，LME铜价下跌0.77%，LME铝上涨1.45%，LME锌上涨0.75%，LME镍上涨1.26%，LME锡上涨3.52%，LME铅上涨4.58%。消息面：美国去年四季度实际GDP年化季环比增速为2.9%，略高于经济学家预测的2.6%。美国四季度个人消费支出（PCE）物价指数年化季环比为3.2%，低于三季度的4.3%。市场预期美联储2~3月各加息25BP，随后暂停加息，四季度将转向降息。欧州或继续加息50BP，美元承压，金属利好。秘鲁在2023年或遭遇更加频繁的社区抗议，巴拿马政府对于铜矿的国有化期望可能迫使巴拿马铜矿减产。国内铜冶炼厂扩张将进一步拉动铜精矿需求，铜精矿现货加工费预计小幅回落，精炼铜产量预计增加。国内地产政策松动，地产消费低迷的情况有望缓和，2023年市场消费将缓慢好转。SMM全国主流地区铜库存增3.94万吨至23.6万吨，国内电解铝社会库存增18.5万吨至92.9万吨，铝棒库存增3.53万吨至16.72万吨，七地锌锭库存增4.83万吨至15.13万吨。宏观面转暖，美元承压，预计金属保持震荡偏强局面。关注俄乌战争风险。操作建议短线偏多交易为主，套利方面铜铝跨期正套可继续参与。观点仅供参考。 黑色金属 钢材： 多个省市召开新春“第一会”拼经济出大招，河北24个重点钢铁项目公布。目前现货市场尚未开工有价无市，春节期间库存积累有限，在成本和库存支持下，上架销售要不大，市场预期节后刚需爆发，短期钢价继续偏强运行。 铁矿石： 节假日期间新加坡掉期价格由124.5美元/干吨上涨2.85美元至126.85美元/干吨，国内外矿山调价不多，由于国内外市场多数市场参与人员处于休假状态，进口铁矿石远期现货市场较为冷清。供需数据来看，钢厂进口铁矿石库存以自然消耗为主，总体库存偏低，预计节后一周有补库需求。另外，从钢材市场来看，节日期间库存增幅低于预期，市场预期乐观，预计节后开盘价格上涨概率较大。 双焦： 焦煤方面，蒙古国进口炼焦煤市场涨跌互现。口岸贸易企业心态不一，部分急于资金周转，低价少量成交。现甘其毛都口岸：蒙5#原煤1470，蒙5#精煤1905。国内方面，焦煤线上竞拍小幅上涨较多，焦化企业库存维持低位，部分煤炭企业延长春节放假时间，整体开工低位。同时下游焦企对于原料煤需求较低，多以补库为主。焦炭方面，28日个别钢厂对于焦炭采购价格提降100-110元/吨，内蒙焦化企业焦炭价格上调100元/吨，春节末尾焦炭价格出现分化，焦钢博弈持续。目前来看，焦化企业出货有所好转，焦企开工企稳，部分焦炭库存仍有累积。趋势上，伴随近期铁水产量持续攀升，钢价略有上调。伴随节后复产持续推进，预计焦炭需求将持续好转，短期焦炭价格预计缓慢修复。观点仅供参考。 股指期货 春节假期期间外盘市场基本收涨，港股上涨幅度较为明显。数据面，春节旅游收入同比增长30%，已经出现相对明显恢复。同时下周美联储加息25BP也已经得到充分预期，全球市场情绪良好。对于国内市场而言，外盘走势基本为正面促进效应，当前国内防疫放开后，市场消费恢复情况也较明显，中期乐观思路不变。节后首日指数预计将以上涨开盘，可适当参与节后的反弹，操作方面以成长与消费相关板块为主。 豆粕油脂 豆粕： 美豆方面春节期间先跌后涨，整体表现震荡偏强。全国油厂豆粕报价涨跌互现，其中沿海区域油厂主流报价在4560-4630元/吨，现货报价较节前变化不大。南美大豆产区的降雨限制了美豆的涨幅，美豆期价大幅上涨后或小幅回落回归震荡运行，国内豆粕预计延续震荡走势，M2305高位偏震荡运行，不宜过分追高。以上观点仅供参考。 油脂： 节假日期间，外盘油脂方面，豆油小幅下跌，棕榈油表现相对强势。2023年1月1-25日马来西亚棕榈油单产减少24.94%，出油率增加0.29%，产量减少24%。国内宽松的供应环境，压力依旧明显，节后棕榈油、豆油现货报价小幅抬升，预计节后植物油期货市场或跟随外盘小幅走高，单整体波动亦有限，短线更倾向于偏多方向。以上观点仅供参考。 软商品 棉花： 春节期间美棉主力3月合约由节前86.78美分/磅上涨至87美分/磅，涨幅0.03%。近两周美棉出口持续向好，美棉价表现偏强。郑棉节前已提前上涨，主力CF2105合约接近15000元/吨整数关口。市场期待国内疫情优化后下游消费恢复，但需要节后市场证实。春节过后下游市场仍有部分纺企尚未开工，从已开工的企业情况来看，整体成交情况较为稀少，纯棉纱市场成交尚未恢复。目前纺企对于节后上涨预期较强，部分等待开盘后再决定涨幅，部分已经上涨500-1000元/吨。郑棉持续上涨后，吸引更多套保盘，后市压力增加明显。操作上，建议高库存现货企业积极参与盘面套保。观点供参考。 白糖： 春节假期国际原糖大涨，主力3月合约大涨6.75%报收至21.03美分/磅，再次接近前高。基本面消息来看，印度头号糖产区马哈拉施特拉邦的糖产量前景变差，可能遏制印度的糖出口前景，同时市场预期印度将会禁止在本年度出口更多糖，也有助于糖价走高。巴西上调石油价格，可能促进乙醇生产，相应减少糖生产。受外糖大涨影响，国内长假第一个工作日，白糖现货大幅上调百元左右，广西现货市场新糖报价5710-5730元/吨，昆明现货市场新糖报价5670-5690元/吨，大理制糖企业陈糖报价5640-5670元/吨-10元。预计节后郑糖上涨概率较大，但前高5800元/吨一线仍存压力。观点供参考。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 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